周利民　朱廣嬌　曾樹(shù)峰

摘要：人力資源作為第一資源，目前是各地區(qū)、企業(yè)“爭(zhēng)奪”的焦點(diǎn)，為了吸引留住人才，企業(yè)在傳統(tǒng)短期薪酬激勵(lì)模式外，紛紛探索建設(shè)自身中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制。中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制將骨干員工個(gè)人發(fā)展與企業(yè)發(fā)展深度綁定，形成價(jià)值鏈上的利益共同體，有效激活內(nèi)生動(dòng)力、激發(fā)企業(yè)活力，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量的發(fā)展。文章根據(jù)國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的政策文件和已有文獻(xiàn)，對(duì)常見(jiàn)的激勵(lì)方式進(jìn)行了適用性分析，以期為企業(yè)開(kāi)展中長(zhǎng)期激勵(lì)提供參考。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè);員工持股;股權(quán)激勵(lì)

一、國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股政策背景

隨著改革向縱深推進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)和員工持股在參與國(guó)有企業(yè)股份制改造、承接國(guó)有資本退出、員工集資入股解決資金短缺問(wèn)題、作為員工福利制度安排及調(diào)動(dòng)核心骨干積極性方面，發(fā)揮了重要的作用。國(guó)家在這方面陸續(xù)出臺(tái)了規(guī)范性政策文件?，F(xiàn)將這些政策文件梳理成四個(gè)階段。

第一階段（2003～2005年），為了貫徹國(guó)有經(jīng)濟(jì)有進(jìn)有退、有所為有所不為的方針，確保國(guó)有企業(yè)改制工作健康發(fā)展，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者轉(zhuǎn)讓國(guó)有產(chǎn)權(quán)做了詳細(xì)規(guī)定，要嚴(yán)格控制企業(yè)管理層通過(guò)增資擴(kuò)股持有企業(yè)股份，防止國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中國(guó)有資產(chǎn)流失。第二階段（2006～2008年），主要是對(duì)員工持股的框架進(jìn)行規(guī)定，包括對(duì)員工持股人員范圍、資金來(lái)源等進(jìn)行了約定，同時(shí)對(duì)國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的操作進(jìn)行了更明確的規(guī)定。第三階段（2008年5月～2009年），對(duì)國(guó)有控制的上市公司激勵(lì)力度問(wèn)題方面進(jìn)行了明確的約束，業(yè)績(jī)目標(biāo)條件的規(guī)定更加剛性。第四階段（2009年4月到現(xiàn)在），對(duì)員工持股人員范圍更加拓寬，科技人員確有必要經(jīng)審批可持有下屬公司股權(quán)，鼓勵(lì)企業(yè)用好用足中長(zhǎng)期激勵(lì)工具，建立員工與企業(yè)共享改革發(fā)展的成果、共擔(dān)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制。

二、國(guó)有上市企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和員工持股情況

在國(guó)家政策方針及其配套措施的指引下，股權(quán)激勵(lì)與員工持股已經(jīng)成為了多數(shù)企業(yè)偏愛(ài)的工具，下面就wind數(shù)據(jù)庫(kù)中所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)與員工持股的數(shù)據(jù)做了統(tǒng)計(jì)。

（一）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)數(shù)量情況

境內(nèi)上市公司可實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)為限制性股票與股票期權(quán)。在實(shí)施數(shù)量方面，自2006年試行的辦法頒布以后至2020年的一季度末，共有1409家公司在滬深兩市的交易所公告實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的行動(dòng)，其中完全實(shí)施成功的有925家。在股權(quán)激勵(lì)方式選擇方面， 2012年出現(xiàn)了分水嶺，2012年以前，大多數(shù)企業(yè)實(shí)施股票期權(quán)，2012年以后，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司更偏愛(ài)于限制性股票，值得注意的是近三年實(shí)施股票期權(quán)與限制性股權(quán)激勵(lì)的復(fù)合模式從24%上升到51%。在行業(yè)分類方面，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的一級(jí)行業(yè)分類，占比最多的是制造業(yè)218家。近幾年，政府相關(guān)部門相繼出臺(tái)了多項(xiàng)中長(zhǎng)期激勵(lì)政策，國(guó)有企業(yè)可選擇的激勵(lì)工具更加豐富，引發(fā)了企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期激勵(lì)方式選擇的深度思考，企業(yè)更傾向于綜合運(yùn)用多種激勵(lì)工具，達(dá)到靈活高效的激勵(lì)效果，傳統(tǒng)成熟的激勵(lì)方式在實(shí)施方面反而有所減少，根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年除了停止實(shí)施的6家外，有326家實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)方案，比2018年的數(shù)量有所下降。

（二）實(shí)施員工持股計(jì)劃的企業(yè)數(shù)量情況

對(duì)外公布員工持股計(jì)劃成功實(shí)施的企業(yè)中，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，實(shí)施員工持股的數(shù)量從2014年的3家發(fā)展到2019年的101家，分別是3、126、159、147、119、101家，2014～2019年上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃的有655家。在行業(yè)分類方面，排在首位的是制造業(yè)共有428家，排在第二的是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)行業(yè)有68家公司，其他的行業(yè)數(shù)量都在40家以下。在企業(yè)性質(zhì)方面，非國(guó)企實(shí)施員工持股計(jì)劃的較多有570家，國(guó)企實(shí)施的只有85家。在實(shí)施數(shù)量的趨勢(shì)方面，企業(yè)實(shí)施員工持股自2016年以后呈現(xiàn)出平穩(wěn)下降的趨勢(shì)。受中長(zhǎng)期激勵(lì)工具的豐富，加之員工持股傳統(tǒng)實(shí)施模式對(duì)業(yè)績(jī)激勵(lì)效果提升的局限性，可見(jiàn)員工持股已經(jīng)成為治理公司常態(tài)化的工具了。這些年實(shí)施員工持股的企業(yè)在陸續(xù)增長(zhǎng)。這說(shuō)明了員工持股是當(dāng)今發(fā)展中的企業(yè)所歡迎的。

三、股權(quán)激勵(lì)與員工持股兩種激勵(lì)方式比較

股權(quán)激勵(lì)是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)公司的特定的核心骨干人才進(jìn)行的中長(zhǎng)期激勵(lì)。員工持股是指公司根據(jù)員工的意愿，通過(guò)合法方式使核心骨干員工獲得本公司股票并長(zhǎng)期持有，股份的權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。目前對(duì)于股權(quán)激勵(lì)與員工持股的研究主要是從企業(yè)層面和激勵(lì)對(duì)象層面進(jìn)行分析的。

（一）公司實(shí)施層面

股票期權(quán)是一種看漲期權(quán)，但并不是一項(xiàng)義務(wù)，持有者在股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)的時(shí)候可以放棄權(quán)利。限制性股票達(dá)到服務(wù)期限后或是完成特定的業(yè)績(jī)目標(biāo)時(shí)才能出售股票收益，否則公司有權(quán)將授予的股票收回。在業(yè)績(jī)激勵(lì)效果方面，股權(quán)激勵(lì)解除限售有明確的業(yè)績(jī)目標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象為促使條件達(dá)到，必然會(huì)盡力提高公司業(yè)績(jī)使公司股票價(jià)值不斷上升，進(jìn)而提高投資者信心。但是受股權(quán)激勵(lì)有效期的限制，激勵(lì)對(duì)象可能存在為了自身利益采用不法手段來(lái)達(dá)到抬高股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，委托代理成本增加。因此限制性股票更適用于處于產(chǎn)業(yè)調(diào)整、快速發(fā)展，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)要求較高的上市公司，股票期權(quán)行權(quán)與否還受到未來(lái)股價(jià)的影響，更有助于引導(dǎo)激勵(lì)對(duì)象提高公司市值。

員工持股計(jì)劃一般是以自有資金來(lái)認(rèn)購(gòu)本公司的部分股份并委托公司進(jìn)行集中管理的股權(quán)激勵(lì)方式，公司可直接管理也可委托專業(yè)平臺(tái)管理。員工持股計(jì)劃更突出的是持股人員的一致行動(dòng)性與對(duì)持股人員的投資約束性，持股人員會(huì)關(guān)注企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，也增強(qiáng)了企業(yè)的凝聚力與競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)了員工的積極性，另外，員工還承擔(dān)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)公司也能夠起到了抵御敵意收購(gòu)的作用。他的缺陷就是員工要認(rèn)購(gòu)股份價(jià)格沒(méi)有優(yōu)惠，出資壓力較大，并且員工所持股權(quán)在轉(zhuǎn)讓、交易、繼承方面有一定的限制，在一定程度上調(diào)動(dòng)員工的積極性有限，適用于發(fā)展比較穩(wěn)定，所處行業(yè)比較成熟的公司。

（二）激勵(lì)對(duì)象層面

在以往的研究認(rèn)為激勵(lì)對(duì)象選擇激勵(lì)方式時(shí)受入股價(jià)格、稅收成本與激勵(lì)強(qiáng)度等因素的影響較多，但現(xiàn)有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)激勵(lì)對(duì)象個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受程度、學(xué)歷等也是重要影響因素。由于權(quán)利與義務(wù)的對(duì)等性，實(shí)施限制性股票激勵(lì)對(duì)激勵(lì)對(duì)象有懲罰性，實(shí)施股票期權(quán)相對(duì)而言沒(méi)有很高的懲罰性。徐經(jīng)長(zhǎng)等研究認(rèn)為不同的激勵(lì)工具可以調(diào)節(jié)高管的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度，限制性股票能夠起到降低高管愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的意愿，相反，實(shí)施股票期權(quán)可以促使一些不愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的高管為了達(dá)到自己的收益去追求風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)各種工具來(lái)調(diào)節(jié)股東與管理者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)一致，進(jìn)而達(dá)到提升公司價(jià)值的目的。另外，李苗等從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、對(duì)公司的熟悉程度、價(jià)值觀與認(rèn)知能力的角度研究認(rèn)為年紀(jì)比較大的高管、任期比較長(zhǎng)、學(xué)歷高的更適合限制性股票激勵(lì)，股票期權(quán)比較適用于學(xué)歷低、任期短、年紀(jì)小的高管。

在創(chuàng)新型企業(yè)激勵(lì)對(duì)象更偏向選擇員工持股。根據(jù)創(chuàng)新有著周期與風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)來(lái)看，靳杰榮認(rèn)為可以改善高管的自利行為，從而提高企業(yè)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)一步來(lái)講，也是提高了激勵(lì)對(duì)象的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力。從員工持股的實(shí)質(zhì)來(lái)看，員工持股計(jì)劃能夠起到把員工利益與公司利益捆綁的作用。在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的邏輯下，周冬華等認(rèn)為員工持股計(jì)劃的實(shí)施仍然可以起到增強(qiáng)激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。另外，員工持股計(jì)劃在激勵(lì)對(duì)象的學(xué)歷層次方面，孟慶斌等認(rèn)為當(dāng)企業(yè)激勵(lì)對(duì)象的學(xué)歷是研究生及以上比重占據(jù)較高時(shí)，員工持股的效果會(huì)更加的明顯，特別是在對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新方面的貢獻(xiàn)會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)。

綜上，股權(quán)激勵(lì)在提升公司業(yè)績(jī)與個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面更具優(yōu)勢(shì)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)O(shè)有最低要求，員工持股除激勵(lì)性外還兼具投資性，對(duì)企業(yè)沒(méi)有業(yè)績(jī)要求;股權(quán)激勵(lì)入股價(jià)格在市場(chǎng)公允價(jià)基礎(chǔ)上有折扣優(yōu)惠，而員工持股入股價(jià)格一般無(wú)優(yōu)惠，員工持股激勵(lì)對(duì)象需承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)更大。員工持股在員工與企業(yè)的綁定性和個(gè)人稅收方面更具優(yōu)勢(shì)，員工持股計(jì)劃的有效期一般較長(zhǎng)，通過(guò)平臺(tái)間接持股，激勵(lì)對(duì)象一致行動(dòng)性更高，對(duì)促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展效果更加明顯;員工持股屬于投資回報(bào)，股權(quán)激勵(lì)是薪酬體系一部分，屬于員工勞動(dòng)報(bào)酬，員工持股個(gè)人稅收成本較低。

四、股權(quán)激勵(lì)與員工持股路徑設(shè)計(jì)中存在的問(wèn)題及解決辦法

（一）國(guó)有企業(yè)開(kāi)展股權(quán)激勵(lì)與員工持股存在的問(wèn)題

1. 激勵(lì)方式跟風(fēng)

盲目跟風(fēng)會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)后患。激勵(lì)方式選擇方面，未結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況，充分研究論證各項(xiàng)激勵(lì)工具的適用性，盲目跟風(fēng)優(yōu)秀企業(yè)案例或政策。股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃具有各自的優(yōu)勢(shì)與局限性，縱觀已實(shí)施激勵(lì)計(jì)劃的企業(yè)，楊金元認(rèn)為在華為實(shí)施員工持股取得一定的成效之后其他公司也爭(zhēng)相效仿。此外王允娟認(rèn)為不要盲目根據(jù)政策出臺(tái)的利好來(lái)引進(jìn)不適合公司的激勵(lì)政策。

2. 激勵(lì)力度不夠

眾所周知，創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵是技術(shù)人員的創(chuàng)新。核心技術(shù)人員的存在是支撐企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵。在實(shí)際調(diào)研之后，王新紅、李婷婷根據(jù)公司治理的五個(gè)方面的創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)現(xiàn)，員工的股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)強(qiáng)度不如薪酬的激勵(lì)強(qiáng)度。企業(yè)在實(shí)際的操作中股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度并沒(méi)有引起真正的重視。扶青、謝作為通過(guò)調(diào)研A股市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析得出，股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度與公司的業(yè)績(jī)成正相關(guān)。毛蘊(yùn)詩(shī)等基于對(duì)實(shí)際的案例分析認(rèn)為激勵(lì)強(qiáng)度偏向技術(shù)人員，激勵(lì)的效果會(huì)更佳。

3. 業(yè)績(jī)指標(biāo)固化

在實(shí)踐中，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)置較為單一或目標(biāo)值設(shè)置脫離實(shí)際。業(yè)績(jī)指標(biāo)選擇方面，大多數(shù)企業(yè)的業(yè)績(jī)考核都是簡(jiǎn)單以凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)收益率為考核指標(biāo)，這兩個(gè)指標(biāo)很好地衡量了財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是在企業(yè)的非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面并沒(méi)有很好地衡量。周瑩、鮑在山通過(guò)對(duì)深市公司統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)行權(quán)條件的指標(biāo)對(duì)公司的價(jià)值以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面沒(méi)有顯著表現(xiàn)。在指標(biāo)目標(biāo)值設(shè)置方面，既要避免目標(biāo)過(guò)低造成的福利性問(wèn)題，也要避免要求過(guò)高企業(yè)員工沒(méi)有信心完成。魏春燕對(duì)創(chuàng)業(yè)板的公司為研究對(duì)象發(fā)現(xiàn)，這類公司的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)值合理剛性，真正發(fā)揮了股權(quán)激勵(lì)的作用，也實(shí)現(xiàn)了留住公司核心人才的愿望。

4. 持續(xù)吸引不足

對(duì)于快速成型企業(yè)，要在未來(lái)吸引新人才，需要有一個(gè)持續(xù)長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，實(shí)施多期激勵(lì)或是預(yù)留足夠股份。長(zhǎng)短期相結(jié)合和多期的激勵(lì)方式會(huì)使得企業(yè)未來(lái)在吸引人才方面更有競(jìng)爭(zhēng)力，能夠繼續(xù)激勵(lì)存量的核心骨干，讓員工有看得見(jiàn)的回報(bào)，但是在大多企業(yè)都是實(shí)施單一或者一期的股權(quán)激勵(lì)方案，楊金元認(rèn)為企業(yè)在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候不能單一使用一種方式。實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股是預(yù)留股份可有效提升對(duì)未來(lái)人才的吸引力，但是有些企業(yè)在實(shí)際操作中只把預(yù)留股份的額度設(shè)置到5%左右，與政策規(guī)定的預(yù)留股份20%還有差距。

（二）國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)與員工持股的建議

1. 加強(qiáng)激勵(lì)方式適用性分析

員工持股與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是中長(zhǎng)期激勵(lì)約束方式的重要組成部分，激勵(lì)方式的選擇是建立與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制建設(shè)的關(guān)鍵。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，開(kāi)展論證分析，用好用足各項(xiàng)激勵(lì)政策，探究不同激勵(lì)方式的優(yōu)勢(shì)與不足，選擇適用于企業(yè)實(shí)際的一種或多種激勵(lì)方式。中長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制建設(shè)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、薪酬體系定位密切相關(guān)，并且根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)近三年來(lái)復(fù)合型激勵(lì)工具的占比在逐年上升。

2. 提升激勵(lì)方式激勵(lì)力度

不同激勵(lì)方式的激勵(lì)效果與激勵(lì)強(qiáng)度有很大的相關(guān)性。陳勝軍、呂思瑩通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的強(qiáng)度與公司的業(yè)績(jī)成倒“U”型關(guān)系，為了提高股權(quán)激勵(lì)的效果，公司可以適當(dāng)提升股權(quán)激勵(lì)額度。通過(guò)調(diào)查，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)激勵(lì)份額徘徊在股本的5%以下，與政策規(guī)定的10%差距很大，在不超過(guò)政策規(guī)定的情況與公司可承受范圍內(nèi)，應(yīng)盡量提升激勵(lì)份額，增強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)強(qiáng)度。此外，對(duì)核心技術(shù)人員的激勵(lì)力度要強(qiáng)于公司其他人員。

3. 拓寬激勵(lì)方式業(yè)績(jī)指標(biāo)

科學(xué)的評(píng)價(jià)公司的整體情況，不能只用某一個(gè)指標(biāo)或者某一維度的指標(biāo)來(lái)判定。大多數(shù)企業(yè)用的凈利潤(rùn)指標(biāo)只是反映短期內(nèi)公司的盈利情況，衡量公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)并未體現(xiàn)。企業(yè)在設(shè)置業(yè)績(jī)指標(biāo)時(shí)應(yīng)綜合考慮盈利能力、償債能力、發(fā)展能力等相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，客戶滿意度、市場(chǎng)占有率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)也是必不可少的。此外，可將市場(chǎng)條件也作為行權(quán)條件的指標(biāo)之一，將股價(jià)融入評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)中去，對(duì)提升市值、增強(qiáng)投資信心更具推動(dòng)力。

4. 增強(qiáng)激勵(lì)機(jī)制持續(xù)性

為了做好公司激勵(lì)工具的可持續(xù)性發(fā)展。既要考慮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中預(yù)留權(quán)益比例也要考慮根據(jù)公司特點(diǎn)實(shí)施多期股權(quán)激勵(lì)，用于公司日后可持續(xù)性激勵(lì)。雖然陳維政，蔣云波等通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)預(yù)留股份在設(shè)計(jì)初期沒(méi)有行權(quán)條件、業(yè)績(jī)考核目標(biāo)等因素重要，但是胡偉認(rèn)為設(shè)置一定的預(yù)留股份對(duì)公司未來(lái)吸引人才方面是有必要的。要根據(jù)公司的實(shí)際情況來(lái)設(shè)置預(yù)留股份。此外，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，多期股權(quán)激勵(lì)的公告相對(duì)于以往年度在大幅度提高，公司可以根據(jù)發(fā)展階段來(lái)設(shè)計(jì)實(shí)施多期股權(quán)激勵(lì)。

五、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，股權(quán)激勵(lì)與員工持股已經(jīng)成為了多數(shù)企業(yè)偏愛(ài)的激勵(lì)工具。首先，根據(jù)股權(quán)激勵(lì)與員工持股的發(fā)展歷程，將國(guó)家出臺(tái)的政策梳理為四個(gè)階段。其次根據(jù)股權(quán)激勵(lì)與員工持股的特點(diǎn)在企業(yè)與激勵(lì)對(duì)象兩個(gè)層面進(jìn)行分析，員工持股相對(duì)于股權(quán)激勵(lì)不僅有激勵(lì)性特點(diǎn)還有潛在的投資行為。從激勵(lì)對(duì)象愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)股權(quán)激勵(lì)與員工持股的特點(diǎn)進(jìn)行分析。最后對(duì)實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)的常見(jiàn)問(wèn)題進(jìn)行歸納并給出了建議，以期能夠?qū)σ_(kāi)展股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)有所啟發(fā)。

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*基金項(xiàng)目：科技型企業(yè)人才素質(zhì)模型構(gòu)建與績(jī)效激勵(lì)研究（13020155）。

（作者單位：周利民、朱廣嬌，昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院;曾樹(shù)峰，貴研鉑業(yè)股份有限公司）