王欽

摘? 要：以我國2015-2019年深滬A股上市的高新技術(shù)企業(yè)作為本文的研究樣本，實證檢驗了管理者特質(zhì)對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)管理者的風(fēng)險偏好影響企業(yè)的創(chuàng)新的發(fā)展;管理者的風(fēng)險偏好、學(xué)歷背景水平都與企業(yè)的創(chuàng)新呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險指數(shù)偏好系數(shù)越高，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險偏好;管理者特質(zhì);創(chuàng)新

一、引言

創(chuàng)新這一詞對學(xué)術(shù)界來說已經(jīng)不再是一個嶄新話題，但它一直具有超高的關(guān)注度，特別是關(guān)于探究企業(yè)創(chuàng)新的因素上，吸引了眾多中外學(xué)者的研究與探討。隨著行為會計學(xué)的研究深入，管理者特質(zhì)對企業(yè)創(chuàng)新的影響近年來也逐漸引起了國內(nèi)外學(xué)者的重視。一些學(xué)者在研究中發(fā)現(xiàn)假設(shè)高管是非理性的，高管的過度自信，會影響企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的投資判斷。管理者的風(fēng)險偏好將直接影響到企業(yè)做出的決策，影響到企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展進程。同時，風(fēng)險資本作為新興企業(yè)融資的重要形式，將在很大程度上符合公眾利益，偏好風(fēng)險的管理者通常會加大他們對風(fēng)險的投資。

本文將在前人的研究上，以深滬a股上市的高新技術(shù)企業(yè)作為研究對象，探索高管團隊風(fēng)險偏好及教育背景對企業(yè)創(chuàng)新的影響，進一步豐富影響創(chuàng)新的理論成果。

二、文獻回顧及研究假設(shè)

（一）管理者風(fēng)險偏好與創(chuàng)新

管理者不僅要對企業(yè)負責(zé)，還要制定符合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略。企業(yè)創(chuàng)新作為企業(yè)重要的戰(zhàn)略發(fā)展，也必然受到管理者特質(zhì)帶來的影響。在研究管理者風(fēng)險偏好與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系時，將領(lǐng)導(dǎo)者按其特性進行劃分，在指標(biāo)選擇上各有不同，主要有領(lǐng)導(dǎo)者的年齡、性別、教育等。我國學(xué)者李莉和蘇子棋（2020）經(jīng)過實證檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)，高管團隊性別差異不再是風(fēng)險偏好影響企業(yè)創(chuàng)新方式的相關(guān)因素。陳金勇和舒維佳（2020）發(fā)現(xiàn)高管團隊在投資過程中越傾向于選擇風(fēng)險投資，其在研發(fā)投入方面的投資也就越多。適當(dāng)?shù)脑黾庸芾韺拥娘L(fēng)險偏好，有助于企業(yè)創(chuàng)新投入的增加。根據(jù)上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：風(fēng)險偏好型高管團隊能夠促進企業(yè)創(chuàng)新

（二）管理者教育背景與創(chuàng)新

根據(jù)Hambrick和Mason（1984）提出的高層梯隊理論，高級管理人員的文化程度影響著他們對事物的看法，較高的文化程度使他們能夠以不同的方式評價問題;管理者的教育背景也會影響他們獲取和處理信息的能力，高管學(xué)歷越高，接受有利于創(chuàng)新的信息，更加能夠促進企業(yè)的發(fā)展。Lin等（2011）認為，管理者的學(xué)歷水平與企業(yè)創(chuàng)新的水平呈現(xiàn)出正相關(guān)，受教育水平對塑造管理者的認知能力以及管理能力都具有重要的作用。范莉莉和魏雅雯（2019）認為管理者教育背景高低會影響企業(yè)創(chuàng)新投入與創(chuàng)新績效，學(xué)歷水平越高的企業(yè)創(chuàng)新績效越好。

本文將在前人的基礎(chǔ)上，將管理者風(fēng)險偏好與管理者教育背景結(jié)合起來，采用回歸分析法，探討其對創(chuàng)新的影響。

根據(jù)上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：在管理者風(fēng)險偏好相同的情況下，管理者學(xué)歷越高，企業(yè)創(chuàng)新能力越強。

三、研究設(shè)計

（一）樣本數(shù)據(jù)及處理

本文選取了2015-2019年深滬A股上市的高新技術(shù)企業(yè)作為本文的研究樣本，剔除ST和*ST兩類上市公司財務(wù)狀況異常的企業(yè)。企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)與特征數(shù)據(jù)來源于國內(nèi)兩大權(quán)威數(shù)據(jù)庫國泰安數(shù)據(jù)庫和Resset數(shù)據(jù)庫。經(jīng)篩選后，最終獲得1596家企業(yè)，共6677份樣本研究數(shù)據(jù)。文中的實證研究使用SPSS 26.0進行分析。

（二）變量說明

1.被解釋變量

度量企業(yè)創(chuàng)新能力指標(biāo)有：研發(fā)投入、專利數(shù)量、創(chuàng)新效率等。本文選擇將研發(fā)投入作為創(chuàng)新能力的被解釋變量，直接取企業(yè)研發(fā)投入的自然對數(shù)作為變量指標(biāo)的計算方式，考慮到本文的研究目的以及數(shù)據(jù)的獲得性和將研發(fā)投入金額取對數(shù)可以消除不同規(guī)模企業(yè)對于研發(fā)投入的統(tǒng)計差異帶來的影響，使得結(jié)果更具有穩(wěn)健性。

2.解釋變量

管理者風(fēng)險偏好，來衡量高層管理者的風(fēng)險偏好水平，并將該值以0.5為界，大于0.5的定義為高層管理者喜好風(fēng)險，小于0.5的為厭惡風(fēng)險。風(fēng)險資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例=（為避免出現(xiàn)分母為0，將空缺值全部替換為0）。

為了研究管理者教育背景是否會影響管理者風(fēng)險偏好對創(chuàng)新能力的影響，本文將選擇公司高管平均學(xué)歷水平作為又一變量，對公司管理者的學(xué)歷水平進行賦值，具體賦值過程見下文表1變量定義表。

3.控制變量

根據(jù)以往學(xué)界研究和現(xiàn)有研究需要，影響企業(yè)創(chuàng)新的發(fā)展還與企業(yè)規(guī)模等因素有關(guān)，因此，本文選取企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)凈利潤率作為本文控制變量。將上述變量描述及定義整理如表1所示。

表1? 變量定義表

（三）回歸模型構(gòu)建

本文引用李莉與蘇子棋（2020）對創(chuàng)新的研究，為檢驗上述2個假設(shè)，構(gòu)建了如下2個模型：

模型（1）：檢驗管理者風(fēng)險偏好對創(chuàng)新能力的影響：

RD = β0 + β1MRP +β2Size + β3Lev + β4ROA + εi

在模型（1）的基礎(chǔ)上，加入高管團隊平均學(xué)歷水平變量，建立回歸模型（2）以檢驗高管學(xué)歷與管理者風(fēng)險偏好共同對創(chuàng)新的作用，具體形式如下：

RD = β0 + β1MRP + β2Degree + β3Size + β4Lev + β5ROA + εi

其中，βi為各變量回歸系數(shù)，模型（1）檢驗H1，模型（2）檢驗H2。

四、實證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計

對上述變量進行描述性統(tǒng)計分析，獲得2015年-2019年高新技術(shù)企業(yè)的樣本數(shù)量為6677份，其研發(fā)投入的均值是18.21，最大值為23.49，最小值為9.52，中位數(shù)為18.1，說明大部分企業(yè)傾向于進行研發(fā)創(chuàng)新。管理者風(fēng)險偏好指數(shù)的最大值為0.743，最小值為-0.00005，均值為0.028，說明管理者更偏向于風(fēng)險厭惡型。公司規(guī)模的最大值為12.29，最小值為4.57，標(biāo)準偏差為1.08，說明各高新技術(shù)企業(yè)的公司規(guī)模存在較大差異。

（二）回歸分析

1、模型（1）的回歸分析

從表2的結(jié)果可以看出，管理者的風(fēng)險偏好指數(shù)與企業(yè)的研發(fā)投入之間存在顯著的相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)為1.034，即MRP越大，RD越大，進一步證實假設(shè)1。由此可以得出：管理者的風(fēng)險偏好影響著企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，而且，管理者的風(fēng)險偏好系數(shù)越大，企業(yè)的研發(fā)投入也隨之變大。

2、模型（2）的回歸分析

從表3回歸分析中，方差膨脹系數(shù)（VIF）的值都在1附近，說明樣本數(shù)據(jù)之間不存在嚴重的多重共線性問題，其結(jié)果具有準確的參考價值。

由模型（2）結(jié)果可知，MRP、Degree與因變量企業(yè)的研發(fā)投入（RD）之間存在顯著的相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)分別為0.879和0.348，均為顯著的正相關(guān)，其結(jié)果證實了假設(shè)2。由此可以得出：管理者的風(fēng)險偏好越強且高管平均學(xué)歷水平越高，會提高企業(yè)對研發(fā)投入的力度，一定程度上促進企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

五、結(jié)論

本文以2015-2019年深滬a股上市的高新技術(shù)企業(yè)作為研究樣本，研究發(fā)現(xiàn)：（1）管理者的風(fēng)險偏好影響企業(yè)的創(chuàng)新的發(fā)展（2）管理者的風(fēng)險偏好、學(xué)歷背景水平都與企業(yè)的創(chuàng)新呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險指數(shù)偏好系數(shù)越高，企業(yè)的創(chuàng)新能力越強。

上述研究結(jié)論揭示了管理者偏好、高管學(xué)歷水平與創(chuàng)新的關(guān)系，為高新技術(shù)企業(yè)提高企業(yè)創(chuàng)新水平提供相關(guān)的參考依據(jù)。企業(yè)可以適當(dāng)放寬在風(fēng)險投資方面的決策，適當(dāng)提高風(fēng)險指數(shù);企業(yè)在選拔或聘任管理者人員時應(yīng)關(guān)注其教育水平，同時，還應(yīng)注重管理者后續(xù)教育，為其開設(shè)高管培訓(xùn)課程等來提升高管整體的教育水平。

參考文獻

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