王德發(fā) 鄧威廉

【摘 要】 文章以2012—2019年我國上市家族企業(yè)為對象，研究企業(yè)內(nèi)部家族主義文化與公司價值之間的關(guān)系，結(jié)果表明：家族企業(yè)中的家族文化與公司價值之間存在顯著的U型關(guān)系，企業(yè)社會責任的積極履行可以正向調(diào)節(jié)這種U型關(guān)系，即具有抑制家族文化的負面效應并強化其正向影響的作用。進一步研究發(fā)現(xiàn)，這一正向調(diào)節(jié)效應在非重污染行業(yè)中更為明顯，這與企業(yè)社會責任履行的自愿性動機有關(guān)。研究結(jié)論有助于拓展和深化對家族企業(yè)中家族文化的理解，同時為家族企業(yè)合理利用家族文化并長遠發(fā)展提供了一定借鑒。

【關(guān)鍵詞】 家族企業(yè); 家族文化; 社會責任; 公司價值

【中圖分類號】 F234.1;F275? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）11-0055-08

一、引言

家族企業(yè)在我國20世紀70年代末開始興起，隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，以家族企業(yè)為代表的私營經(jīng)濟在我國市場經(jīng)濟中的作用和地位愈加突出。經(jīng)過多年發(fā)展和積累，我國家族式私營經(jīng)濟遍地開花，家族式企業(yè)日益壯大，紛紛上市，對我國經(jīng)濟發(fā)展起到不可忽視的作用。

家族文化是以家族的存在與活動為基礎(chǔ)、以家族的認同與強化為特征，注重家族延續(xù)與和諧，并強調(diào)個人服從集體的文化系統(tǒng)。家族文化涵蓋我國家族企業(yè)的方方面面，每個家族企業(yè)都或多或少帶有不一而同的家族文化。同時，家族企業(yè)文化受到所在地域的直接影響，這是由于我國地域之間氣候、地理位置、歷史演進不同，造成了各地區(qū)、各省份人們普遍不同的觀念差異，即形成以地域性劃分的家族文化。

在家族企業(yè)中，一方面家族成員往往具有極高的權(quán)威和話語權(quán)，企業(yè)的管理與決策取決于少數(shù)家族成員的意見，企業(yè)內(nèi)部可能存在任人唯親、崗位設(shè)置缺乏牽制性、管理集權(quán)現(xiàn)象嚴重、重視家族利益而忽視整體利益、資產(chǎn)管理不到位等問題;另一方面，由于我國儒家思想的傳承和盛行，家族企業(yè)中的家族文化還呈現(xiàn)出“重傳承”“嚴管教”的鮮明特征，注重于家族內(nèi)部的家風家教熏陶和培育內(nèi)部管理層共同的治理理念。那么，企業(yè)中這種復雜、多面的家族文化，會對公司價值產(chǎn)生何種影響？更進一步地，引入企業(yè)社會責任的履行情況又會如何？國內(nèi)現(xiàn)有文獻尚缺乏對家族企業(yè)中文化層面因素作用機制的深入挖掘。

本文的實證研究有重要的理論和實踐意義。在理論上，雖然近年來對我國家族企業(yè)的研究逐漸成為學術(shù)界的熱點問題，但專門針對家族企業(yè)中家族文化因素進行深入探討的文獻還不多。與傳統(tǒng)觀念中家族主義文化帶來一系列弊病不同，以良好家風為代表的家族文化還可能同時起著正向、積極的作用，因此對家族文化的深度剖析是研究家族企業(yè)治理問題中不可忽視的方面。在實踐中，伴隨著我國經(jīng)濟制度的轉(zhuǎn)型和完善，家族企業(yè)作為一種特點鮮明、活力極強的生產(chǎn)組織形式，為我國社會主義經(jīng)濟建設(shè)作出巨大貢獻。如何更好地把握利用家族文化，將家族企業(yè)這種特殊的組織形式揚長避短，是頗具現(xiàn)實意義的討論話題。

二、理論分析與研究假說

（一）家族文化與公司價值

在以往文獻中，家族文化被認為在某些方面會減損公司價值。在家族企業(yè)內(nèi)，眾多以家族成員為代表的大股東掌握著極大的表決權(quán)與話語權(quán)，從而很可能侵害中小股東的利益。因此，在家族企業(yè)中，資本結(jié)構(gòu)的嚴重不平衡帶來企業(yè)控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的明顯不合理化，大股東與中小股東之間沖突加劇。李歡等[ 1 ]據(jù)此指出，家族企業(yè)中高級管理層的家族成員占比減少，公司價值則會相應提高。但需要指出的是，除了用家族成員高管比例等方式衡量的家族控制權(quán)等負面指標外，家族企業(yè)同樣存在積極向上的家族文化。這類積極、健康的家族文化，更傾向于追求家族整體、長遠利益的保障和社會對家族的認可，此時攫取中小股東利益所帶來的收益遠低于將家族企業(yè)打造成強大的家族傳承品牌的價值，因此健康向上的家族文化所帶來的是家族成員對公司價值提升的不懈追求?？梢姡煌矫娴募易逦幕?，對家族企業(yè)的影響可能不同甚至是截然相反的。

根據(jù)社會情感財富理論，家族會將其內(nèi)部的家族文化融入到家族企業(yè)文化中，用傳承而來的家族文化指導企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展，并通過企業(yè)的成功彰顯自己家族文化的優(yōu)越性。不僅如此，由于家族企業(yè)中資本、股權(quán)比例的集中傾向，家族成員希望通過家族齊心努力讓企業(yè)長遠發(fā)展，從而提升自己的福利與利益保障。同時，相比其他企業(yè)，家族企業(yè)的高管離職率往往要低得多，且家族新一代成員通常也會加入家族企業(yè)成為未來的核心骨干，在這種情況下，家族企業(yè)會更具有長遠意識，注重長期收益，減少侵占資產(chǎn)等不良行為，更傾向于通過努力經(jīng)營、審慎決策來創(chuàng)造創(chuàng)富，從而提升公司價值。然而，并非每個家族企業(yè)都有足夠的社會情感財富意識，這是因為家族內(nèi)部共同的集體意識、榮譽感等情感觀念往往需要世代相傳和長時間的培育才能形成，但在大部分成立期限較短、傳承代數(shù)較少的中小型家族企業(yè)中，更注重攫取物質(zhì)財富而非情感財富?？梢?，不同發(fā)展程度的家族文化對家族企業(yè)的影響作用大不相同，甚至相反。

由于家族企業(yè)自身的特點，其在兩層委托—代理問題上與其他非家族民營企業(yè)存在明顯不同。對于第一層代理問題，家族通過長期持有企業(yè)大量股份成為大股東，同時也十分了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，因此可以對經(jīng)理人進行積極有效的監(jiān)督，降低所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離引發(fā)的第一層代理問題。對于第二層代理問題，作為擁有絕對控制權(quán)的控股股東，家族成員有能力通過犧牲中小股東的利益以獲取自身利益，因此進一步擴大了控股股東和非控股股東之間利益沖突所導致的第二層代理問題。這兩層代理關(guān)系綜合來看，家族文化究竟對家族企業(yè)的發(fā)展起正向還是負向作用，取決于企業(yè)中家族文化的發(fā)展階段，即究竟是短期的、自利的家族文化，還是立志將企業(yè)長遠做強的家族文化。

綜上所述，在我國家族企業(yè)中，家族文化積累較低時，即在創(chuàng)立初期的家族文化觀念尚未培育完成時，家族文化主要以片面謀取家族私利的形式表現(xiàn)出來，此時現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離嚴重，因現(xiàn)金流權(quán)力較小，家族大股東更有動機和能力利用權(quán)力侵占資產(chǎn)，第二層代理成本較高，家族的自利性會損毀公司的長遠發(fā)展能力和價值。因此，在家族文化較低時，家族成員越來越傾向于謀取家族利益，公司價值隨之下降。隨著企業(yè)的發(fā)展，家族文化也在不斷累積，當家族文化上升超過一定臨界值之后，家族成員能夠依靠家族企業(yè)的壯大發(fā)展謀求更長遠、更可觀的收益，并且此時家族中關(guān)于家風家教及家族榮譽感等正面文化觀念大幅提升，家族文化轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N立志將企業(yè)長遠發(fā)展下去、打造良好家族品牌的積極思想，在企業(yè)內(nèi)部團結(jié)一致將家族企業(yè)做大做強比短期內(nèi)攫取利益更能符合家族成員的追求與價值觀，進而家族企業(yè)中第一層代理問題較少的優(yōu)勢得以突顯，公司代理成本減少。因此，在此階段中，家族企業(yè)的公司價值隨著家族文化上升而上升。基于此，本文提出假設(shè)1：42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

H1：家族企業(yè)的家族文化與公司價值之間存在U型關(guān)系。

（二）社會責任對家族文化與公司價值關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

社會責任已經(jīng)被眾多學者（Moskowitz等和Waddock等）提出并證明與公司價值正相關(guān)。我國學者也對社會責任與公司價值的關(guān)系展開了廣泛討論。胡亞敏等[ 2 ]研究發(fā)現(xiàn)，社會責任貢獻率在與公司價值的交互作用下，可以明顯地提升公司價值，原因在于企業(yè)在參與社會責任活動的同時可以擴大宣傳，從而取得消費者的認可，擴大產(chǎn)品市場占有率，最終帶來企業(yè)價值的增加。涂紅和鄭淏[ 3 ]實證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會責任的履行會讓企業(yè)在短期內(nèi)付出成本，但長遠來看有益于企業(yè)的發(fā)展，這在民營企業(yè)中尤為明顯。

曹海敏和祝軍委[ 4 ]指出，企業(yè)作為一個契約共同體，履行社會責任需要考慮與各方利益相關(guān)者的關(guān)系，從而實現(xiàn)企業(yè)與利益相關(guān)者的目標，這為更好地分析家族企業(yè)為何以及怎樣履行企業(yè)社會責任提供了依據(jù)。在各類利益相關(guān)者中，家族企業(yè)往往更在意股東（家族成員）、顧客、社會公眾等維度的社會責任履行，且關(guān)切程度大于其他類型的企業(yè)。這是因為家族企業(yè)作為全體家族成員的共同情感載體，對創(chuàng)造財富以滿足利益分配的需求更高，希望通過打造家族企業(yè)這一共有品牌獲得來自社會的認可，以滿足家族情感和社會情感的需求。因此，社會責任的履行正契合家族企業(yè)中家族成員力圖打造長期家族有機體的遠期目的。更進一步，企業(yè)履行社會責任可以顯著提升企業(yè)聲譽，這又推動了企業(yè)財務業(yè)績的實現(xiàn)。

綜上，在我國家族企業(yè)中，企業(yè)社會責任的積極履行可以對家族文化和公司價值的關(guān)系起到調(diào)節(jié)作用。具體而言，在家族企業(yè)內(nèi)家族文化的初期發(fā)展階段，即家族文化尚未完全培育形成時，家族高管成員趨向于攫取私人利益，損害公司價值，此時企業(yè)履行社會責任可以減輕家族成員挪用資產(chǎn)等狀況，并在公司上下形成注重公眾利益和長遠發(fā)展的文化理念，從而一定程度上抑制這一階段家族文化中家族自利而不顧企業(yè)經(jīng)濟狀況的觀念，減少其對公司價值的不良作用。在家族企業(yè)內(nèi)家族文化發(fā)展的中后期階段，企業(yè)內(nèi)部的良好家族文化已經(jīng)培育形成，此時企業(yè)履行社會責任不僅能向公司及家族上下傳遞重視長久發(fā)展、共同利益的信號，而且能通過社會責任的積極履行提高公司聲譽、擴大潛在市場、顯著增加公司價值，進一步強化這種良好的家族文化對公司發(fā)展的積極作用。

綜上所述，社會責任這一自愿行為的履行有利于使家族企業(yè)中的家族高管成員傾向追求長期的財務及非財務目標，摒棄“小家”觀念而專注于將家族企業(yè)做大做強。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：社會責任的履行可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價值之間的關(guān)系。

（三）行業(yè)性質(zhì)對社會責任調(diào)節(jié)效應的影響

劉媛媛和田言[ 5 ]認為，社會責任是企業(yè)的一項自愿性活動。在重污染行業(yè)，企業(yè)或受到證監(jiān)會等機構(gòu)的強制性要求[ 6 ]，或受到媒體壓力和公眾輿論的影響[ 7 ]，往往由于其行業(yè)導致的高關(guān)注度而不得不被迫履行對社會相關(guān)者的社會責任。相比之下，非重污染行業(yè)的家族企業(yè)履行社會責任更多表現(xiàn)為一種主動、自愿的社會活動行為，這更能從側(cè)面反映出家族高管成員一定程度上摒棄了狹隘的家族利己主義，出于名譽或利益等考慮關(guān)注到全部利益相關(guān)者，力求使企業(yè)得到長遠健康持續(xù)發(fā)展，打造成家族成員持久的共同情感財富。在這種情況下，社會責任對家族文化與公司價值的調(diào)節(jié)作用將得到進一步深化，因此，本文提出假設(shè)3：

H3：相對于重污染企業(yè)，社會責任對家族文化與公司價值關(guān)系的強化效果在非重污染行業(yè)中更明顯。

三、樣本、數(shù)據(jù)和模型設(shè)定

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2012—2019年A股上市家族企業(yè)進行研究。為保證樣本的可靠性，剔除了金融行業(yè)公司、ST公司和存在數(shù)據(jù)缺失的公司。家族企業(yè)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，最終使用1 783家上市家族企業(yè)的8 561個數(shù)據(jù)進行研究。為消除極端值的影響，本文對連續(xù)變量進行了上下1%的Winsor縮尾處理。

（二）變量定義

1.家族文化

在以往的研究中，學術(shù)界常常采用家族控股比例、家族高管成員數(shù)量等數(shù)據(jù)用以衡量家族企業(yè)內(nèi)的家族主義，但這樣的指標僅能代表“家族控制”單方面的家族文化傾向，不能反映其全貌。因此，要想恰當?shù)亟缍易逦幕木C合概念，必須考慮到家族觀念地緣性與家族企業(yè)之間的聯(lián)系，構(gòu)建家族文化綜合指標。

家族文化作為一種文化觀念，受地域性的文化影響廣泛，眾多家族也常常以地域分布的范圍被集中歸類。中國幅員遼闊，城市的劃分或依山型走勢，或據(jù)河流流勢，氣候、地形、資源及歷史沿襲等條件不同，不同的地域之間有著明顯不同的經(jīng)濟文化觀念。例如，山西省的晉商取得過輝煌的成就，其誠信、團結(jié)的商幫政策被家族以企業(yè)經(jīng)營理念的形式延續(xù)至今;東北由于歷史原因，產(chǎn)業(yè)工人占主要地位，個體收入較為獨立，相應的宗族觀念較為淡薄。因此，一個企業(yè)的家族文化觀念與其所處地域的整體家族氛圍息息相關(guān)，家族文化以一種看不見的形式在當?shù)厣鐣鞑?、彌漫，造就了我國不同省份之間差異性的家族文化觀念?；诖耍梢岳梦覈魇〉募易逍詣e觀念、家族穩(wěn)定性追求與幸福安康程度衡量各省家族企業(yè)中家族文化水平的高低。本文參考王金波[ 8 ]、Zhu[ 9 ]等的文章，以出生人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)綜合計算出家族文化指標作為家族文化的代理變量。

（1）出生人口性別比，即企業(yè)所在省份當年出生人口中男性與女性之比。在傳統(tǒng)思想下，男性是家族延續(xù)興盛的關(guān)鍵，家族通過父傳子這一形式得以無限延續(xù)[ 10 ]。結(jié)合“傳宗接代”“男尊女卑”等思想，中國的家族性別文化偏好男性超過女性，并反映到出生人口的性別比之中。因此，本文使用國內(nèi)各省市的出生人口性別比來衡量當?shù)丶易逦幕膹娙?。采用《中國統(tǒng)計年鑒》2012—2019年期間的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，計算出企業(yè)所在地的男女性別比例，以此表示當?shù)丶易迤髽I(yè)的家族性別傳承觀，該省市的出生人口性別比越高，該地家族企業(yè)的家族文化越濃厚。42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

（2）離婚人口比例，即在當?shù)剡m齡的全部居民中，當前婚姻狀態(tài)為離婚的人口占比。家族文化追求家族的延續(xù)、繁榮與穩(wěn)定，而家族穩(wěn)定的主體就是家庭婚姻的穩(wěn)定，為保證家族穩(wěn)定，家族觀念重的人往往不愿意離婚，以免引起家族成員的變動，同時在家族文化重的區(qū)域，人們對離婚的輿論態(tài)度也持反對意見。此外，在看重家族文化的社會環(huán)境中，家族聯(lián)合、聯(lián)姻是壯大家族的常見手段，在這一情況下，考慮到家族利益、聲譽等因素，離婚往往面對更大的阻力且要付出更高成本。國外也有學者研究表明，在家族文化的觀念中，家族的利益或面子遠高于個人的生活幸福，因此在家族主義的環(huán)境中人們往往會選擇盡量維系婚姻關(guān)系[ 11 ]。綜上所述，離婚比例與當?shù)丶易逦幕潭雀叨认嚓P(guān)。本文根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》中的數(shù)據(jù)，計算出企業(yè)所在省市的離婚人口比例，離婚人口比例越低，越追求家族的穩(wěn)定與延續(xù)，家族文化越濃厚。

（3）幸福指數(shù)。本文采用清華大學社會科學學院幸?？萍紝嶒炇野l(fā)布的《幸福中國白皮書》（2016）中的幸福指數(shù)衡量家族企業(yè)所在地的幸福度。家族文化作為一種精神產(chǎn)品，必然會對人們的主觀幸福感受產(chǎn)生一定影響。Zhu等[ 9 ]通過定性訪談和結(jié)構(gòu)化調(diào)查發(fā)現(xiàn)，家族內(nèi)部的和諧可以有效提升家族成員的幸福感。家族文化既包括整個大家族系統(tǒng)內(nèi)部的文化，又包括個體家庭內(nèi)部的文化，它所起到的作用異常廣泛深遠，如家庭和睦、成員關(guān)系相處和諧、構(gòu)建共同的價值觀與榮譽感等，這種家族文化對傳統(tǒng)中國社會中人民生活安定、幸福起到了不可或缺的重要作用。中國人的家族文化，從宏觀上講是指中國人對家族的重視、珍惜與歸屬之情，從微觀來看則是指每個家庭內(nèi)部的和諧與穩(wěn)定。傳承優(yōu)良的家族文化能促進家族的團結(jié)，構(gòu)建家族內(nèi)部美好、向上的家族氛圍。因此，本文納入幸福指數(shù)作為構(gòu)建家族文化綜合指標的變量，幸福指數(shù)越高，家族內(nèi)部就越團結(jié)、和諧，家族文化越強。

（4）健康指數(shù)。本文采用教育部重點研究基地上海師范大學都市文化研究中心和上海華夏社會發(fā)展研究院合作發(fā)布的“健康中國指數(shù)2015”衡量家族企業(yè)所在地的健康情況。人們的生理和心理健康會受到諸多主客觀因素的共同作用，其中必然包括文化因素對人們健康狀況各方的面影響。Perez和Cruess[ 12 ]研究發(fā)現(xiàn)，家族結(jié)構(gòu)內(nèi)的家族文化與人們的生理健康和心理健康息息相關(guān)。單山[ 13 ]同樣指出，家庭環(huán)境對人的健康起到至關(guān)重要的作用。經(jīng)濟社會由無數(shù)個家族構(gòu)成，家族內(nèi)部成員在交往之間會形成固定的相處模式、處事方式和價值觀念，每個家族在社會交往中又會碰撞產(chǎn)生出新的文化觀念。這種家族內(nèi)外部經(jīng)過世代傳承所逐漸累積形成的文化觀念會指導每一個家族成員的行動，并有形或無形地影響著每一個家庭成員的生理與心理健康。優(yōu)良的家族文化可以規(guī)范家族成員的行為。Corona等[ 14 ]研究發(fā)現(xiàn)，在以家族主義為核心價值觀時，家族主義與孤獨感、抑郁和身體癥狀呈負相關(guān)，家族文化濃厚往往會伴之更高的自尊和主觀健康。因此，本文選取健康指數(shù)用以構(gòu)建家族文化綜合指標，健康指數(shù)越高，家族成員之間相處越融洽，家族氛圍越舒適安逸，家族文化越強。

綜上，本文選取出生人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)四個指標，通過無量綱化處理計算，構(gòu)建家族文化綜合指標。無量綱化處理公式如下。

對于正向指標，其處理公式為X'ij=

對于負向指標，其處理公式為X'ij=

上述公式中Xij是第i個被評價對象的第j個指標的原始數(shù)據(jù)，X'ij為熵值法處理后的無量綱化指標數(shù)據(jù)（i=1，2，3，4，…，m;j=1，2，3，4，…，n），Xjmax為所有評價對象j指標的最大值，Xjmin為所有評價對象j指標的最小值。

2.社會責任

借鑒相關(guān)學者的研究，本文選用和訊網(wǎng)的數(shù)據(jù)考量家族企業(yè)的社會責任情況。和訊網(wǎng)從股東責任、員工責任、供應商客戶和消費者權(quán)益責任、環(huán)境責任、社會責任五個方面較為客觀地評價企業(yè)社會責任的履行情況，并相應計算得出各企業(yè)的社會責任綜合得分，本文使用這一社會責任綜合得分作為我國上市家族公司社會責任水平的代理變量。

3.公司價值

公司價值是企業(yè)生存與發(fā)展的命脈，追求公司價值的提升是企業(yè)的直接目的，是企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的核心目標。本文采用學術(shù)界的常用做法，使用托賓Q值作為計量我國上市公司價值的代理變量。

此外，本文還控制了公司規(guī)模、成立年限、杠桿水平、總應計利潤、固定資產(chǎn)比率、第一大股東持股比例等，具體見表1。

（三）模型設(shè)定

結(jié)合上文所提出的研究假設(shè)，本文構(gòu)建模型（1）與模型（2）兩個回歸模型。

模型（1）以上市家族企業(yè)的公司價值為被解釋變量，家族文化的二次項為解釋變量，主要考察？茁2的值與其顯著性。若假設(shè)1成立，即家族文化與公司價值呈U型關(guān)系，則？茁2顯著為正。

模型（2）引入社會責任與家族文化二次項的交乘項，考察社會責任在公司價值與家族文化之間的調(diào)節(jié)作用，以？茁4的值和顯著性體現(xiàn)。若假設(shè)2成立，則？茁4顯著為正;若假設(shè)3成立，則？茁4在非重污染行業(yè)中顯著為正，而在重污染行業(yè)中為負。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

從表2可以看出，我國上市家族企業(yè)的公司價值范圍正常：均值為2.554，最小值0.284，最大值11.30。經(jīng)過無量綱化的處理，家族文化差異適中，平均值和中位數(shù)接近。家族企業(yè)社會責任履行情況差異大，標準差高達11.82，這是社會責任的履行作為企業(yè)的自愿性活動往往存在不同經(jīng)營管理動機導致的。

（二）相關(guān)性分析

在實證研究之前，本文對各變量進行相關(guān)性分析，被解釋變量與解釋變量以及解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系如表3所示。

從表3可以發(fā)現(xiàn)，公司價值與第一大股東持股比例、總應計利潤顯著正相關(guān)，說明這些因素的提升可以促進公司價值的提高。同時，公司價值與成立年限、公司規(guī)模、固定資產(chǎn)比率和杠桿水平關(guān)系顯著為負。42791000-803B-4D93-A283-4434C97633C7

（三）回歸結(jié)果分析

表4列（1）結(jié)果顯示，家族文化的一次項為負、二次項為正，且均在5%的水平上顯著，因此家族文化與公司價值之間存在U型關(guān)系。將回歸系數(shù)代入模型（2），發(fā)現(xiàn)社會責任與家族文化二次項的交乘項顯著為正，說明社會責任可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價值之間的U型關(guān)系，即具有抑制家族文化的負面效應，強化其正向影響的作用，驗證了前文的研究假設(shè)2。

同時，通過對行業(yè)性質(zhì)的分組，發(fā)現(xiàn)在重污染行業(yè)中，社會責任與家族文化二次項的交乘項系數(shù)為負且不顯著，而在非重污染行業(yè)中顯著正相關(guān)，說明社會責任在非重污染行業(yè)的家族企業(yè)中可以正向調(diào)節(jié)家族文化與公司價值的U型關(guān)系，但在重污染行業(yè)中沒有此作用，支持了研究假設(shè)3。

（四）穩(wěn)健性檢驗

由于我國的資本市場并不完善，使用托賓Q值衡量國內(nèi)的公司價值不完全妥當，因此，本文在穩(wěn)健性檢驗中使用上市公司的凈資產(chǎn)收益率來衡量公司價值（回歸結(jié)果見表5），發(fā)現(xiàn)上述結(jié)論依然成立，假設(shè)進一步得到驗證。

五、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文選取我國A股上市的家族企業(yè)作為研究樣本，以人口性別比、離婚人口比例、幸福指數(shù)和健康指數(shù)綜合計算出家族文化綜合指數(shù)，研究了家族文化與公司價值之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)家族文化與家族企業(yè)的公司價值呈顯著的U型關(guān)系。進一步地，社會責任可以加強家族文化與公司價值之間的正向關(guān)系，并且由于家族企業(yè)的自愿性情感動機，這種調(diào)節(jié)效應在非重污染行業(yè)更加顯著。

（二）啟示

1.去粕取精，倡導優(yōu)良家族文化，摒棄狹隘家族主義

積極健康的家族文化可以規(guī)范家族成員勠力同心，共同致力于公司治理，而狹隘的家族利己主義則會損害公司和經(jīng)濟社會價值。在我國上市家族企業(yè)中，家族文化與公司價值呈顯著的U型關(guān)系，說明只有當企業(yè)內(nèi)部存在濃厚積極向上的家族文化時，公司才能得到更好的發(fā)展。家族企業(yè)中的家族成員應克服傳統(tǒng)家族文化中消極、故步自封的短視利己觀，積極關(guān)注利益相關(guān)者的社會責任，以良好的家族文化創(chuàng)造公司價值，將家族企業(yè)這一共同社會情感財富長久延續(xù)下去。

2.積極切實履行企業(yè)社會責任，正確引領(lǐng)家族企業(yè)文化導向

本文研究結(jié)論顯示，家族企業(yè)積極履行社會責任會正向調(diào)節(jié)公司價值與家族文化之間的U型關(guān)系，即抑制家族文化的負面作用，強化家族文化的正向作用。家族企業(yè)中的社會責任履行作為企業(yè)的一項自愿性行為，常常因家族控制者的長遠意識和集體主義而發(fā)生，又通過協(xié)調(diào)各方利益相關(guān)者的關(guān)系等形式使家族企業(yè)內(nèi)部更加團結(jié)，增加企業(yè)集體凝聚力，從而有益于公司價值的提升。國內(nèi)的家族企業(yè)應該端正思想態(tài)度，將企業(yè)社會責任視為一項長遠的戰(zhàn)略性投資，以此突破狹隘家族主義的桎梏，發(fā)揚光大家族內(nèi)部積極、健康的家族文化觀念，讓家族文化為企業(yè)發(fā)展起到積極作用。

3.依據(jù)行業(yè)特征積極服從監(jiān)管，主動向高標準看齊

根據(jù)分組檢驗結(jié)果，在非重污染行業(yè)中，我國上市家族企業(yè)履行社會責任帶來的調(diào)節(jié)作用更加顯著，這是因為不同于受政府、法律監(jiān)管嚴格的重污染行業(yè)，非重污染家族企業(yè)履行社會責任往往是其自發(fā)、自愿的行為，這更能體現(xiàn)該企業(yè)家族文化中集體利益大于個人利益、長遠可持續(xù)發(fā)展理念的一面。因此，我國的家族企業(yè)應該有效把握自身所處行業(yè)的政策監(jiān)管情況，在服從國家監(jiān)管的同時，主動整治污染，保障員工和顧客等利益相關(guān)者的權(quán)益，主動嚴格履行企業(yè)社會責任，讓家族文化發(fā)揮出積極一面的作用，帶動公司長遠健康發(fā)展。

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