周茜 肖心怡 黃游游 呂淼虹

摘 要：針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下的小微企業(yè)信用風(fēng)險指標體系構(gòu)建較為復(fù)雜問題，本文采用問卷調(diào)查法和專家訪談法、文獻分析等挖掘信用風(fēng)險海選指標體系，利用主成分分析方法對信用風(fēng)險指標進行篩選，減少冗余指標，建立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下信用風(fēng)險測度指標體系;針對其指標體系，構(gòu)建了信用風(fēng)險免疫力提升理論模型，進而提高小微企業(yè)風(fēng)險管控能力。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè);P2P模式;信用風(fēng)險;免疫力提升

中圖分類號：F27???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.16723198.2022.17.025

0 引言

P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式作為重要的融資模式，具有貸款成本低、貸款成功率高、辦理快捷的特點，但是P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式存在著企業(yè)誠信體系和銀行風(fēng)險管理機制不夠完善、網(wǎng)絡(luò)貸款系統(tǒng)不夠健全、信用風(fēng)險評估難度大等問題。P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式的違約成本低、申請程序的簡易化、準入門檻低等特點大大加劇了小微企業(yè)的信用風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)融資的理念不同于傳統(tǒng)金融，其中的風(fēng)險控制話題尤顯突出，據(jù)網(wǎng)貸天眼研究院不完全統(tǒng)計，其中有問題P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺維持在5000家以上，占到總平臺數(shù)量的75%以上，具體數(shù)據(jù)來源網(wǎng)貸天眼網(wǎng)站，如圖1所示。

P2P平臺出現(xiàn)數(shù)量逐年遞減、P2P貸款增量放緩、監(jiān)管體系尚未完善等，其中停業(yè)及問題平臺大部分是由于平臺失聯(lián)、詐騙、跑路等信用問題，因此此信用風(fēng)險問題引起了廣大學(xué)者的關(guān)注。

1 P2P模式下小微企業(yè)的特點與分析

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式 （ online peer-to-peer lending） 是網(wǎng)絡(luò)融資模式的一種重要形式，是一種民間借貸形式。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式的交易方式靈活高效、高風(fēng)險與高收益性、偏重互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用等特點。P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的模式與特征如圖1所示。

P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸不僅有平臺風(fēng)險、融資風(fēng)險，而且存在較大的投資風(fēng)險，尤其投資風(fēng)險中的信用風(fēng)險尤為突出。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式是投資者向借款人提供資金貸款并取得一定的利息，雙方通過網(wǎng)絡(luò)平臺進行信息、知識等相互交流。 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是不對稱的市場，存在一定數(shù)量的問題平臺，也存在資金鏈斷裂的可能性，致使該平臺面臨較為嚴重的信用危機;小微企業(yè)利用此平臺進行融資時，存在著違約風(fēng)險。

2 信用風(fēng)險測度指標體系分析

本文采用問卷調(diào)查法和專家訪談法，調(diào)查了54家有P2P網(wǎng)絡(luò)借貸違約行為的小微企業(yè)，主要涉及零售業(yè)（14家）、信息傳輸業(yè)（11家）、物流管理（9家）、批發(fā)業(yè)（8家）、軟件和信息技術(shù)行業(yè)（7家）、其他服務(wù)行業(yè)（5家）;為了保證獲取數(shù)據(jù)的計劃性、權(quán)威性，可實施性，訪談了67位相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜遥渲邪ㄏ嚓P(guān)領(lǐng)域的教授或者研究員24名，副教授或者副研究員34名，博士或者博士生3 名，行業(yè)專家6名，發(fā)放問卷 67份，收回62 份，回收率 92.54%。根據(jù)上述P2P模式下小微企業(yè)的特點與分析、問卷調(diào)查分析、專家訪談的驗證并結(jié)合[3-4]文獻研究，從內(nèi)部信息與外部信息綜合考慮，最終確定了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺狀況、小微企業(yè)基本情況、小微企業(yè)信用狀況、小微企業(yè)與P2P平臺信用信息對稱狀況四個維度作為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險指標體系，并海選出20個二級指標。

信用風(fēng)險指標的主成分分析實質(zhì)是小微企業(yè)信用風(fēng)險觀測指標的線性組合。其具體步驟為：

步驟1：計算任意兩個信用風(fēng)險指標之間的相關(guān)系數(shù)，并求相關(guān)系數(shù)矩陣函數(shù)為Ln×n。

步驟2：計算信用風(fēng)險指標的方差貢獻率Lwg。設(shè)Lλg為相關(guān)系數(shù)矩陣Ln×n的特征值，Lλg表示第g個信用風(fēng)險指標主成分L～Fg所對應(yīng)的原始信用風(fēng)險指標數(shù)據(jù)的方差，Lλg對應(yīng)的特征向量，Lαgn表示指標X在主成分L～Fg上的系數(shù)，則主成分L～Fg對原始指標數(shù)據(jù)的方差貢獻率Lwg的公式如下：

Lwg=Lλg∑kg=1Lλg（1）

步驟3：確定信用風(fēng)險主成分個數(shù)k和因子負載Lbjg。將其特征值Lλg按從大到小的順序排列，則L～G（k）和bjg的公式分別如式子（2）、式子（3）：

L～G（k）=∑kj=1Lλg∑nj=1Lλg（2）

Lbjg=Lαjgλj（3）

通過公式（1）-（3）得出信用風(fēng)險指標主成分與方差貢獻率的結(jié)果，并構(gòu)造信用風(fēng)險指標的主成分綜合評價函數(shù)。

本文數(shù)據(jù)來自國泰安金融經(jīng)濟數(shù)據(jù)庫、萬得資訊數(shù)據(jù)，由主成分綜合評價函數(shù)可得各指標得分。根據(jù)綜合評價函數(shù)計算信用風(fēng)險指標得分，并計算出其平均值，得到平均值為21.1402。 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險指標的得分如果小于平均值，則說明其對小微企業(yè)信用風(fēng)險的影響不顯著，予以刪除;反之，則予以保留該指標。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險的主成分分析的刪除結(jié)果，如表1所示。

根據(jù)表1的結(jié)果，形成最終的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險的測度指標體系，如表2所示。

3 P2P模式下免疫力提升模型研究

小微企業(yè)利用組織免疫理論促進其健康、快速成長，從根本性提高網(wǎng)絡(luò)融資模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險管控水平，根據(jù)信用風(fēng)險特點、小微企業(yè)成長規(guī)律，依據(jù)上述P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式下小微企業(yè)信用風(fēng)險的測度指標體系的研究，運用生物免疫系統(tǒng)相關(guān)理論，利用組織免疫系統(tǒng)的必要性、二重性、適度性、動態(tài)性等特點，構(gòu)建小微企業(yè)動態(tài)循環(huán)免疫力提升理論模型，進而可提高小微企業(yè)免疫力水平，理論模型如圖2所示。

4 結(jié)語

本文分析P2P網(wǎng)絡(luò)借貸運作模式與特征、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險特點，采用問卷調(diào)查法和專家訪談法、文獻分析等挖掘信用風(fēng)險海選指標體系，再利用主成分分析方法對信用風(fēng)險指標進行篩選，最后構(gòu)建信用風(fēng)險測度指標體系。針對小微企業(yè)信用風(fēng)險測度指標體系，建立了信用風(fēng)險免疫力提升理論模型，進而提高小微企業(yè)風(fēng)險控制水平。

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