黃語瑤

摘 要：改革開放以來，越來越多的企業(yè)開始負債經(jīng)營，在這種情況下，企業(yè)的償債能力就會受到各方利益人的關(guān)注。償債能力分析可以幫助企業(yè)不斷發(fā)展，也是財務(wù)分析中至關(guān)重要的一個部分，主要體現(xiàn)在評估公司的財務(wù)狀況，揭示財務(wù)風險，為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，把控企業(yè)融資前景等財務(wù)活動提供參考數(shù)據(jù)。文章以T企業(yè)的償債能力指標作為研究對象，通過對長短期償債能力指標的分析，較為全方位的分析T企業(yè)的償債能力。通過文章分析發(fā)現(xiàn)T企業(yè)存貨占流動資產(chǎn)比率較高、資產(chǎn)負債率超標等問題，找到相應(yīng)的原因，再針對原因，提出相應(yīng)的優(yōu)化對策。

關(guān)鍵詞：償債能力;盈利能力;資本結(jié)構(gòu)

一、引言

償債能力評價是企業(yè)評價的一部分，反映了企業(yè)的發(fā)展能力和可持續(xù)經(jīng)營能力。通過對公司償債能力的分析，不僅可以明晰公司現(xiàn)在的貨幣資金數(shù)量和資產(chǎn)組成情況，還能推演以后的融資策略，幫助企業(yè)的利益相關(guān)人解析目前企業(yè)的經(jīng)營情況，并對企業(yè)下一步的財務(wù)活動進行策劃，以期提高企業(yè)的利潤。

二、T企業(yè)償債能力現(xiàn)狀分析

1、T公司簡介

T企業(yè)創(chuàng)辦于1984年5月，是一家專門從事與房地產(chǎn)和其他相關(guān)工程建設(shè)項目的綜合性企業(yè)。自1992年入市以來至2021年，T企業(yè)營業(yè)總收入由最初的6.61億元增長至了4191.12億元，總體增長634倍;凈利潤由1991年的0.7億元上升至592.98億元，總體增長847倍;總資產(chǎn)由9.63億元漲至18691.77億元，總體增長1940倍，發(fā)展勢頭迅猛。

2、短期償債能力分析

一般來說，流動比率在2是比較合適的，但考慮到T企業(yè)是房地產(chǎn)企業(yè)，這個比率可以稍微低一些。在2017年至2021年流動比率由1.24到2021年1.17，T企業(yè)流動資產(chǎn)和流動負債呈顯著上升趨勢，表明近年來經(jīng)營規(guī)模不斷擴大。這與T企業(yè)收購三四線土地、拓展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的信息相吻合。除2021年外，T企業(yè)的流動比率一直在下降，這表明，T企業(yè)在短期債務(wù)到期之前，可用來清償欠款的可變現(xiàn)資產(chǎn)較少。

而T企業(yè)現(xiàn)金比率由15.01到14.82可以看出，T企業(yè)的現(xiàn)金比率與速動比率的波動趨勢一致，都是先增加后減少，一般而言，企業(yè)最佳的現(xiàn)金比率為20%，如果過高，則代表企業(yè)對資產(chǎn)的利用率較低，沒有有效的加以運用。T企業(yè)近五年的現(xiàn)金比率維持在13%-21%左右，低于最佳現(xiàn)金比率，說明T企業(yè)在債務(wù)到期時，無法以現(xiàn)金支付到期負債的風險會增大，也存在一定幾率導致債務(wù)違約。

總體來看，T企業(yè)各項指標都呈下降走向，表示企業(yè)短期償債水平較低。資產(chǎn)的流動性高低是一般用來衡量短期償債能力的關(guān)鍵因素，很明顯可以看出T企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱。因此T企業(yè)需要結(jié)合企業(yè)所屬的行業(yè)性質(zhì)，繼續(xù)加強T企業(yè)的短期償債能力。

3、長期償債能力分析

就資產(chǎn)負債率來說，從2017年資產(chǎn)負債率從80，54%漲到81.28%看，T企業(yè)的資產(chǎn)負債率整體上處于增加的狀態(tài)，在2018年和2019年資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到84%以上。由于2018年企業(yè)增加了長期借款，資產(chǎn)負債率升高，主要原因是負債增長速度遠快于資產(chǎn)增長速度，說明資金不充裕，資本利用率不高。

T企業(yè)2017年至2021年的權(quán)益乘數(shù)總體處于小幅增長態(tài)勢，2017年至2018年一直在增長，到2019年有些許回落，但是比率不大，2017年至2019年，權(quán)益乘數(shù)均在6以上，結(jié)果表明，T企業(yè)股權(quán)占資產(chǎn)的比重較小，債權(quán)人權(quán)益保障程度較低，長期償還能力較弱。

總體來看，T企業(yè)的長期償債狀況并不是特別樂觀。其資產(chǎn)負債率，權(quán)益乘數(shù)都很高，說明資產(chǎn)對負債保護水平不高，，債權(quán)人的權(quán)益得不到保障。主要影響長期償債能力的因素是負債占資產(chǎn)總額的百分比，據(jù)上文分析可以反映出負債和資產(chǎn)的比重不科學，企業(yè)經(jīng)營風險較大。

三、T企業(yè)償債能力存在的問題及成因分析

1、T企業(yè)償債能力存在的問題

1.1存貨占流動資產(chǎn)比率較高

在房地產(chǎn)行業(yè)，充足的存貨供給在有效的范圍里可以體現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)運營的能力。存貨過多也會給企業(yè)帶來更高的經(jīng)營風險，如T企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率會影響其償債能力。

這五年里，T企業(yè)的存貨以11.71%至27.96%的速度增長，在2021年已經(jīng)高達1.0021萬億元，平均每年流動資產(chǎn)的近60%都是難以變現(xiàn)的存貨項目，使得T企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)的能力受到庫存過剩和存貨周轉(zhuǎn)率下降的影響。T企業(yè)的速動比率與流動比率的差值一直在0.66-0.8之間徘徊，流動比率與速動比率的差別就是分子中的存貨這一項目，說明存貨在流動資產(chǎn)里占比很大。存貨過高，速動比率過低，一旦無法通過融資方式來緩解債務(wù)壓力的話，那么T企業(yè)破產(chǎn)的可能性就非常大。

1.2資產(chǎn)負債率超標

從理論上講，資產(chǎn)負債率在50%上下波動是合理的，但由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，資產(chǎn)負債率可以提高到60%-70%，略高于70%也還算合理，但是超過80%就比較危險了。從資產(chǎn)負債表上來看，T企業(yè)的資產(chǎn)負債率研究這五年均超過80%，很明顯T企業(yè)的財務(wù)風險很高，反映T企業(yè)債權(quán)人所提供的資金占全部資金的比重太高，這表明企業(yè)內(nèi)部對管理債務(wù)的控制存在嚴重問題。

四、提高T企業(yè)償債能力的對策

1、提升成品房銷售效率

1.1培養(yǎng)相關(guān)銷售精英

自主培養(yǎng)市場銷售方面的人才。對企業(yè)從業(yè)人員的職業(yè)技能以及素養(yǎng)進行深度培養(yǎng)，以此來加強企業(yè)優(yōu)質(zhì)銷售人員積累，使企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)生作用得到最大程度的發(fā)揮。應(yīng)當挑選相關(guān)專業(yè)人士和從業(yè)經(jīng)驗較豐富的老員工進行在崗培訓，由銷售老手引導新人熟悉了解房產(chǎn)銷售技巧，全面提升員工客戶溝通能力。

1.2提高市場推廣能力

T企業(yè)不僅可以加強竣工前宣傳，還可以在后期進行大范圍的的推廣。T企業(yè)應(yīng)當有效的利用現(xiàn)有的品牌效應(yīng)，提高宣傳方面的力度，拓寬渠道進行銷售。最后，提升客戶買房的服務(wù)效果。T企業(yè)可以效仿恒大的線上購房模式，開辟新的營銷渠道，采用多樣新潮，當下最流行的能吸引大眾眼球的形式對各房產(chǎn)項目的主要房型進行市場宣傳。1B7CB290-21F6-4747-A092-4D6A15BB37B8

2、謹慎選擇投資項目

2.1加強投資的可行性分析

在適應(yīng)市場經(jīng)濟的變化時不應(yīng)該只看見眼前利益，而是要保證企業(yè)運營的穩(wěn)定性。考察整體項目投資風險程度，并制定一系列有效的應(yīng)對措施。

首先，T企業(yè)需要建立專業(yè)的投資分析師團隊，以便分析市場狀況和不斷改變的商業(yè)前景，預測投資項目的成功與否，確保可行性分析的準確性。其次，T企業(yè)應(yīng)以國家限購令和房地產(chǎn)稅政策為重點，在適應(yīng)市場變化的條件下，維持公司經(jīng)營的穩(wěn)定。同時，分析投資項目是否會受政策的影響，并考慮項目帶來的成本和還本付息的壓力。

2.2嚴格控制拿地規(guī)模

目前T企業(yè)總體的土地儲值水平已達到3.15萬億規(guī)模，并且年均銷售額基本維持在6000億元左右的水平，這一銷售額可以維持T企業(yè)再繼續(xù)進行數(shù)年的經(jīng)營，因此對于土地規(guī)模的擴張也不應(yīng)該基于這一時，如果繼續(xù)快速擴張土地規(guī)模將對T企業(yè)資金安全構(gòu)成威脅，也必將影響新興業(yè)務(wù)的開展。

因此，T企業(yè)應(yīng)嚴格控制拿地規(guī)模，審慎控制拿地節(jié)奏。要采取“少動多看”策略，提高拿地標準，保障土地儲備投資質(zhì)量。在拿地方面充分整合商業(yè)合作伙伴的資源，廣泛采用合作拿地方式，穩(wěn)健控制投資規(guī)模。要轉(zhuǎn)變拿地思路，實現(xiàn)由量變到質(zhì)變轉(zhuǎn)換，T企業(yè)要重點關(guān)注國家發(fā)展戰(zhàn)略動態(tài)，具備靈敏嗅覺，把握市場先機，迅速占據(jù)帶有國家戰(zhàn)略背景、具有長遠發(fā)展前景的地區(qū)土地資源。

3、調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，拓展外部融資渠道

3.1優(yōu)化T企業(yè)融資結(jié)構(gòu)

鑒于房地產(chǎn)企業(yè)存在資產(chǎn)負債率偏高且流動負債占比高，內(nèi)源融資不足的問題。T企業(yè)應(yīng)該綜合衡量債務(wù)和權(quán)益的比例，控制債務(wù)資本增長，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，增加長期負債比重和內(nèi)源融資比重，加大股權(quán)融資力度，合理完善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。

3.2多元化融資渠道

企業(yè)應(yīng)該采用多種融資方式并存來防范風險，以此來改善T企業(yè)負債率過高這一現(xiàn)狀。T企業(yè)可以放寬自身融資前景，如債券、私募股權(quán)、房地產(chǎn)開發(fā)投資基金融資、采購環(huán)節(jié)與銷售環(huán)節(jié)等融資渠道。同時，要根據(jù)自身的優(yōu)勢和特點發(fā)展組合融資，改善融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，分散融資風險。

4、靈活市場定位，健全風險預警機制

4.1提高企業(yè)競爭力

T企業(yè)不僅要保持原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢，而且在進入與房地產(chǎn)業(yè)高度關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域時，也要努力在新的范疇達到頂峰。其次，努力建立良好的品牌形象。一個擁有良好口碑的企業(yè)，其生產(chǎn)的商品將在市場競爭中蘊藏著豐富的附加值，從而幫助T企業(yè)在有限的需求里獲取更大的利益。為市場提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)是建立品牌杰出形象的重點，形象塑造和媒體廣告也是必要的。

4.2建立風險預警和應(yīng)急方案

為了減少外界帶來的各種威脅和影響，T企業(yè)的財務(wù)部門應(yīng)建立一個全面的風險預警機制，重視企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風險，分析其可能的風險成因，培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)部人員相關(guān)的專業(yè)知識，切實的掌握風險動向，在國家政策落地的第一刻，就制定防范和解決的有效方案，降低政策出臺后對企業(yè)的影響。如果總是在政策和風險來臨之后，才開始后知后覺的制定危機解決方案的話，是不利于企業(yè)的長久穩(wěn)定管理和運營的。

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