張素華

讀者們又再見面了！我是之前專欄作者M(jìn)N68， 有好一段時(shí)間沒有和大家用文字交流了。

筆者新年后忙于新公司事宜，所以暫別了大家。現(xiàn)在任職的新公司Syfe已經(jīng)在香港獲得證監(jiān)會(huì)第1類、第4類及第9類營運(yùn)牌照和開業(yè)，可以用順理成章用真面目同讀者交流了。 Syfe總部位于新加坡是的智能投資平臺(tái)公司，Syfe在香港首推新產(chǎn)品「直接投資（direct indexing）」環(huán)球組合。希望日后有詳細(xì)機(jī)會(huì)再為各位大讀者介紹本公司的投資理念和產(chǎn)品情況。

過去數(shù)十年間，被動(dòng)投資因指數(shù)基金和交易所買賣基金 （ETF） 數(shù)量的增長而普及起來。透過這些資產(chǎn)，投資者可負(fù)擔(dān)得起并能容易地投資廣泛的資產(chǎn)類別，實(shí)踐分散投資的概念。直接投資 （Direct Indexing） 是一種更創(chuàng)新又有效的被動(dòng)投資策略，投資者現(xiàn)在可以直接擁有構(gòu)成其投資組合中 ETF 的個(gè)股，令持倉股票透明度亦會(huì)增大。直接投資的策略以往只有機(jī)構(gòu)投資者才能采用。直接投資可以省卻了ETF管理公司的管理費(fèi)也可以制定個(gè)人化的指數(shù)投資。

還記得筆者在二月的文章「收水滯脹期來了」嗎？該篇文章年頭已經(jīng)估計(jì)今年通脹會(huì)高企，再加上聯(lián)儲(chǔ)局收水，對(duì)整個(gè)資產(chǎn)市場有比較負(fù)面的影響。今年是股債雙殺的一年，在歷史上是很罕見的?，F(xiàn)在經(jīng)過六月的大幅調(diào)整之后，我們暫時(shí)見到美國有初步見底的訊號(hào)。市場超賣嚴(yán)重，如果睇返歷史數(shù)據(jù)，過去幾次熊市也沒有像現(xiàn)在這樣的超賣。現(xiàn)在標(biāo)普500的下年度預(yù)期PE為15.8低于10年平均值16.9。

聯(lián)儲(chǔ)局六月議息會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在參議院金融委員會(huì)發(fā)表半年度貨幣政策證詞。有趣的是在他講話后，大家對(duì)加息的預(yù)期反而下降了。本來七月份加息75點(diǎn)指的機(jī)會(huì)是98%; 鮑威爾發(fā)表演講話之后就唔跌到83%。九月份認(rèn)為加息75點(diǎn)至的機(jī)會(huì)是一半，現(xiàn)在跌至30多巴仙。大家現(xiàn)在認(rèn)為經(jīng)濟(jì)軟著陸可能帶來的衰退令到通脹很快壓下來。我們見到國債息率這個(gè)禮拜持續(xù)下跌，這是利好股市的第一個(gè)信號(hào)。

第二個(gè)訊號(hào)是之前大家喜愛的夢(mèng)想股 例如木頭姐的ARKK在這次跌浪中都沒有再創(chuàng)新低，這個(gè)情況類似香港恒生指數(shù)四月中的情況。希望企業(yè)債市回穩(wěn)，坦白說股票市場反彈，但企業(yè)債價(jià)格沒有類似的反彈。

暫時(shí)先睇個(gè)市初步;六月尾會(huì)粉飾櫥窗，第二季度業(yè)績開始就會(huì)見真章。要記得今年年頭，大部份企業(yè)和分析師都預(yù)期通脹會(huì)于上半年受控，下半年的預(yù)測很多沒有計(jì)及通脹高崎的壓力。下一個(gè)月份再為讀者跟進(jìn)企業(yè)盈利第二季企業(yè)盈利的走勢。

筆者簡介： CFA， CPA;證監(jiān)會(huì)持牌人士。曾在對(duì)沖基金從事研究及管理投資組合，熟悉中港美市場。本欄專注美國市場和ETF市場的投資機(jī)會(huì)。希望為本刊讀者擴(kuò)闊投資范圍。

（筆者并沒有持有上述談及的股票，上述內(nèi)容純粹個(gè)人推測同主觀想法，并不構(gòu)成邀約、招攬、誘使，或任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者需運(yùn)用個(gè)人獨(dú)立思考能力自行作出決定。）