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        “固收+”基金怎么玩

        2022-04-30 21:39:58甄愛軍
        理財周刊 2022年4期
        關鍵詞:幅度債券股票

        甄愛軍

        近段時間A股市場出現(xiàn)大幅震蕩,如何做好防守成為投資者不得不面對的現(xiàn)實問題。從某種程度上來說,防守是實現(xiàn)長期財富增值的關鍵。在這樣的背景下“,固收+”基金產(chǎn)品備受關注。

        防守和投資兼顧

        近段時間以來,由于股市出現(xiàn)明顯震蕩,如何做好防守,成為投資者不得不面對的現(xiàn)實問題。

        以上證指數(shù)為例,自今年開年首個交易日以來,從3639點一路下跌,指數(shù)最多跌去近630點,最大回撤幅度達17.3%。此外,深證成指、創(chuàng)業(yè)板指以及滬深300指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的回撤,其中滬深300指數(shù)最大回撤幅度逾20%。

        而在各大指數(shù)調(diào)整的過程中,“固收+”基金的表現(xiàn)卻比較穩(wěn)健。根據(jù)Datayes通聯(lián)數(shù)據(jù)監(jiān)測結(jié)果顯示,同時期內(nèi),興業(yè)穩(wěn)固收益兩年理財債券、諾安穩(wěn)固收益一年定開債券、興業(yè)穩(wěn)固收益一年理財債券等“固收+”產(chǎn)品都取得了正收益。當然,也有部分“固收+”基金凈值出現(xiàn)回撤,其中最高回撤幅度約9%,但大多數(shù)產(chǎn)品的回撤幅度低于3%,與股票型基金回撤最高達30%的幅度相比,要溫和得多。

        何謂“固收+”基金?根據(jù)分類,這類產(chǎn)品其實是一種“債為主、其他資產(chǎn)增強”基金的統(tǒng)稱,主要包括一級債基、二級債基、偏債基金等。以債為主,靠其他資產(chǎn)達到增強的目的,是“固收+”基金實現(xiàn)穩(wěn)中有進的關鍵。

        由此可見,“固收+”基金大部分核心資產(chǎn)是固收底倉,投資于低風險的債券資產(chǎn),以獲取相對穩(wěn)健的票息收益;而“加(+)”的部分則通過投資股票等其他資產(chǎn),增強組合的整體收益。憑借專業(yè)團隊的優(yōu)勢,國內(nèi)大多數(shù)“固收+”基金產(chǎn)品都具備穩(wěn)中求勝的屬性。

        從長期來看,“固收+”基金產(chǎn)品表現(xiàn)相當穩(wěn)健。以二級債基為例,截至2022年3月25日,自2011年6月21日起,易方達安心回報債券A累計上漲259.14%,明顯跑贏同期滬深300指數(shù)43.50%的漲幅。

        另據(jù)通聯(lián)Datayes數(shù)據(jù),就目前689只二級債基來說,自其成立以來,取得正收益的基金為569只,占比超過八成。在收益為負的120只基金中,回撤幅度最大的是華商雙債豐利債券C,回撤幅度為19.52%。不過,總共僅有5只基金回撤幅度達兩位數(shù),其余115只基金回撤幅度均為個位數(shù)。

        正是“穩(wěn)中求進”的特質(zhì),讓二級債基在最近3年實現(xiàn)了翻倍式增長。Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年、2020年和2021年,債券型二級基金發(fā)行份額分別為171.6億元、574.59億元和905.18億元。

        “固收+”加了什么

        如果想要了解“固收+”基金產(chǎn)品,就很有必要了解它到底“加(+)”了哪些資產(chǎn)。

        “固收+”基金中的“+”主要包括資產(chǎn)或者策略兩個方面。其中,“+資產(chǎn)”是指在投資組合中加入股票、可轉(zhuǎn)債、衍生品或者商品等風險較債券更高的資產(chǎn)以提升組合收益;“+策略”包括打新策略、量化對沖等,其主要包括以下幾種類型:

        “+股票”

        “+”股票的策略比較常見。股債組合一直是“固收+”追求高收益的重要方式。一般來說,債券型基金要求債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%。當然,也有部分“固收+”基金會把債券資產(chǎn)的投資比例降低到70%。

        “可轉(zhuǎn)債”

        可轉(zhuǎn)債兼具股和債的特性,所以收益和風險顯然要比純債更高。通常情況下,如果公司未來發(fā)展?jié)摿Σ诲e,將可轉(zhuǎn)債換成股票能獲得更高的收益;反之如果預期變壞,則可以選擇賣掉債券。但不可忽視的是,可轉(zhuǎn)債有一部分股票的特性,因此這類產(chǎn)品的波動風險仍然不低,這是需要注意的地方。

        “+另類資產(chǎn)”

        配置期權、ABS、REITS等另類資產(chǎn)也是“固收+”產(chǎn)品增厚收益的一種途徑,不過國內(nèi)相關資產(chǎn)市場發(fā)展尚不完善,且公募產(chǎn)品投資限制較多,所以公募產(chǎn)品采用該策略的比較少。

        “打新+”

        所謂“打新”,就是指基金會拿部分資金來參與打新股。近年來,二級市場對“打新”的熱度一直很高,但從去年年底開始,情況出現(xiàn)了一些變化,新股的“破發(fā)”概率有所提高。所以,通過“打新”來加厚收益的策略,未來可能不會再像以前那般吸引人了。

        “+量化策略”

        這種策略的基本邏輯是在買入一籃子股票多頭組合的同時,持有空頭工具如期權、股指期貨等,以對沖市場風險,力爭追求絕對收益,從而有效避開市場風險。不過這類產(chǎn)品限制比較多,而且發(fā)展空間也不大。

        投資有竅門

        投資“固收+”基金產(chǎn)品,我們需要講究策略。

        諾安基金認為,投資“固收+”基金,投資者首先要懷有平常心,不要在牛市中攀比權益基金業(yè)績,而是要堅守長期投資理念,讓時間復利發(fā)揮最大作用?!肮淌?”基金比較適合具有穩(wěn)健理財需求的中長期投資者參與,他們對本金安全性要求較高,但也能承受10%左右的短期最大回撤。

        需要提醒的是,投資者在看到“固收”這個字眼時,不能先入為主認為是低風險甚至無風險產(chǎn)品;在買入基金之前,一定要仔細看一下產(chǎn)品的法律文件,掌握資金的不同比例分配情況,然后再做決定。

        此外,投資者在選擇“固收+”基金時,不僅要看業(yè)績,還要看回撤情況。諾安基金認為,除了要選擇適合自己的產(chǎn)品類型,選擇優(yōu)秀的管理團隊,還要在考察業(yè)績基礎上更注重其回撤情況,這是精選“固收+”基金的關鍵;通過了解最大回撤情況,從而判斷基金經(jīng)理的管理能力,這也是基金風格的最直接體現(xiàn)。

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