李宜軒

（浙江師范大學(xué)，浙江 金華 321004）

一、前言

2020年初新冠肺炎疫情肆虐全球，這場(chǎng)突如其來的疫情不僅給人們的生活帶來了嚴(yán)重的不利影響，而且對(duì)大部分企業(yè)的發(fā)展也帶來了重大打擊，尤其是對(duì)于商務(wù)服務(wù)行業(yè)，同時(shí)也明顯地加大了對(duì)商務(wù)服務(wù)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)的難度，在此背景下，如何對(duì)商務(wù)服務(wù)企業(yè)更好地開展績(jī)效評(píng)價(jià)工作成為一大難題。對(duì)我國商務(wù)服務(wù)業(yè)上市企業(yè)開展客觀的績(jī)效評(píng)價(jià)極其重要，客觀的績(jī)效評(píng)價(jià)有利于上市企業(yè)在疫情背景下全面提升績(jī)效水平與企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

本文在查找了大量的文獻(xiàn)資料基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)已有很多學(xué)者對(duì)因子分析法展開了多視角、多對(duì)象的研究，并取得了豐富的研究成果。候向鼎（2021）利用因子分析法對(duì)A股上市物流供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究；陳美紅（2021）建立因子綜合評(píng)價(jià)函數(shù)來對(duì)汽車制造上市企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)研究；沈望奇（2021）基于因子分析模型，從償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力以及成長(zhǎng)能力四個(gè)方面詳細(xì)地評(píng)價(jià)了食品制造業(yè)上市公司的綜合績(jī)效，進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)體系研究；其他學(xué)者如王遣（2021）和王慧（2021）以及王健華（2020）等也進(jìn)行了相關(guān)研究。通過分析發(fā)現(xiàn)，已有很多文獻(xiàn)對(duì)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了豐富研究，然而，對(duì)于商務(wù)服務(wù)企業(yè)的研究卻較少，尤其是研究在新冠疫情背景下商務(wù)服務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效前后的對(duì)比這方面，就更加少見了。因此，本文借鑒綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建方法，結(jié)合企業(yè)身處背景、市場(chǎng)前景與商務(wù)服務(wù)企業(yè)特征，從償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力以及成長(zhǎng)能力四個(gè)方面的綜合指標(biāo)著手，通過因子分析法對(duì)部分上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析和比較，以研究商務(wù)服務(wù)上市企業(yè)在新冠疫情前后的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)，根據(jù)研究結(jié)果分析優(yōu)勢(shì)與不足，最后有針對(duì)性提出新冠疫情背景下對(duì)商務(wù)服務(wù)上市企業(yè)開展績(jī)效評(píng)價(jià)的對(duì)策及建議。

二、指標(biāo)體系與數(shù)據(jù)來源

（一）指標(biāo)體系

本文選擇盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面，選取了8個(gè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)以構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，如表1所示。其中，選取總資產(chǎn)利潤(rùn)率（X3）與銷售凈利率（X5）作為評(píng)價(jià)盈利能力的指標(biāo)，可以研究企業(yè)利潤(rùn)與資產(chǎn)及營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系。償債能力主要體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成與流動(dòng)情況上，所以選取流動(dòng)比率（X1）與股東權(quán)益比率（X8）指標(biāo)，考察企業(yè)負(fù)債情況與資產(chǎn)、股東權(quán)益的比例關(guān)系。營(yíng)運(yùn)能力能為企業(yè)提高運(yùn)營(yíng)效率與經(jīng)濟(jì)效益提供有效的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，因此，該體系選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）指標(biāo)考察企業(yè)的創(chuàng)造收入能力與資產(chǎn)、股東權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，分析企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況。發(fā)展能力主要從持續(xù)發(fā)展的角度體現(xiàn)出企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中的長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值，這一指標(biāo)選取了總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X6）和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X7）作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。

表1 A股上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

（二）數(shù)據(jù)來源

為了探究本行業(yè)A股上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效在疫情前后的對(duì)比，本文按2012年證券行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)選取商務(wù)服務(wù)業(yè)上市公司，從中國證監(jiān)會(huì)的《指引》中選取商務(wù)服務(wù)業(yè) A 股上市公司中的10家具有代表性的企業(yè)作為樣本企業(yè)，通過在網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)收集企業(yè)2019年6月到2021年9月的財(cái)務(wù)報(bào)表半年度數(shù)據(jù)，并從中選取總資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售凈利率、流動(dòng)比率、股東權(quán)益比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率這八個(gè)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析。

三、實(shí)證分析

（一）研究方法

（二）模型檢驗(yàn)

本研究對(duì)中國中免、三人行傳媒、上海暢聯(lián)、上海錦和、浙江中國小商品城、北京長(zhǎng)久、紅星美凱龍、中青旅、上海錦江和江蘇萬林，這10家A股上市的代表性商務(wù)服務(wù)企業(yè)的8個(gè)指標(biāo)進(jìn)行 KMO 檢驗(yàn)和巴特利特球形度檢驗(yàn)，為后續(xù)的研究提供了有利條件，結(jié)果如表2所示。

表2 KMO和巴特利特檢驗(yàn)

由表2可知，KMO等于0.523，說明該樣本指數(shù)體系的選取雖未達(dá)到0.7及以上的強(qiáng)相關(guān)性標(biāo)準(zhǔn)，但大于臨界值0.5，仍然符合條件，因此也可采用因子分析法。同時(shí)，巴特利特球形度檢驗(yàn)的sig（顯著性水平）值為0.000，遠(yuǎn)小于一般認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)0.05，由此可見，本文適合采用因子分析模型。

（三）公因子提取與命名

提取公因子，分析得出商務(wù)服務(wù)企業(yè)具有代表性的8個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的因子提取情況，其提取值大小反映了提取后各指標(biāo)信息的保存完成度，一般提取值大于0.8則視為指標(biāo)信息保存度較高，滿足后續(xù)分析要求。如表3所示，可以看出8個(gè)指標(biāo)中所有指標(biāo)的提取值都大于0.8，其中，總資產(chǎn)利潤(rùn)率（X3）和銷售凈利率（X5）是提取率最高的兩個(gè)指標(biāo)，均提取了原信息的0.992，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X6）提取了原信息的0.986，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（X7）提取了原信息的0.984，流動(dòng)比率（X1）提取了原信息的0.968，股東權(quán)益比率（X8）提取了原信息的0.942，較低的是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X2）提取了原信息的0.916和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X4）提取了原信息的0.903，由此可見，滿足率將近100%，可以繼續(xù)進(jìn)行后續(xù)處理。

表3 公因子方差

根據(jù)總方差解釋表中信息，提取特征值大于0.5的因子為公因子，并用方差百分比顯示其所代表的信息量，如果提取公因子累計(jì)信息保存度高于80%則證明分析有效。

表4 總方差解釋表

表5 旋轉(zhuǎn)后的因子成分矩陣

（四）因子得分與綜合得分的結(jié)果

本文為了計(jì)算各因子的具體得分以及最終的綜合得分結(jié)果，按以下兩個(gè)步驟進(jìn)行了相關(guān)的計(jì)算。第一步是根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，計(jì)算得出下列四個(gè)主因子的表達(dá)式，具體如下所示：

第二步是按四個(gè)主因子各自累計(jì)百分比的比例，加權(quán)計(jì)算總得分，其數(shù)學(xué)表達(dá)式如下所示：

（五）綜合得分的分析

根據(jù)表6，從綜合得分來看，2021年9月份的上市商務(wù)服務(wù)業(yè)企業(yè)樣本中排名前二的是中國中免和上海暢聯(lián)，排名后二的是中青旅和江蘇萬林，5家企業(yè)總得分是正值，5家企業(yè)總得分是負(fù)值?？梢钥闯?，樣本企業(yè)中4個(gè)主因子之間有一定的互補(bǔ)關(guān)系，縮小了總得分之間的差距。

表6 各因子以及綜合得分情況表

從個(gè)別因子來看，運(yùn)營(yíng)能力因子得分顯示：排名前兩位的企業(yè)是中國中免和三人行傳媒，體現(xiàn)出這兩個(gè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力相對(duì)較好，總體周轉(zhuǎn)率高，現(xiàn)金流量健康。排名后二的企業(yè)中，都是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于平均水平，資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)能力差。償債能力因子得分排名前二的企業(yè)是上海暢聯(lián)和三人行傳媒，流動(dòng)比率和股東權(quán)益均處于最佳區(qū)間，流動(dòng)和現(xiàn)金流量比較高，能使企業(yè)具備良好的償債能力。得分排名后二的企業(yè)是紅星美凱龍和上海錦和，其資產(chǎn)狀況差，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展能力綜合體現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力，在得分排名前二的企業(yè)中，上海錦和和上海暢聯(lián)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率高，企業(yè)后續(xù)發(fā)展能力較好。盈利能力因子得分結(jié)果顯示：排名前二的企業(yè)是浙江中國小商品城和紅星美凱龍的整體盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)良好，其中利潤(rùn)總額對(duì)因子得分做出的貢獻(xiàn)最大；排名后二的企業(yè)主要是由于其凈利潤(rùn)比率過低，導(dǎo)致資產(chǎn)與權(quán)益的凈利率指數(shù)表現(xiàn)較差，使得因子得分排名靠后。

四、結(jié)論

根據(jù)以上方法，得出2019年6月至2021年9月的十家商務(wù)服務(wù)企業(yè)疫情前后的財(cái)務(wù)績(jī)效情況對(duì)比表，從表中可以清晰地看出，上市商務(wù)服務(wù)業(yè)疫情前后的財(cái)務(wù)績(jī)效情況，明顯表現(xiàn)為上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)受疫情的影響較大?？梢钥吹?，疫情暴發(fā)前即2019年12月之前和疫情漸漸好轉(zhuǎn)后即2020年12月之后的數(shù)據(jù)都還是比較可觀的，但新冠疫情暴發(fā)后，財(cái)務(wù)績(jī)效水平有明顯的下降趨勢(shì)。2019年12月因疫情剛開始暴發(fā)，影響相對(duì)較小，數(shù)據(jù)下滑不是很明顯，但2020年6月因?yàn)槭艿揭咔槿姹┌l(fā)的影響，表中所選的10家上市商務(wù)服務(wù)企業(yè)均受到不同程度的影響，財(cái)務(wù)績(jī)效水平下降明顯。2020年12月以后，隨著疫情逐漸得到控制，表中數(shù)據(jù)也在緩慢上升，可以看出，2021年6月和9月的財(cái)務(wù)績(jī)效水平漸漸恢復(fù)到疫情暴發(fā)之前的水平，但是，還存在一定的上升空間。

針對(duì)上述結(jié)論，本文提出了促進(jìn)商務(wù)服務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的對(duì)策及建議：

第一，引進(jìn)專業(yè)人才，加強(qiáng)人才培訓(xùn)。商務(wù)服務(wù)業(yè)擁有高人力資本含量、高技術(shù)含量、高附加值等特點(diǎn)，而且其提供的服務(wù)以技術(shù)、知識(shí)和信息為基礎(chǔ)，因此，需要進(jìn)一步引進(jìn)人才，引進(jìn)掌握相關(guān)管理知識(shí)、擁有一定技術(shù)水平的高質(zhì)量人才。此外，還要加強(qiáng)對(duì)新進(jìn)員工的培訓(xùn)，通過加強(qiáng)內(nèi)部管理與完善考核方式等方法從人才角度進(jìn)行更好的指導(dǎo)和推動(dòng)商務(wù)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。

表7 疫情暴發(fā)前后財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分表

第二，加強(qiáng)與顧客的緊密聯(lián)系，并為顧客提供更多增值服務(wù)。要時(shí)刻把顧客放在首要的位置，以顧客的需求為導(dǎo)向，通過與顧客的深入交流，可以為顧客提供私人化的定制服務(wù)，提供專業(yè)化的增值服務(wù)。特別是在新冠疫情背景下，可以發(fā)展一些線上的服務(wù)，拓展渠道，爭(zhēng)取給顧客提供更多的便利，來增強(qiáng)交流合作，進(jìn)而帶動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

第三，構(gòu)建與其他相關(guān)行業(yè)的緊密聯(lián)系。商務(wù)服務(wù)行業(yè)具有可以帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，因此，可以借助相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，通過加強(qiáng)與其他行業(yè)的合作，實(shí)現(xiàn)一種互利共贏的局面，進(jìn)一步促進(jìn)商品流通與服務(wù)交換，同時(shí)提升商務(wù)服務(wù)企業(yè)的發(fā)展水平。