伍星星

地方政府債務是與國計民生有著密切聯(lián)系的重要問題。中國的地方政府債是承擔經(jīng)濟發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要券種。近年來，各省為應對經(jīng)濟下行，不斷加大對基建資金的投入，而在規(guī)范地方政府債務融資的過程中，地方政府債券的發(fā)行規(guī)模增長明顯，逐步成為地方政府融資的主渠道?？茖W、客觀地測度我國地方政府債券效率變化，研究影響因素，根據(jù)研究結(jié)果及時提出有針對性的改進措施，合理配置地方政府債券資金，對我國經(jīng)濟增長具有重要現(xiàn)實意義。本課題采用DEA模型與Malmquist指數(shù)相結(jié)合的方法研究我國地方政府債券的效率。

一、引言

2009年之前，我國地方政府不能自行發(fā)債，2009年至2015年，地方政府舉債制度逐漸完善，確定了地方政府債自發(fā)自還的制度。財政部副部長許宏才2021年12月表示，目前我國政府債務風險總體可控，地方政府債務率總體不高。2020年末，地方政府的債務率為93.6%①，國際上一般衡量的標準在100%到120%之間。在政府債務整體可控的前提下，如何提高債務效率成為需要關(guān)注的焦點。本文從靜態(tài)和動態(tài)兩個角度來測度我國地方政府債券效率，研究影響效率的主要因素，并根據(jù)研究結(jié)果及時提出有針對性地改進措施，對合理配置地方政府債券資金具有重要現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

（一）國內(nèi)學者關(guān)于地方政府債務效率的研究

國內(nèi)學者實證分析我國地方政府性債務效率問題的相關(guān)文獻較少，實證方法大多采用DEA、超效率DEA、三階段DEA及與Tobit相結(jié)合的方法，具有代表性的有：洪源、秦玉奇（2014）運用三階段DEA模型對我國地方政府債務使用效率進行測算，指出我國地方政府性債務的使用效率較低，要提高使用效率需優(yōu)化債務外部運行環(huán)境和加強內(nèi)部管理；金榮學、胡智煜（2015）運用DEA—Tobit兩階段模型，從公共部門效率的視角分析債務支出效率，指出我國地方政府債務支出效率總體較高，但各省份之間存在較大差異；黃捷、王虹（2016）運用DEA模型分析指出，我國區(qū)域財政支出效率存在差異，東部、中部和西部效率平均值分別0.8918、0.8742和0.7985，并分析指出，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的財政支出效率較高主要是能得到中央政府的轉(zhuǎn)移支付和專項補助；李思、歐陽煌等（2016）運用三階段DEA分析我國地方政府債務效率，指出我國地方政府債務使用效率整體穩(wěn)中有升，趨勢向好，并提出了組織債務置換、重置債務結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新債務激勵管控預警機制、協(xié)調(diào)債務空間利用與供給側(cè)改革等優(yōu)化地方政府性債務效率的改革路徑；李靜（2017）運用DEA-Tobit二階段模型分析指出，東部地區(qū)政府性債務支出效率較高，影響效率的主要因素有市場化指數(shù)、金融化指數(shù)和常住人口城鎮(zhèn)化率；李天舒（2018）運用三階段DEA測度我國地方債支出效率，指出我國確實存在支出效率不高的情況，并且分析得出地方債的舉債規(guī)模、運作管理、外部環(huán)境等對債務的使用效率產(chǎn)生很大影響; 郭傳輝（2019）從研究地方政府債務支出效率的理論視角指出地方政府債務支出效率主要受地方政府預算約束和債務管理績效評價的影響。

（二）對國內(nèi)研究文獻的評述

從現(xiàn)有文獻來看，以往學者對我國政府債務效率研究結(jié)論的差異主要在于投入產(chǎn)出指標的選取和計量方法的選擇。具體來看，第一，投入變量的選擇問題。目前大部分文獻都選取地方政府性債務余額作為投入變量。但目前各省份顯性債務和隱性債務合計余額尚未完全公開披露，無法準確獲取。在規(guī)范地方政府債務融資的過程中，地方政府債券發(fā)行規(guī)模增長明顯，在政府投融資中的地位不斷提高，然而部分文獻投入變量并未計入；第二，產(chǎn)出變量的選擇問題。大多研究文獻產(chǎn)出指標主要是城市基礎(chǔ)設(shè)施和民生領(lǐng)域的相關(guān)指標，但這些領(lǐng)域的資金可能來源于公共預算，也可能來源于債券募集資金。因此本文僅用GDP和城鎮(zhèn)居民人均可支配收入作為產(chǎn)出變量；第三，計量模型的選擇問題。大部分研究文獻多采用DEA系列模型來對債務支出效率進行測度，使用DEA-Malmquist來分析的文獻相對較少，導致不同文獻測算的效率不盡相同。

（三）本文的創(chuàng)新之處

本文結(jié)合當前研究文獻的不足，利用我國2015—2021年中國30個省份的地區(qū)數(shù)據(jù)，選取地方政府債券作為投入指標，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和地區(qū)GDP作為產(chǎn)出變量，采用DEA-Malmquist方法測算我國地方政府債券總體及結(jié)構(gòu)效率、東、中、西部區(qū)域間差異以及時間差異，探討影響我國政府債券總體效率的因素，從而實現(xiàn)債務資金效率的最大化，以此為未來各地區(qū)政府債券資金的管理提供一定參考。

三、數(shù)據(jù)分析

（一）總體上看，地方政府債券發(fā)行規(guī)模明顯擴容

我國地方政府債券自2009年以來，經(jīng)歷了中央代發(fā)代還、試點省市自發(fā)代還、試點省市自發(fā)自還三個階段，直至2014年8月新《預算法》（2015年1月1日起實施）通過，地方債自發(fā)自還主體擴展至所有省、自治區(qū)和直轄市政府?？傮w來看，2015—2021年地方政府債券發(fā)行規(guī)模明顯擴容。由3.84萬億元增加到7.48萬億元，年均增長15.85%。發(fā)行數(shù)量由1035只增加到1991只，增長15.39%。

（二）結(jié)構(gòu)上，專項債券擴容明顯，新增債券占比穩(wěn)步提升，發(fā)行期限長期化趨勢明顯

從債券品種上看，專項債券擴容明顯。2021年專項債券發(fā)行規(guī)模為4.92萬億元，占比高達65.74%，較2015年擴大49.14個百分點。在刺激經(jīng)濟增長和控制地方債務兩相權(quán)衡下，專項債券因其具有獨特的優(yōu)勢已成為主要的發(fā)行品種，政策對專項債券發(fā)行的支持作用逐步顯現(xiàn)。從債券用途上看，新增債券占比穩(wěn)步提升。2015—2021年，我國新增債券發(fā)行規(guī)模占比分別為16.60%、20.88%、36.48%、52.11%、70.06%、70.65%和58.32%，出現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。2021年我國新增地方債限額為4.47萬億元，實際發(fā)行量占限額比重為97.54%，新增限額基本使用完成。從發(fā)行期限上看，發(fā)行期限長期化趨勢明顯。2021年地方政府債券發(fā)行平均期限為11.95年，較2015年延長5.54年，這有利于緩解地方政府償債壓力，滿足項目收益與償債相匹配的原則。

四、實證分析

數(shù)據(jù)包絡分析（DEA）不依賴具體的生產(chǎn)函數(shù)形式，可以利用線性規(guī)劃求解出技術(shù)前沿函數(shù)和距離函數(shù)來計算全要素生產(chǎn)率變動的情況。運用DEA評價地方政府債券效率的優(yōu)勢在于：一是DEA模型的建立并不會受到投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)所選擇的單位的影響，不需要做量綱特別處理，也就是具有單位不變性，減少因單位影響造成的誤差影響；二是DEA對非營利性公共服務支出的效率評價優(yōu)于其他傳統(tǒng)方法，符合公共服務支出目標長遠性和公益性要求，有助于地方政府進行多績效目標的有效性評價；三是DEA模型中無需事先設(shè)定投入產(chǎn)出函數(shù)，也不需要設(shè)定投入產(chǎn)出的權(quán)重，能減弱主觀方面的影響，再加上課題中地方政府債券與地區(qū)經(jīng)濟的相關(guān)函數(shù)難以確定，因此采用DEA就能增強結(jié)果的客觀性。此外，Malmquist指數(shù)還可以對全要素生產(chǎn)率的變動進行分解，以分析技術(shù)效率變動、規(guī)模報酬效應與技術(shù)進步的影響。因此本文采用DEA-Malmquist指數(shù)法，運用31個省份的動態(tài)面板數(shù)據(jù)，從根本上解釋了影響地方政府債券效率的動態(tài)變化原因。

（一）實證方法

本文利用DEA模型與Malmquist指數(shù)相結(jié)合的方法，對中、東、西部地方政府債務的面板數(shù)據(jù)予以分析，進而測算其配置效率。該方法具體內(nèi)容為：

假定生產(chǎn)點、分別代表t期t+1時期的投入和產(chǎn)出，那么根據(jù)Malmquist方法，從t時期到t+1時期的Malmquist指數(shù)為：

其中，、表示以第t時期和t+1時期的技術(shù)前沿為參照第t時期和t+1時期生產(chǎn)點的距離函數(shù)，其數(shù)值越大，表示相對效率越高。、分別表示以第t時期和t+1時期的技術(shù)前沿為參照第t+1時期和第t時期生產(chǎn)點的距離函數(shù)。根據(jù)R.Fare，S. Grosskopf， B. Lindgren和P.Roos（1992），Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)可分解為技術(shù)效率變化（effch）和技術(shù)進步變化（techch），分解形式如下：

上述分解是在固定規(guī)模報酬下進行的，無法體現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應，為了考慮規(guī)模經(jīng)濟的影響，R.Fare，S. Grosskopf，M.Norris和Z.Zhang（1994）提出在考慮可變規(guī)模報酬的情況下進一步分解Malmquist指數(shù)，技術(shù)效率變化又可進一步分解為純技術(shù)效率變化（pech）和規(guī)模效率變化（sech）。分解形式如下：

式中，

這樣，Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)可分解為純技術(shù)效率變化（pech）、規(guī)模效率變化（sech）和技術(shù)進步變化（techch），即：

tfpch=effch×techch=（pech×sech）×techch

其中，全要素生產(chǎn)率（tfpch）表示從t時期到t+1時期不同決策單元沿不同的生產(chǎn)前沿所反映出來的生產(chǎn)率的變化。tfpch可以大于1、等于1和小于1，分別表示地方政府債券效率提高、不變和下降；技術(shù)效率（effch）表示相對于不變規(guī)模收益的生產(chǎn)技術(shù)，決策單元對投入技術(shù)掌握利用程度的變化。effch大于1表示我國在地方政府債券發(fā)行規(guī)模及技術(shù)方面得到改進，小于1則沒有；技術(shù)進步率（techch）表示生產(chǎn)前沿的移動，反映技術(shù)的變動。techch指數(shù)大于1，表示地方政府債券發(fā)行及交易機制、資金使用以及償債機制等方面技術(shù)進步和創(chuàng)新帶來的效率增加，小于1則沒有增加。純技術(shù)效率（pech）表示相對于可變規(guī)模收益生產(chǎn)技術(shù)，決策單元向生產(chǎn)前沿的追趕效應。pech指數(shù)大于1表示地方政府在債券方面管理決策水平有所提高，小于1則沒有提高。管理決策水平主要體現(xiàn)在地方政府債券的發(fā)行時間是否能及時滿足資金使用需求、債券品種范圍擴大是否能及時滿足不同項目的資金投向需求、發(fā)債利率市場化水平提高是否能有效降低政府融資成本、債務管理績效完善是否能有效降低地方政府債務風險等。規(guī)模效率（sech）表示在制度和管理水平一定的前提下，地方政府債券發(fā)行規(guī)模效率的變化。sech大于1，表示在當前技術(shù)和管理水平既定的情況下，地方債發(fā)行規(guī)模效率提高，小于1則沒有提高。

（二）指標選擇與數(shù)據(jù)來源

本文目的在于測度我國地方政府債券效率并比較東、中、西部地區(qū)地方政府債券效率的差異。綜合考慮數(shù)據(jù)的可得性、可比性與準確性，投入指標為地方政府債券發(fā)行額，數(shù)據(jù)來源為萬德數(shù)據(jù)庫中地方政府債券發(fā)行明細整理；產(chǎn)出指標為當?shù)谿DP以及全體居民可支配收入，數(shù)據(jù)來源于2015-2021年《中國統(tǒng)計年鑒》。決策單元中，東部地區(qū)為13個?。ㄊ校ū本?、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南、遼寧、吉林和黑龍江；中部地區(qū)為6個省，包括山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南；西部地區(qū)為12個省（區(qū)、市），包括內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆。

（三）實證結(jié)果與分析

1.各年度地方政府債券全要素生產(chǎn)效率測算結(jié)果。利用DEAP2.1軟件，對全國31個?。ㄊ校┑胤秸畟耐度牒彤a(chǎn)出的數(shù)據(jù)進行處理。2015年至2021年全國整體地方政府債券的全要素生產(chǎn)率變化指數(shù)及其分解詳見表2。

對表2數(shù)據(jù)進行分析，大致可以得到三點結(jié)論：（1）從整體上看，地方政府債券的全要素生產(chǎn)率上升，技術(shù)效率明顯提高。2015年至2021年全要素生產(chǎn)率（tfpch）指數(shù)平均值為1.19，大于1，達到效率前沿面，年均增幅為19%。從分解指標來看，技術(shù)進步率（techch）指數(shù)平均值為1.033，大于1，年均增幅為3.3%。技術(shù)效率（effch）指數(shù)平均值為1.152，大于1，年均增幅為15.2%，對全要素生產(chǎn)率的貢獻作用明顯，其中純技術(shù)效率和規(guī)模效率均有所上升，純技術(shù)效率（pech）指數(shù)和規(guī)模效率（sech）指數(shù)平均值分別為1.072和1.075，均大于1，達到效率前沿面。說明在現(xiàn)有的技術(shù)水平下，我國地方政府債券的管理水平和規(guī)模效率都比較高，處于規(guī)模報酬遞增階段。2015年起中央對地方政府債券管理進行較大改革，賦予了地方政府適度舉債權(quán)限，地方財政部門在債券發(fā)行、使用及償還等方面建立了一系列制度文件，地方政府債券的管理水平不斷提高，體現(xiàn)在以下三個方面：一是額度提前下達更加適應債券發(fā)行節(jié)奏。從2018年年末起，財政部采取提前下達地方政府部分新增債務限額的制度，有效加快了當前債券發(fā)行進度。為避免發(fā)行扎堆，財政部科學指導各地制定發(fā)行計劃，合理確定發(fā)行時間點和節(jié)奏，政府債券發(fā)行效率明顯提高，2019年湖北省一般債券發(fā)行時間較2018年提前53天，專項債券提前4天。二是專項債券項目范圍不斷豐富。專項債券自2015年發(fā)行以來，初期主要以置換債券為主，隨著原有債務在2018年基本置換完成，目前專項債券以新增債券和再融資債券為主，支持的領(lǐng)域越來越多，項目類型越來越廣泛。三是債務管理績效不斷完善。財政部2017年發(fā)布了《新增地方政府債務限額分配管理暫行辦法》，以加快開展地方政府債務管理績效評估，根據(jù)管理績效對地區(qū)債務限額予以適當調(diào)整。（2）從年度數(shù)據(jù)來看，地方政府債券的全要素生產(chǎn)率交替上升和下降。盡管地方政府債券的全要素生產(chǎn)率整體有所上升，但從年度數(shù)據(jù)來看，地方政府債券的全要素生產(chǎn)率交替上升和下降。2016年、2017年、2019年和2020年全要素生產(chǎn)率（tfpch）指數(shù)分別為2.203、1.19、1.064和1.352，均大于1，達到效率前沿面，說明這四年地方政府債券的產(chǎn)出效率在上升。但生產(chǎn)率上升的影響因素有所不同，2016年、2017年、2019年全要素生產(chǎn)率上升主要是技術(shù)效率貢獻較多，而2020年生產(chǎn)率上升主要是技術(shù)進步率貢獻較多；2018年和2021年全要素生產(chǎn)率（tfpch）指數(shù)分別為0.882和0.853，均小于1，未達到效率前沿面，說明這兩年全要素生產(chǎn)率明顯下降。下降的原因有所不同，2018年生產(chǎn)率下降是由于技術(shù)效率下降，而2021年生產(chǎn)率下降是由于技術(shù)進步率下降。（3）從分解指標來看，技術(shù)效率和技術(shù)進步率呈反向變化狀態(tài)，尚不能形成促進全要素生產(chǎn)率的合力。觀察影響全要素生產(chǎn)率的兩大關(guān)鍵指標發(fā)現(xiàn)，技術(shù)進步率與技術(shù)效率基本呈反向變化關(guān)系，當技術(shù)進步率提高時，技術(shù)效率下降，如2017年、2018年和2020年；當技術(shù)效率提高時，技術(shù)進步率卻出現(xiàn)降低，如2016年、2019年和2021年。由于在現(xiàn)有地方政府債券運行機制下，技術(shù)進步緩慢或技術(shù)進步具有滯后效應導致技術(shù)進步率與技術(shù)效率無法齊頭并進，未能共同發(fā)力促進全要素生產(chǎn)率的提高。

2.區(qū)域地方政府債券全要素生產(chǎn)效率測算結(jié)果。根據(jù)DEAP2.1軟件處理結(jié)果，區(qū)域地方政府債券對產(chǎn)出和居民收入全要素生產(chǎn)率變化指數(shù)及其分解詳見表3。

對表3數(shù)據(jù)進行分析，大致可以得到兩點結(jié)論：（1）從區(qū)域分布來看，東部和中部地方政府債券全要素生產(chǎn)率大幅上升，西部上升緩慢。從傳統(tǒng)區(qū)域分布來看，東部和中部地方政府債券的全要素生產(chǎn)率（Tfpch）指數(shù)分別為1.282和1.263，年均增幅分別為28.2%和26.3%，比全國平均水平分別高9.2個和7.3個百分點。從分解值來看，東部全要素生產(chǎn)率的提高主要得益于技術(shù)效率的提高，技術(shù)效率（effch）指數(shù)為1.197，年均增幅為19.7%。而中部全要素生產(chǎn)率的提高主要得益于技術(shù)進步率的提高，技術(shù)進步率（techch）指數(shù)為1.327，年均增幅為32.7%；西部地方政府債券的全要素生產(chǎn)率（Tfpch）指數(shù)1.141，年均增幅為14.1%，比全國平均水平低4.9個百分點。從分解指標來看，西部地方政府全要素生產(chǎn)率上升緩慢主要是技術(shù)效率上升緩慢，技術(shù)效率（effch）指數(shù)1.001，年均增幅0.1%，說明過去7年幾乎不變。其中，純技術(shù)效率（pech）指數(shù)為1.032，年均增幅3.2%。規(guī)模效率（sech）指數(shù)為0.97，年均降幅13%。（2）從分解指標看，中西部技術(shù)效率不高是制約地方政府債券全要素生產(chǎn)率提高的主要影響因素。從分解值看，中西部技術(shù)效率（effch）指數(shù)分別為1.001和0.952，年均增幅分別為0.1%和-4.8%，成為制約地方政府債券全要素生產(chǎn)率提高的主要影響因素。說明中西部技術(shù)效率不高，制約了地方政府債券資金的使用效率。

五、提升地方政府債務效率的對策建議

（一）提高地方政府債務資金整體支出效率

我國地方政府債務是典型的“生產(chǎn)型債務”，舉債資金主要是用于城市建設(shè)、土地收儲、基建設(shè)施等基礎(chǔ)領(lǐng)域的投資。與“消費型債務”相比，具備能增加社會資本積累和有效供給、提高勞動生產(chǎn)率、提升社會生產(chǎn)水平等優(yōu)點，從而面臨相對較小的償債風險。但從本文研究結(jié)果來看，當前我國地方政府債務的支出效率仍有待提高，需要進一步加強債務資金的管理水平，從而有效防控地方政府債務風險。一方面地方政府應統(tǒng)籌債務規(guī)模，按照全口徑預算管理制度的要求，加強債務預算管理，對發(fā)債規(guī)模從債務源頭上進行合理安排；另一方面加強債務資金績效評價，引入第三方機構(gòu)對資金使用情況開展跟蹤管理，進行績效評價，通過加強外部審計，提升資金使用效率。

（二）結(jié)合區(qū)域?qū)嶋H實施差別化債務資金管理政策

根據(jù)本文的論證闡述，地方政府債務支出效率在靜態(tài)測度和動態(tài)分析中，都表現(xiàn)出明顯的地區(qū)差異，呈現(xiàn)出不同的地域特征，這是由各地不同的經(jīng)濟發(fā)展水平、政策環(huán)境狀況、債務基礎(chǔ)差異等多重因素共同導致的。因此，各地方政府應該在靈活運用財政、稅收等政策的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮債務管理工作的積極性，結(jié)合各自的區(qū)域特色，因地制宜，實施差異化的債務資金管理政策。如被純技術(shù)效率掣肘的地區(qū)，應在監(jiān)管層面優(yōu)化債務資金配置，以保證債務總量的平穩(wěn)增長，提升債務支出總效率；被規(guī)模效率制約的地區(qū)，應合理調(diào)控債務資金規(guī)模和投向，以優(yōu)化債務資金總量管控和投向結(jié)構(gòu)；被綜合效率桎梏的地區(qū)，應從監(jiān)管、規(guī)模、結(jié)構(gòu)等多方著手，通過協(xié)調(diào)配合綜合解決債務管理問題。

（三）合理分配地方政府債務資金領(lǐng)域和項目投向

地方政府債務支出效率的區(qū)域不平衡，從本質(zhì)上看，是由債務資金的實際投向與當?shù)鼐C合發(fā)展程度失衡所導致的，地方政府應在符合宏觀政策的基礎(chǔ)上，合理引導債務資金投向，使之與當?shù)匕l(fā)展程度相匹配，以提高債務總體支出效率。2018年3月印發(fā)的《關(guān)于做好2018年地方政府債務管理工作的通知》（財預〔2018〕34號）中明確指出，“各地應按照輕重緩急順序合理安排使用債務資金”，且“只能用于公益性資本支出，不得用于經(jīng)常性開支”。該政策客觀上會導致地方政府出于經(jīng)濟效益考慮，將債務資金向生產(chǎn)領(lǐng)域、基礎(chǔ)設(shè)施和公益項目傾斜，把控不好，會造成資金浪費和效率低下等問題。因此，各地方政府在執(zhí)行政策時，既要按規(guī)定將債務支出控制在基礎(chǔ)設(shè)施和公益項目領(lǐng)域，又要合理控制規(guī)模，避免過度舉債和重復投資，優(yōu)化資金支出模式，提高資金支出效率。

（四）加大專項債用于補充中小銀行資本金政策落實力度

在當前強化金融服務實體經(jīng)濟的背景下，對商業(yè)銀行優(yōu)化信貸資產(chǎn)配置、加快資本補充進程提出了更高要求。但自2019年以來，中小銀行資本金不足問題已日益凸顯，對其資產(chǎn)擴張形成了掣肘。尤其是在經(jīng)濟下行壓力加大和疫情沖擊雙重因素影響下，中小微企業(yè)對中小銀行擴表的現(xiàn)實需求，與中小銀行自身資本金不足之間存在直接矛盾，這在一定程度上也會降低貨幣政策傳導效率。后期，應根據(jù)國務院常務會議精神，加大地方政府專項債合理支持中小銀行補充資本金政策的落實力度，結(jié)合央行提出的貨幣政策“雙支柱”理論框架，加強貨幣政策與財政政策的配合，共同作用于“六穩(wěn)”“六保”工作，力保居民就業(yè)、企業(yè)經(jīng)營、供給恢復。

注釋：

①債務率=債務余額/綜合財力。

參考文獻：

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［4］馬涵.“我國地方政府債務支出效率研究”，《華僑大學碩士論文》，2017.

［5］金榮學，胡智煜.“基于DEA方法的地方政府性債務支出效率研究”，《華中師范大學學報（人文社會科學版）》，2015（7）.

［6］ 陳平，歐陽潔.“地方政府債務支出效率評估研究—基于超效率DEA模型的分析”，《財政監(jiān)督》，2016（23）.

［7］李天舒.“我國地方政府債務資金使用效率研究”，《遼寧大學碩士論文》，2018.

［8］李思，歐陽煌.“新供給經(jīng)濟下的地方政府性債務效率研究-基于DEA三階段和空間外溢效應模型”，《財經(jīng)理論與實踐》，2016（3）.

［9］趙桂芝，馮海欣.“新預算法下我國地方政府債務使用績效的區(qū)域差異與對策啟示”，《遼寧大學學報》，2019（2）.

［10］郭傳輝.“地方政府債務支出效率若干問題思考”，《地方財政研究》，2019（12）.

作者單位：中國人民銀行黃石市中心支行