●吳志萍

2004 年印度洋海嘯死傷20 余萬人，2005 年“卡特里娜”颶風(fēng)造成至少750 億美元的經(jīng)濟損失，可以看到自然災(zāi)害事件對人類安全和經(jīng)濟發(fā)展的威脅。這樣的例子國內(nèi)也有不少，2008 年1 月3 日起影響了20 個?。▍^(qū)、市）的南方低溫雨雪冰凍災(zāi)害、2008 年5 月12 日汶川特大地震，2010 年玉樹地震，還有年年報道的暴雨洪澇、泥石流、臺風(fēng)、森林火災(zāi)等。據(jù)國家減災(zāi)中心統(tǒng)計并發(fā)表的《全國十大自然災(zāi)害事件》整理，自2006 年以來發(fā)生的突發(fā)自然災(zāi)害中，直接經(jīng)濟損失超過100億的事件大于35 件，人員傷亡和后續(xù)的損失更為不計其數(shù)。這個時候研究自然災(zāi)害對盈余管理水平的影響很有意義。

過去盈余管理的影響因素的研究已經(jīng)取得較為豐碩的成果，但很少有文章去探索自然災(zāi)害的發(fā)生與盈余管理之間的關(guān)系。目前，我國社會主義市場經(jīng)濟體系仍在不斷完善的過程中，又是一個自然災(zāi)害多發(fā)的國家，因此，自然災(zāi)害對我國企業(yè)盈余管理影響的研究就顯得不可或缺。

一、重要概念界定

（一）突發(fā)自然災(zāi)害

突發(fā)自然災(zāi)害的定義，從許多相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)果來看，突發(fā)事件和自然災(zāi)害的標(biāo)志性特點如下：

1.時間節(jié)點可溯性：指災(zāi)害發(fā)生持續(xù)的時間是可以追溯到某一個時間節(jié)點的，一般不持續(xù)，是在短時間內(nèi)造成強大的破壞力。

2.重大危害性：災(zāi)害的種類很多，影響程度差別很大，根據(jù)死傷人數(shù)和經(jīng)濟損失可以大致判斷出其危害程度。如某些泥石流、森林火災(zāi)等，可能因為影響范圍不夠大或受災(zāi)地人群不密集所以造成的危害相對較小，對經(jīng)濟和整個金融市場可能形成不了太大的影響。而這里的重大危害意味著給社會、生命、經(jīng)濟和自然環(huán)境帶去嚴(yán)重威脅。

3.負(fù)面性：造成金融市場的敏感和恐慌。具體表現(xiàn)在投資者急于一窩蜂跟風(fēng)買賣手中的股票。

4.意外性：事件的發(fā)生前往往無法伴隨著可預(yù)料的時間段、具體位置和可標(biāo)準(zhǔn)化的強度，讓人猝不及防。但凡對預(yù)警有一絲忽視和疏忽，后果更慘重。

5.連發(fā)性：強度足夠大時會誘使其他災(zāi)害接連發(fā)生，也叫災(zāi)害鏈。類似臺風(fēng)二次沖擊、余震等。

6.時空群發(fā)性：突發(fā)自然災(zāi)害往往不是孤立的，而是集中發(fā)生，于某時間段或某地區(qū)共同出現(xiàn)。

滿足這六個特點的災(zāi)害一般在一天內(nèi)發(fā)生，致災(zāi)過程短，如地震、臺風(fēng)、洪水、冰雹等。

（二）盈余管理

盈余管理的定義，從前期大量的研究文獻(xiàn)中產(chǎn)生了主流的觀點，認(rèn)為盈余管理包括應(yīng)計制盈余管理和真實活動盈余管理，指的是管理層在不違背會計準(zhǔn)則情況中，為了誘使利益相關(guān)者的決策符合契約，從而利用職業(yè)判斷或者構(gòu)建真實交易對財務(wù)報告內(nèi)容進行的有目的的調(diào)整。應(yīng)計制盈余管理的研究文獻(xiàn)很多認(rèn)為管理人員不會直接改變經(jīng)營中發(fā)生的現(xiàn)金流量，而是通過操控應(yīng)計項目來控制盈余。但真實活動盈余管理不一樣，會通過構(gòu)建真實交易內(nèi)容來直接影響現(xiàn)金流量，甚至間接影響到企業(yè)價值。

二、盈余管理運用方式分析

（一）應(yīng)計盈余管理

應(yīng)計盈余管理行為指選擇不同會計政策來掩蓋企業(yè)真實的經(jīng)濟活動，為了誤導(dǎo)以公司的財務(wù)狀況、現(xiàn)金流量和經(jīng)營情況等會計信息進行投資決策的投資者做決策。主要在資本市場動機、契約動機時實施。在現(xiàn)金流影響方面，它只改變不涉及現(xiàn)金流量的應(yīng)計項目，不會影響到各期實際的現(xiàn)金流量，同時只影響盈余的分布而不改變各期的盈余總額。從時間上看，應(yīng)計盈余管理往往會在年末到盈余公告前進行。在監(jiān)管上，因為是利用會計政策選擇實現(xiàn)盈余管理，所以容易從披露的消息中被發(fā)現(xiàn)。

（二）真實盈余管理

真實盈余管理實際上是以交易行為偏離企業(yè)最佳目標(biāo)為代價，管理層以實現(xiàn)增加報告盈余為目的而采取真實的交易行為，會有目的地安排投融資和經(jīng)營活動讓盈余按照預(yù)計的方向改變。真實盈余管理往往不增加甚至?xí)p害公司價值，既影響各期盈余又影響現(xiàn)金流量，在會計年度的任何時間都可以實現(xiàn)操縱，在監(jiān)管上因為是實際的交易活動，所以很難和公司的正常交易進行區(qū)分，不容易受到監(jiān)管部門的監(jiān)督。

三、研究設(shè)計

（一）研究假設(shè)

由于突發(fā)自然災(zāi)害事件發(fā)生后，受災(zāi)地的上市公司受到了損失，包括直接的損失和間接的損失，依據(jù)這種背景以及相關(guān)的理論，本文提出以下研究假設(shè)：

H1：突發(fā)自然災(zāi)害后，受災(zāi)地上市公司會借此機會隱藏利潤讓以后的年度利潤更高，所以災(zāi)害當(dāng)年公司內(nèi)部會進行向下的盈余管理。

（二）實踐選擇

本文是研究我國突發(fā)自然災(zāi)害對受災(zāi)地上市公司盈余管理水平的影響，那么災(zāi)害的事件的選擇在滿足前文所列的特點以外，也要有其權(quán)威度和說服力。在事件的選擇上，《國務(wù)院關(guān)于特別重大、重大突發(fā)公共事件分級標(biāo)準(zhǔn)（試行）》中就經(jīng)濟損失、災(zāi)害性質(zhì)評級、對社會形成的不便影響程度等有一個分門別類較為具體詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)。但因為滿足條件的災(zāi)害數(shù)量很大，所以在此基礎(chǔ)上以國家減災(zāi)中心2006 年至2018 年發(fā)布的《全國十大自然災(zāi)害》作為二次標(biāo)準(zhǔn)。在滿足這兩份文件的事件中再以突發(fā)自然災(zāi)害的概念為出發(fā)點進行二次篩選，其中重大危害性以直接經(jīng)濟損失大于200 億為標(biāo)準(zhǔn)。最終選出表1中的事件：

表1 突發(fā)自然災(zāi)害事件表

（三）變量選擇

1.公司盈余管理的計量。對于假設(shè)1 中的突發(fā)自然災(zāi)害的研究需要選取合適的災(zāi)害指標(biāo)作為解釋變量。我們設(shè)置虛擬變量Z，將前文所選取的災(zāi)害影響地區(qū)的上市公司以及其受災(zāi)年份的Z取1，未受災(zāi)的取0 來進行研究。

本文采用修正的Jones 模型來考察盈余管理方向。

該模型的內(nèi)容可以表述為如下公式：

（1）算出總應(yīng)計利潤額：

這里的ACi，t指的是i公司第t年的總應(yīng)計利潤，NIi，t指的是i公司第t年的凈利潤，CFOi，t指的是i公司第t年經(jīng)營現(xiàn)金流量。

（2）分年度分行業(yè)計算出所需相關(guān)系數(shù)：

其中，Ai，t-1表示i公司t-1 年末的總資產(chǎn)，△REVi，t表示i公司第t年的主營業(yè)務(wù)收入增加額，△RECi，t示i公司第t年的應(yīng)收賬款增加額；PPEi，t表示i公司第t年的年末固定資產(chǎn)，β1、β2和β3是第t年整個樣本的估計系數(shù)。

（3）把上一步求出的系數(shù)β1、β2和β3代入下面的公式，計算i公司第t年的可操縱性應(yīng)計利潤：

DAi，t的正負(fù)代表了公司披露的盈余水平和實際值的差額以及公司盈余操縱的方向。DAi，t絕對值越大說明會計信息質(zhì)量越低，DAi，t為正號代表公司進行了向上的盈余管理，為負(fù)則代表公司進行了向下的盈余管理。

2.變量的定義（見表2）。

表2 變量的定義

（四）多元回歸模型

基于上述內(nèi)容搜集整理的數(shù)據(jù)，建立的多元回歸模型如下：

四、研究結(jié)果分析

（一）描述性分析

在做了初步的描述性統(tǒng)計后，發(fā)現(xiàn)可操縱性盈余管理（DA）、總資產(chǎn)報酬率（ROA）、公司規(guī)模（SIZE）、主營業(yè)務(wù)利潤率（LRL）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEVERAGE）這幾個指標(biāo)的最大值與最小值相差過大，因此，在1%和99%分位進行了縮尾處理，剔除極端值的影響。此時DA的平均值等與其他指標(biāo)相比不在同個量綱，故各自進行對數(shù)處理。最后得到了描述性統(tǒng)計如表3。

表3 描述性統(tǒng)計

從表中可以看到，十個指標(biāo)的樣本數(shù)相似，平均數(shù)值的偏離程度都在正常范圍內(nèi)，可以繼續(xù)進行后面的分析。

（二）共線性檢驗

在做多元線性回歸之前，需要對所有自變量進行共線性檢驗。如果自變量之間存在嚴(yán)重的共線性，就會使模型的參數(shù)估計和標(biāo)準(zhǔn)差變大，如此計算的系數(shù)會和真實值之間有偏差，甚至在符號上也會出現(xiàn)問題，那么自變量對因變量的獨立影響也沒法分辨了。所以檢驗是為了保證參與回歸自變量的合理有效性。共線性的檢驗有兩個指標(biāo)：一是相關(guān)系數(shù)檢驗，若變量之間的相關(guān)系數(shù)＞0.8，就表示存在強烈相關(guān)關(guān)系。二是方差膨脹因子（VIF），若VIF＞10，表示兩個自變量之間存在線性相關(guān)關(guān)系。

表4 相關(guān)關(guān)系檢驗

通過相關(guān)系數(shù)的大小初步判斷多重共線性，結(jié)果顯示，大部分變量間的相關(guān)數(shù)均小于0.4，因此，初步判斷不存在多重共線性。

（三）多元回歸分析

為進一步檢驗研究設(shè)計中的假設(shè)，對模型進行回歸分析。結(jié)論如下：

1.上市公司盈余管理水平與突發(fā)自然災(zāi)害的發(fā)生呈負(fù)相關(guān)。這代表著受到自然災(zāi)害影響的上市公司會進行向下的盈余管理。從表中的回歸結(jié)果可以看到可操縱性應(yīng)計利潤（DA）對突發(fā)自然災(zāi)害虛擬變量的回歸系數(shù)為-0.115，在5%的顯著性水平上顯著為負(fù)，與預(yù)測相同?？梢钥吹綖?zāi)害的發(fā)生確實對上市公司造成了較大的經(jīng)濟損失，在稅收和連續(xù)虧損可能性的雙重夾擊下使得公司為了未來發(fā)展進行了盈余管理。在這里可以同時關(guān)注另一個變量，也就是避虧（AVLOSS），本文認(rèn)為當(dāng)公司存在避虧動機的時候會進行向下的盈余管理，從結(jié)果也可以看出系數(shù)在5%顯著性水平下為負(fù)，這也側(cè)面印證了前面說的受災(zāi)地公司災(zāi)后為了避免虧損而做的盈余管理。

2.上市公司盈余管理水平與公司的總資產(chǎn)報酬率呈負(fù)相關(guān)?？傎Y產(chǎn)報酬率高說明企業(yè)資產(chǎn)的運用效率好，資產(chǎn)盈利能力強，越有動機做向下調(diào)整的盈余管理，可以降低報表利潤。所以我們引入總資產(chǎn)報酬率作為解釋變量進行回歸，進一步分析在突發(fā)自然災(zāi)害事件發(fā)生后，不同盈利水平上市公司在盈余管理上的差異?；貧w結(jié)果顯示，ROA回歸系數(shù)為-0.002，在10%的顯著性水平上顯著為負(fù)，與假設(shè)一致，意味著資產(chǎn)盈利能力越強的上市公司更會進行向下的盈余管理。

3.盈余管理水平與公司規(guī)模呈負(fù)相關(guān)。我們認(rèn)為規(guī)模大的公司平時受到社會關(guān)注，也是政府重點監(jiān)管對象，故政治成本偏高，更有動機進行向下的盈余管理?？梢钥吹浇Y(jié)果中顯示公司規(guī)模（SIZE）在1%的顯著性水平上顯著為正，驗證了研究設(shè)計中的假設(shè)。

4.除了假設(shè)中的幾個變量，還有不少因素會影響到上市公司進行盈余管理。比如代表了公司盈利能力的主營業(yè)務(wù)利潤率（LRL）對盈余管理有負(fù)作用；代表風(fēng)險能力的資產(chǎn)負(fù)債率（LEVERAGE）對盈余管理有正向作用，資產(chǎn)負(fù)債率越大以為該公司財務(wù)風(fēng)險相對較高，可能帶來現(xiàn)金流不足時資金鏈斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)的危機，所以公司有動機提高利潤吸引投資者投資，籌集資金。

五、研究結(jié)論

通過以上分析，本文認(rèn)為，突發(fā)自然災(zāi)害的發(fā)生與可操控性應(yīng)計利潤有明顯的負(fù)相關(guān)，即發(fā)生災(zāi)害后受災(zāi)地上市公司會進行向下的盈余管理，支持了本文提出的假設(shè)。同時研究過程中還發(fā)現(xiàn)凈利潤越高、主營業(yè)務(wù)利潤率即盈利能力越強和有避虧想法的上市公司更有動機進行向下的盈余管理。上市公司隨著自身規(guī)模增加，進行盈余管理的動機越強，且會進行向上的盈余管理。