郭楚洋 王一玎 林川淞 吳博凱 薄斌

摘 要：隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推動(dòng)，理財(cái)方式由原來(lái)單一的線下理財(cái)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上線下雙線理財(cái)，線上理財(cái)具有快捷、便利等特點(diǎn)，降低了理財(cái)?shù)拈T(mén)檻，吸引了更多的投資者。本文通過(guò)logistics回歸模型進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，認(rèn)為大學(xué)生群體在理財(cái)中存在明顯的非理性行為，其非理性行為與環(huán)境、教育等因素具有明顯的相關(guān)性，學(xué)校和平臺(tái)應(yīng)該在學(xué)生理財(cái)?shù)慕逃?、理?cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面進(jìn)行改進(jìn)，保障大學(xué)生群體的權(quán)益，提高學(xué)生的財(cái)務(wù)管理能力。

關(guān)鍵詞：大學(xué)生;互聯(lián)網(wǎng)理財(cái);非理性;理財(cái)策略;理財(cái)教育

本文索引：郭楚洋，王一玎，林川淞，等.<變量 2>[J].中國(guó)商論，2022（12）：-048.

中圖分類(lèi)號(hào)：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）06（b）--03

隨著信息通信技術(shù)的進(jìn)步，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)作為信息時(shí)代一種新產(chǎn)物進(jìn)入越來(lái)越多人的視線，對(duì)傳統(tǒng)的理財(cái)方式也產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)不僅簡(jiǎn)化了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的交易模式和交易渠道，還在一定程度上推動(dòng)了中國(guó)的金融創(chuàng)新。除了上述的一些優(yōu)勢(shì)外，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)還存在著諸多的弊端，由于其理財(cái)方式簡(jiǎn)便易懂并且離人們的生活較近，所以在第三方支付平臺(tái)或互聯(lián)網(wǎng)上隨處可見(jiàn)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)膹V告，這些廣告會(huì)用較高的回報(bào)率來(lái)吸引沒(méi)有理財(cái)經(jīng)驗(yàn)的群體，其中對(duì)于那些風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力不足的人來(lái)說(shuō)，投資上的一步失誤就有可能造成無(wú)法挽回的損失。

1 文獻(xiàn)綜述

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品具有技術(shù)上的排他性， 參與互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)需要有良好的金融和經(jīng)濟(jì)方面的知識(shí)，而大學(xué)生群體往往被認(rèn)為是理財(cái)知識(shí)儲(chǔ)備量低且抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的群體，他們的超前消費(fèi)觀和不足的消費(fèi)能力會(huì)使其陷入一些互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)陷阱，最后甚至血本無(wú)歸。從宏觀環(huán)境上來(lái)看，年輕人具有正確的投資理財(cái)觀念也是對(duì)未來(lái)理財(cái)環(huán)境的一種保障，然而當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)環(huán)境及體系并不適合大多數(shù)大學(xué)生。一方面，大學(xué)生的可支配資金處于上升趨勢(shì)，但與社會(huì)平均投資金額相比仍相差很多，即使理財(cái)門(mén)檻降低了，但由于互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品更新迭代快，而相關(guān)法律總是滯后出臺(tái)，所以一些平臺(tái)會(huì)存在一定的監(jiān)管盲區(qū)，并伴有信息泄露、平臺(tái)漏洞等安全隱患（劉海瀅，2016），就導(dǎo)致大學(xué)生群體需要面臨較高的資金風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，理財(cái)廣告用高額回報(bào)吸引大學(xué)生，在大學(xué)生群體進(jìn)入平臺(tái)后，很容易受從眾心理影響而盲目投資，加之互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品品類(lèi)復(fù)雜繁多，大學(xué)生不能在投資時(shí)保持足夠的理性且缺乏相關(guān)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，最后往往不會(huì)得到預(yù)期的回報(bào)（段兆軒、陳葉葉，2021）。

國(guó)內(nèi)有學(xué)者認(rèn)為，投資者進(jìn)行投資行為時(shí)是兼顧理性與非理性的（郭晨、周玉斌，2016），而非理性因素可以分為性格、經(jīng)歷等個(gè)人差異的內(nèi)部因素和制度、環(huán)境等外部因素，這些都會(huì)影響投資者的投資選擇并會(huì)貫穿投資者的整個(gè)決策過(guò)程（卞娜，2013）。還有學(xué)者認(rèn)為，投資理財(cái)行為在很大程度上受信息的影響，一個(gè)投資行為的完成往往是非常復(fù)雜的，想要獲得全部或大部分信息也不是容易的事，問(wèn)題就在于投資者只能根據(jù)自己現(xiàn)有的信息進(jìn)行判斷和選擇，而信息的不對(duì)稱(chēng)在很大程度會(huì)影響投資者最終的收益結(jié)局（張成翠，2014）。

綜上，上述研究的不足之處在于并沒(méi)有具體區(qū)分出不同群體投資非理性的影響因素，故本文將通過(guò)模型確定現(xiàn)實(shí)中影響大學(xué)生在進(jìn)行投資理財(cái)行為時(shí)的非理性因素。基于此結(jié)果，探究高校及社會(huì)應(yīng)如何對(duì)大學(xué)生群體開(kāi)展有針對(duì)性的理財(cái)教育，并尋找適合大學(xué)生的互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)策略。

2 變量選擇與模型建立

2.1 被解釋變量與模型選擇

引用風(fēng)險(xiǎn)偏好程度的分類(lèi)方法，將樣本因變量劃分為風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)中立和風(fēng)險(xiǎn)追求三個(gè)等級(jí)并進(jìn)行賦值，三個(gè)等級(jí)分別采用投資者在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的投資態(tài)度來(lái)衡量其進(jìn)行理財(cái)行為中的理性占比，三個(gè)分類(lèi)的理性占比逐漸下降且其間跨度相同，故為有序回歸，在此假設(shè)的基礎(chǔ)上，由于擬合因變量數(shù)量大于二，故選擇有序多分類(lèi)logistics回歸模型。

2.2 問(wèn)卷數(shù)據(jù)收集與解釋變量選擇

問(wèn)卷包括大學(xué)生的基本情況、消費(fèi)情況、財(cái)富管理、投資理財(cái)?shù)瓤赡苡绊懘髮W(xué)生理性的因素。本次問(wèn)卷的調(diào)查對(duì)象是天津各高校的本科生，問(wèn)卷共發(fā)放212份，回收問(wèn)卷212份，有效問(wèn)卷189份。最終的評(píng)估結(jié)果為風(fēng)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)險(xiǎn)中立和風(fēng)險(xiǎn)追求三個(gè)等級(jí)的大學(xué)生占比依次為41.3%、35.4%、23.3%。解釋變量決定將可能影響投資理財(cái)時(shí)非理性程度的因素分為性別、年級(jí)、一次投資期限、理財(cái)?shù)目剂奎c(diǎn)、理財(cái)動(dòng)機(jī)、消費(fèi)習(xí)慣和專(zhuān)業(yè)類(lèi)別七個(gè)內(nèi)部自身因素的變量和月可支配資金、理財(cái)環(huán)境、利率變動(dòng)三個(gè)外部因素。其中，因?yàn)楦鱾€(gè)自變量的啞變量設(shè)置均為離散型變量，故不再設(shè)置協(xié)變量。

3 實(shí)證與結(jié)果分析

3.1 實(shí)證結(jié)果

由表1可知，sig值為0.044<0.05，說(shuō)明至少有一個(gè)自變量有效，即不含自變量的模型和含有自變量的模型具有顯著差異，此結(jié)果具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，也說(shuō)明了模型擬合良好有效。由表2可知，在顯著性0.05的水平上通過(guò)檢驗(yàn)的自變量有月可支配閑置資金、理財(cái)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣和理財(cái)動(dòng)機(jī)四個(gè)因素，進(jìn)一步說(shuō)明大學(xué)生在進(jìn)行理財(cái)行為時(shí)其理性占比與性別、年級(jí)、所學(xué)專(zhuān)業(yè)沒(méi)有聯(lián)系。由表3可知，sig值為0.291>0.05，表示不拒絕偏回歸系數(shù)βi值相同的原假設(shè)，說(shuō)明回歸方程平行，再次說(shuō)明可以采用有序多分類(lèi)logistics回歸。

3.2 結(jié)果分析

3.2.1 單月可支配閑置資金

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，大學(xué)生群體的可支配收入處于遞增的趨勢(shì)。根據(jù)調(diào)查結(jié)果，可將單月可支配閑置資金以100元為組距，從0～400+分為六組。由于對(duì)參數(shù)估計(jì)的輸出結(jié)果不可直接用于描述，故應(yīng)轉(zhuǎn)化為OR值，即OR=exp（estimate），根據(jù)經(jīng)轉(zhuǎn)化后的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，隨著月可支配閑置資金的增加，大學(xué)生發(fā)生理性占比降低至少一個(gè)等級(jí)的可能性從400+樣本的4.773倍降到0.46倍，即擁有高可支配閑置資金的大學(xué)生更不容易偏向理性，而是選擇激進(jìn)的理財(cái)方式。

3.2.2 理財(cái)環(huán)境

根據(jù)樣本個(gè)體周?chē)胰伺笥咽欠裼欣碡?cái)經(jīng)驗(yàn)和家庭理財(cái)教育的多少，將理財(cái)環(huán)境劃分為優(yōu)良中差四個(gè)等級(jí)，在換算OR值以后發(fā)現(xiàn)，隨著大學(xué)生投資者周?chē)羞^(guò)投資行為或正在進(jìn)行投資行為的人的增加，即理財(cái)環(huán)境從差到優(yōu)的過(guò)程中，發(fā)生理性降低的概率從1.196降到0.769。雖然投資環(huán)境為良的實(shí)驗(yàn)組和環(huán)境為中的對(duì)照組呈現(xiàn)與上述相反的結(jié)論，但由于環(huán)境為良相對(duì)于環(huán)境為中降低的概率僅為1.041倍，所以總的來(lái)說(shuō)，存在隨著投資環(huán)境的變好，投資者理財(cái)會(huì)越來(lái)越偏向理性的趨勢(shì)。

3.2.3 消費(fèi)習(xí)慣

在設(shè)置變量階段，將消費(fèi)習(xí)慣依次設(shè)置為“1=不考慮當(dāng)期收入因素且情感因素占支配地位”“2=消費(fèi)取決于當(dāng)期收入”和“3=有固定消費(fèi)習(xí)慣并與當(dāng)期收入無(wú)較大關(guān)聯(lián)”三個(gè)啞變量，本變量設(shè)置的意義在于驗(yàn)證投資中的不理智程度是否和消費(fèi)中的不理智呈正相關(guān)關(guān)系。結(jié)果顯示，隨著大學(xué)生在消費(fèi)中趨于不理智，其換算后的OR值由1.86降為1.22，說(shuō)明在消費(fèi)上不理智的大學(xué)生往往在投資理財(cái)上也會(huì)不理智，兩者偏向趨同。

3.2.4 理財(cái)動(dòng)機(jī)

理財(cái)動(dòng)機(jī)的變量分為“1=資產(chǎn)保值”“2=賺零花錢(qián)（資產(chǎn)增值）”“3=從眾且之前有了解”和“4=從眾且之前無(wú)了解”四個(gè)啞變量。根據(jù)換算后OR值的輸出結(jié)果，前三種動(dòng)機(jī)類(lèi)型的大學(xué)生發(fā)生理性降低的概率分別為第四種的0.295倍、0.426倍和0.663倍，說(shuō)明以資產(chǎn)保值為動(dòng)機(jī)的大學(xué)生群體能夠更加理智，因?yàn)閺谋娦睦砗鸵再Y產(chǎn)增值為動(dòng)機(jī)的大學(xué)生在理性占比上更低，更容易感情用事，偏激投資。

以上結(jié)果不僅說(shuō)明了大學(xué)生投資理財(cái)時(shí)影響其理性占比的因素，還顯示出性別、年級(jí)、所學(xué)專(zhuān)業(yè)等經(jīng)常被認(rèn)為是影響因素的變量并沒(méi)有想象中的影響力。尤其是在專(zhuān)業(yè)這個(gè)變量中，經(jīng)管類(lèi)的學(xué)生和其他三類(lèi)學(xué)生在理性降低的影響因素上并不存在顯著性差異，即相對(duì)其他三類(lèi)學(xué)生群體，經(jīng)管類(lèi)學(xué)生本應(yīng)該有更成熟的理財(cái)心態(tài)，但結(jié)果并非如此，也說(shuō)明了當(dāng)前高校理財(cái)教育中理論和實(shí)踐均存在不足。

4 對(duì)策及建議

4.1 高校應(yīng)培養(yǎng)正確的理財(cái)觀念

大學(xué)階段科學(xué)理財(cái)觀念的養(yǎng)成對(duì)大學(xué)生今后的生活和工作有極其重要的作用，有的學(xué)生由于可支配閑置資金的增多，其投資會(huì)偏向盲目和不理性，高校應(yīng)注重培養(yǎng)這部分學(xué)生正確使用資金的方法，正確看待資金的保值與升值，在日常教育教學(xué)中融入正確理財(cái)觀念的教育。最重要的是要讓大學(xué)生意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)闹T多陷阱，意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)并不是想象中的門(mén)檻那么低，投資時(shí)應(yīng)當(dāng)保持良好的心態(tài)，時(shí)刻理性看待投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)與收益。在投資時(shí)，收集足夠的信息，制定合理的計(jì)劃，計(jì)算出資金占用時(shí)間與預(yù)計(jì)收益，通過(guò)投資組合以獲得最大收益，根據(jù)自己具體的資金情況，做出較優(yōu)的決定。

4.2 針對(duì)大學(xué)生的理財(cái)產(chǎn)品

由于大學(xué)生有一定的理財(cái)意愿，并且這種意愿隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有增長(zhǎng)的趨勢(shì)，所以必須重視如何優(yōu)化針對(duì)大學(xué)生群體的理財(cái)產(chǎn)品和體系。相關(guān)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)可以單獨(dú)以大學(xué)生群體為目標(biāo)，進(jìn)行投資理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)性化和定制化。一方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)應(yīng)注意大學(xué)生的低額度性和低門(mén)檻性等特征，國(guó)家可以從法律層面制定針對(duì)大學(xué)生群體額度和門(mén)檻的標(biāo)準(zhǔn)，保證風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不應(yīng)太高。另一方面，平臺(tái)可以更加靈活的方式在市場(chǎng)投放相關(guān)理財(cái)投資信息，進(jìn)行金融創(chuàng)新，從而既能提高大學(xué)生群體對(duì)投資理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)的積極性，又能讓大學(xué)生積累一定的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，為之后的理財(cái)之路打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

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