張云東

中國資本市場創(chuàng)建初期，在市場創(chuàng)建、制度設計、法規(guī)制定的過程中，雖從本國制度背景出發(fā)，考慮到國情特殊性，以及改革開放的需要，但因為是一張白紙，缺乏經(jīng)驗，所以更多是學習借鑒西方資本市場的一些做法、經(jīng)驗。

在資本市場早期建設過程中，一方面，我們有著比較高的社會主義制度自覺;另一方面，我們對西方資本市場的動蕩和金融危機也保持了較高警惕。因此，那個時期無論是在市場發(fā)展探索中，還是在學習借鑒西方市場的經(jīng)驗做法時，都還比較謹慎，并不盲目。

隨著市場的發(fā)展和經(jīng)驗的積累，雖然資本市場還在走向成熟，但監(jiān)管者對資本市場有了自己的認識，也有了相當?shù)淖孕?。他們明白了股份制改革和資本市場不僅在建立現(xiàn)代企業(yè)制度方面有著重要意義，而且對全社會資源優(yōu)化配置，為實體經(jīng)濟籌集發(fā)展資金，為廣大人民群眾增加財富收入都具有十分重要的意義;也理解了市場透明度的意義，理解了為什么要強調(diào)保護中小投資者的利益，以及如何保護他們的利益;開始有了自己的市場戰(zhàn)略方向感，也在思考如何循著確定的戰(zhàn)略方向制定政策。

此外，我在本書的多篇文章中反復提及2008年的美國金融危機，因為我們對以美國為代表的全球經(jīng)濟金融化傾向需要警醒。

2019年逝世的美國聯(lián)邦儲備委員會原主席、2008年美國金融海嘯之后被奧巴馬總統(tǒng)任命為美國經(jīng)濟復蘇顧問委員會主席的保羅·沃爾克先生認為，20世紀80年代之后美國金融發(fā)展過程中最大也是最不幸的變化就是，美國金融已經(jīng)由原來的“產(chǎn)業(yè)服務模式”異化為“金融交易模式”。

也就是說，美國金融在里根上臺之后就背棄了羅斯福的金融抑制政策，推行新自由主義，放任金融自由化，使金融界不再以提供融資中介服務為己任，而是轉向金融交易市場，在自營交易中投機套利自我服務。這些變化致使金融市場虹吸了大部分資金，導致美國產(chǎn)業(yè)空心化，貧富兩極分化加劇，甚至引發(fā)金融危機并危害全球經(jīng)濟。

美國金融精英還創(chuàng)制了眾多愈發(fā)復雜的金融衍生品，為其投機套利服務。金融衍生品的應運而生和泛濫，專事投機套利的對沖基金的活躍，加大了金融市場的動蕩，也增加了投資者的風險。美國經(jīng)濟的金融化，金融的交易化，交易的衍生品化、杠桿化、投機化，不僅使美國經(jīng)濟危機四伏，而且在全球蔓延。

金融危機不僅重創(chuàng)了美國經(jīng)濟，也引發(fā)了美國政商兩界對美國金融制度的反思與擔憂。《多德-弗蘭克法案》，包括其中的“沃爾克規(guī)則”，對這場危機的反思和對美國金融制度的改革，如保護消費者、禁止銀行自營交易、禁止銀行投資對沖基金和私募基金，被認為是“大蕭條”以來最全面、最嚴厲的金融改革法案。盡管這部法案是美國政界與金融利益集團反復博弈、不斷妥協(xié)的產(chǎn)物，不可能再使美國金融重回本原，但這畢竟說明美國已經(jīng)認識到了放任金融發(fā)展的嚴重危害。

我還在本書的多篇文章中反復強調(diào)，金融要服務實體經(jīng)濟。之所以如此強調(diào)，服務實體經(jīng)濟是金融的本原，是金融賴以生存的基礎，否則金融將是無源之水、無本之木。

中國是一個幅員遼闊、人口眾多、影響力不斷增加的大國。不同于靠自然稟賦吃飯，可以被動或主動接受國際分工，偏安一隅的小國，無論從人民群眾安居樂業(yè)、經(jīng)濟良性循環(huán)持續(xù)發(fā)展來看，中國都必須建立相對完整、自成體系、健康均衡的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與經(jīng)濟生態(tài)。

制造業(yè)和給人們提供食糧的農(nóng)業(yè)一樣重要，是真正的物質(zhì)財富的創(chuàng)造者，是一切經(jīng)濟活動的源泉、動力，其他行業(yè)與其有著一榮俱榮、一損俱損的依存關系。沒有制造業(yè)的支持，其他行業(yè)將難以為繼，所有虛擬經(jīng)濟、所有服務業(yè)的基礎都是制造業(yè)，包括風光無限的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟都概莫能外。

美國等西方國家近30年來盲目發(fā)展服務業(yè)、金融業(yè)，推行“去工業(yè)化”政策，不僅導致美國產(chǎn)業(yè)失衡、產(chǎn)業(yè)軟化，嚴重影響整體經(jīng)濟體系正常循環(huán)，而且造成大片“鐵銹地帶”，貧富差距加大，出現(xiàn)社會分裂。

（本文摘編自該書“序言”及第一部分，略有刪改，標題為編者所加。）