穆天嬌

摘要：本文擴(kuò)展了金融抑制的范圍，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融的共享性、自由性、開放性和民主性等特點(diǎn)，從三個方面描述和分析了當(dāng)前中國的金融抑制現(xiàn)象，并試圖對其進(jìn)行分析結(jié)合我國金融抑制的實(shí)際情況，考察互聯(lián)網(wǎng)金融對金融抑制的改善效果。

關(guān)鍵詞：金融抑制;互聯(lián)網(wǎng);金融體系;興趣營銷

1.中國金融抑制的現(xiàn)狀

1.1利率體系的扭曲

在麥金農(nóng)和肖氏學(xué)派，金融抑制的基本工具是官方存款利率和低于市場均衡利率的高準(zhǔn)備金率。改革開放前，中國的利率基本上是中央銀行設(shè)定的固定利率。隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，市場利率逐漸出現(xiàn)。商業(yè)銀行貸款利率的上限和下限是在2004年和2004年制定的。2013年放開，但存款利率上限仍然存在（1.1倍于參考利率）?？梢哉f，中國資本市場尚未完全放開，利率由金融供求決定的環(huán)境尚未真正形成。據(jù)估計(jì)，中國的實(shí)際利率明顯低于其均衡利率。中國大多數(shù)存款利率都采用了利率上限，這表明利率上限是有效的。相比之下，自2004年以來，只有16%-32%的貸款采用了貸款利率下限，這表明大多數(shù)貸款利率下限在實(shí)踐中是無效的。結(jié)果表明，存款利率上限是導(dǎo)致中國資本市場利率扭曲的主要工具，低存款利率伴隨著央行商業(yè)銀行的低存款準(zhǔn)本金利率。

1.2現(xiàn)有金融工具較少，投融資渠道單一

中國金融抑制的另一個表現(xiàn)是，居民（包括企業(yè)）缺乏金融工具和統(tǒng)一的投融資工具。家庭投資工具僅限于銀行存款、金融產(chǎn)品、股票、債券、黃金和房地產(chǎn)。一方面，家庭財(cái)務(wù)風(fēng)險難以預(yù)測，當(dāng)前收入無法激活。另一方面，商業(yè)銀行和房地產(chǎn)市場積累了大量私人存款，削弱了商業(yè)銀行的市場導(dǎo)向能力，造成了房地產(chǎn)泡沫。目前，中小企業(yè)在我國金融機(jī)構(gòu)信用體系中的信用份額較小，形成了超國民待遇與非國民待遇并存的特殊局面。中小企業(yè)也在資本市場上苦苦掙扎。麥金農(nóng)（1987）曾指出，缺乏證券交易所是發(fā)展中國家在金融層面的共同特征，中國也不例外。中國多年來一直實(shí)行IPO審計(jì)制度，對申請報(bào)價和融資的公司的經(jīng)營范圍和年度賬目提出了嚴(yán)格要求。中小企業(yè)無一例外地被排除在門檻之外。目前，風(fēng)險投資和天使基金的概念和模式還沒有深入人心，對中小企業(yè)的融資難幫助不大。鑒于融資難這一不可否認(rèn)的事實(shí)，中小企業(yè)必須借助各種地下金融模式“另辟蹊徑”獲取“灰色資本”，這也帶來了各種金融風(fēng)險。

1.3自由、成熟、規(guī)范的金融體系尚未形成

金融市場和金融中介機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成一個國家的金融機(jī)構(gòu)，其中金融市場包括上述股票和債券市場。銀行和投資基金是兩個主要的金融中介機(jī)構(gòu)。在一定程度上，我國商業(yè)銀行是國家金融意志的執(zhí)行工具。它們提供的利率體系扭曲，沒有充分發(fā)揮利率的價格信號作用和金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用。在國家政治的保護(hù)下，中國的商業(yè)銀行體系非常龐大，幾乎把儲蓄變成了居民的“投資”。在這種情況下，投資基金和其他金融中介機(jī)構(gòu)的存在、使用和發(fā)展往往被忽視。因此，在中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某些時期，即使實(shí)際利率為負(fù)，儲蓄率仍然很高，這與非銀行金融基礎(chǔ)設(shè)施的不完善相對應(yīng)。

2.互聯(lián)網(wǎng)融資開啟“強(qiáng)制”改革

2.1“反向力”推動利率市場化

利率市場化是我國金融體制改革的一個重要重點(diǎn)。目前，我國貸款利率市場化已基本實(shí)現(xiàn)，存款利率市場化是改革中最重要、最困難的一步。互聯(lián)網(wǎng)資金的增加將與宏觀政策共同推動存款利率的市場化。商業(yè)銀行存款利率較低，非標(biāo)準(zhǔn)理財(cái)資產(chǎn)受到嚴(yán)格控制。目前，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品幾乎不受限制，利率遠(yuǎn)高于銀行存款和金融產(chǎn)品，對社會資金產(chǎn)生了黑洞效應(yīng)。互聯(lián)網(wǎng)金融的“野蠻生長”對商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)構(gòu)成直接分流，直接威脅商業(yè)銀行主要利潤來源，倒逼商業(yè)銀行一方面在監(jiān)管范圍內(nèi)提高存款平均利率吸儲，另一方面著手開拓新的利潤增長點(diǎn)，事實(shí)上加速了存款利率市場化和金融創(chuàng)新的步伐。從實(shí)際效果看，這種由互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)，自下而上的自主利率市場化進(jìn)程，要比各類政策引導(dǎo)實(shí)行起來容易的多。

2.2拓寬中小企業(yè)融資渠道

當(dāng)前商業(yè)銀行在滿足以周期短、數(shù)額小、用款急為特點(diǎn)的中小企業(yè)融資需求方面顯得吃力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融以大數(shù)據(jù)技術(shù)為優(yōu)勢，將征信成本降低，使金融資源以各種形式向長期被忽視的個人和中小企業(yè)流動。當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)融資以債權(quán)融資為主，當(dāng)然未來還會發(fā)展出互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)融資可分為兩方面，一是以阿里小貸為代表網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)貸款平臺。這類平臺基于自身客戶資源和數(shù)據(jù)優(yōu)勢，建立中小額貸款的數(shù)據(jù)庫模型，從而可以對貸款申請進(jìn)行批量化篩選，不僅大幅提升放貸效率，更可以通過大數(shù)據(jù)嚴(yán)格控制違約風(fēng)險。另一方面是以陸金所、拍拍貸為代表的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，它將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)民間借貸模式相結(jié)合，繞過傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了資金需求方與供給方的直接對接，降低了傳統(tǒng)交易行為的成本，更呈現(xiàn)出金融脫媒的顯著特征。

2.3多維度喚醒金融體系的開放意識

推進(jìn)利率市場化和拓寬融資渠道僅僅是互聯(lián)網(wǎng)金融對于金融體系兩個特定方面的作用。而互聯(lián)網(wǎng)金融吸附在傳統(tǒng)金融體系的每個觸角并不是單點(diǎn)發(fā)力，是通過彼此之前的相互聯(lián)系、相互影響，共同作用于社會。例如余額寶就同時涉及到支付、存款和基金市場三個領(lǐng)域，每一個領(lǐng)域自身的壯大同時能帶動另外兩個領(lǐng)域的成長。因此互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)出指數(shù)型增長的發(fā)展態(tài)勢，對當(dāng)前金融體系的改革力度也是如此。

結(jié)語

總之，將有更多類似機(jī)構(gòu)或平臺出現(xiàn)在金融領(lǐng)域的各個方面，并在短時間內(nèi)從樣本發(fā)展為現(xiàn)象，讓共享、自由、平等、民主的互聯(lián)網(wǎng)精神落實(shí)到金融實(shí)體，擴(kuò)充我國金融體量，改善當(dāng)前利益捆綁嚴(yán)重、流程混雜、體驗(yàn)糟糕、標(biāo)準(zhǔn)苛刻等體系缺陷，用“負(fù)激勵”的方式發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，改善我國積累已久的金融抑制現(xiàn)象，以利率市場化為起點(diǎn)，以融資方式、行業(yè)準(zhǔn)入等多個金融發(fā)展瓶頸為突破口，不斷推進(jìn)我國金融自由化進(jìn)程。

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