王欽

摘? 要：以我國2015-2019年深滬A股上市的高新技術企業(yè)作為本文的研究樣本，實證檢驗了管理者特質對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)管理者的風險偏好影響企業(yè)的創(chuàng)新的發(fā)展;管理者的風險偏好、學歷背景水平都與企業(yè)的創(chuàng)新呈現(xiàn)出正相關關系，風險指數偏好系數越高，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強。

關鍵詞：風險偏好;管理者特質;創(chuàng)新

一、引言

創(chuàng)新這一詞對學術界來說已經不再是一個嶄新話題，但它一直具有超高的關注度，特別是關于探究企業(yè)創(chuàng)新的因素上，吸引了眾多中外學者的研究與探討。隨著行為會計學的研究深入，管理者特質對企業(yè)創(chuàng)新的影響近年來也逐漸引起了國內外學者的重視。一些學者在研究中發(fā)現(xiàn)假設高管是非理性的，高管的過度自信，會影響企業(yè)領導者的投資判斷。管理者的風險偏好將直接影響到企業(yè)做出的決策，影響到企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展進程。同時，風險資本作為新興企業(yè)融資的重要形式，將在很大程度上符合公眾利益，偏好風險的管理者通常會加大他們對風險的投資。

本文將在前人的研究上，以深滬a股上市的高新技術企業(yè)作為研究對象，探索高管團隊風險偏好及教育背景對企業(yè)創(chuàng)新的影響，進一步豐富影響創(chuàng)新的理論成果。

二、文獻回顧及研究假設

（一）管理者風險偏好與創(chuàng)新

管理者不僅要對企業(yè)負責，還要制定符合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。企業(yè)創(chuàng)新作為企業(yè)重要的戰(zhàn)略發(fā)展，也必然受到管理者特質帶來的影響。在研究管理者風險偏好與企業(yè)技術創(chuàng)新之間的關系時，將領導者按其特性進行劃分，在指標選擇上各有不同，主要有領導者的年齡、性別、教育等。我國學者李莉和蘇子棋（2020）經過實證檢驗結果發(fā)現(xiàn)，高管團隊性別差異不再是風險偏好影響企業(yè)創(chuàng)新方式的相關因素。陳金勇和舒維佳（2020）發(fā)現(xiàn)高管團隊在投資過程中越傾向于選擇風險投資，其在研發(fā)投入方面的投資也就越多。適當的增加管理層的風險偏好，有助于企業(yè)創(chuàng)新投入的增加。根據上述分析，本文提出如下假設：

H1：風險偏好型高管團隊能夠促進企業(yè)創(chuàng)新

（二）管理者教育背景與創(chuàng)新

根據Hambrick和Mason（1984）提出的高層梯隊理論，高級管理人員的文化程度影響著他們對事物的看法，較高的文化程度使他們能夠以不同的方式評價問題;管理者的教育背景也會影響他們獲取和處理信息的能力，高管學歷越高，接受有利于創(chuàng)新的信息，更加能夠促進企業(yè)的發(fā)展。Lin等（2011）認為，管理者的學歷水平與企業(yè)創(chuàng)新的水平呈現(xiàn)出正相關，受教育水平對塑造管理者的認知能力以及管理能力都具有重要的作用。范莉莉和魏雅雯（2019）認為管理者教育背景高低會影響企業(yè)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新績效，學歷水平越高的企業(yè)創(chuàng)新績效越好。

本文將在前人的基礎上，將管理者風險偏好與管理者教育背景結合起來，采用回歸分析法，探討其對創(chuàng)新的影響。

根據上述分析，本文提出如下假設：

H2：在管理者風險偏好相同的情況下，管理者學歷越高，企業(yè)創(chuàng)新能力越強。

三、研究設計

（一）樣本數據及處理

本文選取了2015-2019年深滬A股上市的高新技術企業(yè)作為本文的研究樣本，剔除ST和*ST兩類上市公司財務狀況異常的企業(yè)。企業(yè)財務數據與特征數據來源于國內兩大權威數據庫國泰安數據庫和Resset數據庫。經篩選后，最終獲得1596家企業(yè)，共6677份樣本研究數據。文中的實證研究使用SPSS 26.0進行分析。

（二）變量說明

1.被解釋變量

度量企業(yè)創(chuàng)新能力指標有：研發(fā)投入、專利數量、創(chuàng)新效率等。本文選擇將研發(fā)投入作為創(chuàng)新能力的被解釋變量，直接取企業(yè)研發(fā)投入的自然對數作為變量指標的計算方式，考慮到本文的研究目的以及數據的獲得性和將研發(fā)投入金額取對數可以消除不同規(guī)模企業(yè)對于研發(fā)投入的統(tǒng)計差異帶來的影響，使得結果更具有穩(wěn)健性。

2.解釋變量

管理者風險偏好，來衡量高層管理者的風險偏好水平，并將該值以0.5為界，大于0.5的定義為高層管理者喜好風險，小于0.5的為厭惡風險。風險資產占總資產比例=（為避免出現(xiàn)分母為0，將空缺值全部替換為0）。

為了研究管理者教育背景是否會影響管理者風險偏好對創(chuàng)新能力的影響，本文將選擇公司高管平均學歷水平作為又一變量，對公司管理者的學歷水平進行賦值，具體賦值過程見下文表1變量定義表。

3.控制變量

根據以往學界研究和現(xiàn)有研究需要，影響企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展還與企業(yè)規(guī)模等因素有關，因此，本文選取企業(yè)規(guī)模、資產負債率、總資產凈利潤率作為本文控制變量。將上述變量描述及定義整理如表1所示。

表1? 變量定義表

（三）回歸模型構建

本文引用李莉與蘇子棋（2020）對創(chuàng)新的研究，為檢驗上述2個假設，構建了如下2個模型：

模型（1）：檢驗管理者風險偏好對創(chuàng)新能力的影響：

RD = β0 + β1MRP +β2Size + β3Lev + β4ROA + εi

在模型（1）的基礎上，加入高管團隊平均學歷水平變量，建立回歸模型（2）以檢驗高管學歷與管理者風險偏好共同對創(chuàng)新的作用，具體形式如下：

RD = β0 + β1MRP + β2Degree + β3Size + β4Lev + β5ROA + εi

其中，βi為各變量回歸系數，模型（1）檢驗H1，模型（2）檢驗H2。

四、實證結果及分析

（一）描述性統(tǒng)計

對上述變量進行描述性統(tǒng)計分析，獲得2015年-2019年高新技術企業(yè)的樣本數量為6677份，其研發(fā)投入的均值是18.21，最大值為23.49，最小值為9.52，中位數為18.1，說明大部分企業(yè)傾向于進行研發(fā)創(chuàng)新。管理者風險偏好指數的最大值為0.743，最小值為-0.00005，均值為0.028，說明管理者更偏向于風險厭惡型。公司規(guī)模的最大值為12.29，最小值為4.57，標準偏差為1.08，說明各高新技術企業(yè)的公司規(guī)模存在較大差異。

（二）回歸分析

1、模型（1）的回歸分析

從表2的結果可以看出，管理者的風險偏好指數與企業(yè)的研發(fā)投入之間存在顯著的相關性，其相關系數為1.034，即MRP越大，RD越大，進一步證實假設1。由此可以得出：管理者的風險偏好影響著企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，而且，管理者的風險偏好系數越大，企業(yè)的研發(fā)投入也隨之變大。

2、模型（2）的回歸分析

從表3回歸分析中，方差膨脹系數（VIF）的值都在1附近，說明樣本數據之間不存在嚴重的多重共線性問題，其結果具有準確的參考價值。

由模型（2）結果可知，MRP、Degree與因變量企業(yè)的研發(fā)投入（RD）之間存在顯著的相關性，其相關系數分別為0.879和0.348，均為顯著的正相關，其結果證實了假設2。由此可以得出：管理者的風險偏好越強且高管平均學歷水平越高，會提高企業(yè)對研發(fā)投入的力度，一定程度上促進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

五、結論

本文以2015-2019年深滬a股上市的高新技術企業(yè)作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)：（1）管理者的風險偏好影響企業(yè)的創(chuàng)新的發(fā)展（2）管理者的風險偏好、學歷背景水平都與企業(yè)的創(chuàng)新呈現(xiàn)出正相關關系，風險指數偏好系數越高，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強。

上述研究結論揭示了管理者偏好、高管學歷水平與創(chuàng)新的關系，為高新技術企業(yè)提高企業(yè)創(chuàng)新水平提供相關的參考依據。企業(yè)可以適當放寬在風險投資方面的決策，適當提高風險指數;企業(yè)在選拔或聘任管理者人員時應關注其教育水平，同時，還應注重管理者后續(xù)教育，為其開設高管培訓課程等來提升高管整體的教育水平。

參考文獻

[1] Hambrick D C ， Mason P A . Upper Echelons： The Organization as a Reflection of Its Top Managers[J]. Academy of Management Review， 1984， 9（2）：193-206.

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