王鑫

關鍵詞：傳媒上市公司;創(chuàng)新投入;企業(yè)成長

中圖分類號：F832文獻標識碼：A 文章編號：1009 — 2234（2022）05 — 0068 — 05

一、前言

傳媒公司多指從事文化和娛樂產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。傳媒公司作為典型的知識密集型企業(yè)[1]，創(chuàng)新理應在其內(nèi)容生產(chǎn)全過程中充分體現(xiàn)。然而，當前我國傳媒業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展依然以模仿為主[2]，影視制作大多購買版權然后改編，電視節(jié)目制作也存在嚴重的同質(zhì)化和跟風借鑒現(xiàn)象。由此引發(fā)了筆者的疑惑：創(chuàng)新對于企業(yè)的重要性不是共識嗎，為何我國傳媒企業(yè)不熱衷于打造原創(chuàng)作品和節(jié)目？

企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略是企業(yè)依據(jù)多變的環(huán)境，積極主動地在經(jīng)營戰(zhàn)略、技術、產(chǎn)品等方面不斷進行創(chuàng)新，從而在激烈競爭中保持獨特優(yōu)勢的戰(zhàn)略。[3]熊彼特在《經(jīng)濟發(fā)展理論》中指出，創(chuàng)新對于一個企業(yè)的成長至關重要。[4]企業(yè)成長性是指企業(yè)未來獲得超額報酬的能力，代表了企業(yè)的發(fā)展空間和預期收益。[5]然而，現(xiàn)有關于創(chuàng)新投入與企業(yè)成長相關性的研究表明，創(chuàng)新投入與企業(yè)成長之間不存在必然相關性。創(chuàng)新投入對于企業(yè)成長的作用效果受企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)以及企業(yè)發(fā)展階段等多重因素影響。由此，引出本文的研究問題：傳媒公司的創(chuàng)新投入對企業(yè)成長是否存在顯著影響？

二、文獻回顧與研究假設

（一）創(chuàng)新投入與企業(yè)成長的相關性

現(xiàn)有關于創(chuàng)新投入與企業(yè)成長相關性的研究文獻有多種觀點。有研究認為創(chuàng)新投入對企業(yè)成長有促進作用：如張栓興等（2017）從股權結構的調(diào)節(jié)作用切入，對2011-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司進行實證研究，認為創(chuàng)新投入強度與企業(yè)成長性正相關;[6]戴浩等（2018）以2011—2016年251家創(chuàng)業(yè)板科技型中小企業(yè)為實證研究樣本、采用中介效應模型，研究結果表明研發(fā)投入對企業(yè)成長有顯著正向影響，但這種影響具有滯后性。[7]還有的研究認為創(chuàng)新投入對企業(yè)成長的相關性不是簡單的線性關系：如霍曉萍（2019）對我國2010-2016年創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究表明，創(chuàng)新投入水平與企業(yè)成長性呈U型關系;[8]李喜華、曹裕（2009）對于我國153家中小企業(yè)板上市公司的實證研究表明，中小企業(yè)的成長性與技術創(chuàng)新程度呈先升后降的倒U型關系。[9]同時，還有研究認為創(chuàng)新投入與企業(yè)成長相關性不顯著：如杜勇等（2014）基于2007-2012年43家高新技術產(chǎn)業(yè)上市公司的實證研究表明，企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長性相關性并不顯著。[10]

綜合來看，創(chuàng)新投入對于企業(yè)成長的作用效果受企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)性質(zhì)以及企業(yè)發(fā)展階段等多重因素影響?，F(xiàn)有研究尚未對傳媒行業(yè)展開深入分析，創(chuàng)新投入對于企業(yè)成長的影響效果尚不明晰。據(jù)此，筆者提出本研究的假設1和假設2。

假設1：創(chuàng)新投入對企業(yè)成長有促進作用。

假設2：創(chuàng)新投入對企業(yè)成長的影響具有滯后性。

（二）創(chuàng)新投入與企業(yè)成長的指標選取

衡量創(chuàng)新投入的常用指標是研發(fā)投入強度，多為研發(fā)投入/營業(yè)收入[11]、研發(fā)投入/總資產(chǎn)[12]等形式?？紤]到傳媒公司的內(nèi)容生產(chǎn)多以員工的腦力勞動為主，整體表現(xiàn)為輕資產(chǎn)。因此，本研究采用研發(fā)投入強度（研發(fā)支出/營業(yè)收入）和人力投入強度（應付職工薪酬/營業(yè)收入）兩個指標來衡量傳媒企業(yè)的創(chuàng)新投入強度。

衡量企業(yè)成長能力的常用指標是營業(yè)收入增長率[13]、利潤增長率等。通過對文獻的梳理考量，本研究采用總資產(chǎn)增長率、利潤總額增長率和營業(yè)收入增長率三個指標來衡量企業(yè)成長能力?；诖?，提出如下假設。

假設3：研發(fā)投入強度與總資產(chǎn)增長率正相關。

假設4：研發(fā)投入強度與利潤總額增長率正相關。

假設5：研發(fā)投入強度與營業(yè)收入增長率正相關。

假設6：人力投入強度與總資產(chǎn)增長率正相關。

假設7：人力投入強度與利潤總額增長率正相關。

假設8：人力投入強度與營業(yè)收入增長率正相關。

三、研究設計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本研究依據(jù)證監(jiān)會2012版行業(yè)分類，選取“新聞和出版業(yè)”、“廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)”和“文化藝術業(yè)”三個行業(yè)上市公司2018-2020年的數(shù)據(jù)作為初選樣本。出于保障數(shù)據(jù)信度和效度的考量，依據(jù)以下原則對初選樣本進行篩選：1.剔除ST公司;2.剔除研發(fā)投入、應付員工報酬、營業(yè)總收入、總資產(chǎn)增長率、利潤總額增長率和營業(yè)收入增長率數(shù)據(jù)缺失的公司;3.剔除2018-12-31和2019-12-31和2020-12-31會計期間數(shù)據(jù)缺失的公司。最終得到符合條件的傳媒上市公司36家（540個觀測點）。數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，訪問時間為2022年1月6日。下載后的數(shù)據(jù)通過WPS XLSX手工整理，采用IBM SPSS Statistics 23進行數(shù)據(jù)分析和顯著性檢驗。

（二）變量選擇和指標體系

1.被解釋變量

本研究的被解釋變量為企業(yè)成長能力，采用總資產(chǎn)增長率（ZZC）、利潤總額增長率（ZLR）和營業(yè)收入增長率（ZYY）三個指標來反映企業(yè)成長能力。三個指標的計算公式依次如下：

ZZC=（資產(chǎn)總計本期期末值-資產(chǎn)總計本期期初值）/（資產(chǎn)總計本期期初值）。

ZLR=（利潤總額本年本期單季度金額-利潤總額上一個單季度金額）/（利潤總額上一個單季度金額）。

ZYY=（營業(yè)收入本年本期單季度金額-營業(yè)收入上一個單季度金額）/（營業(yè)收入上一個單季度金額）。

2.解釋變量

本研究的解釋變量為創(chuàng)新投入，采用研發(fā)投入強度（R&D）和人力投入強度（RL）兩個指標來衡量傳媒上市公司的創(chuàng)新投入。兩個指標的計算公式依次如下：

R&D=本年度研發(fā)費用/本年度營業(yè)總收入。

RL=本年度應付職工薪酬/本年度營業(yè)總收入。

3.控制變量

因為企業(yè)創(chuàng)新投入跟企業(yè)規(guī)模大小、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等企業(yè)財務指標直接相關。本文借鑒李顯君[14]等人的研究，將企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為控制變量。

4.指標體系

綜合上文所述，構建指標體系如下表1所示。

四、實證結果分析

（一）描述性統(tǒng)計與相關分析

本研究采用SPSS進行描述分析。將整理好的2018-2020年我國36家傳媒上市公司的財務數(shù)據(jù)導入至SPSS中，得到表2所示描述性統(tǒng)計結果。

觀察表中數(shù)據(jù)，可得到如下結論。在2018-2020年期間，1.我國傳媒上市公司的研發(fā)投入強度緩慢下降。同時，研發(fā)投入強度的標準差與平均值差值較小，表明了樣本數(shù)據(jù)的離散程度不高，反映了傳媒上市公司研發(fā)投入強度數(shù)據(jù)集中度高，不同公司之間差異度不大。2.我國傳媒上市公司的人力投入強度緩慢上升。比較人力投入強度的標準差和平均值可知，不同傳媒上市公司的人力投入強度差別不大。3.我國傳媒上市公司的總資產(chǎn)增長率無顯著變化趨勢。比較該項指標最大值和最小值的差值可知，排名靠前的企業(yè)正在逐步拉大跟尾部企業(yè)的差距。同時，該項指標平均值與標準差的差值較大，表明數(shù)據(jù)離散程度較高，亦反映了傳媒上市公司在總資產(chǎn)增長率上差距較為明顯。4.傳媒上市公司利潤總額增長率呈現(xiàn)兩極分化的狀態(tài)。由該指標最大值可以發(fā)現(xiàn)，頭部企業(yè)的利潤總額增長率較高，2019年的最大值甚至達到了15.277477。相反，尾部企業(yè)的利潤總額增長率嚴重下降，2020年最嚴重的甚至達到了96.367466的負增長。同時，極大的標準差也證明了該指標的樣本數(shù)據(jù)離散程度很高，反映了不同的傳媒上市公司在利潤總額增長率上存在顯著差距。5.傳媒上市公司的營業(yè)收入增長率整體呈現(xiàn)上升趨勢，2019年相較于2018年有較大增長，但2020年又略有回落。

由表2未能發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新投入強度與企業(yè)成長之間存在顯著相關性。因此，本研究將繼續(xù)采用實證分析的方法，通過分析不同樣本指標的變化趨勢，探索創(chuàng)新投入與企業(yè)成長之間是否存在顯著相關性，并驗證上文提出的假設是否成立。

本研究采用Pearson系數(shù)來初步衡量變量間的相關性。相關分析結果如表3所示，當Pearson系數(shù)值小于0.05時，表明變量之間相關性顯著。

由表可知，36家傳媒上市公司2018-2020年間，創(chuàng)新投入、人力投入強度與采用總資產(chǎn)增長率、利潤總額增長率和營業(yè)收入增長率之間相關性并不顯著。意味著，從Pearson相關分析結果來看，創(chuàng)新投入與企業(yè)成長不存在顯著相關性。但Pearson相關分析要求數(shù)據(jù)必須符合正態(tài)分布，且不考慮變量之間是否存在共線性或者相互影響，無法準確反映出綜合變量下創(chuàng)新投入與企業(yè)成長之間是否存在顯著相關性。因此，本研究繼續(xù)對數(shù)據(jù)進行實證檢驗。

（二）正態(tài)性檢驗與非參數(shù)檢驗

接下來，本研究對數(shù)據(jù)進行了正態(tài)性檢驗，并將檢驗結果作為下一步驗證方式選擇的決策依據(jù)。檢驗結果如表4所示。

一般而言，樣本總量小于200選擇夏皮洛-威爾克法。當顯著性P>0.05時，說明樣本總體呈正態(tài)分布。由表可知，本研究的樣本數(shù)據(jù)并不符合正態(tài)分布，故Pearson相關分析結果未必準確。同時考慮到樣本總量較少，不宜采取對數(shù)等方法進行數(shù)據(jù)正態(tài)化處理，而采用非參數(shù)檢驗進行實證分析。

本研究采用威爾科克森帶符號秩檢驗的方法進行非參數(shù)檢驗。采用相關樣本檢驗，驗證兩個指標之間的顯著性關系，當顯著性P<0.05時，說明兩者之間存在顯著相關性。結果如表5所示。

基于檢驗結果，對本研究的假設進行分析。

1.傳媒上市公司研發(fā)投入強度與總資產(chǎn)增長率無顯著相關性。檢驗結果對應表中數(shù)值為0.765、0.802、0.124、0.937、0.177、0.203，數(shù)值均明顯大于0.05。由此可證，假設3不成立。

2.傳媒上市公司研發(fā)投入強度與利潤總額增長率相關性不顯著。有且僅有2018年研發(fā)投入強度與利潤總額增長率檢驗結果為0.016，表明兩個變量相關性顯著。其他研發(fā)投入強度與利潤總額增長率的檢驗結果均大于0.05，表明變量間無顯著相關性。因此，假設4不完全成立。

3.傳媒上市公司研發(fā)投入強度與營業(yè)收入增長率有顯著相關性，且存在滯后性。由表可知，2018年研發(fā)投入強度與2019和2020年營業(yè)收入增長率的檢驗結果分別為0.01和0，2019年研發(fā)投入強度與2020年營業(yè)收入增長率的檢驗結果為0.009，均顯著小于0.05。同時，2018研發(fā)投入強度與營業(yè)收入增長率的檢驗結果為0.128，2020年的對應結果為0.061，表明2018和2020年研發(fā)投入強度和當年營業(yè)收入增長率無顯著相關性。綜合來看，研發(fā)投入強度與營業(yè)收入增長率有顯著相關性，但存在滯后性。因此，假設5、假設2成立。

4.傳媒上市公司人力投入強度與總資產(chǎn)增長率相關性不顯著。檢驗結果對應表中數(shù)值為0.338、0.509、0.073、0.362、0.055、0.023，有且僅有一個數(shù)值小于0.05。因此，假設6不完全成立。

5.傳媒上市公司人力投入強度與利潤總額增長率相關性不顯著。有且僅有2018年人力投入強度與利潤總額增長率檢驗結果為0.014，表明兩個變量相關性顯著。其他人力投入強度與利潤總額增長率的檢驗數(shù)值均大于0.05，表明變量間無顯著相關性。因此，假設7不完全成立。

6.傳媒上市公司人力投入強度與營業(yè)收入增長率有顯著相關性，且存在滯后性。2018年人力投入強度與2019和2020年營業(yè)收入增長率的檢驗結果分別為0.012和0.001，2019年人力投入強度與2020年營業(yè)收入增長率的檢驗結果為0.011，均顯著小于0.05。同時，2018人力投入強度與營業(yè)收入增長率的檢驗結果為0.140，2020年的對應結果為0.058，表明2018和2020年人力投入強度和當年營業(yè)收入增長率無顯著相關性。綜上人力投入強度與營業(yè)收入增長率有顯著相關性，但存在滯后性。因此，假設8、假設2成立。

綜上所述，可知傳媒上市公司創(chuàng)新投入與企業(yè)成長之間相關性不顯著。創(chuàng)新投入與企業(yè)營業(yè)收入增長率存在顯著相關性，但存在滯后性?？傎Y產(chǎn)增長率和利潤總額增長率與創(chuàng)新投入無顯著相關性。因此，假設1不完全成立。

五、結語與展望

通過對36家傳媒上市公司2018-2020年的實證研究可知，創(chuàng)新投入對于企業(yè)成長的促進作用并不顯著。創(chuàng)新投入僅對營業(yè)收入增長率有顯著作用，且存在一定的滯后性。

實證結果解開了本文開頭提出的疑惑。也許是因為增加創(chuàng)新投入并不能促使總資產(chǎn)增長率和利潤總額增長率的提高，傳媒公司才不愿意加大創(chuàng)新投入、不熱衷于打造原創(chuàng)作品和節(jié)目。由此可知，創(chuàng)新投入不會直接轉(zhuǎn)化成經(jīng)濟效益是傳媒企業(yè)不熱衷創(chuàng)新的可能原因之一。

實證結果也表明，創(chuàng)新投入強度的提高有利于促進營業(yè)收入增長率的增加。從長期角度，對于希望擴大市場占有率、提高企業(yè)營業(yè)規(guī)模的傳媒公司而言，加大創(chuàng)新投入是一條有效的途徑。

〔參 考 文 獻〕

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〔責任編輯：孫玉婷〕