馮彥明 高夢(mèng)嬌

為了應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的通貨膨脹，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已于2022年的3月16日、5月4日、6月15日、7月27日連續(xù)分別加息25、50、75和75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%～2.5%。這不僅是2018年12月以來的首次加息，而且創(chuàng)造了美聯(lián)儲(chǔ)自1994年以來單次最大幅度加息;不僅重演了美國(guó)短期數(shù)次加息的“劇本”，而且重復(fù)了美西方經(jīng)常出現(xiàn)的“自相矛盾”：本來美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾6月在28年來首次宣布加息75個(gè)基點(diǎn)時(shí)曾表示，加息75個(gè)基點(diǎn)非同尋常，預(yù)計(jì)這種幅度的加息不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn);但在7月27日再次加息75個(gè)基點(diǎn)后召開的新聞發(fā)布會(huì)上卻說，接下來幾個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)將尋找“令人信服的”通脹下降的證據(jù)，并持續(xù)上調(diào)利率水平，在9月的會(huì)議上再一次進(jìn)行“超乎尋常的大幅加息”可能是合適的。那么，美聯(lián)儲(chǔ)的這一波加息操作效果如何，對(duì)銀行當(dāng)前的業(yè)績(jī)及未來的經(jīng)營(yíng)前景會(huì)帶來什么影響。本文結(jié)合對(duì)美國(guó)摩根大通、摩根士丹利、高盛集團(tuán)、富國(guó)銀行、花旗銀行和美國(guó)銀行這六大銀行2022年度第二季度財(cái)務(wù)報(bào)表的分析進(jìn)行深入探討。

美國(guó)六大銀行總體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與收入結(jié)構(gòu)

總體看，進(jìn)入2022年，美國(guó)各大銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了較大幅度的下滑。如高盛集團(tuán)、富國(guó)銀行和摩根士丹利2022年第二季度凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均有不同程度的下降。此外，雖然花旗集團(tuán)、美國(guó)銀行和摩根大通的營(yíng)業(yè)收入有所增加，但它們的凈利潤(rùn)仍然是下降的（見表1）。

美國(guó)各大銀行的收入主要來源于利息收入、投行業(yè)務(wù)收入和交易業(yè)務(wù)收入，而各項(xiàng)支出除了人工成本外，主要是信貸損失準(zhǔn)備金提取。加息對(duì)美國(guó)銀行業(yè)績(jī)的直接影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面，利息上升激發(fā)了銀行放款的積極性，使得銀行利息收入增加;與此同時(shí)，隨著利息的變動(dòng)，銀行各類業(yè)務(wù)收益率也隨之變動(dòng)，從而引起銀行各類客戶資產(chǎn)配置及其結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，進(jìn)

而使銀行交易業(yè)務(wù)收入也隨之增加。但另一方面，在銀行積極尋求放款使企業(yè)獲得貸款相對(duì)便利的同時(shí)，通貨膨脹和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂帶來的不確定性不僅使得銀行投行業(yè)務(wù)萎縮、業(yè)務(wù)收入銳減，而且還增加了企業(yè)還款的風(fēng)險(xiǎn)，迫使銀行計(jì)提大量的信貸損失準(zhǔn)備金以應(yīng)對(duì)未來可能的經(jīng)濟(jì)衰退帶來的損失。從2022年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告看，正是這種有增有減且減大于增的雙重效應(yīng)造成了銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下滑。

具體來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息為各大行帶來了貸款及凈利息收入的大幅增長(zhǎng)。如富國(guó)銀行第二季度凈利息收入為101.98億美元，較第一季度增加9.77億美元，增幅為11%;較2021年同期增加14億美元，同比增長(zhǎng)16%，主要原因就是利率提高、貸款余額增加、抵押擔(dān)保證券（MBS）溢價(jià)攤銷減少以及長(zhǎng)期債務(wù)減少。高盛集團(tuán)第二季度凈利息收入為17.34億美元，相較于2021年同期的16.29億美元增長(zhǎng)了6%，主要也反映了貸款余額的增加?；ㄆ煦y行第二季度凈利息收入為119.64億美元，同比增長(zhǎng)14%，其增加的主要原因是利率提高以及機(jī)構(gòu)客戶群（ICG）、個(gè)人銀行和財(cái)富管理收入的增加。美國(guó)銀行由于利率上升、保費(fèi)攤銷減少和貸款增長(zhǎng)，第二季度凈利息收入為124億美元，同比增長(zhǎng)22%，凈利息收益率為1.86%;美國(guó)銀行首席財(cái)務(wù)官博思威克預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)上調(diào)聯(lián)邦基金利率，第三季度這一數(shù)字可能會(huì)增加9億或10億美元，第四季度也至少會(huì)增加這么多;而據(jù)美國(guó)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)告估計(jì)，利息收益率曲線的平行變化效應(yīng)將在未來12個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步顯現(xiàn)，從而使美國(guó)銀行的凈利息收入受益50億美元。此外，摩根大通第二季度凈利息收入為152億美元，增長(zhǎng)了19%。摩根士丹利第二季度凈利息收入為22.8億美元，同比增長(zhǎng)3%。

除利息收入外，各大行的交易業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的趨勢(shì)（見表2）。其中，花旗銀行和高盛集團(tuán)這兩家美國(guó)大型銀行在交易業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)非常突出?；ㄆ煦y行的交易業(yè)務(wù)好于預(yù)期，該行認(rèn)為這主要?dú)w因于其固定收益產(chǎn)品和股票衍生品市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)，其中受利率、存款增加和費(fèi)用強(qiáng)勁增長(zhǎng)的推動(dòng)，花旗銀行的國(guó)債和貿(mào)易解決方案業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)33%，創(chuàng)下十年來的最好業(yè)績(jī)，該業(yè)務(wù)每天以140種貨幣向公司客戶轉(zhuǎn)移4萬億美元;而高盛集團(tuán)第二季度營(yíng)業(yè)收入也因固定收益、外匯及大宗商品業(yè)務(wù)收入飆升55%而超過預(yù)期，其中大宗商品業(yè)務(wù)產(chǎn)生了36.1億美元的收入，超過了預(yù)期的28.9億美元，并購(gòu)咨詢服務(wù)的傭金收入也達(dá)到了12億美元。此外，美國(guó)銀行銷售和交易收入為42億美元，增加17%，其中外匯及大宗商品由于所有宏觀產(chǎn)品的表現(xiàn)有所改善而使業(yè)務(wù)收入增加至25億美元，股票收入增加至17億美元。富國(guó)銀行則由于外匯和大宗商品交易收入增加，以及股票交易增加的推動(dòng)，交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)上漲11%。

與利息收入和交易業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)形成反差，受通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，在利率大幅上調(diào)和資本市場(chǎng)停滯的作用下，公司債券及股票發(fā)行需求下降，拖累各大銀行投資銀行業(yè)績(jī)大幅下降。據(jù)安永統(tǒng)計(jì)，2022年以來，美國(guó)IPO家數(shù)和募資額都大幅下降，從年初到第二季度，美國(guó)納斯達(dá)克交易所和紐約交易所IPO數(shù)量?jī)H為54家，募資金額為48億美元，分別同比下降75%和94%。而據(jù)美國(guó)三大交易所統(tǒng)計(jì)，2022年上半年美股市場(chǎng)IPO募集一共才122起，同比減少78.63%，平均每月僅實(shí)現(xiàn)20起，而2021年同期平均每月的IPO項(xiàng)目數(shù)為95起;2022年上半年美股市場(chǎng)融資總金額為165億美元，同比減少91.45%。正因如此，摩根士丹利投行業(yè)務(wù)收入（10.7億美元）同比下降55%，摩根大通（16.4億美元）下降54%，美國(guó)銀行（11億美元）同比下降47%，花旗銀行（8.05億美元）同比下降46%，富國(guó)銀行（22.2億美元）同比降低45%，高盛集團(tuán)（21.4億美元）同比降低41%。

與放貸規(guī)模擴(kuò)大、利息收入增加形成鮮明對(duì)比的是，2022年以來，美國(guó)各大銀行所提取的信貸損失準(zhǔn)備金也顯著增加，這不僅“拖累”各行利潤(rùn)下滑，更反映出經(jīng)濟(jì)預(yù)期走低甚至看衰，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)嚴(yán)重缺乏信心。如摩根大通計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金11億美元，包括6.57億美元的凈沖銷和4.28億美元的凈儲(chǔ)備，而2021年同期則是釋放了22.85億美元信貸損失準(zhǔn)備金。富國(guó)銀行第二季度計(jì)提5.8億美元的信貸損失準(zhǔn)備金，而2021年同期和2022年第一季度則分別釋放了12.6億美元和7.87億美元信貸損失準(zhǔn)備金;其中還需要注意的是，雖然富國(guó)銀行的信貸損失準(zhǔn)備金增加了2.35億美元，但準(zhǔn)備金覆蓋率較2022年第一季度下降了2個(gè)基點(diǎn)，較2021年同期下降了55個(gè)基點(diǎn)，反映出富國(guó)銀行貸款規(guī)模的大幅度增加。高盛集團(tuán)第二季度計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金為6.67億美元，相比于2022年第一季度的5.61億美元增長(zhǎng)了19%，截至2022年6月30日，該公司的信貸損失準(zhǔn)備金為52.7億美元，反映出其投資組合（主要是信用卡）的變化和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂?；ㄆ煦y行第二季度計(jì)提了3.75億美元信貸損失準(zhǔn)備金，2021年同期和2022年第一季度則是分別釋放24.02億美元和1.38億美元信貸損失準(zhǔn)備金。此外，摩根士丹利2022年第二季度計(jì)提的信貸損失準(zhǔn)備金相對(duì)較少，從第一季度的5700萬美元增至1.01億美元。美國(guó)銀行第二季度計(jì)提5.23億美元信貸損失準(zhǔn)備金，其中相比于2021年同期22億美元凈儲(chǔ)備發(fā)行額，本季度發(fā)行額為4800萬美元，凈沖銷額為5.71億美元。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“底色”及銀行業(yè)績(jī)的決定因素

對(duì)美國(guó)大型銀行2022年第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析表明，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)銀行當(dāng)前業(yè)績(jī)的影響既不是單向的，也不是絕對(duì)的，最后的效果不能簡(jiǎn)單而論，取決于信貸與投資的“博弈”，也取決于貸款規(guī)模擴(kuò)大與貸款損失可能增加的綜合作用;另一方面，美國(guó)大型銀行收入結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)也確實(shí)在很大程度上反映著美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況以及對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷和預(yù)期，因而體現(xiàn)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的支撐作用。一般來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，銀行等金融業(yè)的發(fā)展就有了良好的基礎(chǔ)和未來;如果銀行等金融業(yè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立循環(huán)，雖然在一定時(shí)期和條件下可能運(yùn)行良好，但難以保證銀行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)就不可避免。因此，把握美國(guó)銀行的業(yè)績(jī)不能僅僅從對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告的分析中得出結(jié)論，還必須透過這些財(cái)務(wù)報(bào)告，了解決定銀行業(yè)績(jī)的根本因素，也就是從分析美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“底色”做起。

對(duì)美國(guó)當(dāng)前形勢(shì)的判斷：縮漲而非滯脹

美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策所針對(duì)的是當(dāng)前愈演愈烈的通貨膨脹，但這是典型的美西方做法：頭痛治頭，腳痛醫(yī)腳。美國(guó)和西方各國(guó)一直在這樣一種顧此失彼的矛盾中運(yùn)轉(zhuǎn)和行事，美西方經(jīng)濟(jì)也一直在危機(jī)—蕭條—復(fù)蘇—高漲的周期性循環(huán)中運(yùn)行。由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)各構(gòu)成要素的一體性，單純的某種措施不僅不能解決問題，反而會(huì)把問題搞得越來越復(fù)雜，越來越難以解決，以至于累積成無法根除的經(jīng)濟(jì)“癌細(xì)胞”。

對(duì)于美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，一些人認(rèn)為正在走向衰退或技術(shù)性衰退，一些人認(rèn)為正在走向滯漲，另一些人則不愿做出判斷或不愿承認(rèn)出現(xiàn)某種趨勢(shì)特別是萎縮。筆者認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)既不是單純的衰退，也不是重復(fù)過去的滯漲，而是一種縮漲：即在經(jīng)濟(jì)萎縮的同時(shí)，物價(jià)卻在上漲。2022年7月底公布的美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度美國(guó)GDP年化增長(zhǎng)率環(huán)比下降0.9%，而一季度美國(guó)GDP的年化增長(zhǎng)率環(huán)比已經(jīng)下降了1.6%。很明顯，雖然單憑這兩個(gè)數(shù)據(jù)還難以說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，但“技術(shù)性衰退”基本已成共識(shí)。美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策已對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，上半年股票和債券市場(chǎng)遭遇大幅下跌，一些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域增長(zhǎng)開始放緩;與此同時(shí)，由于利率上升、消費(fèi)者信心下降，住房需求大幅降溫。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)也顯示，2022年3～5月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比漲幅連續(xù)三個(gè)月在8%以上，6月CPI同比增長(zhǎng)9.1%，漲幅已創(chuàng)近41年來的新高。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)拉里·薩默斯甚至批評(píng)說，美聯(lián)儲(chǔ)在過去一年里對(duì)通脹的反應(yīng)過于輕慢，“將不得不轉(zhuǎn)向一個(gè)截然不同的方向前進(jìn)”，以“避免滯脹（高通脹和增長(zhǎng)停滯）以及現(xiàn)在美國(guó)公眾對(duì)國(guó)家信心的喪失”。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾來說，雖然他不認(rèn)為美國(guó)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，但也坦承美聯(lián)儲(chǔ)避免引發(fā)衰退、實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的路徑已經(jīng)變窄，且有可能變得更窄。華爾街也越來越擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)貨幣政策正將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入更深的衰退通道，而不是軟著陸。

實(shí)際上，一方面，美國(guó)2022年第一、二季度的經(jīng)濟(jì)已連續(xù)衰退1.6和0.9個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)呈現(xiàn)出萎縮的局面。其中尤其重要的是，在美國(guó)為了應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情而持續(xù)實(shí)行超級(jí)量化寬松政策、增發(fā)數(shù)萬億美元貨幣和補(bǔ)貼之后，美國(guó)政府對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已黔驢技窮，目前也沒有跡象表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)將走出衰退。不僅如此，美國(guó)虛化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和自我封閉的貿(mào)易政策，再加上新冠肺炎疫情的影響及俄烏沖突造成的供應(yīng)鏈斷裂和能源、糧食短缺，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮。路透社經(jīng)濟(jì)分析師杰米·麥吉弗近日也表示，美國(guó)國(guó)債收益率曲線倒掛幾乎總是預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退，而短期融資成本高企與長(zhǎng)期借款利率下降之間的巨大差距可能會(huì)加速其預(yù)示的經(jīng)濟(jì)下滑。另一方面，美國(guó)CPI指數(shù)2022年連創(chuàng)新高，從1月的7.5、3月的8.5、5月的8.6，到6月的9.1。雖然7月略有下降，但也達(dá)到了8.5。現(xiàn)在的問題是，同樣也沒有跡象表明美國(guó)供應(yīng)情況會(huì)改善，通貨膨脹會(huì)得到抑制。正如美國(guó)資深政客、奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)派的捍衛(wèi)者羅恩·保羅所指出的，美聯(lián)儲(chǔ)本身就是制造通脹和債務(wù)的推手，油價(jià)飆升、利率上升和美債收益率曲線的倒掛都清楚地表明，美國(guó)已經(jīng)處在衰退中，隨著衰退持續(xù)，疊加更快收緊貨幣政策影響，會(huì)使至少35萬億美元或?qū)拿绹?guó)金融資產(chǎn)市場(chǎng)中撤退，最后導(dǎo)致一些債務(wù)嚴(yán)重地區(qū)的人們上演“出埃及記”現(xiàn)象。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的后果：很可能是全面衰退

不僅僅是暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)縮漲，美國(guó)當(dāng)前面臨的可能是數(shù)百年積累下來的痼疾：全面衰退。美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯的解釋就是，在高燒不退的通脹和美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)追趕式收縮政策正在朝美國(guó)的金融債務(wù)經(jīng)濟(jì)火藥桶里扔“金融核彈”。

美國(guó)商務(wù)部最新數(shù)據(jù)表明，2022年第二季度，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約70%的個(gè)人消費(fèi)支出僅增長(zhǎng)1%，增幅較第一季度進(jìn)一步放緩;同時(shí)，反映企業(yè)投資狀況的非住宅類固定資產(chǎn)投資較第一季度也出現(xiàn)大幅下降;此外，私人庫(kù)存投資繼第一季度下降后，第二季度繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)下滑2.01個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)《新聞周刊》報(bào)道稱，連續(xù)的季度收縮是即將發(fā)生衰退的典型標(biāo)志，而且往往被用來定義衰退。白宮在回應(yīng)第二季度經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，延續(xù)了此前口徑，表示美國(guó)經(jīng)濟(jì)從未陷入衰退?？偨y(tǒng)拜登、財(cái)政部長(zhǎng)耶倫以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾日前紛紛出來安撫民心，否認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退。不過，耶倫在召開新聞發(fā)布會(huì)時(shí)不得不承認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯放緩，前景存在“諸多風(fēng)險(xiǎn)”。尤其是在通脹飆升，美國(guó)消費(fèi)者信心大幅惡化的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息之后，個(gè)人消費(fèi)大幅放緩，設(shè)備投資下滑，住宅投資驟降，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)疲軟，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正迅速降溫，呈現(xiàn)出全面衰退的可能。

顯然，美國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困境并不是偶然的“感冒”，也不是純粹由加息造成的，而是緣于自身長(zhǎng)期以來的政策以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際等多方面因素。一方面，美國(guó)利用美元的霸權(quán)地位實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的虛擬化，試圖通過“收割”包括美國(guó)民眾在內(nèi)的全球利益為壟斷資本集團(tuán)服務(wù)，造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)失去了生產(chǎn)（增長(zhǎng)）的基礎(chǔ)和滿足民眾生活需求（解決通貨膨脹）的能力;另一方面，“美國(guó)優(yōu)先”的霸權(quán)邏輯導(dǎo)致美國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和多邊主義持消極立場(chǎng)，不斷挑起貿(mào)易爭(zhēng)端和國(guó)際沖突，影響了國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和發(fā)展，也造成了美國(guó)國(guó)內(nèi)進(jìn)口的商品價(jià)格居高不下，經(jīng)濟(jì)失去自我修復(fù)能力。此外，為抑制通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)且快速地宣布加息，一次加息幅度甚至達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)，這雖然刺激了銀行放款，但也大大增加了企業(yè)生產(chǎn)成本，抑制了居民消費(fèi)，進(jìn)一步限制了經(jīng)濟(jì)自我修復(fù)能力的生長(zhǎng)，加劇了自身經(jīng)濟(jì)全面衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的國(guó)際影響：美元霸權(quán)衰落

從表面和直接來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息針對(duì)的是通貨膨脹，但在當(dāng)前的國(guó)際局勢(shì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)加息的“效應(yīng)”絕不會(huì)僅僅是對(duì)抑制通貨膨脹是否有效的問題，而是直接關(guān)系著美元的國(guó)際地位。

應(yīng)該說，美元的國(guó)際地位取決于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，而美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力又取決于美國(guó)的產(chǎn)業(yè)實(shí)力和創(chuàng)新能力，取決于美國(guó)在國(guó)際秩序中的主導(dǎo)地位和處理國(guó)際事務(wù)的主導(dǎo)能力。過去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，由于受美西方宣傳的蠱惑和堅(jiān)船利炮的控制，國(guó)際社會(huì)普遍接受了西方唯利是圖、物質(zhì)至上的觀點(diǎn)，把西方特別是美國(guó)作為發(fā)展的目標(biāo)和榜樣。而中國(guó)的和平崛起，中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代，“意味著中國(guó)特色社會(huì)主義道路、理論、制度、文化不斷發(fā)展，拓展了發(fā)展中國(guó)家走向現(xiàn)代化的途徑，給世界上那些既希望加快發(fā)展又希望保持自身獨(dú)立性的國(guó)家和民族提供了全新選擇，為解決人類問題貢獻(xiàn)了中國(guó)智慧和中國(guó)方案”，實(shí)現(xiàn)了主體認(rèn)識(shí)的“峰回路轉(zhuǎn)”和從迷信到清醒，使國(guó)際社會(huì)不僅看清了美西方的侵略和霸權(quán)本質(zhì)，更逐步認(rèn)識(shí)到中國(guó)貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必要和意義，認(rèn)識(shí)到構(gòu)建人類命運(yùn)共同體、實(shí)現(xiàn)共商共建共享共贏發(fā)展的必然和要求，認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會(huì)、生態(tài)五位一體協(xié)調(diào)發(fā)展、物質(zhì)文明精神文明生態(tài)文明齊抓共建的作用和希望。在此背景下，美國(guó)不僅不加反思和反省，反而揮舞霸權(quán)之旗，企圖搞亂國(guó)際社會(huì)而“乘火取栗”。美國(guó)的這些作為導(dǎo)致其國(guó)際地位一落千丈，國(guó)際信譽(yù)喪失殆盡，美元的“國(guó)際收割機(jī)”作用日受局限。可以預(yù)見，隨著用本幣或其他國(guó)際貨幣代替美元結(jié)算的國(guó)家越來越多，美元霸權(quán)將逐步衰落，美國(guó)也將逐步失去利用美元奴役和收割國(guó)際社會(huì)的能力;而隨著美國(guó)從一個(gè)全球性國(guó)家逐步蛻變?yōu)橐粋€(gè)區(qū)域性大國(guó)，其自身不僅面臨著分裂的風(fēng)險(xiǎn)，銀行業(yè)務(wù)也將進(jìn)一步收縮，業(yè)績(jī)會(huì)進(jìn)一步下滑。

美國(guó)銀行業(yè)前景分析

金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心和樞紐，銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的綜合反映。雖然美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的加息才剛剛開始，但虛弱的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定了美國(guó)銀行業(yè)的未來前景不容樂觀。

表面“自信”掩蓋不了內(nèi)心的驚恐與焦慮

1929年“大蕭條”之前，美國(guó)時(shí)任財(cái)政部長(zhǎng)安德魯·梅隆于1929年9月還在向公眾保證：“現(xiàn)在，沒有擔(dān)心的理由，這一繁榮的高潮將會(huì)繼續(xù)下去。”時(shí)任總統(tǒng)胡佛也認(rèn)為：“我們正在取得對(duì)貧困戰(zhàn)爭(zhēng)決定性的前夜，貧民窟將從美國(guó)消失?！钡F(xiàn)實(shí)很快“打臉”這樣的蠱惑，以至于紐約街頭流行起了一首兒歌：“梅隆拉響汽笛，胡佛敲起鐘。華爾街發(fā)出信號(hào)，美國(guó)往地獄里沖！”今天的美國(guó)，從總統(tǒng)到財(cái)長(zhǎng)、美聯(lián)儲(chǔ)主席，再到各大銀行的董事長(zhǎng)，雖然內(nèi)心憂愁并驚恐于經(jīng)濟(jì)衰退和業(yè)績(jī)下滑，但在語(yǔ)言上仍然充滿“笑容”和期待。例如，在摩根大通，一邊是董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙認(rèn)為摩根大通第二季度表現(xiàn)良好，保持了信貸紀(jì)律和良好的資產(chǎn)負(fù)債表。他表示，無論美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否繼續(xù)增長(zhǎng)，就業(yè)市場(chǎng)和消費(fèi)者支出及其支出能力能否保持健康，還是地緣政治緊張、高通脹、消費(fèi)者信心下降、利率的不確定性以及前所未有的數(shù)量緊縮及其對(duì)全球流動(dòng)性的影響，他們都做好了充分的準(zhǔn)備。但另一邊卻是其總裁的警告，要“做好迎接颶風(fēng)的準(zhǔn)備”。

某全球知名投行認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)必將衰退，并將衰退歸為三個(gè)原因：美聯(lián)儲(chǔ)加速“收水”，難以在對(duì)抗通脹的同時(shí)避免經(jīng)濟(jì)衰退;俄烏沖突對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)的影響充滿不確定性;以及疫情仍未完全得到解決，隨時(shí)可能造成供應(yīng)鏈中斷。

銀行的作為已反映了對(duì)未來的預(yù)期

不管是投行業(yè)務(wù)的腰斬，還是信貸損失準(zhǔn)備金的大幅計(jì)提，都表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，華爾街銀行業(yè)已經(jīng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)的衰退并在為這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做準(zhǔn)備。尤其是美國(guó)大型銀行大幅計(jì)提信貸損失準(zhǔn)備金的操作，從側(cè)面反映出美國(guó)銀行業(yè)已將經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)納入預(yù)期，也暗示出美國(guó)本次經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

一方面，雖然美國(guó)各大銀行的利息收入在快速增加，但加息對(duì)利息收入影響的“后遺癥”將逐步顯現(xiàn)。因?yàn)榧酉r(shí)銀行存款利率的上調(diào)需要一段時(shí)間，貸款利率上調(diào)速度快于存款。如截至2022年6月，摩根大通、美國(guó)銀行、富國(guó)銀行等銀行的網(wǎng)站顯示，它們所提供的存款利率都是極低的。在通貨膨脹的情況下，隨著貸款利率上調(diào)，存款利率也將上調(diào)，將逐步“侵蝕”掉利差擴(kuò)大帶來的收入。因此，加息在短期內(nèi)從凈利息收入方面可能利好銀行，但能否一直利好銀行，能否抵消其他業(yè)務(wù)損失，依舊存在不確定性。

另一方面，為應(yīng)對(duì)可能到來的經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)各大銀行都著手增加了信貸損失準(zhǔn)備金并暫停股票回購(gòu)，以改善企業(yè)現(xiàn)金流狀況。其中，摩根大通在2022年第一季度已經(jīng)因高通脹和俄烏沖突計(jì)提14.63億美元信貸損失準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)上，第二季度又計(jì)提11.01億美元，而2021年同期則是釋放22.85億美元信貸損失準(zhǔn)備金。這反映出其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景惡化的擔(dān)憂。此外，花旗銀行計(jì)提3.75億美元信貸損失準(zhǔn)備金;而業(yè)務(wù)集中于零售和商業(yè)銀行的富國(guó)銀行公布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司在第二季度計(jì)提5.8億美元信貸損失準(zhǔn)備金;摩根士丹利第二季度計(jì)提1.01億美元的信貸損失準(zhǔn)備金。很顯然，美國(guó)大型銀行提前補(bǔ)充流動(dòng)性的做法主要就是為了應(yīng)對(duì)即將到來的全球經(jīng)濟(jì)衰退，而這次衰退很有可能是百年一遇的衰退。

消費(fèi)者的消費(fèi)變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和銀行業(yè)績(jī)更不友好

高通脹和利率上升使美國(guó)家庭收入的購(gòu)買力正在下降，對(duì)消費(fèi)支出和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來非常大的阻力。加息意味著人們必須為信用卡、汽車貸款和其他大額貸款支付更高的利息，這時(shí)汽車、房屋和主要家電等耐用品的購(gòu)買意愿可能會(huì)全部回落。如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，信貸使用可能會(huì)下降，消費(fèi)者通常會(huì)減少支出，從而進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。從目前看，高通脹和利率上升已使貸款消費(fèi)成為消費(fèi)者的備用選擇。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月份消費(fèi)貸款大幅反彈，增加了401.54億美元，為有史以來第二高的單月增幅。銀行的信用卡貸款大幅增長(zhǎng)，摩根大通和富國(guó)銀行都報(bào)告了17%的信用卡貸款增幅，花旗個(gè)人銀行和財(cái)富管理部門（包括信用卡）的平均貸款較上年同期增長(zhǎng)約4%。但與此同時(shí)，通脹對(duì)消費(fèi)選擇的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。不斷上升的抵押貸款利率可能會(huì)進(jìn)一步擠壓供應(yīng)，加劇負(fù)擔(dān)能力缺口。租賃市場(chǎng)對(duì)住房支付能力幾乎沒有起到緩解作用，這些不斷上漲的租金將削弱家庭為首付儲(chǔ)蓄的能力，將擁有住房的前景推向未來，并繼續(xù)對(duì)租金構(gòu)成壓力。截至2022年5月，美國(guó)的新房銷售量已跌到2016年的水平，并且這個(gè)下降曲線比之前更陡，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息正在導(dǎo)致購(gòu)房者推遲購(gòu)房。受加息和通脹影響，30年固定利率抵押貸款的平均利率已高達(dá)5%以上，近乎2021年的兩倍。2022年第二季度富國(guó)銀行住房貸款收入同比下降53%，摩根大通住房貸款收入同比下降26%，而抵押貸款發(fā)放量下降45%。因此，美國(guó)大型銀行未來貸款的變化更加不確定，對(duì)主營(yíng)零售業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)的銀行也更加不友好。

裁員節(jié)支將成為美國(guó)大型銀行最后的手段

在困難時(shí)期，無論是銀行還是其他企業(yè)都會(huì)選擇開源節(jié)支，在開源受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和其他因素限制的情況下，美國(guó)大型銀行最后只能選擇節(jié)支，而“節(jié)支”的最簡(jiǎn)單且有效的手段就是裁員。例如，雖然高盛集團(tuán)2022年第二季度業(yè)績(jī)“超出預(yù)期”，但鑒于經(jīng)營(yíng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，他們已經(jīng)決定放緩招聘速度、降低某些專業(yè)人士的費(fèi)用等，更加嚴(yán)格地審視所有的前瞻性支出和投資計(jì)劃，以確保資源得到最佳利用。此外，高盛集團(tuán)還表示，將在年底恢復(fù)在疫情期間被暫停了的對(duì)員工的年度績(jī)效評(píng)估。這表明，隨著交易業(yè)務(wù)前景變得更具挑戰(zhàn)性，華爾街銀行家們正在為如何裁員做準(zhǔn)備。摩根士丹利也表示，由于經(jīng)濟(jì)前景不確定，將在全球范圍內(nèi)裁員約2%，大部分裁員將發(fā)生在技術(shù)和運(yùn)營(yíng)部門。實(shí)際上，因?yàn)轭A(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入可能會(huì)受到市場(chǎng)波動(dòng)、持續(xù)的貿(mào)易緊張局勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)放緩的壓力，所以該行一直致力于壓低薪酬等支出。此外，摩根大通表示，因?yàn)榭焖偕仙牡盅嘿J款利率使原本紅火的住房市場(chǎng)的需求下降，所以他們將裁減數(shù)百名住房抵押貸款員工，并重新分配數(shù)百名員工。

（作者單位：中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

責(zé)任編輯：孫 爽