易強(qiáng)

7月11日至14日，8只碳中和ETF成立。至此，以“碳”為主題的公募基金再添一類(lèi)。

在此之前，相關(guān)主題主要圍繞“低碳”展開(kāi)，其中既有主動(dòng)權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品，亦有被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品，基金數(shù)量共計(jì)35只（截至7月19日，僅含主基金，下同），規(guī)模合計(jì)515億元。

上述8只基金成立后，基金數(shù)量增至43只，規(guī)模增至679億元。

對(duì)相關(guān)行業(yè)及上市公司來(lái)說(shuō)，碳中和ETF的成立意味著可以從資本市場(chǎng)獲得更多支持。對(duì)投資者而言，主題基金品類(lèi)越加豐富，意味著選擇越多，但如何從中發(fā)掘機(jī)會(huì)、避免風(fēng)險(xiǎn)則是一項(xiàng)挑戰(zhàn)。

下面先從碳中和ETF說(shuō)起。

8只碳中和ETF的發(fā)行方都是頭部基金公司，包括易方達(dá)、廣發(fā)、南方、匯添富、富國(guó)、工銀瑞信、招商及大成;發(fā)行規(guī)模合計(jì)164億元，其中易方達(dá)碳中和ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“碳中和100ETF”）規(guī)模最大（42.73億元），其次是南方基金旗下產(chǎn)品（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“碳中和ETF南方”，32.65億元），排在第三位的是富國(guó)旗下產(chǎn)品（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“雙碳ETF”，29.40億元）;其余5只基金中，規(guī)模最小的也有5億元，最大的則有22億元。

基金經(jīng)理資歷方面，根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，在上述8只基金中，以廣發(fā)碳中和ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“碳中和ETF環(huán)交所”）基金經(jīng)理陸志明的基金經(jīng)理年限最長(zhǎng)（11.14年），其次是工銀瑞信碳中和ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“碳中和龍頭ETF”）基金經(jīng)理趙栩（10.76年），第三資深的是富國(guó)旗下雙碳ETF基金經(jīng)理王樂(lè)樂(lè)（6.95年）。

在管基金規(guī)模方面，以招商基金碳中和ETF（場(chǎng)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)“雙碳ETF”）基金經(jīng)理許榮漫的在管規(guī)模最大（10只基金，191億元），其次是工銀瑞信的趙栩（11只，135億元），排在第三位的是易方達(dá)碳中和100ETF的基金經(jīng)理伍臣東（3只，133億元）。

在管基金任職回報(bào)（年化）方面（截至7月19日），排在前三的依次是王樂(lè)樂(lè)管理的富國(guó)中證軍工龍頭ETF（17.37%），趙栩管理的工銀深證紅利（11.86%），以及陸志明管理的廣發(fā)中證全指汽車(chē)指數(shù)（10.51%）。

由于指數(shù)基金業(yè)績(jī)主要取決于賽道的選擇以及基金成立的時(shí)間，因此，相較于基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)，投資者可能更應(yīng)該關(guān)注賽道及投資時(shí)機(jī)本身。

上面提到，市場(chǎng)上以“碳中和”和“低碳”為主題的基金有43只，規(guī)模合計(jì)679億元，其中既有主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，亦有被動(dòng)指數(shù)型基金。這些基金皆可歸屬于“雙碳賽道”。

其中，作為一種交易型指數(shù)基金，碳中和ETF跟蹤的是中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“SEEE碳中和”），發(fā)布時(shí)間是2021年10月21日。

按照指數(shù)發(fā)布預(yù)告（2021年9月22日）的表述，其發(fā)布背景與“2030碳達(dá)峰，2060碳中和”的國(guó)家重要戰(zhàn)略部署直接相關(guān);碳中和、ESG等綠色指數(shù)皆被認(rèn)為是“資本市場(chǎng)落實(shí)碳中和戰(zhàn)略，推動(dòng)可持續(xù)投資實(shí)踐的重要工具和載體”。

所謂“2030碳達(dá)峰，2060碳中和”，是2020年9月22日中國(guó)在第75屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上做出的一項(xiàng)承諾，即“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。

圍繞上述承諾，一年之后的9月22日，中共中央、國(guó)務(wù)院提出了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。

上述文件指出，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，要堅(jiān)持“全國(guó)統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動(dòng)、內(nèi)外暢通、防范風(fēng)險(xiǎn)”原則。其中，“雙輪驅(qū)動(dòng)”原則指的是“政府和市場(chǎng)兩手發(fā)力……發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，形成有效激勵(lì)約束機(jī)制”。

顯然，無(wú)論是SEEE碳中和指數(shù)的發(fā)布，還是碳中和ETF的發(fā)行，作為一種市場(chǎng)機(jī)制，都是對(duì)“雙輪驅(qū)動(dòng)”原則的貫徹。

正是在同一日（2021年9月22日），中證指數(shù)公司官網(wǎng)刊登了關(guān)于發(fā)布中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的預(yù)告。

除了SEEE碳中和，中證指數(shù)公司還單獨(dú)發(fā)布了碳中和60指數(shù)，時(shí)間是2021年11月9日，稍晚于前者。2022年3月7日，該公司還發(fā)布了滬深300碳中和指數(shù)。不過(guò)，截至7月19日，市場(chǎng)上暫無(wú)跟蹤該兩個(gè)指數(shù)的基金。

除此之外，中證指數(shù)公司早在2011年1月發(fā)布的內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“內(nèi)地低碳”，代碼000977）更加值得一提，因?yàn)楦欉@只指數(shù)的ETF基金已經(jīng)有5只（僅含主基金，不含聯(lián)接基金），簡(jiǎn)稱(chēng)都以“碳中和”為名，例如易方達(dá)中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題ETF簡(jiǎn)稱(chēng)“碳中和50ETF”，華夏、銀華、鵬華、泰康旗下的產(chǎn)品簡(jiǎn)稱(chēng)分別為“碳中和ETF”、“碳中和ETF基金”、“碳中和ETF基金”、“泰康碳中和ETF基金”。此外，還有11只低碳主題主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金主要參照這只指數(shù)的收益率制定業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

那么，與上述幾只指數(shù)相比，SEEE碳中和指數(shù)的獨(dú)特性何在？

《樣本列表》顯示，SEEE碳中和指數(shù)成分股共計(jì)100只，其中，滬市51只，深市49只。根據(jù)《指數(shù)編制方案》，這些成分股主要來(lái)自?xún)纱箢I(lǐng)域，其一是“清潔能源與儲(chǔ)能、綠色交通、減碳和固碳技術(shù)等深度低碳領(lǐng)域”，其二是“火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等高碳減排領(lǐng)域”;前一領(lǐng)域中“市值較大的”上市公司，以及后一領(lǐng)域中“碳減排潛力較大的”上市公司，才有機(jī)會(huì)入選。

上述有關(guān)行業(yè)的選擇標(biāo)準(zhǔn)，在很大程度上也是對(duì)前述《意見(jiàn)》相關(guān)精神的貫徹。

按照《意見(jiàn)》要求，為實(shí)現(xiàn)“2030碳達(dá)峰，2060碳中和”的戰(zhàn)略目標(biāo)，中國(guó)將完善并落實(shí)相關(guān)政策，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型，深度調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加快構(gòu)建清潔低碳安全高效能源體系，加快推進(jìn)低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)，提升城鄉(xiāng)建設(shè)綠色低碳發(fā)展質(zhì)量完善政策機(jī)制。

在行業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)上，碳中和60指數(shù)與SEEE碳中和指數(shù)完全相同，也是主要選自清潔能源與儲(chǔ)能、綠色交通等深度低碳領(lǐng)域，以及火電、建材、化工等高碳減排領(lǐng)域的上市公司。

不同的是，在碳中和60指數(shù)中，來(lái)自深度低碳領(lǐng)域的上市公司占到七成，而在SEEE碳中和指數(shù)中，幾乎是各占五成。

滬深300碳中和指數(shù)由292只成分股構(gòu)成，但因其成分股與滬深300指數(shù)重合度高達(dá)97.33%（僅不含三一重工、重慶啤酒、斯達(dá)半導(dǎo)、滬硅產(chǎn)業(yè)、合盛硅業(yè)、浙商證券、君正集團(tuán)、紅塔證券8只股票），于“雙碳”主題投資者而言，參考價(jià)值不大。

中證內(nèi)地低碳指數(shù)由50只成分股構(gòu)成，主營(yíng)業(yè)務(wù)為清潔能源發(fā)電、能源轉(zhuǎn)換及存儲(chǔ)、清潔生產(chǎn)及消費(fèi)與廢物處理等，其中，上交所上市22只（其中4只在科創(chuàng)板上市），深交所上市的28只（其中26只在創(chuàng)業(yè)板上市）。相較于SEEE碳中和指數(shù)，內(nèi)地低碳指數(shù)同樣聚焦深度低碳領(lǐng)域，兼顧環(huán)保領(lǐng)域，但對(duì)高碳減排領(lǐng)域涉及較少。

從最新《樣本列表》來(lái)看，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)的成分股有不同程度的重合，有31只股票同時(shí)是該3只指數(shù)的成分股，例如寧德時(shí)代、隆基綠能、長(zhǎng)江電力、通威股份、億緯鋰能等;有51只股票同時(shí)是SEEE碳中和及碳中和60的成分股，例如太鋼不銹、南鋼股份等;有46只股票為SEEE碳中和指數(shù)獨(dú)有，例如包鋼股份、圣元環(huán)保、云鋁股份等。

值得一提的是，雙碳賽道與新能源賽道存在一定程度的重合。根據(jù)最新《樣本列表》，有34只股票同時(shí)是SEEE碳中和與中證新能源指數(shù)的成分股，其合計(jì)權(quán)重占到SEEE碳中和的50.13%，占到中證新能指數(shù)的77.25%，除了眾所周知的寧德時(shí)代、隆基綠能等股票，還包括恩捷股份、天合光能、容百科技等。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，中證官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)最近三年年化收益率分別為31.55%、35.36%和41.17%，2022年以來(lái)漲幅分別為-6.50%、-2.29%、-2.67%。

同期，上證指數(shù)、深證成指以及中證新能源指數(shù)最近三年年化收益率分別為3.90%、11.27%和47.86%，2022年以來(lái)漲幅分別為-9.90%、-15.90%和-3.45%。

估值方面，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，SEEE碳中和、碳中和60以及內(nèi)地低碳指數(shù)的PE（TTM）分別為25.43倍、28.84倍和37.61倍，同期上證指數(shù)、深證成指以及中證新能源指數(shù)分別為12.76倍、28.07倍和41.15倍。