杜鵬

受益于數(shù)字貨幣概念，翠微股份（603123.SH）2022年以來股價最大漲幅接近3倍，市值最高超過240億元，但其數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)中短期之內(nèi)根本難以貢獻業(yè)績，目前的布局也難以真正分享到數(shù)字貨幣盛宴。本輪股價暴漲，純粹是資金推動的瘋狂炒作。

本輪暴漲發(fā)生于翠微股份宣布巨額限售股解禁上市不久，這些解禁股東成為股價暴漲的最大受益人，短時間身家大漲超過3倍，所持股份最高市值達到12.8億元。翠微股份前腳解禁，后腳股價就大漲，兩者之間難道僅僅是巧合嗎？

翠微股份2020年收入為40.93億元，其中超市百貨業(yè)務(wù)貢獻收入12.54億元、第三方支付業(yè)務(wù)貢獻收入28.41億元。超市百貨為其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，近年來規(guī)模持續(xù)萎縮，盈利能力低下，前景難言樂觀。第三方支付業(yè)務(wù)為其收購而來，業(yè)績增速并不快，凈利潤承諾能否達標也存在變數(shù)，長期前景也不被市場看好。

2022年以來，A股表現(xiàn)疲弱，大多數(shù)個股持續(xù)回調(diào)，尤其賽道股跌幅巨大。不過，翠微股份卻是鶴立雞群，成為整個市場為數(shù)不多的亮點之一。

Wind資訊顯示，2022年開市后第一個交易日，即1月4日，翠微股份跳空高開并以漲停價8.97元/股收盤，后面四個交易日連續(xù)漲停收盤。之后，股價在僅調(diào)整一日后，繼續(xù)大幅快速上漲，并于2月11日創(chuàng)下歷史最高價30.50元/股。僅僅一個月時間，翠微股份股價最大漲幅274%，市值最高達到244億元;其2月22日收盤價仍有25.89元/股，總市值206.86億元。

1月19日，翠微股份發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021年實現(xiàn)凈利潤1.4億元到1.8億元。按照預(yù)告上限計算，目前市值對應(yīng)的PE高達114.92倍。2021年9月30日，其凈資產(chǎn)值為38.49億元，目前市值對應(yīng)的PB為5.37倍?？梢哉f，翠微股份目前估值已經(jīng)被炒到歷史絕對高位水平。

數(shù)字貨幣概念是翠微股份股價短期暴漲的導(dǎo)火索。2021年12月以來，關(guān)于數(shù)字貨幣的利好不斷，翠微股份旗下有一家子公司海科融通，持股比例98.3%，后者主要從事第三方支付業(yè)務(wù)，通過傳統(tǒng)POS、智能POS等多種收單產(chǎn)品為持卡人和商戶提供收單服務(wù)。隨著數(shù)字人民幣試點的推進，?？迫谕I(yè)務(wù)布局已經(jīng)延伸至數(shù)字貨幣。根據(jù)2021年中報，海科融通已與工商銀行等數(shù)字貨幣流通機構(gòu)進行業(yè)務(wù)對接和系統(tǒng)對接，目前已具備數(shù)字人民幣交易受理能力。

基于此，市場將翠微股份視作數(shù)字貨幣概念股，從而進行瘋狂炒作。對此，投資人需要保持清醒的是，?？迫谕〝?shù)字貨幣業(yè)務(wù)目前僅處于布局階段，中短期之內(nèi)根本就不會貢獻業(yè)績。

面對交易所的問詢壓力，翠微股份在公告中坦承，?？迫谕ㄊ杖胫饕獊碓从诰€下銀行卡收單手續(xù)費，目前數(shù)字人民幣支付方式尚未帶來增量業(yè)務(wù)收入，其與刷卡、掃碼等傳統(tǒng)支付方式屬于相互替代、此消彼長的關(guān)系，不會對整體收單業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

對于數(shù)字人民幣的長期前景，券商普遍還是較為看好，認為數(shù)字人民幣軟硬件產(chǎn)業(yè)升級將帶來較廣闊的市場空間，包括銀行核心系統(tǒng)改造、數(shù)字人民幣硬錢包、ATM升級、智能柜臺發(fā)卡機升級、商戶POS設(shè)備升級。但是，翠微股份在公告中明確表示，其與銀行的合作僅在于搭建數(shù)字人民幣的收單業(yè)務(wù)端口，不涉及軟硬件相關(guān)研發(fā)工作，意味著其很難分享數(shù)字貨幣盛宴。

可以看出，翠微股份2022年以來的暴漲更多是資金借助數(shù)字貨幣概念進行的瘋狂炒作。

就在本輪暴漲之前不久，翠微股份2021年12月9日有4197萬定增限售股解禁，解禁對象包括北京傳藝空間廣告有限公司等四家法人企業(yè)以及99位自然人，這些解禁股份來自翠微股份對外收購資產(chǎn)及配套融資。

2020年3月31日晚間，翠微股份公告稱，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買海淀科技等106名股東所持有?？迫谕?8.69%的股權(quán)，本次交易整體作價19.53億元;同時，上市公司擬募集配套資金不超過13億元。2020年12月，翠微股份完成對?？迫谕ǖ闹亟M收購以及配套融資。

翠微股份在上述收購中發(fā)行股份的價格為6.09元/股，在解禁日2021年12月9日公司股價只有7.25元/股，相比發(fā)行價漲幅僅有19.05%。如果考慮到時間成本，這些股份根本就沒有賺到錢。而在經(jīng)過本輪瘋狂炒作后，公司股價最高達到30.50元/股，相比發(fā)行價和解禁日價格的漲幅分別為400.82%、320.69%，為解禁股份提供了短時間暴富的機會。

按照最高價30.50元/股計算，本次解禁的4197萬股股份的市值高達12.8億元。更值得注意的是，在本次解禁之后，翠微股份還有7962萬股股份將于2023年12月8日解禁，對應(yīng)市值24.28億元。

因此，與上述收購交易對象關(guān)系密切的資金完全有足夠的動力來做高股價以實現(xiàn)利益最大化。事實也已經(jīng)表明，在定增限售股解禁之后，公司股價立即迎來了3倍的漲幅，兩者之間難道僅僅是巧合嗎？

值得一提的是，近日證監(jiān)會還公開了一份與?？迫谕ㄊ召彴赣嘘P(guān)的內(nèi)幕交易罰單。

1月7日，北京監(jiān)管局披露了一則針對李景海的行政處罰決定書，從決定書來看，李景海由于涉嫌內(nèi)幕交易翠微股份股票，被沒收違法所得473.94萬元，并處罰款1421.81萬元。

而李景海內(nèi)幕交易的事實正是發(fā)生在2019年翠微股份收購?？迫谕ㄆ陂g。據(jù)查，在整個內(nèi)幕交易敏感期，李景海與內(nèi)幕信息知情人林某進行了4次通話聯(lián)絡(luò)，隨后李景海實際控制的兩個證券賬戶對翠微股份進行買賣操作。

資料顯示，林某時任海淀國投董事長，海淀國投為海淀科技的控股股東，而海淀科技彼時為?？迫谕ǖ谝淮蠊蓶|，持股比例35%。基于此，林某屬于內(nèi)幕信息知情人。

?？迫谕ǔ闪⒂?001年4月5日，主要從事第三方支付業(yè)務(wù)中的銀行卡收單業(yè)務(wù)。

早在2015年、2016年，?？迫谕ň驮c融鈺集團、新力金融兩家上市公司籌劃過重組方案，但均因“存不確定性風險”以失敗告終。

在上述籌劃過程中，當時海科融通的業(yè)績承諾為2016-2019年凈利潤不低于1億元、1.95億元、2.7億元和3.35億元。而2016年以來，?？迫谕ǖ膶嶋H經(jīng)營業(yè)績未達前期預(yù)測，2017年至2019年的完成率分別為48.45%、54%、56.45%。

在翠微股份收購?？迫谕〞r，交易對方也給出了業(yè)績承諾，承諾2020-2022年實現(xiàn)的扣非凈利潤不低于1.75億元、2.08億元、2.4億元。

翠微股份2021年5月12日發(fā)布的盈利預(yù)測實現(xiàn)情況公告稱，海科融通2020年扣非凈利潤為1.84億元，已實現(xiàn)業(yè)績承諾。雖然其已完成業(yè)績承諾，但是完成值僅比承諾值多出來900萬元，可以說是精準達標。

翠微股份2021年業(yè)績預(yù)告稱，海科融通2021年實現(xiàn)凈利潤1.85億元到2.15億元，同比增加0.55%到16.86%，增長速度并不算快。海科融通2021年業(yè)績承諾值為2.08億元，如果最終業(yè)績落在預(yù)告下限，那么其大概率將無法完成業(yè)績承諾。如果最終業(yè)績落在預(yù)告上限，那么其業(yè)績完成值僅比承諾值多出來700萬元左右，基本上再次精準踩線達標。

對于海科融通的業(yè)務(wù)前景，市場普遍并不看好。隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，拉卡拉、?？迫谕ǖ葌鹘y(tǒng)的第三方支付服務(wù)變得不再“便民”，人們只要在手機上動動手機就可以完成信用卡還款、生活繳費等支付需求，支付寶、微信支付快速成為移動支付領(lǐng)域的雙巨頭，而海科融通等在線下支付領(lǐng)域的地位一夜之間被推翻。目前，這些以?？迫谕榇淼膫鹘y(tǒng)第三支付方所占市場份額已經(jīng)微不足道。

除了?？迫谕ㄒ酝?，翠微股份還有超市百貨業(yè)務(wù)。過去幾年，在線上電商以及疫情的沖擊之下，這塊業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)大幅萎縮，表現(xiàn)欠佳。根據(jù)Wind資訊，翠微股份2014年和2020年營業(yè)收入分別為61.42億元、40.93億元，6年時間收入下降了33.36%。

從盈利能力來看，根據(jù)Wind資訊，翠微股份2021年以來的扣非加權(quán)ROE均在10%以下，2015年以來均在5%以下，最近的2018-2020年分別為4.76%、3.5%、-3.18%。

《證券市場周刊》記者給翠微股份證券部發(fā)去了采訪函，截至發(fā)稿未收到上市公司回復(fù)。