段瑋倩?李紅英?馬彥奇

摘 要：近年來(lái)，我國(guó)政府多次出臺(tái)有關(guān)促進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展的政策，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。與此同時(shí)，供應(yīng)鏈金融中暗藏的各種風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也不斷涌現(xiàn)，阻礙著供應(yīng)鏈金融的持續(xù)有效發(fā)展。因此，完善供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于促進(jìn)供應(yīng)鏈金融健康發(fā)展尤為重要。首先，選取商業(yè)服務(wù)企業(yè)為主體，探討商業(yè)服務(wù)企業(yè)的供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀，以怡亞通供應(yīng)鏈有限公司為例，研究商業(yè)服務(wù)企業(yè)在供應(yīng)鏈金融方面存在的問(wèn)題，分析怡亞通公司供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理情況，最后提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融;怡亞通;風(fēng)險(xiǎn)管理;財(cái)務(wù)分析

一、引言

供應(yīng)鏈金融是近年來(lái)我國(guó)新興的一種金融服務(wù)方式，它將供應(yīng)鏈上的企業(yè)視為一個(gè)整體，通過(guò)第三方物流公司的監(jiān)督，以存貨、應(yīng)收、預(yù)付賬款等形式向中小企業(yè)提供貸款，把資金流注入供應(yīng)鏈上相對(duì)處于弱勢(shì)的中小企業(yè)。近年來(lái)，國(guó)家為解決中小企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，制定了許多供應(yīng)鏈金融政策。在我國(guó)大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，特別是支持金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況下，供應(yīng)鏈金融迅速普及，但同時(shí)也產(chǎn)生了一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)影響到供應(yīng)鏈金融的發(fā)展速度和規(guī)模，進(jìn)而削弱其融資環(huán)境。在流通領(lǐng)域，商業(yè)服務(wù)企業(yè)扮演著舉足輕重的角色，它具有顧客導(dǎo)向型的價(jià)值增值效應(yīng)和高技術(shù)含量的特點(diǎn)，商業(yè)服務(wù)企業(yè)的健康發(fā)展可以將產(chǎn)品制造商與消費(fèi)者緊密地聯(lián)系起來(lái)。所以，研究商業(yè)服務(wù)企業(yè)的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理，對(duì)中國(guó)的供應(yīng)鏈金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、現(xiàn)狀與問(wèn)題

1.易受風(fēng)險(xiǎn)影響

商業(yè)服務(wù)企業(yè)多數(shù)在各地搭建供應(yīng)鏈產(chǎn)銷服務(wù)平臺(tái)，讓上游下游實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。這就意味著他們供應(yīng)鏈金融面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)是較大的，當(dāng)出現(xiàn)某一環(huán)節(jié)資金鏈斷裂，整條供應(yīng)鏈都會(huì)受到波及。所以在運(yùn)作過(guò)程中時(shí)要具有更為完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，利用平臺(tái)優(yōu)勢(shì)搜集更多消息，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

2.信息管理系統(tǒng)不完善

商業(yè)服務(wù)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式需要根據(jù)客戶的不同需求，采用不同的結(jié)算方式，單靠一個(gè)信息管理系統(tǒng)是很難完成的，很難滿足某些客戶的特殊結(jié)算。這樣，當(dāng)系統(tǒng)不能滿足實(shí)際需要的時(shí)候，就需要通過(guò)人工操作的方法來(lái)解決這些特別的問(wèn)題。

3.產(chǎn)品匹配性不高

在我國(guó)，商業(yè)服務(wù)企業(yè)的供應(yīng)鏈發(fā)展仍處于起步期，有待進(jìn)一步地改進(jìn)。即使是最早一批的供應(yīng)鏈金融公司，仍然處在摸索和發(fā)展的過(guò)程中，商業(yè)服務(wù)業(yè)的研發(fā)和設(shè)計(jì)人員短缺，難以滿足客戶的個(gè)性化定制要求，為客戶提供的設(shè)計(jì)產(chǎn)品的適配性還需要進(jìn)一步完善。

4.缺乏完善的法律體系

從我國(guó)的立法現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)并沒(méi)有形成一套完整的供應(yīng)鏈金融服務(wù)法律體系，這就導(dǎo)致了在實(shí)施過(guò)程中存在著規(guī)范性、隨意性等問(wèn)題。此外，現(xiàn)有的法律法規(guī)難以覆蓋整個(gè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，這就會(huì)對(duì)此類業(yè)務(wù)造成法律上的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，同時(shí)也會(huì)由于法律環(huán)境的變化而引發(fā)供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)。

三、怡亞通的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理

1.公司簡(jiǎn)介

深圳市怡亞通供應(yīng)鏈有限公司，又名怡亞通，于1997年創(chuàng)立，2007年在深交所掛牌，是中國(guó)第一家上市的供應(yīng)鏈公司。公司的業(yè)務(wù)遍及全球，包括快消、IT、服裝、化工、家電等多個(gè)領(lǐng)域。以提供供應(yīng)鏈物流服務(wù)為核心，不斷更新服務(wù)方式，滿足市場(chǎng)需要，推出多元化的服務(wù)，并持續(xù)完善行業(yè)生態(tài)圈。怡亞通的一體化商務(wù)服務(wù)平臺(tái)，作為中國(guó)完整產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的開(kāi)端，覆蓋更多的行業(yè)和區(qū)域。

2.公司供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)務(wù)

怡亞通公司以“整合、共享、合作、創(chuàng)新”為經(jīng)營(yíng)理念，公司立足于全國(guó)的供應(yīng)鏈服務(wù)及快速消耗品的深度銷售網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，將重點(diǎn)放在消費(fèi)品的細(xì)分市場(chǎng)，建立自己的品牌，憑借二十多年的采購(gòu)執(zhí)行、銷售執(zhí)行等業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)上下游的資源進(jìn)行深度整合，為消費(fèi)品上游品牌商提供一站式營(yíng)銷運(yùn)營(yíng)服務(wù)，從上游的原材料、半成品和成品資源的采購(gòu)，到下游的供應(yīng)商與全球的銷售渠道進(jìn)行對(duì)接，實(shí)現(xiàn)原材料、半成品和成品資源的“全球買，全球賣”的供應(yīng)鏈服務(wù)體系。怡亞通作為中國(guó)消費(fèi)品供應(yīng)鏈的龍頭，歷經(jīng)25年的發(fā)展，形成了全鏈路、全渠道、全品類、全方位的綜合服務(wù)體系。

3.怡亞通供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析

（1） 投資風(fēng)險(xiǎn)

怡亞通公司在2021年的投資活動(dòng)中，現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.94億元，比2020年下降了0.74億元。其中，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加1.88億元，這是由于從投資所得中獲得的現(xiàn)金，以及處理子公司和其他業(yè)務(wù)的凈現(xiàn)金增加所致;投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加2.62億元，這是由于購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他長(zhǎng)期資產(chǎn)及購(gòu)買少數(shù)股權(quán)而產(chǎn)生的。在供應(yīng)鏈服務(wù)業(yè)中，大部分企業(yè)的投資活動(dòng)都會(huì)產(chǎn)生較多的現(xiàn)金流出，這是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)都會(huì)將大量的資金投入到自身的供應(yīng)鏈中去，以擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)范圍。這三年來(lái)，怡亞通的投資從來(lái)沒(méi)有減少過(guò)，每年都會(huì)在上面投入大量的資金，而且工程進(jìn)度一再推遲，這就意味著怡亞通的投資質(zhì)量很差，投資回報(bào)也很慢。從表1中可知，投資資產(chǎn)從2019年-2021年比重保持穩(wěn)定，變動(dòng)幅度不大，一直保持在7%左右。怡亞通公司的投資資產(chǎn)占比不高，說(shuō)明怡亞通公司的戰(zhàn)略類型更傾向經(jīng)營(yíng)型的趨勢(shì)發(fā)展，是經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型的企業(yè)。

（2） 資金風(fēng)險(xiǎn)中資產(chǎn)負(fù)債質(zhì)量分析

如表2所示，總體上，2019年-2021年的貨幣資金有所增長(zhǎng)，但短期貸款總體上有所下降。從適用性角度來(lái)看，首先，近三年來(lái)的貨幣資金與短期貸款之間存在很大的差距，這表明怡亞通公司急需貸款，才能夠滿足公司的正常運(yùn)營(yíng)需求;其次，近三年來(lái)，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年下降，表明公司采取了積極的措施，通過(guò)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，有效地降低了企業(yè)的融資成本。從必要性的角度來(lái)看，預(yù)收款的比例相對(duì)較低，即便是預(yù)付款不能動(dòng)用，也不會(huì)影響到借款。由此可以得出結(jié)論：怡亞通公司的短期貸款是有必要的、適當(dāng)?shù)?，并且它在日常的運(yùn)營(yíng)和投資活動(dòng)中所占的比例很大。

如表3所示，怡亞通公司的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例很大，這表明怡亞通公司的營(yíng)收主要來(lái)自于應(yīng)收賬款，而其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率與母公司的報(bào)表有較小的差異，所以怡亞通公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表明，應(yīng)收賬款的回款質(zhì)量是很好的。但與應(yīng)收賬款相比，預(yù)收賬款明顯減少，表明其對(duì)下游企業(yè)的資金占用能力不強(qiáng)，且對(duì)下游企業(yè)的控制力不足。從應(yīng)付類賬款中，怡亞通公司的預(yù)付賬款金額顯著低于應(yīng)收類賬款，顯示了其對(duì)上游企業(yè)有較強(qiáng)的控制力。同時(shí)，怡亞通對(duì)下游企業(yè)的控制能力不足，導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)力降低，很有可能依賴于向下游企業(yè)貸款來(lái)促進(jìn)公司的運(yùn)營(yíng)。

（3） 資金風(fēng)險(xiǎn)中存貨質(zhì)量分析

通過(guò)對(duì)存貨質(zhì)量的分析，可以掌握公司對(duì)上游和下游企業(yè)的控制權(quán)，進(jìn)而判斷公司目前的戰(zhàn)略，并對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，還能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)做出判斷。

怡亞通2017年的存貨為10，049，236，630.00元，2021年下降到5，437，117，200.00元。從表4可以看出，存貨占總資產(chǎn)的比例在逐年減小，2017年—2021年下降了8.69%，說(shuō)明怡亞通存貨變現(xiàn)周期在逐漸變短，存貨占用資金量減小，有利于資金的流動(dòng)，提高了資金的使用效率。

（4） 資金風(fēng)險(xiǎn)中利潤(rùn)質(zhì)量分析

本文通過(guò)對(duì)怡亞通公司利潤(rùn)質(zhì)量的分析，判斷怡亞通公司目前的盈利能力是否與其所采用的戰(zhàn)略類型相符，進(jìn)而得到其發(fā)展的方向和競(jìng)爭(zhēng)力。

怡亞通在過(guò)去三年內(nèi)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，如表5所示，怡亞通公司在2021年的營(yíng)業(yè)收入為70，251，755，292.00元，2020年的營(yíng)業(yè)收入為68，256，101，533.00元，增長(zhǎng)了2.9%。2021年怡亞通公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為511，889，053.00元，2020年為85，818，141.00元，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，增長(zhǎng)了496.48%。除了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，投資收益和營(yíng)業(yè)外收入都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)?？梢钥闯觯?021年怡亞通公司的經(jīng)營(yíng)效益要高于2020年。2019年-2021年?duì)I業(yè)外收入占凈利潤(rùn)的比重分別是78.17%、39.16%、11.33%，營(yíng)業(yè)外收入所占比重在大幅度下降，說(shuō)明怡亞通公司調(diào)整了經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)移了重心;投資收益占凈利潤(rùn)比重分別是2439.69%、370.62%、86.80%，占比非常大，說(shuō)明公司的利潤(rùn)大部分來(lái)源于投資收益。

四、建議

1.審慎的投資戰(zhàn)略

投資行為應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況、資金流和債務(wù)狀況，適時(shí)地調(diào)整投資規(guī)模，避免因盲目的投入而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)危機(jī)。同時(shí)，為了嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)，確保投資的規(guī)范性、合法性和效益，公司和投資者的權(quán)益得到有效的保障，公司應(yīng)建立一套科學(xué)的投資決策流程，并對(duì)重大投資進(jìn)行了問(wèn)責(zé)，將投資的權(quán)力集中在公司的總部，各職能部門不得私自投資。

2.建立健全的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系

完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系能保證商業(yè)服務(wù)企業(yè)公司的正常運(yùn)作，一個(gè)穩(wěn)定的金融市場(chǎng)，對(duì)于任何一個(gè)行業(yè)，都是非常重要的，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，就是要建立一個(gè)完善的金融體系，以及一個(gè)完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，這樣的話，金融市場(chǎng)就會(huì)更加穩(wěn)固。

3.加強(qiáng)信息化管理的技術(shù)

企業(yè)的資訊系統(tǒng)，若使用企業(yè)自身資訊中心的資料進(jìn)行開(kāi)發(fā)與改善，達(dá)不到預(yù)期的效果，則可以考慮聘用外聘專家進(jìn)行系統(tǒng)的更新與完善，使其更全面、更靈活，以便在業(yè)務(wù)擴(kuò)展的過(guò)程中，更快地完成工作，減少人力與物力的耗費(fèi)。提高企業(yè)的信息化水平，有利于提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的提升。

4.以顧客需求為中心的供應(yīng)鏈管理

對(duì)于第三方物流公司來(lái)說(shuō)，需要滿足客戶的需求，在新客戶開(kāi)始運(yùn)營(yíng)之前，與客戶進(jìn)行充分的交流，了解他們的需要，看看他們?cè)趯?shí)際操作中有沒(méi)有什么特別之處，公司能否滿足他們的具體要求。若在使用過(guò)程中發(fā)生意外，應(yīng)及時(shí)與顧客溝通，盡量減少損失。

5.積極完善與健全相關(guān)法律制度

我國(guó)的立法機(jī)關(guān)需對(duì)國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，這樣才能制定出一套完整的法律制度，使所有參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的人都能知法懂法，遵守法律法規(guī)，避免因法律不完善所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

隨著人們生活水平的提高，人們對(duì)生活的質(zhì)量更加重視，而商業(yè)服務(wù)企業(yè)能在多方面、多維度提高人們的生活水平與質(zhì)量，因此商業(yè)服務(wù)企業(yè)受關(guān)注程度也越來(lái)越高，滿足顧客的需要是商業(yè)服務(wù)企業(yè)服務(wù)的根本。與此同時(shí)，商業(yè)服務(wù)企業(yè)大力發(fā)展供應(yīng)鏈金融，能夠促進(jìn)整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作，在收到客戶付款后，能夠及時(shí)跟進(jìn)，從而提高資金的收付效率，加快整個(gè)供應(yīng)鏈的物流和資金流動(dòng)，從而提高公司的整體價(jià)值。

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作者簡(jiǎn)介：段瑋倩（1999- ），女，漢族，河北人，研究生在讀，研究方向：金融學(xué);李紅英（1974- ），女，漢族，河北人，馬來(lái)西亞理工大學(xué)國(guó)際商學(xué)院在讀博士，河北金融學(xué)院教授，研究方向：科技金融;馬彥奇（1998- ），女，漢族，河北人，研究生在讀，研究方向：金融學(xué)