宋 鷺 李欣潔 蔡彤娟

作為數(shù)字化時(shí)代的標(biāo)志性產(chǎn)物,中央銀行數(shù)字貨幣(central bank digital currency,CBDC)誕生于數(shù)字化和法定貨幣的結(jié)合,是一種貨幣形態(tài)和支付方式的雙重創(chuàng)新。近年來,全球主要經(jīng)濟(jì)體均加快了CBDC的研發(fā)進(jìn)程。中國、新加坡、瑞典和韓國等國的CBDC已經(jīng)進(jìn)入測試和試點(diǎn)階段,美國、日本、俄羅斯等國也先后在數(shù)字貨幣研發(fā)和設(shè)計(jì)方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。與之相比,數(shù)字歐元的研發(fā)進(jìn)程體現(xiàn)出有別于其他法定數(shù)字貨幣的特征,這不僅與歐洲央行的傾向高度相關(guān),也受到歐元區(qū)組織體制和運(yùn)作機(jī)制的深刻影響?？傮w而言,數(shù)字歐元的獨(dú)特性內(nèi)生于歐元的區(qū)域主權(quán)貨幣屬性。

眾所周知,歐元誕生的理論基礎(chǔ)是由蒙代爾提出的最優(yōu)貨幣區(qū)理論。該理論認(rèn)為,地理位置相近、經(jīng)濟(jì)聯(lián)系密切的區(qū)域可以實(shí)現(xiàn)貨幣一體化,從而使要素充分自由流動(dòng),更好地維護(hù)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。最優(yōu)貨幣區(qū)理論不僅指導(dǎo)了歐元的實(shí)踐,也在歐元從設(shè)計(jì)到實(shí)施的漫長過程中得以不斷完善,尤其是對最佳貨幣區(qū)域判定標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)生性實(shí)證研究產(chǎn)生極大影響。最優(yōu)貨幣區(qū)理論的發(fā)展和歐元的實(shí)踐在一定程度上回應(yīng)了“特里芬難題”,對于超主權(quán)貨幣的設(shè)想也具有示范效應(yīng)。然而,隨著歐元的流通使用以及歐元區(qū)的漸進(jìn)發(fā)展,歐元也面臨著更多現(xiàn)實(shí)問題的挑戰(zhàn)。特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐元體系處于爭議的中心,很多研究都認(rèn)為,歐元區(qū)不滿足最優(yōu)貨幣區(qū)要求是歐債危機(jī)發(fā)生的根本原因。

實(shí)際上,以最優(yōu)貨幣區(qū)理論所假設(shè)的最優(yōu)貨幣區(qū)域理想狀態(tài)為參考,歐元區(qū)自身固有的問題至今依然存在,包括穩(wěn)定性弱、區(qū)域發(fā)展不平衡、各國財(cái)政政策不協(xié)調(diào)等?；趹?yīng)對不對稱沖擊的視角,歐元區(qū)內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)不對稱和要素流動(dòng)不充分是導(dǎo)致歐元運(yùn)行成本過高的主要原因。歐盟的一體化進(jìn)程進(jìn)入到全新的階段,數(shù)字歐元不僅凝結(jié)了歐元區(qū)應(yīng)對危機(jī)的經(jīng)驗(yàn),也將被歐盟視作迎接數(shù)字化挑戰(zhàn)的創(chuàng)新工具。在此意義上,數(shù)字歐元能否從內(nèi)生性角度降低歐元區(qū)應(yīng)對不對稱沖擊的成本,從而使歐元區(qū)更加接近最優(yōu)貨幣區(qū)域的目標(biāo),具有理論和實(shí)踐的雙重意義。為此,本文將在CBDC的框架下,分析數(shù)字歐元的獨(dú)特性及其背后的深層機(jī)制,并對數(shù)字歐元未來發(fā)展的影響因素和應(yīng)用前景進(jìn)行闡述。

一、數(shù)字歐元的典型特征——基于比較分析的視角

基于全球央行數(shù)字貨幣的研發(fā)進(jìn)展,CBDC具有一些共同特征,包括中心化管理、雙層運(yùn)營體系、與現(xiàn)行貨幣同等兌換、可控匿名、提高反洗錢和反恐融資能力等。從主要經(jīng)濟(jì)體發(fā)行CBDC的動(dòng)機(jī)來看,滿足公眾線上支付需求、改善現(xiàn)有支付系統(tǒng)和環(huán)境、應(yīng)對全球數(shù)字貨幣競爭等也是其普遍訴求。此外,各國CBDC也普遍遵循穩(wěn)定可控、安全、有序創(chuàng)新等基本原則。而通過與數(shù)字人民幣、數(shù)字美元和數(shù)字日元的對比發(fā)現(xiàn)(見表1),數(shù)字歐元在上述共性之外,還表現(xiàn)出有別于其他法定數(shù)字貨幣的獨(dú)特性,這集中體現(xiàn)在歐洲央行對于隱私保護(hù)、金融穩(wěn)定、央行主導(dǎo)、數(shù)字市場和貨幣主權(quán)等問題的特別考量之中。

表1 數(shù)字歐元、數(shù)字美元、數(shù)字日元和數(shù)字人民幣的對比

(一)更強(qiáng)調(diào)用戶的隱私保護(hù)和安全性

歐洲央行關(guān)于數(shù)字歐元的公眾咨詢結(jié)果顯示,隱私性(privacy)是公眾和專業(yè)人士最為關(guān)心的問題?；诂F(xiàn)金支付的習(xí)慣和成員國的多元性,歐洲民眾希望數(shù)字歐元也能在電子支付時(shí)保證某種程度的匿名性。雖然出于反洗錢和打擊恐怖融資的動(dòng)機(jī),數(shù)字歐元無法完全匿名,但數(shù)據(jù)使用的范圍、條件和安全機(jī)制等仍需要明確。正如歐洲央行執(zhí)行委員會成員帕內(nèi)塔(Fabio Panetta)所言,歐洲人對CBDC缺乏足夠的使用動(dòng)機(jī),只有滿足他們的訴求,數(shù)字歐元才能成功。在設(shè)計(jì)過程中,數(shù)字歐元致力于保證歐元體系之中的用戶數(shù)據(jù)不被亂用,從而提高民眾的安全感。

(二)更注重維護(hù)歐元區(qū)的金融穩(wěn)定性

與主權(quán)國家不同,作為區(qū)域貨幣的歐元并沒有強(qiáng)大的中央政府作為后盾,唯一的保障是各成員國間的政治一體化。這構(gòu)成了歐元獨(dú)特的不穩(wěn)定性和不確定性,使得歐元區(qū)的金融穩(wěn)定性更容易受到外生影響因素的沖擊。此外,由于各國在讓渡貨幣主權(quán)后失去了對匯率的操控權(quán),從而更傾向于通過減少監(jiān)管來提高金融效率,這增加了金融市場的不穩(wěn)定性。因此,歐洲央行更為關(guān)注數(shù)字歐元對金融穩(wěn)定性的影響。其中,重點(diǎn)是要維護(hù)金融市場的穩(wěn)定,避免金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行遭到“數(shù)字?jǐn)D兌”,從而產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

(三)更強(qiáng)調(diào)歐洲央行對數(shù)字歐元的中心化管控

與主權(quán)國家相比,歐洲央行更強(qiáng)調(diào)對數(shù)字歐元的絕對控制和持續(xù)監(jiān)控,包括監(jiān)控發(fā)行數(shù)量以及掌握交易后端的基礎(chǔ)設(shè)施終端。這不僅是出于對金融穩(wěn)定的重視,也與相關(guān)法律規(guī)則尚不完善有關(guān)。一方面,在數(shù)字貨幣法律制度滯后的情況下,歐洲央行的強(qiáng)力監(jiān)管至少有助于減少私人部門在支付領(lǐng)域的壟斷現(xiàn)象;另一方面,歐元區(qū)成員國的多元性以及財(cái)政分權(quán)意味著數(shù)字市場充滿不確定性,在研發(fā)數(shù)字歐元之前,部分歐洲國家已經(jīng)對CBDC進(jìn)行了大量探索。因此,中心化管理可以防范各成員國未經(jīng)授權(quán)而各自創(chuàng)建數(shù)字貨幣的混亂風(fēng)險(xiǎn)。

(四)更注重促進(jìn)歐洲單一市場發(fā)展

歐洲單一市場的核心在于資本、勞動(dòng)力、商品和服務(wù)在各成員國之間自由流動(dòng)。然而,與天然擁有統(tǒng)一大市場的主權(quán)國家相比,歐洲單一市場的要素流動(dòng)性仍然很低,這也成為其發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)的最大障礙,即各成員國間的市場割裂導(dǎo)致數(shù)字經(jīng)濟(jì)無法發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。因此,在促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面,歐洲央行與歐盟委員會的立場是一致的。也即,他們希望通過提升數(shù)字歐元在歐元區(qū)內(nèi)的普遍可用性,推動(dòng)歐洲各國共同完善單一數(shù)字市場建設(shè),進(jìn)而融入并推動(dòng)數(shù)字時(shí)代的歐洲一體化進(jìn)程。此外,作為一種潛在的貨幣政策選擇,數(shù)字歐元將增加貨幣政策的傳導(dǎo)渠道,提升貨幣政策的有效性,從而促進(jìn)市場間的連通。

(五)更強(qiáng)調(diào)維護(hù)歐元穩(wěn)定和歐洲貨幣主權(quán)

數(shù)字歐元可被視為歐洲管理數(shù)字轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)、減少外國數(shù)字服務(wù)商主導(dǎo),以及維護(hù)歐洲數(shù)字主權(quán)的一種手段。2008年以來,對新戰(zhàn)略高地的追逐導(dǎo)致各國數(shù)字化競爭日益政治化。當(dāng)前,美國互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字巨頭占據(jù)歐洲絕大部分市場,對歐洲個(gè)人數(shù)據(jù)隱私安全造成威脅。同時(shí),全球各國都在加速布局CBDC,私人數(shù)字貨幣更是帶來了巨大沖擊。因此,若不發(fā)行數(shù)字歐元,其他國家的CBDC極可能滲透進(jìn)歐元區(qū)的支付體系,從而威脅到歐元的穩(wěn)定和歐洲貨幣主權(quán)。當(dāng)前,作為與美元并行的兩大全球性貨幣,歐元可通過數(shù)字化機(jī)會提升其國際地位,在一定程度上可以削弱美國的貨幣霸權(quán),減少全球經(jīng)濟(jì)對單一貨幣的依存度,降低全球貨幣體系的脆弱性。

二、影響數(shù)字歐元獨(dú)特性的深層機(jī)制

數(shù)字歐元緣何表現(xiàn)出與其他CBDC不同的動(dòng)機(jī)、模式和特征?核心原因在于歐元體系基于最優(yōu)貨幣區(qū)域目標(biāo)的獨(dú)特性,這種獨(dú)特性與歐洲央行的運(yùn)行機(jī)制、歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)以及歐盟的一體化進(jìn)程高度相關(guān)。

(一)歐洲央行的運(yùn)行機(jī)制對數(shù)字歐元的進(jìn)展有直接影響

歐洲央行體系由歐洲央行和歐元區(qū)成員國央行組成,采用“中央-地方”模式來協(xié)調(diào)各成員國利益。作為歐盟內(nèi)部唯一有資格發(fā)行歐元、管理歐元區(qū)貨幣政策的機(jī)構(gòu),歐洲央行在歐盟體系中具有較高的獨(dú)立性(見圖1)。這種有別于主權(quán)國家央行的運(yùn)行機(jī)制使得歐洲央行的決策同時(shí)具有“分散”和“集中”的特點(diǎn),在數(shù)字歐元的發(fā)展過程中體現(xiàn)得尤為突出。一方面,數(shù)字歐元在發(fā)展初期進(jìn)程緩慢,一些成員國央行開展了零散的探索,歐洲央行的態(tài)度也較為審慎,需要在各成員國之間尋求一致基礎(chǔ),體現(xiàn)出分散化的特征;另一方面,經(jīng)過充分協(xié)調(diào)達(dá)成共識之后,歐洲央行的獨(dú)立性和集中化決策優(yōu)勢就得到了體現(xiàn),數(shù)字歐元在2020年后得以進(jìn)入快速推動(dòng)階段。

圖1 歐洲央行體系及其與歐盟各機(jī)構(gòu)關(guān)系

歐洲央行人事任命和政策推行方面的獨(dú)立性使個(gè)人因素極大地影響了數(shù)字歐元的進(jìn)程。歐洲央行行長同時(shí)擔(dān)任管理委員會的主席,統(tǒng)領(lǐng)決策工作并擁有最終決定權(quán)。根據(jù)《馬斯特里赫特條約》,歐洲央行的貨幣政策免受其他歐盟機(jī)構(gòu)和成員國政府的影響,具有較高自主權(quán)。因此,新任行長拉加德(Christine Lagarde)上任后迅速改變了此前歐洲央行對于數(shù)字歐元的消極態(tài)度,制定了一系列積極措施,使得數(shù)字歐元的發(fā)展進(jìn)程有了明確的時(shí)間表。

還有一個(gè)容易被忽視的因素就是歐洲央行實(shí)際上缺乏嚴(yán)格的約束監(jiān)管機(jī)制,減少了數(shù)字歐元決策執(zhí)行中面臨的阻礙。理論上,歐洲央行需對歐洲民眾負(fù)責(zé),但“歐洲民眾”這一概念過于寬泛模糊,致使歐洲央行沒有事實(shí)上的負(fù)責(zé)對象。雖然歐盟重要機(jī)構(gòu)每年會對歐洲央行進(jìn)行質(zhì)詢,但也無法對歐洲央行的政策過程采取有效約束。此外,對歐洲央行的監(jiān)管責(zé)任還分散于各成員國內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu),這使得數(shù)字歐元中心化管理的目標(biāo)更為明確。

(二)數(shù)字歐元被賦予了改善歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不平衡性的目標(biāo)

歐元自身的不穩(wěn)定性和各成員國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)金融問題的核心矛盾,而歐盟的決策者們希望數(shù)字歐元的推出可以改善這種內(nèi)在失衡。由于各成員國在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行體制和發(fā)展水平上存在差異,歐元區(qū)缺乏主權(quán)國家統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系,特別是在財(cái)政和貨幣政策方面很難達(dá)成一致。例如,原先依賴不同增長模式的南北歐在貨幣一體化后受到了不同影響,歐洲內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)差距進(jìn)一步拉大,而歐盟不斷整合新成員、擴(kuò)大單一貨幣區(qū)的做法又加劇了這種結(jié)構(gòu)失衡。因此,數(shù)字歐元成為歐盟通過數(shù)字化促進(jìn)單一市場發(fā)展的契機(jī)。歐盟希望借此進(jìn)一步推動(dòng)勞動(dòng)力、商品、服務(wù)和資金等要素的自由流動(dòng),增強(qiáng)歐元區(qū)的統(tǒng)一性和凝聚力。

同時(shí),數(shù)字歐元維護(hù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)平衡的意義還體現(xiàn)在貨幣和金融政策層面。一方面,數(shù)字歐元能夠?yàn)闅W元注入更多穩(wěn)定因素,提高各成員國在貨幣政策上的一致性,同時(shí)也加強(qiáng)了歐元體系對各成員國的牽引力;另一方面,面對其他數(shù)字貨幣的沖擊時(shí),數(shù)字歐元有助于維護(hù)歐洲支付系統(tǒng)的自主性和貨幣主權(quán),歐元區(qū)有機(jī)會在國際數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系中把握更多的主導(dǎo)權(quán)。

(三)數(shù)字歐元需要服務(wù)于歐洲一體化和政策一致性

歐洲的超主權(quán)政治安排決定了歐元的區(qū)域主權(quán)貨幣屬性,也決定了數(shù)字歐元必然要服務(wù)于歐洲一體化和歐盟經(jīng)濟(jì)政策的一致性。歐盟作為一個(gè)“超國家”機(jī)構(gòu),是由各國組成的多層次、多中心治理體系,民眾對“歐洲”缺乏天然的歸屬感和認(rèn)同感。加之延續(xù)多年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作能力和貨幣制度遭遇了嚴(yán)重的信任危機(jī),民眾滿意度大幅下降。這就導(dǎo)致了當(dāng)前歐洲民眾傾向于以更保守的姿態(tài)接納數(shù)字歐元這一新事物,希望通過強(qiáng)調(diào)保護(hù)個(gè)人隱私以增加自身安全感。因此,數(shù)字歐元需要更注重回應(yīng)民眾訴求,從而提高其合法性和認(rèn)可度。而從另一個(gè)層面來看,數(shù)字歐元如果能夠被更大范圍的歐洲民眾所普遍接受,也將在一定程度上提高民眾對于歐洲一體化的支持度。

此外,歐元區(qū)采取了統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政政策,這種特殊體制也對未來數(shù)字歐元的有效性提出了更高要求。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)政策的多元化從一開始就體現(xiàn)在數(shù)字貨幣的研發(fā)方面。一些成員國對CBDC表示支持,例如,法國在2019年年底就計(jì)劃對數(shù)字歐元進(jìn)行測試,目前已取得積極進(jìn)展。但德國等成員國仍然對數(shù)字歐元充滿擔(dān)憂,認(rèn)為會造成難以預(yù)期的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn),高達(dá)56%的德國民眾對數(shù)字歐元持懷疑態(tài)度。不同成員國之間的差異化態(tài)度會導(dǎo)致各國在推行數(shù)字歐元時(shí)產(chǎn)生沖突。因此,面對這種內(nèi)在的結(jié)構(gòu)沖突,歐洲央行十分強(qiáng)調(diào)對數(shù)字歐元保有絕對的控制權(quán),收歸發(fā)行、結(jié)算、終端設(shè)施的部署與使用等權(quán)力,防止成員國的不當(dāng)決策損害數(shù)字歐元的效果。

三、數(shù)字歐元未來發(fā)展的影響因素分析

歐洲央行已經(jīng)明確了數(shù)字歐元的計(jì)劃方案,在調(diào)查階段將著重于研發(fā)核心機(jī)制和發(fā)行渠道,預(yù)計(jì)于2023年年底完成。此后,數(shù)字歐元將迎來為期三年的測試實(shí)施階段,主要包括四部分:公民、商家和支付行業(yè)的普及度;歐洲央行構(gòu)建的框架模型;相關(guān)的法律調(diào)整;對個(gè)人、中介機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。雖然數(shù)字歐元的規(guī)劃路線已經(jīng)明確,但未來還會面臨很多不確定性,歐元區(qū)建設(shè)最優(yōu)貨幣區(qū)的目標(biāo)依然任重道遠(yuǎn)。

(一)數(shù)字歐元的普及程度受到數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和民眾接受意愿兩方面影響

從供給端和需求端兩個(gè)層面來看,數(shù)字歐元要順利普及并非易事。一方面,歐洲各國在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上的差距會影響數(shù)字歐元的預(yù)期效果。以互聯(lián)網(wǎng)普及率為例,歐元區(qū)的平均普及率為87%,但近半數(shù)成員國的普及率都低于該水平,其中意大利和葡萄牙最低,約為75%。另一方面,不同地區(qū)民眾對于數(shù)字歐元的認(rèn)知和支付基礎(chǔ)也存在較大差距。經(jīng)濟(jì)金融越發(fā)達(dá)的地區(qū),消費(fèi)者對于數(shù)字貨幣作為支付手段的需求越大。但由于安全風(fēng)險(xiǎn)、支付習(xí)慣、金融環(huán)境等方面的原因,很多南歐國家的信用卡和現(xiàn)金消費(fèi)比重依然很高。而公眾是否對數(shù)字貨幣有興趣,取決于易用性、可交換性、及時(shí)性和安全性等多方面的因素。因此,要想讓這些地區(qū)的民眾接受并使用數(shù)字歐元,歐洲央行需要付出更多努力。

(二)歐洲央行的創(chuàng)新能力和治理能力受到更多考驗(yàn)

創(chuàng)新和治理能力包括圍繞數(shù)字貨幣研發(fā)和平穩(wěn)運(yùn)行的設(shè)計(jì)水平,以及在應(yīng)用過程中保證可持續(xù)性的相關(guān)激勵(lì)措施。歐洲央行已經(jīng)意識到,要最大限度地避免不良影響,必須處理好相關(guān)治理和協(xié)調(diào)問題。對數(shù)字歐元而言,設(shè)計(jì)一套能夠平衡各成員國利益、保證其在歐洲范圍內(nèi)普遍可用的機(jī)制是至關(guān)重要的,而鼓勵(lì)更廣泛的主體接受并長期使用數(shù)字歐元的創(chuàng)新性激勵(lì)措施亦為關(guān)鍵。根據(jù)2020全球創(chuàng)新指數(shù)排名,前25名中有12個(gè)國家都來自歐盟?；诔蓡T國的創(chuàng)新優(yōu)勢,歐洲央行在數(shù)字歐元方面擁有強(qiáng)大的研發(fā)和部署能力,能夠保障達(dá)成數(shù)字歐元的設(shè)計(jì)目標(biāo)。但在可持續(xù)性方面,基于多元化的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,數(shù)字歐元能否保持低成本和高收益,以及提升數(shù)字化支付效率,都給歐洲央行提出了更多挑戰(zhàn)。

(三)法律和規(guī)則體系的完善程度將決定數(shù)字歐元的可持續(xù)性

數(shù)字歐元注重隱私保護(hù)和金融穩(wěn)定,前者與歐盟加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的取向是一致的,后者則更多體現(xiàn)為私人部門在整個(gè)體系中的風(fēng)險(xiǎn)程度變化。當(dāng)前,數(shù)字貨幣在全球都面臨著較大的因監(jiān)管缺失帶來的風(fēng)險(xiǎn)。近年來,歐盟不斷加強(qiáng)數(shù)字領(lǐng)域的立法工作,在數(shù)據(jù)隱私、數(shù)據(jù)治理、數(shù)據(jù)服務(wù)和數(shù)據(jù)市場等方面出臺了一系列法案,不僅服務(wù)于歐洲數(shù)字發(fā)展戰(zhàn)略,也為數(shù)字歐元的實(shí)施提供了厚實(shí)的制度基礎(chǔ)。但數(shù)字歐元依然面臨一些制度障礙,比如發(fā)行和使用過程中的規(guī)則與法律約束、保障有效治理的數(shù)字歐元統(tǒng)一立法、數(shù)字歐元實(shí)施過程中的數(shù)據(jù)安全規(guī)則與現(xiàn)有法案的協(xié)調(diào)等,這些都需要?dú)W洲央行在更高層面進(jìn)行協(xié)同和推進(jìn)。

(四)市場統(tǒng)一性的不足有可能制約數(shù)字歐元的政策效果

在基礎(chǔ)設(shè)施完善、民眾逐漸接受、央行持續(xù)創(chuàng)新和法律制度保障的基礎(chǔ)上,衡量數(shù)字歐元是否成功的重要標(biāo)志是其能否對金融市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生正面的影響,這也是數(shù)字歐元發(fā)揮貨幣政策效果的前提。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性,歐洲央行面臨市場碎片化和共識分散化的雙重挑戰(zhàn)。一方面,數(shù)字歐元在不同地區(qū)推廣,需要適應(yīng)復(fù)雜多樣的供應(yīng)和交易方式,否則支付網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模效益將被大幅削弱;另一方面,如前所述,數(shù)字歐元在現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下很難取得成員國的一致共識。如果因?yàn)槔婕m紛、政策矛盾等原因?qū)е路制缂哟?歐洲央行希望通過數(shù)字歐元改善經(jīng)濟(jì)不平衡性和提高貨幣政策統(tǒng)一性的愿景或?qū)⒊蔀榭照劇?/p>

四、數(shù)字歐元的主要應(yīng)用前景

(一)數(shù)字歐元經(jīng)歷了從“審慎保守”到“積極推進(jìn)”的兩個(gè)階段

觀察數(shù)字歐元的發(fā)展進(jìn)程,可將其清楚地劃分為兩個(gè)階段,歐洲央行的態(tài)度發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。第一階段自2016年至2019年,歐洲央行對數(shù)字歐元持謹(jǐn)慎保守的態(tài)度。盡管其與日本央行啟動(dòng)了Stella聯(lián)合研究項(xiàng)目,圍繞分布式賬本技術(shù)的應(yīng)用潛力展開研究,但總體上還停留在研究論證、意見調(diào)查、方案設(shè)計(jì)和協(xié)調(diào)多方共識的階段。部分成員國對CBDC開展了初步研發(fā),但多數(shù)成員國更擔(dān)心CBDC所帶來的不確定性沖擊。從2020年年初開始,隨著新冠疫情對數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速推動(dòng),全球CBDC的發(fā)展進(jìn)入快車道。而此時(shí),歐洲央行新任行長拉加德也順勢而為,很快推動(dòng)數(shù)字歐元在決策方面迅速達(dá)成一致。歐洲央行在2年內(nèi)迅速完成了成立數(shù)字歐元高級別工作組、發(fā)布綜合報(bào)告、征集社會意見等程序,并于2021年7月宣布數(shù)字歐元正式進(jìn)入為期2年的調(diào)研階段。

(二)數(shù)字歐元將在零售、產(chǎn)業(yè)和跨境支付領(lǐng)域逐步推進(jìn)

數(shù)字歐元未來進(jìn)入測試階段后,將首先應(yīng)用于零售端(to C)的支付領(lǐng)域,為歐元區(qū)的個(gè)人用戶提供更加便捷可靠的支付服務(wù),并且極大可能將采取與數(shù)字人民幣相似的雙層運(yùn)營架構(gòu)。同時(shí),還將延伸到商業(yè)端(to B)的產(chǎn)業(yè)層面,帶動(dòng)數(shù)字歐元產(chǎn)業(yè)鏈上的科技公司、銀行等機(jī)構(gòu)參與其中,在發(fā)行流通、安全認(rèn)證、硬件升級和人才需求等方面創(chuàng)造更多的市場機(jī)會。在貨幣政策層面,數(shù)字歐元也可以提高歐元區(qū)貨幣政策的有效性。如果數(shù)字歐元計(jì)息,那么“負(fù)利率”的政策手段也將成為可能。

此外,數(shù)字歐元還將在跨境支付領(lǐng)域獲得應(yīng)用優(yōu)勢。歐洲央行和日本央行聯(lián)合研發(fā)的Stella項(xiàng)目已經(jīng)完成了四個(gè)階段的測試。其中,第三階段主要就是關(guān)于跨境支付創(chuàng)新解決方案的試驗(yàn),重點(diǎn)是針對跨境支付效率的改進(jìn)和跨賬本支付協(xié)議下的安全挑戰(zhàn)。與此同時(shí),2021年6月,法國央行與瑞士央行連同私營部門一起,啟動(dòng)了歐元和瑞士法郎之間的數(shù)字貨幣跨境支付試驗(yàn)Jura項(xiàng)目,主要目的同樣是驗(yàn)證批發(fā)型數(shù)字貨幣在跨境交易中的安全性與效率。隨著Stella和Jura等批發(fā)型CBDC項(xiàng)目的試驗(yàn)和探索愈發(fā)成熟,數(shù)字歐元未來在跨境金融交易場景中將占有一席之地。從更深遠(yuǎn)的角度來看,廣泛的跨境使用還可能推動(dòng)其他貨幣區(qū)金融體系的“歐元化”。

(三)數(shù)字歐元有望成為歐洲一體化進(jìn)程的新動(dòng)力

作為發(fā)展歐洲數(shù)字經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略手段之一,數(shù)字歐元承載著歐盟各方對未來數(shù)字時(shí)代變革的期許,將成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的有力助推器。如果數(shù)字歐元按計(jì)劃順利推行,其價(jià)值和意義將不僅局限于經(jīng)濟(jì)層面。數(shù)字歐元將會覆蓋全歐洲的數(shù)字支付系統(tǒng),規(guī)范數(shù)字市場秩序,維護(hù)歐洲數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢,推動(dòng)構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟(jì)單一市場,進(jìn)而提高歐洲在政治、經(jīng)濟(jì)、社會各方面更高程度的統(tǒng)一性,緩解成員國之間固有的不平衡問題。換言之,以數(shù)字歐元為抓手的數(shù)字經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略將成為推動(dòng)歐洲一體化進(jìn)程的新興力量,也將為最優(yōu)貨幣區(qū)理論提供新的實(shí)踐支撐。在此基礎(chǔ)上,歐元的地位也將得到提升,從而會進(jìn)一步增強(qiáng)數(shù)字歐元在全球數(shù)字貨幣體系中的影響力,主要經(jīng)濟(jì)體在數(shù)字貨幣領(lǐng)域的競爭將會更加激烈。

五、對數(shù)字人民幣發(fā)展的借鑒意義

總結(jié)數(shù)字歐元的發(fā)展歷程、動(dòng)機(jī)和前景,其在場景融合、隱私保護(hù)、維護(hù)市場創(chuàng)新和重視區(qū)域差異等方面的特征對于數(shù)字人民幣的發(fā)展也具有一定的借鑒意義。

第一,數(shù)字人民幣未來要進(jìn)一步推動(dòng)與高頻應(yīng)用場景的深度融合,形成用戶黏性和產(chǎn)業(yè)生態(tài)。以目前測試的場景來看,數(shù)字人民幣主要是滿足國內(nèi)零售支付的需求,覆蓋了線上線下的生活繳費(fèi)、餐飲、交通、購物和政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域。但主要問題是高頻使用場景仍不多、應(yīng)用擴(kuò)展能力與場景的融合仍不夠、產(chǎn)業(yè)生態(tài)的構(gòu)建仍不充分。隨著冬奧會試點(diǎn)場景建設(shè)為數(shù)字人民幣應(yīng)用場景的完善提供新的平臺,一方面要結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)的積極性,不斷推進(jìn)場景深度融合;另一方面要加快完善產(chǎn)業(yè)生態(tài),促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)級需求、服務(wù)和研發(fā)不斷提速。

第二,數(shù)字人民幣在試點(diǎn)擴(kuò)容和未來更大范圍推廣階段要進(jìn)一步重視用戶隱私和數(shù)據(jù)安全問題。一是加強(qiáng)與《個(gè)人信息保護(hù)法》《數(shù)據(jù)安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全法》等法律法規(guī)的銜接,形成數(shù)字貨幣領(lǐng)域公民個(gè)人信息安全保護(hù)的強(qiáng)力保障;二是推動(dòng)《中國人民銀行法》的修訂,研究制定相關(guān)管理辦法,通過完善制度規(guī)則和提高技術(shù)可靠性,切實(shí)防范隱私保護(hù)和數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn);三是構(gòu)建完善數(shù)字人民幣全流程的運(yùn)營系統(tǒng)安全管理體系,從密碼應(yīng)用安全、金融信息安全、數(shù)據(jù)安全等方面開展全面測試評估。

第三,數(shù)字人民幣在完善支付環(huán)境的同時(shí)要處理好與第三方支付體系的關(guān)系。數(shù)字人民幣支付體系與第三方支付具有不同的定位,移動(dòng)支付的全面普及為我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),不僅提高了零售支付體系的運(yùn)轉(zhuǎn)效率,也極大地滿足了公眾的金融服務(wù)需求。數(shù)字人民幣支付作為一種更為安全、通用、普惠的新型零售支付基礎(chǔ)設(shè)施,在技術(shù)研發(fā)和發(fā)行管理過程中要注意金融和產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系的構(gòu)建,不應(yīng)忽視市場力量在我國數(shù)字金融發(fā)展中的作用,而應(yīng)將鼓勵(lì)市場協(xié)同創(chuàng)新放在突出位置。

第四,數(shù)字人民幣應(yīng)當(dāng)對區(qū)域差異和欠發(fā)達(dá)地區(qū)的使用情況予以關(guān)注。數(shù)字人民幣是提升我國普惠金融服務(wù)水平的一項(xiàng)重要舉措,本身就承擔(dān)著彌合“數(shù)字鴻溝”、滿足差異化金融需求的重要作用。建議在現(xiàn)有發(fā)達(dá)地區(qū)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上,總結(jié)評估不同地區(qū)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的異同,未來適時(shí)提高區(qū)域、場景和受眾的多樣性,并以此為契機(jī),改善欠發(fā)達(dá)地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱的現(xiàn)狀,不斷提升數(shù)字人民幣的普惠性和可得性。