王德發(fā) 鄧威廉

【摘 要】 文章以2012—2019年我國(guó)上市家族企業(yè)為對(duì)象，研究企業(yè)內(nèi)部家族主義文化與公司價(jià)值之間的關(guān)系，結(jié)果表明：家族企業(yè)中的家族文化與公司價(jià)值之間存在顯著的U型關(guān)系，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的積極履行可以正向調(diào)節(jié)這種U型關(guān)系，即具有抑制家族文化的負(fù)面效應(yīng)并強(qiáng)化其正向影響的作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這一正向調(diào)節(jié)效應(yīng)在非重污染行業(yè)中更為明顯，這與企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的自愿性動(dòng)機(jī)有關(guān)。研究結(jié)論有助于拓展和深化對(duì)家族企業(yè)中家族文化的理解，同時(shí)為家族企業(yè)合理利用家族文化并長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了一定借鑒。

【關(guān)鍵詞】 家族企業(yè); 家族文化; 社會(huì)責(zé)任; 公司價(jià)值

【中圖分類號(hào)】 F234.1;F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2022）11-0055-08

一、引言

家族企業(yè)在我國(guó)20世紀(jì)70年代末開(kāi)始興起，隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，以家族企業(yè)為代表的私營(yíng)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的作用和地位愈加突出。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展和積累，我國(guó)家族式私營(yíng)經(jīng)濟(jì)遍地開(kāi)花，家族式企業(yè)日益壯大，紛紛上市，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到不可忽視的作用。

家族文化是以家族的存在與活動(dòng)為基礎(chǔ)、以家族的認(rèn)同與強(qiáng)化為特征，注重家族延續(xù)與和諧，并強(qiáng)調(diào)個(gè)人服從集體的文化系統(tǒng)。家族文化涵蓋我國(guó)家族企業(yè)的方方面面，每個(gè)家族企業(yè)都或多或少帶有不一而同的家族文化。同時(shí)，家族企業(yè)文化受到所在地域的直接影響，這是由于我國(guó)地域之間氣候、地理位置、歷史演進(jìn)不同，造成了各地區(qū)、各省份人們普遍不同的觀念差異，即形成以地域性劃分的家族文化。

在家族企業(yè)中，一方面家族成員往往具有極高的權(quán)威和話語(yǔ)權(quán)，企業(yè)的管理與決策取決于少數(shù)家族成員的意見(jiàn)，企業(yè)內(nèi)部可能存在任人唯親、崗位設(shè)置缺乏牽制性、管理集權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重、重視家族利益而忽視整體利益、資產(chǎn)管理不到位等問(wèn)題;另一方面，由于我國(guó)儒家思想的傳承和盛行，家族企業(yè)中的家族文化還呈現(xiàn)出“重傳承”“嚴(yán)管教”的鮮明特征，注重于家族內(nèi)部的家風(fēng)家教熏陶和培育內(nèi)部管理層共同的治理理念。那么，企業(yè)中這種復(fù)雜、多面的家族文化，會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生何種影響？更進(jìn)一步地，引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況又會(huì)如何？國(guó)內(nèi)現(xiàn)有文獻(xiàn)尚缺乏對(duì)家族企業(yè)中文化層面因素作用機(jī)制的深入挖掘。

本文的實(shí)證研究有重要的理論和實(shí)踐意義。在理論上，雖然近年來(lái)對(duì)我國(guó)家族企業(yè)的研究逐漸成為學(xué)術(shù)界的熱點(diǎn)問(wèn)題，但專門針對(duì)家族企業(yè)中家族文化因素進(jìn)行深入探討的文獻(xiàn)還不多。與傳統(tǒng)觀念中家族主義文化帶來(lái)一系列弊病不同，以良好家風(fēng)為代表的家族文化還可能同時(shí)起著正向、積極的作用，因此對(duì)家族文化的深度剖析是研究家族企業(yè)治理問(wèn)題中不可忽視的方面。在實(shí)踐中，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的轉(zhuǎn)型和完善，家族企業(yè)作為一種特點(diǎn)鮮明、活力極強(qiáng)的生產(chǎn)組織形式，為我國(guó)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)作出巨大貢獻(xiàn)。如何更好地把握利用家族文化，將家族企業(yè)這種特殊的組織形式揚(yáng)長(zhǎng)避短，是頗具現(xiàn)實(shí)意義的討論話題。

二、理論分析與研究假說(shuō)

（一）家族文化與公司價(jià)值

在以往文獻(xiàn)中，家族文化被認(rèn)為在某些方面會(huì)減損公司價(jià)值。在家族企業(yè)內(nèi)，眾多以家族成員為代表的大股東掌握著極大的表決權(quán)與話語(yǔ)權(quán)，從而很可能侵害中小股東的利益。因此，在家族企業(yè)中，資本結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重不平衡帶來(lái)企業(yè)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的明顯不合理化，大股東與中小股東之間沖突加劇。李歡等[ 1 ]據(jù)此指出，家族企業(yè)中高級(jí)管理層的家族成員占比減少，公司價(jià)值則會(huì)相應(yīng)提高。但需要指出的是，除了用家族成員高管比例等方式衡量的家族控制權(quán)等負(fù)面指標(biāo)外，家族企業(yè)同樣存在積極向上的家族文化。這類積極、健康的家族文化，更傾向于追求家族整體、長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的保障和社會(huì)對(duì)家族的認(rèn)可，此時(shí)攫取中小股東利益所帶來(lái)的收益遠(yuǎn)低于將家族企業(yè)打造成強(qiáng)大的家族傳承品牌的價(jià)值，因此健康向上的家族文化所帶來(lái)的是家族成員對(duì)公司價(jià)值提升的不懈追求。可見(jiàn)，不同方面的家族文化，對(duì)家族企業(yè)的影響可能不同甚至是截然相反的。

根據(jù)社會(huì)情感財(cái)富理論，家族會(huì)將其內(nèi)部的家族文化融入到家族企業(yè)文化中，用傳承而來(lái)的家族文化指導(dǎo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，并通過(guò)企業(yè)的成功彰顯自己家族文化的優(yōu)越性。不僅如此，由于家族企業(yè)中資本、股權(quán)比例的集中傾向，家族成員希望通過(guò)家族齊心努力讓企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，從而提升自己的福利與利益保障。同時(shí)，相比其他企業(yè)，家族企業(yè)的高管離職率往往要低得多，且家族新一代成員通常也會(huì)加入家族企業(yè)成為未來(lái)的核心骨干，在這種情況下，家族企業(yè)會(huì)更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，注重長(zhǎng)期收益，減少侵占資產(chǎn)等不良行為，更傾向于通過(guò)努力經(jīng)營(yíng)、審慎決策來(lái)創(chuàng)造創(chuàng)富，從而提升公司價(jià)值。然而，并非每個(gè)家族企業(yè)都有足夠的社會(huì)情感財(cái)富意識(shí)，這是因?yàn)榧易鍍?nèi)部共同的集體意識(shí)、榮譽(yù)感等情感觀念往往需要世代相傳和長(zhǎng)時(shí)間的培育才能形成，但在大部分成立期限較短、傳承代數(shù)較少的中小型家族企業(yè)中，更注重攫取物質(zhì)財(cái)富而非情感財(cái)富。可見(jiàn)，不同發(fā)展程度的家族文化對(duì)家族企業(yè)的影響作用大不相同，甚至相反。

由于家族企業(yè)自身的特點(diǎn)，其在兩層委托—代理問(wèn)題上與其他非家族民營(yíng)企業(yè)存在明顯不同。對(duì)于第一層代理問(wèn)題，家族通過(guò)長(zhǎng)期持有企業(yè)大量股份成為大股東，同時(shí)也十分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，因此可以對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行積極有效的監(jiān)督，降低所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離引發(fā)的第一層代理問(wèn)題。對(duì)于第二層代理問(wèn)題，作為擁有絕對(duì)控制權(quán)的控股股東，家族成員有能力通過(guò)犧牲中小股東的利益以獲取自身利益，因此進(jìn)一步擴(kuò)大了控股股東和非控股股東之間利益沖突所導(dǎo)致的第二層代理問(wèn)題。這兩層代理關(guān)系綜合來(lái)看，家族文化究竟對(duì)家族企業(yè)的發(fā)展起正向還是負(fù)向作用，取決于企業(yè)中家族文化的發(fā)展階段，即究竟是短期的、自利的家族文化，還是立志將企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)做強(qiáng)的家族文化。

綜上所述，在我國(guó)家族企業(yè)中，家族文化積累較低時(shí)，即在創(chuàng)立初期的家族文化觀念尚未培育完成時(shí)，家族文化主要以片面謀取家族私利的形式表現(xiàn)出來(lái)，此時(shí)現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離嚴(yán)重，因現(xiàn)金流權(quán)力較小，家族大股東更有動(dòng)機(jī)和能力利用權(quán)力侵占資產(chǎn)，第二層代理成本較高，家族的自利性會(huì)損毀公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力和價(jià)值。因此，在家族文化較低時(shí)，家族成員越來(lái)越傾向于謀取家族利益，公司價(jià)值隨之下降。隨著企業(yè)的發(fā)展，家族文化也在不斷累積，當(dāng)家族文化上升超過(guò)一定臨界值之后，家族成員能夠依靠家族企業(yè)的壯大發(fā)展謀求更長(zhǎng)遠(yuǎn)、更可觀的收益，并且此時(shí)家族中關(guān)于家風(fēng)家教及家族榮譽(yù)感等正面文化觀念大幅提升，家族文化轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N立志將企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展下去、打造良好家族品牌的積極思想，在企業(yè)內(nèi)部團(tuán)結(jié)一致將家族企業(yè)做大做強(qiáng)比短期內(nèi)攫取利益更能符合家族成員的追求與價(jià)值觀，進(jìn)而家族企業(yè)中第一層代理問(wèn)題較少的優(yōu)勢(shì)得以突顯，公司代理成本減少。因此，在此階段中，家族企業(yè)的公司價(jià)值隨著家族文化上升而上升?；诖?，本文提出假設(shè)1：42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

H1：家族企業(yè)的家族文化與公司價(jià)值之間存在U型關(guān)系。

（二）社會(huì)責(zé)任對(duì)家族文化與公司價(jià)值關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

社會(huì)責(zé)任已經(jīng)被眾多學(xué)者（Moskowitz等和Waddock等）提出并證明與公司價(jià)值正相關(guān)。我國(guó)學(xué)者也對(duì)社會(huì)責(zé)任與公司價(jià)值的關(guān)系展開(kāi)了廣泛討論。胡亞敏等[ 2 ]研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)率在與公司價(jià)值的交互作用下，可以明顯地提升公司價(jià)值，原因在于企業(yè)在參與社會(huì)責(zé)任活動(dòng)的同時(shí)可以擴(kuò)大宣傳，從而取得消費(fèi)者的認(rèn)可，擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，最終帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的增加。涂紅和鄭淏[ 3 ]實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行會(huì)讓企業(yè)在短期內(nèi)付出成本，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有益于企業(yè)的發(fā)展，這在民營(yíng)企業(yè)中尤為明顯。

曹海敏和祝軍委[ 4 ]指出，企業(yè)作為一個(gè)契約共同體，履行社會(huì)責(zé)任需要考慮與各方利益相關(guān)者的關(guān)系，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)與利益相關(guān)者的目標(biāo)，這為更好地分析家族企業(yè)為何以及怎樣履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任提供了依據(jù)。在各類利益相關(guān)者中，家族企業(yè)往往更在意股東（家族成員）、顧客、社會(huì)公眾等維度的社會(huì)責(zé)任履行，且關(guān)切程度大于其他類型的企業(yè)。這是因?yàn)榧易迤髽I(yè)作為全體家族成員的共同情感載體，對(duì)創(chuàng)造財(cái)富以滿足利益分配的需求更高，希望通過(guò)打造家族企業(yè)這一共有品牌獲得來(lái)自社會(huì)的認(rèn)可，以滿足家族情感和社會(huì)情感的需求。因此，社會(huì)責(zé)任的履行正契合家族企業(yè)中家族成員力圖打造長(zhǎng)期家族有機(jī)體的遠(yuǎn)期目的。更進(jìn)一步，企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以顯著提升企業(yè)聲譽(yù)，這又推動(dòng)了企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的實(shí)現(xiàn)。

綜上，在我國(guó)家族企業(yè)中，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的積極履行可以對(duì)家族文化和公司價(jià)值的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。具體而言，在家族企業(yè)內(nèi)家族文化的初期發(fā)展階段，即家族文化尚未完全培育形成時(shí)，家族高管成員趨向于攫取私人利益，損害公司價(jià)值，此時(shí)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任可以減輕家族成員挪用資產(chǎn)等狀況，并在公司上下形成注重公眾利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的文化理念，從而一定程度上抑制這一階段家族文化中家族自利而不顧企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的觀念，減少其對(duì)公司價(jià)值的不良作用。在家族企業(yè)內(nèi)家族文化發(fā)展的中后期階段，企業(yè)內(nèi)部的良好家族文化已經(jīng)培育形成，此時(shí)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任不僅能向公司及家族上下傳遞重視長(zhǎng)久發(fā)展、共同利益的信號(hào)，而且能通過(guò)社會(huì)責(zé)任的積極履行提高公司聲譽(yù)、擴(kuò)大潛在市場(chǎng)、顯著增加公司價(jià)值，進(jìn)一步強(qiáng)化這種良好的家族文化對(duì)公司發(fā)展的積極作用。

綜上所述，社會(huì)責(zé)任這一自愿行為的履行有利于使家族企業(yè)中的家族高管成員傾向追求長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)目標(biāo)，摒棄“小家”觀念而專注于將家族企業(yè)做大做強(qiáng)。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：社會(huì)責(zé)任的履行可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價(jià)值之間的關(guān)系。

（三）行業(yè)性質(zhì)對(duì)社會(huì)責(zé)任調(diào)節(jié)效應(yīng)的影響

劉媛媛和田言[ 5 ]認(rèn)為，社會(huì)責(zé)任是企業(yè)的一項(xiàng)自愿性活動(dòng)。在重污染行業(yè)，企業(yè)或受到證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)的強(qiáng)制性要求[ 6 ]，或受到媒體壓力和公眾輿論的影響[ 7 ]，往往由于其行業(yè)導(dǎo)致的高關(guān)注度而不得不被迫履行對(duì)社會(huì)相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任。相比之下，非重污染行業(yè)的家族企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任更多表現(xiàn)為一種主動(dòng)、自愿的社會(huì)活動(dòng)行為，這更能從側(cè)面反映出家族高管成員一定程度上摒棄了狹隘的家族利己主義，出于名譽(yù)或利益等考慮關(guān)注到全部利益相關(guān)者，力求使企業(yè)得到長(zhǎng)遠(yuǎn)健康持續(xù)發(fā)展，打造成家族成員持久的共同情感財(cái)富。在這種情況下，社會(huì)責(zé)任對(duì)家族文化與公司價(jià)值的調(diào)節(jié)作用將得到進(jìn)一步深化，因此，本文提出假設(shè)3：

H3：相對(duì)于重污染企業(yè)，社會(huì)責(zé)任對(duì)家族文化與公司價(jià)值關(guān)系的強(qiáng)化效果在非重污染行業(yè)中更明顯。

三、樣本、數(shù)據(jù)和模型設(shè)定

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2012—2019年A股上市家族企業(yè)進(jìn)行研究。為保證樣本的可靠性，剔除了金融行業(yè)公司、ST公司和存在數(shù)據(jù)缺失的公司。家族企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，最終使用1 783家上市家族企業(yè)的8 561個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。為消除極端值的影響，本文對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的Winsor縮尾處理。

（二）變量定義

1.家族文化

在以往的研究中，學(xué)術(shù)界常常采用家族控股比例、家族高管成員數(shù)量等數(shù)據(jù)用以衡量家族企業(yè)內(nèi)的家族主義，但這樣的指標(biāo)僅能代表“家族控制”單方面的家族文化傾向，不能反映其全貌。因此，要想恰當(dāng)?shù)亟缍易逦幕木C合概念，必須考慮到家族觀念地緣性與家族企業(yè)之間的聯(lián)系，構(gòu)建家族文化綜合指標(biāo)。

家族文化作為一種文化觀念，受地域性的文化影響廣泛，眾多家族也常常以地域分布的范圍被集中歸類。中國(guó)幅員遼闊，城市的劃分或依山型走勢(shì)，或據(jù)河流流勢(shì)，氣候、地形、資源及歷史沿襲等條件不同，不同的地域之間有著明顯不同的經(jīng)濟(jì)文化觀念。例如，山西省的晉商取得過(guò)輝煌的成就，其誠(chéng)信、團(tuán)結(jié)的商幫政策被家族以企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的形式延續(xù)至今;東北由于歷史原因，產(chǎn)業(yè)工人占主要地位，個(gè)體收入較為獨(dú)立，相應(yīng)的宗族觀念較為淡薄。因此，一個(gè)企業(yè)的家族文化觀念與其所處地域的整體家族氛圍息息相關(guān)，家族文化以一種看不見(jiàn)的形式在當(dāng)?shù)厣鐣?huì)傳播、彌漫，造就了我國(guó)不同省份之間差異性的家族文化觀念?；诖?，可以利用我國(guó)各省的家族性別觀念、家族穩(wěn)定性追求與幸福安康程度衡量各省家族企業(yè)中家族文化水平的高低。本文參考王金波[ 8 ]、Zhu[ 9 ]等的文章，以出生人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)綜合計(jì)算出家族文化指標(biāo)作為家族文化的代理變量。

（1）出生人口性別比，即企業(yè)所在省份當(dāng)年出生人口中男性與女性之比。在傳統(tǒng)思想下，男性是家族延續(xù)興盛的關(guān)鍵，家族通過(guò)父?jìng)髯舆@一形式得以無(wú)限延續(xù)[ 10 ]。結(jié)合“傳宗接代”“男尊女卑”等思想，中國(guó)的家族性別文化偏好男性超過(guò)女性，并反映到出生人口的性別比之中。因此，本文使用國(guó)內(nèi)各省市的出生人口性別比來(lái)衡量當(dāng)?shù)丶易逦幕膹?qiáng)弱。采用《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》2012—2019年期間的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，計(jì)算出企業(yè)所在地的男女性別比例，以此表示當(dāng)?shù)丶易迤髽I(yè)的家族性別傳承觀，該省市的出生人口性別比越高，該地家族企業(yè)的家族文化越濃厚。42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

（2）離婚人口比例，即在當(dāng)?shù)剡m齡的全部居民中，當(dāng)前婚姻狀態(tài)為離婚的人口占比。家族文化追求家族的延續(xù)、繁榮與穩(wěn)定，而家族穩(wěn)定的主體就是家庭婚姻的穩(wěn)定，為保證家族穩(wěn)定，家族觀念重的人往往不愿意離婚，以免引起家族成員的變動(dòng)，同時(shí)在家族文化重的區(qū)域，人們對(duì)離婚的輿論態(tài)度也持反對(duì)意見(jiàn)。此外，在看重家族文化的社會(huì)環(huán)境中，家族聯(lián)合、聯(lián)姻是壯大家族的常見(jiàn)手段，在這一情況下，考慮到家族利益、聲譽(yù)等因素，離婚往往面對(duì)更大的阻力且要付出更高成本。國(guó)外也有學(xué)者研究表明，在家族文化的觀念中，家族的利益或面子遠(yuǎn)高于個(gè)人的生活幸福，因此在家族主義的環(huán)境中人們往往會(huì)選擇盡量維系婚姻關(guān)系[ 11 ]。綜上所述，離婚比例與當(dāng)?shù)丶易逦幕潭雀叨认嚓P(guān)。本文根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》中的數(shù)據(jù)，計(jì)算出企業(yè)所在省市的離婚人口比例，離婚人口比例越低，越追求家族的穩(wěn)定與延續(xù)，家族文化越濃厚。

（3）幸福指數(shù)。本文采用清華大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)院幸?？萍紝?shí)驗(yàn)室發(fā)布的《幸福中國(guó)白皮書(shū)》（2016）中的幸福指數(shù)衡量家族企業(yè)所在地的幸福度。家族文化作為一種精神產(chǎn)品，必然會(huì)對(duì)人們的主觀幸福感受產(chǎn)生一定影響。Zhu等[ 9 ]通過(guò)定性訪談和結(jié)構(gòu)化調(diào)查發(fā)現(xiàn)，家族內(nèi)部的和諧可以有效提升家族成員的幸福感。家族文化既包括整個(gè)大家族系統(tǒng)內(nèi)部的文化，又包括個(gè)體家庭內(nèi)部的文化，它所起到的作用異常廣泛深遠(yuǎn)，如家庭和睦、成員關(guān)系相處和諧、構(gòu)建共同的價(jià)值觀與榮譽(yù)感等，這種家族文化對(duì)傳統(tǒng)中國(guó)社會(huì)中人民生活安定、幸福起到了不可或缺的重要作用。中國(guó)人的家族文化，從宏觀上講是指中國(guó)人對(duì)家族的重視、珍惜與歸屬之情，從微觀來(lái)看則是指每個(gè)家庭內(nèi)部的和諧與穩(wěn)定。傳承優(yōu)良的家族文化能促進(jìn)家族的團(tuán)結(jié)，構(gòu)建家族內(nèi)部美好、向上的家族氛圍。因此，本文納入幸福指數(shù)作為構(gòu)建家族文化綜合指標(biāo)的變量，幸福指數(shù)越高，家族內(nèi)部就越團(tuán)結(jié)、和諧，家族文化越強(qiáng)。

（4）健康指數(shù)。本文采用教育部重點(diǎn)研究基地上海師范大學(xué)都市文化研究中心和上海華夏社會(huì)發(fā)展研究院合作發(fā)布的“健康中國(guó)指數(shù)2015”衡量家族企業(yè)所在地的健康情況。人們的生理和心理健康會(huì)受到諸多主客觀因素的共同作用，其中必然包括文化因素對(duì)人們健康狀況各方的面影響。Perez和Cruess[ 12 ]研究發(fā)現(xiàn)，家族結(jié)構(gòu)內(nèi)的家族文化與人們的生理健康和心理健康息息相關(guān)。單山[ 13 ]同樣指出，家庭環(huán)境對(duì)人的健康起到至關(guān)重要的作用。經(jīng)濟(jì)社會(huì)由無(wú)數(shù)個(gè)家族構(gòu)成，家族內(nèi)部成員在交往之間會(huì)形成固定的相處模式、處事方式和價(jià)值觀念，每個(gè)家族在社會(huì)交往中又會(huì)碰撞產(chǎn)生出新的文化觀念。這種家族內(nèi)外部經(jīng)過(guò)世代傳承所逐漸累積形成的文化觀念會(huì)指導(dǎo)每一個(gè)家族成員的行動(dòng)，并有形或無(wú)形地影響著每一個(gè)家庭成員的生理與心理健康。優(yōu)良的家族文化可以規(guī)范家族成員的行為。Corona等[ 14 ]研究發(fā)現(xiàn)，在以家族主義為核心價(jià)值觀時(shí)，家族主義與孤獨(dú)感、抑郁和身體癥狀呈負(fù)相關(guān)，家族文化濃厚往往會(huì)伴之更高的自尊和主觀健康。因此，本文選取健康指數(shù)用以構(gòu)建家族文化綜合指標(biāo)，健康指數(shù)越高，家族成員之間相處越融洽，家族氛圍越舒適安逸，家族文化越強(qiáng)。

綜上，本文選取出生人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)四個(gè)指標(biāo)，通過(guò)無(wú)量綱化處理計(jì)算，構(gòu)建家族文化綜合指標(biāo)。無(wú)量綱化處理公式如下。

對(duì)于正向指標(biāo)，其處理公式為X'ij=

對(duì)于負(fù)向指標(biāo)，其處理公式為X'ij=

上述公式中Xij是第i個(gè)被評(píng)價(jià)對(duì)象的第j個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)，X'ij為熵值法處理后的無(wú)量綱化指標(biāo)數(shù)據(jù)（i=1，2，3，4，…，m;j=1，2，3，4，…，n），Xjmax為所有評(píng)價(jià)對(duì)象j指標(biāo)的最大值，Xjmin為所有評(píng)價(jià)對(duì)象j指標(biāo)的最小值。

2.社會(huì)責(zé)任

借鑒相關(guān)學(xué)者的研究，本文選用和訊網(wǎng)的數(shù)據(jù)考量家族企業(yè)的社會(huì)責(zé)任情況。和訊網(wǎng)從股東責(zé)任、員工責(zé)任、供應(yīng)商客戶和消費(fèi)者權(quán)益責(zé)任、環(huán)境責(zé)任、社會(huì)責(zé)任五個(gè)方面較為客觀地評(píng)價(jià)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行情況，并相應(yīng)計(jì)算得出各企業(yè)的社會(huì)責(zé)任綜合得分，本文使用這一社會(huì)責(zé)任綜合得分作為我國(guó)上市家族公司社會(huì)責(zé)任水平的代理變量。

3.公司價(jià)值

公司價(jià)值是企業(yè)生存與發(fā)展的命脈，追求公司價(jià)值的提升是企業(yè)的直接目的，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的核心目標(biāo)。本文采用學(xué)術(shù)界的常用做法，使用托賓Q值作為計(jì)量我國(guó)上市公司價(jià)值的代理變量。

此外，本文還控制了公司規(guī)模、成立年限、杠桿水平、總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)、固定資產(chǎn)比率、第一大股東持股比例等，具體見(jiàn)表1。

（三）模型設(shè)定

結(jié)合上文所提出的研究假設(shè)，本文構(gòu)建模型（1）與模型（2）兩個(gè)回歸模型。

模型（1）以上市家族企業(yè)的公司價(jià)值為被解釋變量，家族文化的二次項(xiàng)為解釋變量，主要考察？茁2的值與其顯著性。若假設(shè)1成立，即家族文化與公司價(jià)值呈U型關(guān)系，則？茁2顯著為正。

模型（2）引入社會(huì)責(zé)任與家族文化二次項(xiàng)的交乘項(xiàng)，考察社會(huì)責(zé)任在公司價(jià)值與家族文化之間的調(diào)節(jié)作用，以？茁4的值和顯著性體現(xiàn)。若假設(shè)2成立，則？茁4顯著為正;若假設(shè)3成立，則？茁4在非重污染行業(yè)中顯著為正，而在重污染行業(yè)中為負(fù)。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可以看出，我國(guó)上市家族企業(yè)的公司價(jià)值范圍正常：均值為2.554，最小值0.284，最大值11.30。經(jīng)過(guò)無(wú)量綱化的處理，家族文化差異適中，平均值和中位數(shù)接近。家族企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行情況差異大，標(biāo)準(zhǔn)差高達(dá)11.82，這是社會(huì)責(zé)任的履行作為企業(yè)的自愿性活動(dòng)往往存在不同經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)機(jī)導(dǎo)致的。

（二）相關(guān)性分析

在實(shí)證研究之前，本文對(duì)各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，被解釋變量與解釋變量以及解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系如表3所示。

從表3可以發(fā)現(xiàn)，公司價(jià)值與第一大股東持股比例、總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)顯著正相關(guān)，說(shuō)明這些因素的提升可以促進(jìn)公司價(jià)值的提高。同時(shí)，公司價(jià)值與成立年限、公司規(guī)模、固定資產(chǎn)比率和杠桿水平關(guān)系顯著為負(fù)。42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

（三）回歸結(jié)果分析

表4列（1）結(jié)果顯示，家族文化的一次項(xiàng)為負(fù)、二次項(xiàng)為正，且均在5%的水平上顯著，因此家族文化與公司價(jià)值之間存在U型關(guān)系。將回歸系數(shù)代入模型（2），發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任與家族文化二次項(xiàng)的交乘項(xiàng)顯著為正，說(shuō)明社會(huì)責(zé)任可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價(jià)值之間的U型關(guān)系，即具有抑制家族文化的負(fù)面效應(yīng)，強(qiáng)化其正向影響的作用，驗(yàn)證了前文的研究假設(shè)2。

同時(shí)，通過(guò)對(duì)行業(yè)性質(zhì)的分組，發(fā)現(xiàn)在重污染行業(yè)中，社會(huì)責(zé)任與家族文化二次項(xiàng)的交乘項(xiàng)系數(shù)為負(fù)且不顯著，而在非重污染行業(yè)中顯著正相關(guān)，說(shuō)明社會(huì)責(zé)任在非重污染行業(yè)的家族企業(yè)中可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價(jià)值的U型關(guān)系，但在重污染行業(yè)中沒(méi)有此作用，支持了研究假設(shè)3。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于我國(guó)的資本市場(chǎng)并不完善，使用托賓Q值衡量國(guó)內(nèi)的公司價(jià)值不完全妥當(dāng)，因此，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中使用上市公司的凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量公司價(jià)值（回歸結(jié)果見(jiàn)表5），發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論依然成立，假設(shè)進(jìn)一步得到驗(yàn)證。

五、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文選取我國(guó)A股上市的家族企業(yè)作為研究樣本，以人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)綜合計(jì)算出家族文化綜合指數(shù)，研究了家族文化與公司價(jià)值之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)家族文化與家族企業(yè)的公司價(jià)值呈顯著的U型關(guān)系。進(jìn)一步地，社會(huì)責(zé)任可以加強(qiáng)家族文化與公司價(jià)值之間的正向關(guān)系，并且由于家族企業(yè)的自愿性情感動(dòng)機(jī)，這種調(diào)節(jié)效應(yīng)在非重污染行業(yè)更加顯著。

（二）啟示

1.去粕取精，倡導(dǎo)優(yōu)良家族文化，摒棄狹隘家族主義

積極健康的家族文化可以規(guī)范家族成員勠力同心，共同致力于公司治理，而狹隘的家族利己主義則會(huì)損害公司和經(jīng)濟(jì)社會(huì)價(jià)值。在我國(guó)上市家族企業(yè)中，家族文化與公司價(jià)值呈顯著的U型關(guān)系，說(shuō)明只有當(dāng)企業(yè)內(nèi)部存在濃厚積極向上的家族文化時(shí)，公司才能得到更好的發(fā)展。家族企業(yè)中的家族成員應(yīng)克服傳統(tǒng)家族文化中消極、故步自封的短視利己觀，積極關(guān)注利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任，以良好的家族文化創(chuàng)造公司價(jià)值，將家族企業(yè)這一共同社會(huì)情感財(cái)富長(zhǎng)久延續(xù)下去。

2.積極切實(shí)履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，正確引領(lǐng)家族企業(yè)文化導(dǎo)向

本文研究結(jié)論顯示，家族企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任會(huì)正向調(diào)節(jié)公司價(jià)值與家族文化之間的U型關(guān)系，即抑制家族文化的負(fù)面作用，強(qiáng)化家族文化的正向作用。家族企業(yè)中的社會(huì)責(zé)任履行作為企業(yè)的一項(xiàng)自愿性行為，常常因家族控制者的長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)和集體主義而發(fā)生，又通過(guò)協(xié)調(diào)各方利益相關(guān)者的關(guān)系等形式使家族企業(yè)內(nèi)部更加團(tuán)結(jié)，增加企業(yè)集體凝聚力，從而有益于公司價(jià)值的提升。國(guó)內(nèi)的家族企業(yè)應(yīng)該端正思想態(tài)度，將企業(yè)社會(huì)責(zé)任視為一項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性投資，以此突破狹隘家族主義的桎梏，發(fā)揚(yáng)光大家族內(nèi)部積極、健康的家族文化觀念，讓家族文化為企業(yè)發(fā)展起到積極作用。

3.依據(jù)行業(yè)特征積極服從監(jiān)管，主動(dòng)向高標(biāo)準(zhǔn)看齊

根據(jù)分組檢驗(yàn)結(jié)果，在非重污染行業(yè)中，我國(guó)上市家族企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任帶來(lái)的調(diào)節(jié)作用更加顯著，這是因?yàn)椴煌谑苷⒎杀O(jiān)管嚴(yán)格的重污染行業(yè)，非重污染家族企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任往往是其自發(fā)、自愿的行為，這更能體現(xiàn)該企業(yè)家族文化中集體利益大于個(gè)人利益、長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展理念的一面。因此，我國(guó)的家族企業(yè)應(yīng)該有效把握自身所處行業(yè)的政策監(jiān)管情況，在服從國(guó)家監(jiān)管的同時(shí)，主動(dòng)整治污染，保障員工和顧客等利益相關(guān)者的權(quán)益，主動(dòng)嚴(yán)格履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，讓家族文化發(fā)揮出積極一面的作用，帶動(dòng)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。

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