方斐

2月11日，銀保監(jiān)會(huì)公布2021年四季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)。截至2021年年末，中國商業(yè)銀行總資產(chǎn)288.59萬億元，同比增長8.58%;2021年全年凈息差2.08%，較三季度末上行1BP;不良率、關(guān)注率分別為1.73%、2.31%，較三季度末均下降2BP;核心一級(jí)資本充足率為10.78%，較三季度末上升12BP。

2021年，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤2.18 萬億元，同比增長 12.63%，其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行同比增速分別為12.71%、13.38%、11.59%、9.06%，增速較三季度末分別變動(dòng)-94BP、67BP、11BP、71BP，城商行盈利能力明顯修復(fù)。2021年，商業(yè)銀行凈息差為2.08%，同比下行2BP，較三季度末上行1BP，國有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈息差環(huán)比分別變動(dòng)1BP、-2BP、2BP、6BP。LPR連續(xù)下調(diào)降低貸款利率，存款定價(jià)自律機(jī)制疊加降準(zhǔn)壓降負(fù)債成本，“寬貨幣”環(huán)境下信貸需求開始回升，預(yù)計(jì)2022 年銀行凈息差有望企穩(wěn)。

商業(yè)銀行穩(wěn)健擴(kuò)表，國有銀行為普惠小微中堅(jiān)力量。2021年年末，中國商業(yè)銀行總資產(chǎn)達(dá) 288.59萬億元，同比增長8.58%，增速較三季度末上行25BP，其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)增速較三季度末分別變動(dòng)82BP、-23BP、-4BP、-38BP，國有大行擴(kuò)表加速。在資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)上，普惠型小微貸款余額為19.07萬億元，同比增速為 24.94%，其中，國有銀行普惠小微貸款余額同比增長35.66%，遠(yuǎn)高于整體增速，較三季度末上行1.98個(gè)百分點(diǎn)，仍為普惠小微信貸的中堅(jiān)力量。

國有大行、股份制銀行不良“雙降”，商業(yè)銀行關(guān)注類貸款率持續(xù)下降。2021年年末， 商業(yè)銀行不良貸款率為1.73%，較三季度末下降2BP，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度的逐季下降;其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行不良率分別為1.37%、1.37%、1.9%、3.63%，較三季度末分別變動(dòng)-6BP、-3BP、8BP、4BP，國有大行、股份制銀行不良貸款余額較三季度末分別下降302.97億元、28.47億元，不良貸款余額和不良貸款率實(shí)現(xiàn)雙降，資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)。2021年年末，商業(yè)銀行關(guān)注類貸款率為2.31%，較三季度末下行2BP，連續(xù)七個(gè)季度逐季下降，隱性不良風(fēng)險(xiǎn)顯著降低。

撥備覆蓋率同比均有上行，資本充足指標(biāo)全面提升。2021年年末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為196.91%，較三季度末下降9BP，同比上行12.44個(gè)百分點(diǎn)，其中，各類型銀行同比均有上行。商業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為 10.78%、12.35%、15.13%，較三季度末分別上行12BP、23BP、33BP，各類型銀行資本充足率同比、環(huán)比均有提升，反映盈利能力與資產(chǎn)質(zhì)量雙向優(yōu)化，推動(dòng)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力走強(qiáng)，預(yù)計(jì)2022年銀行基本面繼續(xù)穩(wěn)中向好。

從2021年四季度主要監(jiān)管指標(biāo)來看，銀行業(yè)2021年利潤同比增長12.6%，單季利潤同比增長16.8%，增速創(chuàng)2015年以來新高，基本面持續(xù)向好，息差企穩(wěn)改善（環(huán)比提升1BP），資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)一步向好，在國有大行的驅(qū)動(dòng)下規(guī)模增速較三季度提升。

結(jié)合近期政策和金融數(shù)據(jù)看，管理層對(duì)穩(wěn)增長和穩(wěn)地產(chǎn)政策有信心和決心，且有發(fā)力空間和工具，政策將持續(xù)發(fā)力，直至經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)數(shù)據(jù)的預(yù)期改善。

值得關(guān)注的是銀行業(yè)2021年四季度單季利潤增長16.8%，創(chuàng)2015年以來新高，與此同時(shí)，2021年全年商業(yè)銀行凈利潤同比增長12.6%，增速較前三季度的11.5%進(jìn)一步提升，四季度單季同比增長16.8%，增速為2015年以來新高。具體來看，2021年，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈利潤同比分別增長12.7%、13.4%、11.6%、9.1%。結(jié)合上市銀行業(yè)績快報(bào)情況來看，量價(jià)齊升帶來的營收穩(wěn)健增長以及銀行資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)向好是利潤高增長的最核心因素。

數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度銀行業(yè)規(guī)模增速提升主要由大行驅(qū)動(dòng)所致。四季度，商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)8.6%的同比增速，較三季度提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。分不同類型銀行來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行的資產(chǎn)規(guī)模分別同比增長 7.8%、7.5%、9.7%、10%，僅國有大行的規(guī)模同比增速較三季度提升0.82個(gè)百分點(diǎn)，股份制銀行、城商行、農(nóng)商行規(guī)模增速分別下行0.23個(gè)百分點(diǎn)、0.04個(gè)百分點(diǎn)、0.38個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)規(guī)模增速提升預(yù)計(jì)受四季度房地產(chǎn)融資監(jiān)管壓力緩解，涉房類貸款投放改善的影響，同時(shí)監(jiān)管采取積極的貨幣政策、1年期LPR利率下行等因素的影響也不可小覷。但中小銀行規(guī)模增速放緩，結(jié)合四季度信貸新增結(jié)構(gòu)中票據(jù)占比較高來看，也反映出四季度國內(nèi)信貸需求仍較為疲弱。

四季度息差環(huán)比提升1BP，不良率和關(guān)注率繼續(xù)下行。銀行業(yè)四季度息差環(huán)比三季度提升1BP至2.08%，但表現(xiàn)分化，國有大行、城商行、農(nóng)商行的息差環(huán)比分別提升1BP、2BP、7BP至2.04%、1.91%、2.33%，股份制銀行的息差環(huán)比下降2BP至2.13%。行業(yè)息差的持續(xù)改善預(yù)計(jì)受益于新發(fā)貸款利率企穩(wěn)、市場利率下行負(fù)債成本優(yōu)化、零售信貸投放加快等因素。

四季度銀行不良貸款、關(guān)注類貸款占比環(huán)比三季度分別下行2BP、2BP至 1.73%、2.31%。在行業(yè)總體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的背景下，撥備覆蓋率環(huán)比基本持平為197%。中銀證券認(rèn)為，雖然國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力加大，但穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，有助于銀行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和基本面保持穩(wěn)健。

東興證券分析認(rèn)為，從銀保監(jiān)會(huì)公布的2021年四季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)來看， 銀行行業(yè)盈利增速環(huán)比提升，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，全行業(yè)凈利潤增速繼續(xù)回升，城商行大幅改善、國有銀行環(huán)比回落。

2021年，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤2.18萬億元，同比增長12.63%，增速較2021年三季度提升1.18個(gè)百分點(diǎn)。其中，國有銀行同比增長12.7%，增速較2021年三季度下降0.94個(gè)百分點(diǎn);股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈利潤同比分別增長13.37%、11.56%、9.06%，增速較2021年三季度分別提升0.67個(gè)百分點(diǎn)、11.19個(gè)百分點(diǎn)、0.67個(gè)百分點(diǎn)。

從已公布的上市銀行2021年業(yè)績快報(bào)來看，上市城商行、農(nóng)商行凈利潤增速高于行業(yè)平均水平，如江蘇銀行同比增速為30.7%、寧波銀行為29.7%、張家港行為29.8%、蘇農(nóng)銀行為20.7%、常熟銀行為21.1%。這反映出目前中小銀行業(yè)績分化在持續(xù)加大，長三角、成 渝經(jīng)濟(jì)圈等區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能更足，區(qū)域機(jī)構(gòu)經(jīng)營環(huán)境優(yōu)勢強(qiáng)大，成長性更高。

2021年年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增 8.58%，增速環(huán)比提升0.25個(gè)百分點(diǎn);其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行總資產(chǎn)同比增速分別為7.76%、7.53%、9.74%、10.02%，僅國有銀行增速環(huán)比改善。盡管整體規(guī)模增速環(huán)比提升，但銀行內(nèi)部表現(xiàn)分化，凸顯2021年四季度在穩(wěn)增長政策加碼的情況下，國有大行執(zhí)行力度更強(qiáng)，信貸投放有所加快。股份制銀行、弱區(qū)域城農(nóng)商行信貸投放相對(duì)疲弱。預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、央行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放的定調(diào)下，2022年寬信用力度將有所加大。

商業(yè)銀行凈息差企穩(wěn)，國有大行、城商行、農(nóng)商行表現(xiàn)更優(yōu)。2021年，商業(yè)銀行凈息差為2.08%，環(huán)比提升1BP。一方面，受益于資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)優(yōu)化，信貸特別是按揭貸款、個(gè)人消費(fèi)貸款等高收益零售貸款占比提升，結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于資產(chǎn)端收益率整體平穩(wěn);另一方面，前期存款利率定價(jià)改革紅利逐步釋放，引導(dǎo)存款成本下降，銀行負(fù)債成本壓力緩釋。細(xì)分來看，國有大行、城商行、農(nóng)商行凈息差環(huán)比分別提高1BP、2BP、7BP至2.04%、1.91%、2.33%，股份制銀行凈息差環(huán)比下降2BP至2.13%。

央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，2021年12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率已降至4.57%的歷史低位。往后看，受連續(xù)降息的影響，貸款定價(jià)存在下行壓力，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望緩解資產(chǎn)端收益率下行壓力。負(fù)債端，得益于存款利率定價(jià)改革紅利，以及較為充裕的流動(dòng)性，商業(yè)銀行負(fù)債成本下行也會(huì)形成對(duì)沖，凈息差總體可控。

資產(chǎn)質(zhì)量整體持續(xù)向好，部分中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力。2021年年末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.73%，環(huán)比下降2BP;關(guān)注類貸款占比2.31%，環(huán)比下降2BP。商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的改善得益于不良的大力度處置和不良生成的降低。2021年，銀行業(yè)處置不良資產(chǎn)總計(jì)3.13萬億元，同比增長0.11萬億元。細(xì)分來看，資產(chǎn)質(zhì)量有所分化，中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力。其中 ，國有大行、股份制銀行不良率環(huán)比下降 6BP、3BP至1.37%、1.37%;城商行、農(nóng)商行不良率環(huán)比上升8BP、4BP至1.9%、3.63%。但從上市城商行、農(nóng)商行的情況來看，不良率維持在較低水平。

從監(jiān)管數(shù)據(jù)和已公布的業(yè)績快報(bào)來看，2021年，商業(yè)銀行盈利增速持續(xù)穩(wěn)步改善，凈息差環(huán)比回升，資產(chǎn)質(zhì)量整體向好。往后看，預(yù)計(jì)在穩(wěn)增長政策發(fā)力，央行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放的定調(diào)下，信貸投放有望加速。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、負(fù)債成本下行有望對(duì)沖一部分降息帶來的資產(chǎn)端收益率下行壓力，預(yù)計(jì)凈息差總體可控。另外，隨著地產(chǎn)調(diào)控政策糾偏，地產(chǎn)領(lǐng)域潛在不良?jí)毫τ型鸩骄忈?，預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)基本面將保持穩(wěn)健。

2021年，商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤2.2萬億元，同比增長12.6%，一方面是因?yàn)?020年低基數(shù)的影響;另一方面是因?yàn)樵?019年和2020年商業(yè)銀行加大不良處置力度，夯實(shí)撥備后銀行資產(chǎn)質(zhì)量處于較好的狀態(tài)，因此，撥備具備釋放利潤的空間。2021年，商業(yè)銀行凈利潤增速與前三季度相比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2021年四季度單季凈利潤同比增長16.8%，增速與2021年三季度單季相比提升4.6%，量價(jià)齊升下銀行盈利能力持續(xù)提升及資產(chǎn)質(zhì)量的改善是主要貢獻(xiàn)因素。

分銀行類別來看，國有大行2021年凈利潤同比增長12.7%，增速與2021年前三季度相比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，在所有銀行分類中是唯一凈利潤增速下滑的，主要因?yàn)?020年四季度國有大行凈利潤同比增速高達(dá)60.2%，業(yè)績表現(xiàn)較好。

股份制銀行、城商行、農(nóng)商行2021年凈利潤同比分別增長13.4%、11.6%、9.1%，增速比2021年前三季度分別上升0.7個(gè)百分點(diǎn)、11.3個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)，其中，股份制銀行和城商行凈利潤增速達(dá)到年內(nèi)最高，而城商行凈利潤增速波動(dòng)較大，主要與2020年四季度城商行凈利潤同比下降66.4%導(dǎo)致的低基數(shù)有關(guān)。

負(fù)債端成本持續(xù)改善引致凈息差小幅提升，2021年商業(yè)銀行凈息差為2.08%，環(huán)比提升 1BP，分銀行類別來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行凈息差分別為 2.04%、2.13%、1.91%、2.33%，環(huán)比分別變動(dòng)1BP、-2BP、2BP、7BP，其中，農(nóng)商行凈息差環(huán)比上行7BP，國有行和城商行凈息差也有所改善，僅股份制銀行凈息差承壓略有回落。

從公布的貸款利率數(shù)據(jù)來看，2021年四季度新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.76%，較9月下降24BP，企業(yè)貸款利率為4.57%，較9月下降2BP，達(dá)到近年來最低水平。因此，銀行凈息差的改善主要是因?yàn)槠湄?fù)債端成本的改善，如前期的降準(zhǔn)釋放了低成本資金以及存款定價(jià)機(jī)制改革、壓降高息結(jié)構(gòu)性存款等等措施。

當(dāng)前階段政策仍聚焦于穩(wěn)增長，央行多次表達(dá)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放及降低實(shí)體企業(yè)融資成本的訴求，且1月已下調(diào) LPR，基于此，2022年銀行資產(chǎn)端收益率或承壓，但從負(fù)債端來看，銀行仍然受益于政策紅利，即為了引導(dǎo)銀行支持實(shí)體發(fā)展，減少企業(yè)負(fù)擔(dān)，監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)銀行負(fù)債成本下降，因此無需過度擔(dān)憂商業(yè)銀行凈息差方面面臨的壓力。

2021年，商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增長8.79%，增速與2021年三季度相比提升 0.5個(gè)百分點(diǎn)，貸款余額同比增長12.4%，增速與2021年三季度相比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模和貸款余額增速環(huán)比均提升，一方面是因?yàn)樽?021年11月起，房地產(chǎn)政策邊際放松;另一方面是因?yàn)?021年四季度貨幣政策邊際放松政策邊際寬松帶動(dòng)銀行規(guī)模增速提升?？紤]到年初以來，房地產(chǎn)政策和貨幣政策進(jìn)一步放松，加之地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提速，2022年銀行擴(kuò)表有望提速。

截至2021年年末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.73%，環(huán)比下降2BP，關(guān)注貸款占比 2.31%，環(huán)比下降2BP，經(jīng)過近幾年加大不良認(rèn)定和處置力度，銀行不良包袱有所減輕， 資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善。分機(jī)構(gòu)來看，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行不良貸款率分別為1.37%、1.37%、1.9%、3.63%，環(huán)比分別變化-6BP、-3BP、8BP、4BP，與國有大行和股份制銀行相比，城商行、農(nóng)商行資產(chǎn)壓力較大，說明中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量存在壓力。

截至2021年年末，商業(yè)銀行撥備覆蓋率為196.9%，環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中，國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為239.2%、206.3%、188.7%、129.5%，環(huán)比分別變化6.7個(gè)百分點(diǎn)、-0.4個(gè)百分點(diǎn)、-8.5個(gè)百分點(diǎn)、-2.3個(gè)百分點(diǎn)，僅國有大行撥備覆蓋率環(huán)比上升，其他銀行風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所下降。

根據(jù)申港證券的預(yù)計(jì)，未來商業(yè)銀行不良可控，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)呈現(xiàn)改善趨勢。一方面是因?yàn)檫^去幾年不良處置較為充分，銀行資產(chǎn)質(zhì)量與歷史比相對(duì)處于比較干凈的水平;另 一方面因?yàn)榈禺a(chǎn)調(diào)控政策邊際放松加之貨幣邊際寬松，大規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的概率降低。

整體來看，商業(yè)銀行2021年監(jiān)管數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為優(yōu)秀。結(jié)合近期公布的1月社融數(shù)據(jù)來看，社融總體超預(yù)期，且企業(yè)部門中長期貸款同比多增，寬貨幣正逐步向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)，預(yù)計(jì)后續(xù)“寬貨幣+寬信用”政策仍將延續(xù)，有助于改善整體信用環(huán)境，市場對(duì)于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期將逐步得到修正。

2021年，商業(yè)銀行業(yè)績表現(xiàn)明顯改善，全年凈利潤同比增長12.6%，平均資本利潤率 為9.64%，不良貸款率降至1.73%。2021年，商業(yè)銀行凈利潤同比增長12.6%，盈利增速逐季上行，增速較一至三季度提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，年初以來，盈利增速呈逐季提升態(tài)勢。預(yù)計(jì)營收增長支撐及撥備計(jì)提回歸常態(tài)化為主要貢獻(xiàn)因子。分機(jī)構(gòu)類別看，國有大行、股份制銀行盈利增速維持較高水平，國有大行同比增長12.7%、股份制銀行同比增長13.4%，城商行盈利增速提升最為明顯，季環(huán)比增長11.2個(gè)百分點(diǎn)。

信貸投放維持較高景氣度，凈息差季環(huán)比提升1BP，“量增價(jià)穩(wěn)”提振利息收入貢獻(xiàn)。2021年，商業(yè)銀行維持較高擴(kuò)表速度，2021年四季度末總資產(chǎn)同比增速為8.6%，季環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn);經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，四季度信貸投放仍維持較高景氣度，國有大行發(fā)揮“頭雁效應(yīng)”。預(yù)計(jì)2022年信貸增量將與2021年大體相當(dāng)或略增。 2021年，商業(yè)銀行息差保持大體平穩(wěn)，年末凈息差錄得2.08%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)、環(huán)比增長0.1個(gè)百分點(diǎn)。2021年非息收入占比為19.81%，利息收入對(duì)營收的貢獻(xiàn)有所增強(qiáng)。

總體來看，1月份信用投放“天量”增長，“寬信用”政策信號(hào)明;不過，總量超預(yù)期背后，也存在部分結(jié)構(gòu)性問題，市場對(duì)“寬信用”的持續(xù)性有所懷疑，光大證券認(rèn)為，目前階段仍處于“寬信用”的初期，對(duì)政策進(jìn)一步加碼可以期待。疊加銀行自身基本面具有較好支撐、現(xiàn)階段估值及機(jī)構(gòu)持倉比例仍處相對(duì)低位、市場交易行為切換等因素影響，繼續(xù)看好銀行板塊表現(xiàn)。