張穎馨　唐郡　丁艷　宋文娟

“世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，全球糧食、能源等大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)，國內(nèi)疫情近期多發(fā)，市場(chǎng)主體困難明顯增加，經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通遇到一些制約，新的下行壓力進(jìn)一步加大……”

上述對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的描述，源自4月6日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議。

基于此分析，會(huì)議明確了接下來的工作重點(diǎn)：一方面，對(duì)特困行業(yè)實(shí)行階段性緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)政策，加大失業(yè)保險(xiǎn)支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度;另一方面，部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

具體措施背后方向清晰：穩(wěn)增長(zhǎng)被放在更加突出的位置，宏觀經(jīng)濟(jì)大盤需切實(shí)穩(wěn)住;通過穩(wěn)市場(chǎng)主體來保就業(yè)，實(shí)現(xiàn)就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定，進(jìn)而保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

“會(huì)議釋放了持續(xù)幫助企業(yè)紓困發(fā)展的積極信號(hào)。”行業(yè)人士分析指出，今年開局一季度疫情加劇，從二季度開始實(shí)施暫緩養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)，顯然是一項(xiàng)非常及時(shí)、務(wù)實(shí)的應(yīng)對(duì)措施，是一個(gè)亮點(diǎn)。

與此同時(shí)，寬松信號(hào)亦被市場(chǎng)提及。有金融業(yè)人士直言，從會(huì)議內(nèi)容看，當(dāng)前通過寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖仍然清晰，貨幣政策的重點(diǎn)仍是寬信用?？梢钥吹剑袊泿耪邔⒏臃e極有為，但整體仍將延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)。

對(duì)特困行業(yè)的扶助是此次會(huì)議內(nèi)容的重點(diǎn)之一。

“當(dāng)前一些市場(chǎng)主體受到嚴(yán)重沖擊，有的甚至停產(chǎn)歇業(yè)，必須針對(duì)突出困難加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度?！睍?huì)議指出，對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在今年二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)，并將已實(shí)施的階段性緩繳失業(yè)和工傷保險(xiǎn)費(fèi)政策范圍，由餐飲、零售、旅游業(yè)擴(kuò)大至上述五個(gè)行業(yè)，緩解這些行業(yè)特別是中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶資金壓力。

此外，會(huì)議還提及，要提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例，符合條件的地區(qū)可從60%提至最高90%;允許地方再拿出4%的失業(yè)保險(xiǎn)基金結(jié)余用于職業(yè)技能培訓(xùn)，并向受疫情影響、暫時(shí)無法正常經(jīng)營的中小微企業(yè)發(fā)放一次性留工培訓(xùn)補(bǔ)助。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者介紹，從2015年2月開始，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)開始實(shí)行階段性減費(fèi)。據(jù)估算，五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的減、免、緩、穩(wěn)崗返還、支持職業(yè)技能培訓(xùn)等規(guī)模已超過3萬億元，該規(guī)模是空前的，且力度一年比一年大。

“今年政府工作報(bào)告在談2022年任務(wù)時(shí)只提到了延續(xù)失業(yè)保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)的階段性優(yōu)惠政策，沒有提到養(yǎng)老保險(xiǎn)。今年開局一季度疫情加劇，從二季度開始實(shí)施暫緩養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)，顯然是一項(xiàng)非常及時(shí)的應(yīng)對(duì)措施，是一個(gè)亮點(diǎn)和務(wù)實(shí)舉措?！编嵄膶?duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)博士生導(dǎo)師、湖北省統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)葉青也認(rèn)為，“此次政策最大的特點(diǎn)就是緩繳養(yǎng)老金，對(duì)企業(yè)來說相當(dāng)于起到緩稅的效果，比較有新意。此外，在失業(yè)保險(xiǎn)方面返還比例亦已提高，從60%上升到90%，今年政府工作報(bào)告中提及預(yù)計(jì)減稅降費(fèi)規(guī)模達(dá)到2.5萬億元，但是降費(fèi)的空間越來越小了?！?/p>

《財(cái)經(jīng)》記者從地方基層了解到，目前該項(xiàng)政策的具體操作辦法與執(zhí)行細(xì)節(jié)還未出臺(tái)。

據(jù)了解，在2020年疫情期間，緩繳、免繳社保費(fèi)用政策就曾實(shí)施。所謂緩繳社保費(fèi)用，即：受疫情影響生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重困難的企業(yè)可以申請(qǐng)緩繳，原則上不超過六個(gè)月，緩繳期間免收滯納金。

在葉青看來，此次惠企政策與此前類似，但范圍有所擴(kuò)大。

民營企業(yè)、中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶在疫情沖擊中受影響最大，這些企業(yè)規(guī)模小、資金儲(chǔ)備少、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，但量大面廣的中小企業(yè)是保市場(chǎng)主體、保就業(yè)的主力軍。

根據(jù)第四次全國經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)，2018年末，中國共有中小微企業(yè)法人單位1807萬家，占全部企業(yè)的99.8%。其中，微型企業(yè)最多，共1543.9萬家，占全部企業(yè)的85.3%。

一家旅行社聯(lián)合創(chuàng)始人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，“自去年8月開始實(shí)行跨省熔斷之后，公司僅國慶有出隊(duì)，從去年10月到今年2月斷斷續(xù)續(xù)有營收，但僅是往年?duì)I收的10%不到，公司營收自今年3月徹底停止。不過，員工養(yǎng)老金還是按照國家要求正常交，目前主要依靠企業(yè)往年的留存利潤撐著，公司最多只能撐三四個(gè)月?！?/p>

上述旅行社聯(lián)合創(chuàng)始人指出，目前國家政策方面主要是讓公司緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)等，希望能夠給予公司救助基金、稅收減免、補(bǔ)貼保障等幫助。

復(fù)旦大學(xué)保險(xiǎn)系副教授陳冬梅亦提及，部分有資金壓力的中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶可給予其提供減稅等方面的政策支持。

可以看到，此次會(huì)議中，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是核心議題。

會(huì)議提出，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，切實(shí)穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。其中，“部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”相關(guān)表述給市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息預(yù)期再添一把火。有分析人士直言，4月降準(zhǔn)降息概率加大。

同時(shí)，會(huì)議表示，要適時(shí)靈活運(yùn)用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。

中國民生銀行首席研究員溫彬指出，“加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充?！?，主要指向貨幣政策總量工具，包括適時(shí)降準(zhǔn)、加大公開市場(chǎng)操作力度等，通過總量貨幣政策工具的運(yùn)用，保持流動(dòng)性合理充裕和適宜的利率水平，體現(xiàn)穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)。

值得注意的是，在3月末的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議以及中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)中，亦有加大貨幣政策實(shí)施力度等表述。彼時(shí)，溫彬?qū)Α敦?cái)經(jīng)》記者直言，“中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是總需求不足?！痹谒磥恚谌貕毫ο?，當(dāng)前及今后一段時(shí)間重點(diǎn)還是要關(guān)注總需求不足的問題，需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，其中就包括使用好總量貨幣政策工具。

不過，國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出，當(dāng)前信用擴(kuò)張的主要瓶頸不在于貨幣供給，而是由于銀行信貸需求端不足，企業(yè)、居民等實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門需求不足導(dǎo)致寬貨幣走不到寬信用上去?！霸谶@種情況下，繼續(xù)擴(kuò)大貨幣總量意義不大，貨幣政策可能更多要在結(jié)構(gòu)上發(fā)力?！?/p>

對(duì)于接下來的貨幣政策取向，曾剛預(yù)計(jì)，一方面，央行將通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，將商業(yè)信貸資金導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié);另一方面，可以通過適時(shí)降準(zhǔn)，對(duì)沖由于美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表等操作可能引起的資金外流?！敖禍?zhǔn)的目的并不是為了進(jìn)一步增加市場(chǎng)流動(dòng)性?！痹鴦倧?qiáng)調(diào)，在他看來，央行進(jìn)一步降息的可能性不大。

值得注意的是，此次會(huì)議提出，“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要是實(shí)現(xiàn)就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定”，這一提法在2021年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和2022年政府工作報(bào)告中未有出現(xiàn)。

對(duì)此，曾剛直言，“會(huì)議明確提出保持價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間中國CPI的上行壓力是客觀存在的?！彼M(jìn)一步分析，一方面，全球大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行、地緣政治沖突等因素，導(dǎo)致供給端價(jià)格上漲壓力較大;另一方面，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)取得一定成效，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)需求上行。兩相疊加，可能導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上行?！叭绻A(yù)期通脹往上，名義利率不變，實(shí)際利率也是在下降的，從這個(gè)角度來說，也沒有下調(diào)名義利率的必要。”

溫彬亦表示，如果通脹上升，或?qū)⒅萍s宏觀調(diào)控政策特別是貨幣政策空間，因此會(huì)議強(qiáng)調(diào)要保持物價(jià)穩(wěn)定，加大保供穩(wěn)價(jià)力度，將通脹保持在總體可控的水平。

事實(shí)上，相比3月末的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，此次會(huì)議在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面有了更多表述。

比如會(huì)議明確提出：增加支農(nóng)支小再貸款，用好普惠小微貸款支持工具，用市場(chǎng)化、法治化辦法促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，推動(dòng)中小微企業(yè)融資增量、擴(kuò)面、降價(jià)。同時(shí)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)融資，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，央行對(duì)貸款本金分別提供60%、100%的再貸款支持等。

其中，新設(shè)立的兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款備受市場(chǎng)關(guān)注。多名銀行業(yè)人士指出，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，將鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老領(lǐng)域的定向支持，提高貨幣政策的精準(zhǔn)性和直達(dá)性。

“主要凸顯出結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準(zhǔn)發(fā)力，直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)也加大對(duì)科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老領(lǐng)域的支持?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴《財(cái)經(jīng)》記者，預(yù)計(jì)兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款在機(jī)制上，與2021年創(chuàng)設(shè)的小微企業(yè)相關(guān)專項(xiàng)再貸款比較類似，即央行按照對(duì)應(yīng)貸款本金的一定比例給予再貸款支持。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，主要是通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，在確保貨幣總量平穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

“這種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，既有利于降低市場(chǎng)主體，尤其是小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、科技創(chuàng)新企業(yè)等的財(cái)務(wù)和融資壓力，穩(wěn)定發(fā)展信心;同時(shí)也有助于釋放潛在市場(chǎng)需求，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)?！敝苊A說。

銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科技型企業(yè)貸款余額較年初增長(zhǎng)23.2%，比貸款平均增速高12.1個(gè)百分點(diǎn);全國小微企業(yè)貸款余額近50萬億元，其中普惠型小微企業(yè)貸款余額19.1萬億元，同比增速近25%，較各項(xiàng)貸款增速高近14個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，為了增強(qiáng)銀行信貸能力，會(huì)議亦明確，做好政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本等工作。

毋庸置疑，面對(duì)當(dāng)前的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，資本短缺依然是不少中小銀行經(jīng)營面臨的突出問題。銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，2021年，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同財(cái)政部門累計(jì)批復(fù)2100億元地方政府專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這有效地補(bǔ)充了中小銀行資本金，提高了其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

不過，除地方政府專項(xiàng)債支持，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，還可以通過渠道拓展進(jìn)一步擴(kuò)充中小銀行資本。

此前，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)直言，未來可以積極推動(dòng)中小銀行赴境內(nèi)外上市，支持已上市中小銀行增發(fā)、配股或發(fā)行優(yōu)先股等方式來補(bǔ)充資本。擴(kuò)大債權(quán)類融資工具的覆蓋面。在風(fēng)險(xiǎn)可控與滿足債務(wù)監(jiān)管指標(biāo)的情況下，允許更多符合條件的中小銀行發(fā)行永續(xù)債、二級(jí)資本債等債權(quán)類工具補(bǔ)充資本金，推進(jìn)中小銀行混合所有制改革，通過引入不同類型的股東來增強(qiáng)資本實(shí)力。針對(duì)中小銀行定向推出資本工具，包括更多減記型和轉(zhuǎn)股型資本工具。

自今年3月2日銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清呼吁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要向“新市民”提供服務(wù)，緊接著的3月4日，銀保監(jiān)會(huì)、央行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新市民金融服務(wù)工作的通知》（下稱《通知》），明確新市民的范圍，并強(qiáng)調(diào)為新市民提供多方位金融服務(wù)。一時(shí)間，新市民金融服務(wù)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。

值得注意的是，此次會(huì)議亦指出，研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，提升對(duì)新市民的金融服務(wù)水平等。

根據(jù)上述《通知》，新市民的群體范圍包括：“因本人創(chuàng)業(yè)就業(yè)、子女上學(xué)、投靠子女等原因來到城鎮(zhèn)常住，未獲得當(dāng)?shù)貞艏颢@得當(dāng)?shù)貞艏粷M三年的各類群體，包括但不限于進(jìn)城務(wù)工人員、新就業(yè)大中專畢業(yè)生等，目前約有3億人?！?/p>

基于此，如何為這一群體提供高質(zhì)量的金融服務(wù)，成為市場(chǎng)機(jī)構(gòu)反復(fù)思考的問題。這其中，部分機(jī)構(gòu)看到了新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

馬上消費(fèi)研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，消費(fèi)金融圍繞“新市民”的工作與生活消費(fèi)所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，將會(huì)成為普惠金融藍(lán)海市場(chǎng)。據(jù)其透露，按照《通知》對(duì)新市民界定的范圍，包括馬上消費(fèi)在內(nèi)的消費(fèi)金融公司服務(wù)的客群與“新市民”高度重合，有新就業(yè)大中專畢業(yè)生，有進(jìn)城務(wù)工人員，主要分為縣域用戶和農(nóng)村用戶兩大類。

“為讓城市里的‘新市民’落地生根，金融機(jī)構(gòu)在其中發(fā)揮的作用不言而喻。如何協(xié)助金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化基礎(chǔ)金融服務(wù)，提高‘新市民’金融服務(wù)的可得性和便利性，助力‘新市民’獲取均等化的金融服務(wù)，是新一輪政策風(fēng)口下，金融科技企業(yè)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。”360數(shù)科CEO吳海生告訴《財(cái)經(jīng)》記者，從360數(shù)科的業(yè)務(wù)實(shí)踐總結(jié)來看，服務(wù)“新市民”與服務(wù)普惠金融群體內(nèi)在邏輯相同，歸根結(jié)底分為三個(gè)層面：一是找到人，二是看準(zhǔn)人，三是服務(wù)人。

以“看準(zhǔn)人”為例，吳海生指出，360數(shù)科主要通過三步走解決方案，即：貸前，通過構(gòu)建關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，以知識(shí)圖譜等形式找出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)等;貸中，利用健康診斷實(shí)時(shí)評(píng)估用戶風(fēng)險(xiǎn)，并通過動(dòng)態(tài)決策模型調(diào)整用戶的貸款額度與利率，同時(shí)以決策結(jié)果實(shí)時(shí)輸出業(yè)務(wù)策略;貸后，根據(jù)客戶特征判定還款能力、還款意愿、情緒因素等，綜合評(píng)估貸后管理難度，制定相關(guān)策略。

但正如硬幣的兩面，服務(wù)“新市民”亦面臨不小的挑戰(zhàn)。

“最大的挑戰(zhàn)是風(fēng)控?，F(xiàn)實(shí)生活中，由于部分‘新市民’工作不穩(wěn)定，缺乏收入、房產(chǎn)等資質(zhì)證明，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)難以用傳統(tǒng)的風(fēng)控模式衡量其信貸資質(zhì)，造成服務(wù)空白。客觀上，一方面影響金融機(jī)構(gòu)拓展市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域，另一方面也影響普惠金融的落實(shí)和滲透?！瘪R上消費(fèi)研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人直言。

上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出，若是要強(qiáng)化產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，高質(zhì)量擴(kuò)大金融供給，提升金融服務(wù)的均等性和便利度，不斷提升新市民金融服務(wù)水平，這就對(duì)消費(fèi)金融的風(fēng)控體系提出了更高的要求。尤其在數(shù)字金融趨勢(shì)下，利用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)提升風(fēng)控能力和水平顯得格外重要。

（《財(cái)經(jīng)》記者陳洪杰對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）