甄愛軍

照搬基金經(jīng)理的倉位，能否讓自己立于不敗之地？答案是否定的。這是因為信息存在滯后，基金經(jīng)理的投資本身存在缺陷。與此同時，基金經(jīng)理的投資策略，也不是靠簡單模仿就能學得會的。

近期，基金和上市公司2021年年報以及2022年一季報陸續(xù)發(fā)布，于是一些明星基金經(jīng)理的倉位開始受到關注，不少中小投資者希望通過“復制粘貼”，來調(diào)整自己的倉位，以便跟著大佬“吃肉喝湯”。殊不知，這種投資策略并不靠譜，不僅無法為自己帶來收益，還有可能會面臨巨大的股價調(diào)整風險。

切莫直接“抄作業(yè)”

“你可以模仿我的臉，但無法模仿我的面！”這是某方便面曾用過的廣告語，如果用在很多想抄基金經(jīng)理作業(yè)的中小投資者身上，也十分貼切。這是因為基金經(jīng)理的作業(yè)，中小投資者抄不了。

為何這么說，原因有以下兩個方面：

首先是信息的滯后性。一般情況下，中小投資者想要了解基金經(jīng)理的倉位情況，主要來自定期報告，即季報、半年報和年報。這3類基金定期報告披露時間各不相同：季報為每個季度結束之日起15個工作日內(nèi)發(fā)布，半年報在上半年結束之日起60日內(nèi)發(fā)布，年報在每年結束之日起90日內(nèi)發(fā)布。而如果想要根據(jù)年報來“抄作業(yè)”，時間可能已經(jīng)過去了將近3個月的時間，一輪行情已基本結束，說不定基金經(jīng)理已經(jīng)準備調(diào)倉了。

比如，在2021年初，投資錦浪科技的機構數(shù)量為134家，在接下來的半年時間里增至317家。在這期間，錦浪科技股價從87元附近開始上漲，至2021年的8月31日漲到274.5元，漲幅高達215%。但根據(jù)錦浪科技在2021年11月公布的三季報顯示，機構投資者數(shù)量銳減，僅剩下62家。而與此同時，錦浪科技股價也從349.5元的高位，一路跌破200元，目前仍在180元一線徘徊。又如，卓勝微、福萊特、天華超凈、陽光電源等前期股價均出現(xiàn)過大幅上漲，在上漲過程中機構投資者數(shù)量猛增，但近期隨著機構投資者的離去，其股價隨即出現(xiàn)明顯調(diào)整，類似的案例不勝枚舉。

其次，基金經(jīng)理的“作業(yè)量”太大，普通投資者可能抄不了。根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》第33條規(guī)定，證券投資基金投資應符合以下要求：

一、單只基金持有1家上市公司的股票，不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%;

二、同一基金管理人管理的全部基金持有同1家公司發(fā)行的證券不得超過該證券的10%。

正是因為存在諸多限制，所以基金投資的股票往往采用組合配置，根據(jù)資金規(guī)模的不同，持股數(shù)量少則幾十只，多則上百只。而對于中小投資者來說，有限的資金面對幾十只股票，如何下手？

還有一點，因為季報公布的倉位信息有限，中小投資者即使想抄，也有可能抄不全。一般情況下，每個季度基金公司會發(fā)布前十大持倉股票，每半年（半年報和年報）才發(fā)布全部持倉股票。由此可見，耗費巨大精力搜集得到的資料，可能只是部分倉位信息。

投資策略“抄不來”

更為重要的是，基金經(jīng)理的操作策略，很難通過模仿得來。

“股神”巴菲特不止一次地講述過自己的投資哲學，就是在股票價值被嚴重低估時大膽買入，在別人恐懼時要變得貪婪。但問題是，世界上巴菲特信徒何其之多，但真正掌握了他的投資秘訣的又有幾人？

股票投資涉及多個方面，包括怎樣選股、怎樣評估股票價值以及怎樣找到最佳買賣時機、怎樣持股等，是一個系統(tǒng)工程，買入股票只是其中一個環(huán)節(jié)。因此，我們即便能夠及時跟上明星基金經(jīng)理的買入節(jié)奏，但如果不了解其持股、賣出等策略，也可能要面臨虧損。

與此同時，有些基金經(jīng)理的策略并不值得去照搬。在基金投資界，不少基金經(jīng)理主要“押注”自己熟悉的行業(yè)領域，諸如“醫(yī)藥霸王花“”消費小龍女“”固收大姐大“”ETF花木蘭”等均是如此。另外，一些主題基金也會把大資金集中投資于某一主題的行業(yè)和企業(yè)中。這種策略在行業(yè)發(fā)展處于上升區(qū)間時，確實能夠帶來不錯的收益，但一旦行業(yè)不在“風口”上，表現(xiàn)便會變得差強人意。比如主動管理的權益類基金中，銀華富裕主題混合、益民品質升級混合等持有白酒股比例較高，但自去年11月以來，它們的凈值出現(xiàn)明顯回撤，跌幅在27%以上。

怎樣“抄作業(yè)”

基金經(jīng)理的作業(yè)不能直接抄，但基金經(jīng)理的投資思路和策略可以借鑒。

比如，基金經(jīng)理對行業(yè)前景的判斷、國家宏觀經(jīng)濟政策走勢的分析等諸多方面，具有一套非常系統(tǒng)的判斷標準和體系，而這是普通投資者難以企及的。因此，小散戶可以嘗試著站在基金經(jīng)理的角度，從更為宏大的視角去看待投資，從而增加自己的勝算，把自己從單純的追漲殺跌中解放出來，不斷向理性、專業(yè)的投資者靠近。

此外，普通投資者與其耗費心機“抄作業(yè)”，還不如直接投資基金，讓基金經(jīng)理替你“考試”。至于如何選擇好的基金經(jīng)理，可以主要關注以下三方面：一、查看基金經(jīng)理的歷史平均業(yè)績;二、看基金的業(yè)績排名，不要長期排在后50%;三、對比基金的總回報。

當然，投資者還要關注基金凈值的回撤情況以及基金經(jīng)理的投資風格，盡量挑選與自己的投資風格比較貼近的基金經(jīng)理。如果自己是穩(wěn)健型投資者，比較厭惡風險，就不要選擇投資激進的基金經(jīng)理，其管理的基金凈值波動較大，很可能無法達到穩(wěn)健投資的效果。