成寧達

（湖南大學金融與統(tǒng)計學院，湖南 長沙 410082）

衡量一家商業(yè)銀行經(jīng)營得好不好的指標有許多，站在投資者的角度，最核心的指標為“歸屬于母公司股東凈利潤”。筆者以為，從利潤表的結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行凈利潤來源有三個方面。一是掙客戶的錢，收入類型包括利息凈收入、手續(xù)費及傭金凈收入。二是掙市場的錢，收入類型包括投資收益、公允價值變動損益、匯兌損益。三是掙政策的錢，發(fā)揮增值稅和所得稅免稅效應(yīng)，重點是降低所得稅稅負水平。

一、商業(yè)銀行金融投資稅收政策及企業(yè)所得稅核算原理

（一）商業(yè)銀行金融投資稅收政策概述

商業(yè)銀行的金融投資按照大類資產(chǎn)劃分通常包括債券投資、公募基金投資、同業(yè)投資。債券投資是指投資于在銀行間市場、交易所市場公開發(fā)行和交易的標準化債券，按照債券類型不同通常歸類為國債、地方政府債、政策性金融債、鐵道債、商業(yè)銀行債和企業(yè)債，這里的企業(yè)債是指廣義的由一般企業(yè)所發(fā)行的債券；公募基金投資一般僅包括貨幣型基金和債券型基金，不涉及股票型基金；同業(yè)投資則包括同業(yè)理財、信托計劃、資產(chǎn)管理計劃、資產(chǎn)支持證券等非標準化產(chǎn)品，也就是俗稱的“非標”。根據(jù)我國現(xiàn)行稅收政策體系，金融投資業(yè)務(wù)涉及的稅收政策通常包括增值稅和企業(yè)所得稅，還有城市維護建設(shè)稅、教育費附加、地方教育附加作為增值稅的附加稅費，業(yè)界一般把它們并入增值稅一塊處理，只需在稅率上進行修正即可。不同類型的金融投資，面臨的稅收政策往往存在著較大的差異，具體情況詳見表1所示，這就為商業(yè)銀行通過稅收籌劃謀求金融投資稅后效益最大化提供了空間。

表1 商業(yè)銀行不同類型金融投資稅收政策表

（二）企業(yè)所得稅核算原理

按照我國現(xiàn)行《企業(yè)所得稅法》，一般的居民企業(yè)所得稅稅率為25%，即：

應(yīng)交所得稅=應(yīng)納稅所得額×25%

此處的應(yīng)納稅所得額一般不等于利潤總額，需要在利潤總額的基礎(chǔ)上進行調(diào)整，即：

應(yīng)納稅所得額=利潤總額±應(yīng)納稅調(diào)整額

其中，就商業(yè)銀行而言，應(yīng)進行納稅調(diào)增的通常包括不合理的支出，比如超額職工福利費支出、職工教育經(jīng)費支出、工會經(jīng)費支出、業(yè)務(wù)招待費支出、捐贈支出、罰款、資產(chǎn)減值準備等；應(yīng)進行納稅調(diào)減的通常包括無形資產(chǎn)研發(fā)加計扣除、免稅收入和不征收收入，免稅收入一般包括國債、地方政府債利息收入和公募基金投資收益。

對于當期的所得稅費用，則包括當期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅費用，即：

所得稅費用=應(yīng)交所得稅±遞延所得稅費用

其中，遞延所得稅費用有納稅調(diào)增和納稅調(diào)減之分，是在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)對不同會計期間應(yīng)納稅額的調(diào)整。理論上，在稅法維持不變的情況下，持續(xù)經(jīng)營的公司不會因為遞延所得稅費用影響各期應(yīng)納稅額總和。表2是以某上市銀行為例，說明所得稅費用與會計利潤的關(guān)系。

表2 某上市銀行所得稅費用與會計利潤相關(guān)關(guān)系表

二、上市銀行所得稅稅負及金融投資結(jié)構(gòu)比較分析

（一）上市銀行所得稅稅負情況

企業(yè)所得稅稅負可以用所得稅費用/利潤總額來衡量。盡管當期財務(wù)報告列報的所得稅費用，受到遞延所得稅的影響（遞延所得稅資產(chǎn)或者遞延所得稅負債會使得當期多繳（未來少繳）或者少繳（未來多繳）企業(yè)所得稅），但拉長時間周期來看，在稅收政策維持穩(wěn)定的情況下，企業(yè)應(yīng)交所得稅總額不變，因此遞延所得稅對企業(yè)所得稅稅負影響有限。從上市銀行公布的財務(wù)報表分析可知，城商行所得稅稅負低于股份行，股份行所得稅稅負又低于國有銀行。即使在同一類型銀行間，不同銀行所得稅稅負水平也差異較大。比如，在城商行序列中，寧波銀行所得稅稅負長期低于10%，而重慶銀行所得稅稅負又長期高于20%；在股份行序列中，興業(yè)銀行所得稅稅負能長期維持在10%上下，華夏銀行所得稅稅負則長期居于20%以上。

表3 2019-2021年上市銀行所得稅稅負情況表

盡管從企業(yè)所得稅核算的角度分析，決定一家銀行所得稅稅負的因素眾多，核算過程又頗為曲折復(fù)雜，但是如果這家銀行的所得稅稅負能長期大幅低于法定稅率（25%），原因往往是由于這家銀行的免稅收入占比較高所致。如本文第一部分所述，在商業(yè)銀行的主營業(yè)務(wù)中，免稅收入主要來源于金融投資中的國債、地方政府債、公募基金等投資業(yè)務(wù)。因此，需要綜合兩方面的因素，一方面，是金融投資在總資產(chǎn)中的占比，金融投資在總資產(chǎn)中占比越高的銀行，所得稅稅負水平也就有可能越低，反之則越高；另一方面，是國債、地方政府債、公募基金等免稅業(yè)務(wù)在金融投資業(yè)務(wù)中的占比，免稅業(yè)務(wù)在金融投資中的占比越高，所得稅稅負水平也就有可能越低，反之則越高。

（二）上市銀行金融投資占比情況

近年來，監(jiān)管部門加強對商業(yè)銀行回歸本源、回歸實體的引導，最明顯的特征就是信貸資產(chǎn)占比逐步上升，金融投資占比被壓縮。從上市銀行個體情況來看，金融投資占總資產(chǎn)的比重分化較為明顯，例如，最高的寧波銀行仍有47%，而最低的中國銀行僅有22%?？傮w而言，上市銀行中城商行金融投資占總資產(chǎn)的比重相對較高，股份行又略高于國有行。這一現(xiàn)象說明，城商行相對于股份行和國有行更有應(yīng)用免稅效應(yīng)的基礎(chǔ)。

表4 上市銀行金融投資占總資產(chǎn)的比重表

（三）免稅債券和非免稅債券的投資效益比較分析

盡管前文分析了上市銀行金融投資免稅效應(yīng)的的影響，但是不能因為國債、地方政府債、公募基金具有所得稅免稅效應(yīng)，就簡單認為該類業(yè)務(wù)一定比非免稅業(yè)務(wù)具有更高的投資價值，還要參考其他因素綜合考慮，比如票面收益率、風險資產(chǎn)權(quán)重、投資目的、債券價格波動率等。為簡化處理，此處我們選取同期限的國債和政金債來判斷，并假設(shè)投資標的均為持有至到期。由于二者風險資產(chǎn)權(quán)重都為0%，同樣具有不消耗資本的屬性，消除了除稅收以外因素的干擾。如圖1、圖2所示，盡管當前政金債的到期收益率高于同期限的國債，但是投資以收取利息收入為目的政金債稅后收益率低于同期限的國債，因而，若以持有至到期、收取利息收入為投資目的，投資國債的經(jīng)濟效益強于政金債。目前，這種情況也不一定是一成不變的，一旦出現(xiàn)政金債到期收益率扣除所得稅后高于國債到期收益率時，那么政金債相較于國債將更具有投資價值。歸納起來，當政金債到期收益率扣除所得稅后低于國債到期收益率時，以持有到期、收取利息收入為目的的債券，同期限的國債投資效益優(yōu)于政金債；反之，則同期限的政金債投資效益優(yōu)于國債。

三、商業(yè)銀行金融投資配置及考核激勵建議

（一）提升免稅業(yè)務(wù)占比，進一步提升國債、地方政府債、公募基金持倉比重

借鑒寧波銀行金融投資管理經(jīng)驗，在目前的低利率時代，進一步提升國債、地方政府債、公募基金等業(yè)務(wù)的持倉比重，并著重將政府債配置在以持有到期為目的的賬戶中，同時逐步減配政策性銀行債、同業(yè)存單等稅后收益率偏低的業(yè)務(wù)。

（二）優(yōu)化賬戶管理結(jié)構(gòu)，政金債、同業(yè)存單僅配置在以交易為目的賬戶

政金債、同業(yè)存單盡管票面收益率高于國債、地方政府債等免稅業(yè)務(wù)，但因其利息收入需要繳納企業(yè)所得稅，在考慮企業(yè)所得稅因素后的投資價值不及國債、地方政府債。若配置在以交易為目的賬戶，因國債、地方政府債與政金債、同業(yè)存單的資本利得一樣需要繳納企業(yè)所得稅、增值稅，而政金債、同業(yè)存單的價格波動率更大，更有利于博取交易價差。

（三）激勵發(fā)揮免稅效應(yīng)，按照完整法定稅率還原免稅收入

從邏輯上來看，當免稅收入占比越高時，實際所得稅稅負水平會越低，因此業(yè)務(wù)部門利益最大化與全行利益最大化的實施目的相悖。以寧波銀行為例，該行2020年全行所得稅稅負為8.2%，若按該稅負水平對免稅收入還原為稅前收入，則不足以激發(fā)金融投資部門以全行凈利潤最大化為導向。因此，建議按照法定稅率水平（25%）完整還原免稅收入，使得金融投資部門的利益考核和全行稅后凈利潤最大化目標完全一致，充分激勵金融投資部門發(fā)揮免稅效應(yīng)。