陳靜

在新舊能源轉(zhuǎn)型中原油需求仍在增長，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問題，油價(jià)將高位運(yùn)行。

12月9日原油布倫特、WTI期貨結(jié)算價(jià)連續(xù)7個(gè)交易日下跌，分別下跌至76.10、71.02美元/桶，均為2021年12月以來最低。IMF預(yù)測(cè)，2022年全球GDP增速將降至3.20%，2023年進(jìn)一步降至2.90%。全球經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)國際原油的需求也將下降。

國元證券認(rèn)為，在一個(gè)比較長期的視角下，石油產(chǎn)量變化由其需求變化引起，而原油需求在宏觀意義上又與全球宏觀增長密不可分。因此從第一層維度上看，油價(jià)在全球通脹下行周期往往承壓。而在中短期視角下，原油的供需缺口指標(biāo)對(duì)原油價(jià)格有比較強(qiáng)的領(lǐng)先性。自今年第二季度以來，原油供需缺口由負(fù)轉(zhuǎn)正，后市基于產(chǎn)需缺口繼續(xù)收斂，油價(jià)中樞大概率仍將下移。

信達(dá)證券提出，考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中原油需求仍在增長，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問題，油價(jià)將高位運(yùn)行。

光大證券分析，地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，中長期上游資本開支不足造成原油供給增長乏力，預(yù)計(jì)油價(jià)將維持中高位，建議關(guān)注如下標(biāo)的：第一，上游板塊，中石油、中海油、中石化、新奧股份、中曼石油；第二，油服板塊，中海油服、海油工程、海油發(fā)展、石化油服、博邁科；第三，民營煉化板塊，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等。

據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道，歐盟、G7和澳大利亞對(duì)俄羅斯海運(yùn)石油出口設(shè)置每桶60美元價(jià)格上限的決定12月5日生效。一旦嚴(yán)格執(zhí)行，或?qū)⑹沟枚砹_斯被動(dòng)或主動(dòng)降低產(chǎn)量，可能對(duì)全球原油供給產(chǎn)生100萬桶/天的影響。中泰證券建議關(guān)注“油“”服“”替”相關(guān)企業(yè)。油價(jià)高位震蕩拉動(dòng)石油企業(yè)業(yè)績，上游資本開支回暖，相關(guān)化學(xué)品價(jià)格增擴(kuò)，建議關(guān)注中國石油、中國海油、中曼石油、中海油服、迪威爾、寶豐能源、衛(wèi)星化學(xué)等企業(yè)。

行業(yè)研判

華創(chuàng)證券 酒企業(yè)績分化將加劇

11月下旬起酒企和渠道溝通擬定來年目標(biāo)，12月渠道開始分批次完成春節(jié)回款。今年回款發(fā)貨節(jié)奏較往年延遲。關(guān)注3個(gè)積極信號(hào)：一是名優(yōu)酒企仍具平穩(wěn)穿越周期的能力，茅臺(tái)、汾酒等自然周轉(zhuǎn)能力強(qiáng)、庫存把控好；二是部分品牌主動(dòng)釋放控量信號(hào)；三是估值相應(yīng)消化。短期推薦估值和持倉低位的五糧液、洋河，全年確定性標(biāo)的首推茅臺(tái)，其次汾酒及古井貢。

安信證券 光伏組件輔材需求彈性可期

輔材是光伏組件的重要組成部分，主要包括邊框、玻璃、背板、膠膜、焊帶、接線盒等，在組價(jià)成本中合計(jì)占30%～40%。隨著組件排產(chǎn)上行，輔材環(huán)節(jié)有望迎來確定性量增。關(guān)注隔膜/背板企業(yè)福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術(shù)、明冠新材、鹿山新材；邊框企業(yè)鑫鉑股份；焊帶企業(yè)宇邦新材、同享科技。

國盛證券泛AI技術(shù)應(yīng)用加速

12月1日，OpenAI發(fā)布了NLP（自然語言識(shí)別）新模型ChatGPT，一經(jīng)面世就引發(fā)科技界的巨大關(guān)注；使用簡單，只需向ChatGPT文字提出需求即可。ChatGPT可完成回答問題、書寫代碼、寫詩、寫小說等。隨著ChatGPT帶來的算法突破，NLP能力上限有望日益提升，建議關(guān)注：①機(jī)器人：三花智控、綠的諧波、鳴志電器、雙環(huán)傳動(dòng)；②AI語音語義：科大訊飛、拓爾思、漢王科技；③AI視覺：?？低暋⒋笕A股份、云從科技。

投資策略

財(cái)通證券 進(jìn)攻上證50為代表的穩(wěn)增長主線

當(dāng)前海外衰退及加息路徑放緩再確認(rèn)，國內(nèi)支持地產(chǎn)融資的“三支箭”均已出，同時(shí)各地防疫政策優(yōu)化持續(xù)落地，進(jìn)一步提升投資者對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)，建議投資者繼續(xù)進(jìn)攻，增配白酒、醫(yī)藥和疫后復(fù)蘇的酒店、交運(yùn)等大消費(fèi)，以及券商地產(chǎn)后周期的大金融。

政策面利好、經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)推動(dòng)以大消費(fèi)和大金融為主要成分的上證50上行。年底涵蓋大消費(fèi)和大金融板塊的上證50，有望繼續(xù)跑贏市場(chǎng)。如防疫政策能夠不斷調(diào)整優(yōu)化到春節(jié)假期后，并且消費(fèi)數(shù)據(jù)端出現(xiàn)向好跡象，會(huì)更有利于消費(fèi)板塊表現(xiàn)；否則可能會(huì)形成階段性獲利了結(jié)。中期圍繞供給創(chuàng)新，關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新材料（有色化工）、新制造（半導(dǎo)體軍工機(jī)械）、新軟件（計(jì)算機(jī)）為代表的三“新”機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券 明年A股走修復(fù)市

2023年權(quán)益市場(chǎng)最大的機(jī)遇來自中美“此消彼長”相對(duì)優(yōu)勢(shì)，AH市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力主要來自估值修復(fù)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下行，以及無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，貼現(xiàn)率下行驅(qū)動(dòng)AH股上行，A股走修復(fù)市、港股走牛市。

2023年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度偏弱，疫情約束或?qū)⒅鸩酱蜷_，穩(wěn)地產(chǎn)決心堅(jiān)定，財(cái)政前置但基建增速承壓，消費(fèi)和出口支撐不足。預(yù)計(jì)2023年盈利回升周期，A股有望開啟新一輪主動(dòng)擴(kuò)表周期。上半年重心在經(jīng)濟(jì)“托底”和信心“重建”，下半年結(jié)構(gòu)“轉(zhuǎn)型”和競(jìng)爭(zhēng)力“突圍”。重建是央國企價(jià)值重估，關(guān)注能源央企、科技央企、科創(chuàng)板；轉(zhuǎn)型探尋制造業(yè)中堅(jiān)力量，中長貸回暖拉動(dòng)制造業(yè)復(fù)蘇，關(guān)注通用設(shè)備和新能源設(shè)備；此外國家安全觀“自上而下”戰(zhàn)略升級(jí)，關(guān)注油氣裝備、半導(dǎo)體設(shè)備、航空航天業(yè)。