楊 文

（長(zhǎng)春財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院 吉林·長(zhǎng)春 130117）

0 前言

證券自營(yíng)業(yè)務(wù)需要證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)按照自身能夠支配的資金或者直接利用證券在證券市場(chǎng)從事以盈利為目的的證券買賣行為。證券自營(yíng)的主要工作有債券買賣經(jīng)營(yíng)、股票買賣經(jīng)營(yíng)、基金買賣等各種活動(dòng)。證券公司的主要特征是投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，在證券公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自營(yíng)業(yè)務(wù)是保證公司盈利水平的重要部分，其收入是證券公司總收入的30%左右。為了保證證券公司的盈利水平，必須加強(qiáng)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化工作。

1 東北證券自營(yíng)業(yè)務(wù)背景

證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)在我國(guó)的發(fā)展起步比較晚，但是其發(fā)展速度相對(duì)較快。證券自營(yíng)業(yè)務(wù)需要由證券公司使用自有資金進(jìn)行證券買賣，獲取一定利益的行為。證券公司存在的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題是當(dāng)前證券自營(yíng)業(yè)務(wù)研究過(guò)程中的熱點(diǎn)內(nèi)容。分析在證券公司運(yùn)行過(guò)程中存在的管理風(fēng)險(xiǎn)可以確定，國(guó)內(nèi)外很多研究人員在對(duì)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究時(shí)主要完成整體層面研究，并沒(méi)有從單一的業(yè)務(wù)這一角度出發(fā)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。針對(duì)我國(guó)東北地區(qū)證券股份有限公司的證券自營(yíng)業(yè)務(wù)，需要以具體的證券機(jī)構(gòu)為主研究對(duì)象進(jìn)行探討。某機(jī)構(gòu)是提供綜合金融服務(wù)的證券機(jī)構(gòu)。在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中可以提供銷售、交易、投資、銀行等服務(wù)。在對(duì)該公司的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究和總結(jié)，可以準(zhǔn)確掌握自營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展規(guī)律與生命周期風(fēng)險(xiǎn)管理情況?？梢詾槲覈?guó)證券公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供新的對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效解決的途徑。雖然某證券機(jī)構(gòu)制定了比較完善的現(xiàn)代化金融管理制度。但是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜的條件下，對(duì)證券公司的金融服務(wù)能力要求越來(lái)越高。這導(dǎo)致公司內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系建立也更加嚴(yán)格。因此，必須深入掌握證券公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，并采取有效措施提高公司的自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控水平，這對(duì)推動(dòng)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有重要意義[1]。

2 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1 內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因素

目前對(duì)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析時(shí)，需要加強(qiáng)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因素研究工作，主要表現(xiàn)在以下方面：第一，交易方式風(fēng)險(xiǎn)。證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)按照不同的交易方式包括現(xiàn)金和保證金交易兩種?，F(xiàn)金交易指的是證券公司直接支付交易金額，一次付清全部交易額。這種交易方式的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但是保證金交易需要證券機(jī)構(gòu)在買入一定金額證券時(shí)僅支付一定價(jià)款，之后按照所采購(gòu)的證券作為抵押向銀行借款，支付其余價(jià)款。如果在操作過(guò)程中對(duì)證券的實(shí)際價(jià)值判斷失誤，可能會(huì)導(dǎo)致證券公司出現(xiàn)虧本甚至破產(chǎn)的情況。這種交易方式的風(fēng)險(xiǎn)比較大。第二，投資決策風(fēng)險(xiǎn)。主要是證券公司在決策過(guò)程中，對(duì)投資目標(biāo)、對(duì)象、組合以及操作策略和相關(guān)的制度進(jìn)行決定與選擇的行為。一旦在任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)錯(cuò)誤判斷，可能會(huì)導(dǎo)致投資決策失誤，影響公司管理水平，導(dǎo)致自營(yíng)業(yè)務(wù)遭受經(jīng)濟(jì)損失。一般情況下，決策者會(huì)根據(jù)自己的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)、價(jià)值觀以及知識(shí)儲(chǔ)備等進(jìn)行判斷。但是不管多么周密的決策都帶有一定風(fēng)險(xiǎn)，再加上股市行情的變化比較復(fù)雜，自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的難以預(yù)測(cè)性，證券公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，必須保證決策方案的合理性，一旦失誤會(huì)產(chǎn)生極大風(fēng)險(xiǎn)。第三，金融管理風(fēng)險(xiǎn)。主要是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)資金沒(méi)有進(jìn)行科學(xué)管理，自營(yíng)資金與其他業(yè)務(wù)的資金、人員、賬戶存在混合操作等情況，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金安全受到威脅。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)如果沒(méi)有根據(jù)自身的金融規(guī)模構(gòu)建有效的自營(yíng)業(yè)務(wù)決策系統(tǒng)調(diào)研系統(tǒng)或者相應(yīng)的管理制度、責(zé)任制度等，會(huì)直接影響企業(yè)的自營(yíng)業(yè)務(wù)管理水平以及營(yíng)業(yè)能力。第四，操作風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)管理過(guò)程中，內(nèi)控機(jī)制不合理、操作人員專業(yè)水平不高或者受外部環(huán)境影響，導(dǎo)致的各種損失都為操作風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樽C券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜度比較高，參與的人包括管理人、投資顧問(wèn)、自營(yíng)決策者等，操作風(fēng)險(xiǎn)的控制難度會(huì)更大。需要不同機(jī)構(gòu)緊密銜接。與此同時(shí)，證券公司管理人員需要根據(jù)自營(yíng)投資決策者個(gè)人的操作經(jīng)驗(yàn)判斷是否按照規(guī)定的投資目標(biāo)和策略開(kāi)展投資。

2.2 客觀風(fēng)險(xiǎn)因素

除了內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響之外，一些客觀風(fēng)險(xiǎn)因素也會(huì)對(duì)證券公司的經(jīng)營(yíng)水平產(chǎn)生影響。第一，證券市場(chǎng)風(fēng)。在證券市場(chǎng)因?yàn)槟撤N不能預(yù)見(jiàn)與控制的因素，會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，導(dǎo)致持有人遭受經(jīng)濟(jì)損失。導(dǎo)致證券公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的原因比較多，并且不同的風(fēng)險(xiǎn)因素在不同使其的表現(xiàn)存在一定差異。第二，政策法律風(fēng)險(xiǎn)。主要指的是相關(guān)政策制度調(diào)整或者實(shí)施過(guò)程中對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，進(jìn)而形成風(fēng)險(xiǎn)。例如政財(cái)政部門(mén)對(duì)稅率的調(diào)整，可能會(huì)導(dǎo)致證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)遭受威脅。國(guó)家政策性因素對(duì)股市的波動(dòng)產(chǎn)生的影響是比較大的，也是證券公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。除此之外，證券公司在自營(yíng)業(yè)務(wù)中如果存在違法違規(guī)或者違反中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定的行為，也會(huì)導(dǎo)致證券公司遭受法律制裁而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失[2]。

3 公司證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化策略

3.1 增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)

為了保證證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，需要公司管理人員以及決策人員增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，要認(rèn)識(shí)到在證券自營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工作的積極作用。證券公司一般可以從以下角度出發(fā)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)：第一，要確保操作風(fēng)險(xiǎn)控制的價(jià)值取向清晰明確，對(duì)自營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、證券成本收益和股東價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行準(zhǔn)確掌握，確保自營(yíng)業(yè)務(wù)操作人員有強(qiáng)烈的證券資金有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這是降低證券自營(yíng)損失的重要基礎(chǔ)。第二，在證券公司需要加大風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)文化建設(shè)，使企業(yè)全體員工都能夠認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)控制的積極作用。第三，重視風(fēng)險(xiǎn)教育和培訓(xùn)。從證券自營(yíng)決策到操作人員，再到普通員工都要加強(qiáng)證券經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)教育工作。利用典型案例進(jìn)行教育，促使全體工作人員能夠掌握證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素，增強(qiáng)工作人員的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)[3]。

3.2 構(gòu)建全局觀，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部決策管理

在證券公司內(nèi)部決策管理的過(guò)程中，金融決策人員以及操作人員需要加強(qiáng)市場(chǎng)變化趨勢(shì)的判斷工作，才能夠選擇合適的時(shí)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)，這是提高獲利水平的關(guān)鍵手段。對(duì)股市行情的大勢(shì)走向進(jìn)行把握是確保自營(yíng)業(yè)務(wù)能夠順利展開(kāi)的重要環(huán)境。單個(gè)股市行情是不能脫離市場(chǎng)大勢(shì)的。對(duì)我國(guó)股市大勢(shì)產(chǎn)生影響的主要因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、微觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、股市的供求關(guān)系、政府對(duì)股市的調(diào)控政策、投資行為、投資理念以及投資者的心理預(yù)期等。在具體的研究過(guò)程中，可以通過(guò)先進(jìn)技術(shù)對(duì)股市指數(shù)的下一步走勢(shì)進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，以當(dāng)前我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和微觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響為基礎(chǔ)，對(duì)大勢(shì)走向有基本的判斷。除此之外，需要對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行關(guān)注，對(duì)上證指數(shù)的月K線、周K線、日K線走勢(shì)等進(jìn)行綜合分析，并以具體的分析結(jié)果對(duì)大勢(shì)走勢(shì)進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)。金融決策人員在對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)進(jìn)行判斷的過(guò)程中，需要根據(jù)自身的判斷結(jié)果，確定離場(chǎng)進(jìn)場(chǎng)的具體時(shí)間。決定某一時(shí)期中自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，主要是由公司的投入的資金總量、投資對(duì)象、投資對(duì)象的投入資金分配情況等決定的。[4]

3.3 規(guī)范投資者的投資行為

為了對(duì)投資者的投資行為進(jìn)行規(guī)范化管理，需要從以下角度出發(fā)：第一，要明確自營(yíng)決策者和操作人員的具體職責(zé)，確保證券自營(yíng)投資決策人員以及操作人員的操作權(quán)限有明確的劃分。根據(jù)證券自營(yíng)資金的規(guī)模進(jìn)場(chǎng)時(shí)及風(fēng)險(xiǎn)程度等因素對(duì)具體的操作指令進(jìn)行分類，所有的交易都必須由操作人員進(jìn)行操作，投資決策者不能直接下單交易，防止對(duì)操作人員的正常指令執(zhí)行產(chǎn)生干擾。第二，要明確投資操作以及復(fù)核的具體流程。在下達(dá)交易指令后，需要對(duì)交易指令的執(zhí)行進(jìn)行復(fù)核。交易指令下達(dá)必須要以決策作為依據(jù)，部門(mén)負(fù)責(zé)人以及自由投資決策者需要對(duì)具體的交易指令進(jìn)行確認(rèn)，信息系統(tǒng)在對(duì)交易指令進(jìn)行執(zhí)行時(shí)，也要按照一定的約束對(duì)超過(guò)合理價(jià)格、超數(shù)量、不符合正常交易邏輯的指令進(jìn)行有效攔截，操作人員確認(rèn)后才能夠繼續(xù)執(zhí)行指令。

4 結(jié)語(yǔ)

總而言之，證券公司本身是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，在證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化的過(guò)程中，需要了解自營(yíng)業(yè)務(wù)本身存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。要對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究背景進(jìn)行深入分析，才能夠掌握證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論，并提出更加科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力。