何艷

伴隨“四新”經(jīng)濟(jì)而來的，是資本市場(chǎng)刮起的陣陣“獨(dú)角獸”旋風(fēng)。在富士康IPO闖關(guān)36天火速過會(huì)之后，有醫(yī)藥界“華為”之稱的藥明康德也于3月27日成功過會(huì)，用時(shí)僅50天。新經(jīng)濟(jì)光環(huán)下，良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)疊加自身弱周期防御特點(diǎn)，“吃藥”行情正在重啟。

3月份以來，醫(yī)藥指數(shù)以超過11%的漲幅居申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)排行第1位，創(chuàng)下近3年指數(shù)新高。279家醫(yī)藥上市公司中，有21家公司股價(jià)在月內(nèi)創(chuàng)出歷史最高價(jià)，占比近8%。接受《紅周刊》采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，醫(yī)藥股熊轉(zhuǎn)牛行情已至。

業(yè)績(jī)向好估值修復(fù)

醫(yī)藥股熊市轉(zhuǎn)牛市

“最近不斷有醫(yī)藥股創(chuàng)歷史新高，醫(yī)藥板塊從熊市轉(zhuǎn)向牛市的跡象非常明確?！闭劦结t(yī)藥股近期的市場(chǎng)表現(xiàn)，林園投資董事長(zhǎng)林園對(duì)記者如是解釋。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2015年6月中旬達(dá)到牛市頂點(diǎn)以來，截至2018年初，醫(yī)藥指數(shù)合計(jì)跌去了33.67%。而進(jìn)入2018年后，部分醫(yī)藥股逐漸發(fā)力，由熊開始轉(zhuǎn)牛。3月以來，醫(yī)藥生物指數(shù)更是上漲了11.65%，高居同期申萬行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)第1位。對(duì)于醫(yī)藥股，林園表示，“過去3年醫(yī)藥股指數(shù)持續(xù)下跌，從市值的角度來看，目前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥股市值和歐美國(guó)家相差很大，整體估值并不高。”

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，在A股醫(yī)藥企業(yè)中，目前僅有恒瑞醫(yī)藥、康美藥業(yè)、云南白藥、復(fù)星醫(yī)藥4家公司擠進(jìn)千億市值俱樂部，其中恒瑞醫(yī)藥以2300億左右市值居首，其他3家公司則在1000億至1200億之間。在市值超過100億的醫(yī)藥企業(yè)中，千億市值公司占比僅有3.77%，而美股中，這個(gè)比例則為19.48%。林園認(rèn)為，“就市值而言，A股醫(yī)藥股的估值是合理的。”

醫(yī)藥板塊近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，前海云溪基金經(jīng)理陽(yáng)勇認(rèn)為，“2017年以來，白酒、家電等消費(fèi)白馬股大漲，吸引市場(chǎng)資金關(guān)注，醫(yī)藥股雖然部分龍頭漲幅可觀，但二三線龍頭并未全面跟漲，目前市場(chǎng)傾向于業(yè)績(jī)成長(zhǎng)股，而醫(yī)藥各細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。在估值具備支撐的情況下，醫(yī)藥股的高性價(jià)比對(duì)投資者具有較好的吸引力。”

談及業(yè)績(jī)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥股的表現(xiàn)確實(shí)搶眼。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在目前已發(fā)布2017年年報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告及業(yè)績(jī)快報(bào)的191家醫(yī)藥公司中，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的竟然高達(dá)146家，占比76.44%。其中，有15家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，從這些實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司原因看，還是與其主營(yíng)業(yè)務(wù)改善密切相關(guān)。以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超10倍的智飛生物為例，因自主產(chǎn)品及代理的二代疫苗產(chǎn)品推廣及銷售工作卓有成效，使得主營(yíng)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)，2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.32億元，同比增長(zhǎng)1229.25%，創(chuàng)上市以來業(yè)績(jī)最好水平（見表1）。

當(dāng)然，2017年年度業(yè)績(jī)已經(jīng)過去3個(gè)月，2018年一季報(bào)業(yè)績(jī)情況更能準(zhǔn)確反映醫(yī)藥公司最新經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)。就目前已披露一季度業(yè)績(jī)預(yù)期的33家醫(yī)藥公司看，有28家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，預(yù)喜比例超過80%。其中，有11家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比翻倍增長(zhǎng)，占比超過了3成。值得注意的是，在這11家高增長(zhǎng)公司中，維生素相關(guān)產(chǎn)品企業(yè)就占據(jù)了5個(gè)席位，且均受益于產(chǎn)品漲價(jià)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，如浙江醫(yī)藥、新和成、金達(dá)威受益維生素A漲價(jià)；花園生物受益維生素D3以及膽固醇銷量增長(zhǎng)；冠福股份則受益維生素E價(jià)格上漲。

政策引導(dǎo) 創(chuàng)新藥獲發(fā)展良機(jī)

除了業(yè)績(jī)、估值因素外，防御特點(diǎn)、制度創(chuàng)新等對(duì)醫(yī)藥股行情的催化作用也功不可沒，近期市場(chǎng)的大幅波動(dòng)并未打壓住醫(yī)藥股表現(xiàn)。

陽(yáng)勇認(rèn)為，政策引導(dǎo)和制度創(chuàng)新對(duì)醫(yī)藥股意義重大。一方面，醫(yī)改實(shí)施多年，已初見成效，醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)將得到體現(xiàn)。另外，今年2月底，監(jiān)管層為獨(dú)角獸企業(yè)開辟綠色上市通道，尤其是對(duì)生物科技等在內(nèi)4個(gè)行業(yè)的“獨(dú)角獸”企業(yè)實(shí)行“即報(bào)即審”，這對(duì)生物醫(yī)藥將構(gòu)成重大利好。

作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)外包世界級(jí)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，“獨(dú)角獸”藥明康德2月27日成功過會(huì)。業(yè)內(nèi)表示，隨著藥明康德回歸A股，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥有望迎來快速發(fā)展機(jī)遇。事實(shí)上，在過去幾年，我國(guó)創(chuàng)新藥在政策和產(chǎn)業(yè)方面就已經(jīng)發(fā)生了重大變化。政策層面，從新的藥品分類制度、臨床試驗(yàn)的嚴(yán)格監(jiān)管，到優(yōu)先審批和MAH制度的建立，使得中國(guó)藥審制度與FDA、EMA等國(guó)際機(jī)構(gòu)日益接軌。此外，國(guó)家將創(chuàng)新戰(zhàn)略上升到新高度，監(jiān)管層也在大力鼓勵(lì)創(chuàng)新型醫(yī)藥公司上市。

2017年，我國(guó)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)申請(qǐng)較2016年批準(zhǔn)數(shù)量翻了一番，創(chuàng)10年之最。2013～2017年共有412個(gè)自主新藥提交IND，長(zhǎng)江證券分析師高岳預(yù)計(jì)，到2020年，國(guó)內(nèi)新藥批準(zhǔn)臨床到臨床III期品種數(shù)量累計(jì)將達(dá)到1000個(gè)，整體成功率有望達(dá)到20%。以4～5年的報(bào)批周期推算，可能有100～200個(gè)新藥在未來10年里陸續(xù)獲批上市，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥獲批數(shù)量有望從2020年開始持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)增配醫(yī)藥公司

近期醫(yī)藥股火爆行情是與機(jī)構(gòu)資金看多是密不可分的。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，作為“國(guó)家隊(duì)”力量之一的社?；?，2017年四季度對(duì)醫(yī)藥行業(yè)持股占流通股比例達(dá)到3.4%，居申萬一級(jí)行業(yè)第5位。同時(shí)，其單季增持比例也居第7位。而除了社?；鹂春猛?，公募基金對(duì)醫(yī)藥股也是非常青睞。從已披露的2017年年報(bào)數(shù)據(jù)看，公募基金目前對(duì)醫(yī)藥股持股占流通股比例達(dá)3.46%，同樣位居申萬行業(yè)第5位。在具體個(gè)股上，老百姓、普利制藥、康弘藥業(yè)、健友股份、長(zhǎng)春高新當(dāng)期持有比例占流通股比例均超過20%，且在當(dāng)期全部被增持。其中，老百姓當(dāng)期持有和增持比例均居第1位，分別占流通股比例33.58%、18.16%，2017年四季度以來，老百姓已實(shí)現(xiàn)超過40%的漲幅。

歸功于精準(zhǔn)“踩點(diǎn)”，醫(yī)藥類主題基金近期市場(chǎng)表現(xiàn)尤為搶眼。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)952只股票型基金中，今年以來，單位凈值增長(zhǎng)率位于前20位的基金中，有14只為醫(yī)藥主題基金，而前10的基金中，則有8只為醫(yī)藥主題基金，這8只基金區(qū)間漲幅均超過9%，可謂風(fēng)光一時(shí)無二。

交銀醫(yī)藥創(chuàng)新、廣發(fā)中證醫(yī)療、華寶中證醫(yī)療居漲幅榜前3位，且漲幅均超過10%。其中，泰格醫(yī)藥、樂普醫(yī)療等熱門醫(yī)藥股成為漲幅前3名基金的共同選擇。除了次新醫(yī)藥股以外，泰格醫(yī)藥年內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)最佳，漲幅超過50%。而樂普醫(yī)療也漲超30%，公司2017年年報(bào)顯示，全國(guó)社?；?04組合、118組合、117組合以及中央?yún)R金等均現(xiàn)身其前10大流通股東名單中。

作為基金業(yè)內(nèi)人士，陽(yáng)勇對(duì)記者直言，“最近，許多機(jī)構(gòu)都在積極布局，增加了醫(yī)藥股的配置比例。”而林園則表示，隨著人口老齡化加速，60年代出生的人患有高血壓、心臟病、糖尿病的概率將會(huì)大幅提升，這3種病的細(xì)分行業(yè)將迎來爆發(fā)節(jié)點(diǎn)。