趙瑞瑞, 張玉明, 劉嘉惠

(山東大學(xué) 管理學(xué)院, 山東 濟南 250100)

近年來,以政府補助、稅收優(yōu)惠為主的供給面政策是政府矯正市場失靈,幫助融資約束企業(yè)快速脫困,推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措,但這些供給面政策在運行過程中不斷出現(xiàn)各種弊端,造成嚴重的企業(yè)尋租行為,擠出個人投資,造成非效率投資[1-2]。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下,政府開始嘗試以創(chuàng)新券為主的需求面政策,這一政策的出臺將有利于創(chuàng)新資源的開放與共享,推動科技進步。同時,政策的執(zhí)行引起了眾多學(xué)者的關(guān)注,研究問題紛紛聚焦于政策的執(zhí)行效果,不同政策間的差異性與多樣性等。例如:與供給面政策相比,需求面政策能夠有效激發(fā)企業(yè)研發(fā)需求,引導(dǎo)企業(yè)產(chǎn)品升級[3]?；诓煌叩奶赜心繕藢傩?本文將討論以下問題:創(chuàng)新券為主導(dǎo)的需求面政策的作用機理與政府補助等供給面政策有何不同?兩種政策是否能互補提升政策整體的有效性?

一方面,政府補助這類供給面政策因?qū)ぷ鈫栴}容易導(dǎo)致企業(yè)的過度投資[3-4]。與之相比,創(chuàng)新券可實現(xiàn)中小企業(yè)與科研機構(gòu)的信息共享,提升企業(yè)的創(chuàng)新能力[5]。Chapman等[6]認為,創(chuàng)新券助力中小企業(yè)建立信息獲取與共享機制,提高權(quán)威知識與互補信息的流入,進一步改善管理者對于創(chuàng)新的認知。已知文獻聚焦于信息增量對創(chuàng)新投入與產(chǎn)出的影響,但信息增量并非單一領(lǐng)域的覆蓋,會影響管理者對投資的整體決策,所以,本文從信息共享角度研究創(chuàng)新券對管理者投資決策的影響[6-7]。另一方面,現(xiàn)有文獻強調(diào)了政府多政策組合的積極影響,但大多討論以政府采購為主的需求面與政府補助等供給面政策的影響[8],沒有關(guān)注到創(chuàng)新券這一新興需求面政策的效應(yīng)及其與供給面政策疊加的效果。

基于上述文獻分析,本文從政策疊加的角度出發(fā),運用科技型中小企業(yè)數(shù)據(jù)探究創(chuàng)新券這一新興政策是否能改善企業(yè)投資效率,緩解政府補貼的低效性。本文主要有如下貢獻點:第一,拓展創(chuàng)新券這一需求面政策與投資行為的研究。已有文獻認為創(chuàng)新券可通過產(chǎn)學(xué)研間的信息共享影響企業(yè)研發(fā)投入,但無論投資的分類如何,整體的投資活動都受制于管理者基于信息的投資決策,本文以此研究創(chuàng)新券對企業(yè)整體投資效率及不同投資行為的影響。第二,擴展政策效果的研究范圍,前人的研究多關(guān)注單一政策的影響,忽略了企業(yè)實際運營中所面臨的多重政策疊加,不同政策因為屬性的不同,疊加所產(chǎn)生綜合的影響會與單一政策不同。因此,綜合性地分析供給面與需求面政策將有助于政府政策的優(yōu)化與實施。

一、 文獻綜述與研究假設(shè)

本文首先梳理需求面政策的文獻,闡釋創(chuàng)新券實施的背景及總結(jié)現(xiàn)有研究。

1. 政策背景

創(chuàng)新券是新興的普惠性政府政策,財政資金以“權(quán)益憑證”的形式促進中小企業(yè)與科研機構(gòu)的合作。其具體運作流程為:從政府信息公開網(wǎng)站申請創(chuàng)新券,然后憑券向相關(guān)科研機構(gòu)尋求創(chuàng)新合作,科研機構(gòu)在完成相應(yīng)任務(wù)后,可持券找政府部門進行資金的兌現(xiàn)。由此,創(chuàng)新券可通過產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系,促進科研技術(shù)、科技設(shè)備、市場信息等資源與信息的共享,減小企業(yè)投資與研發(fā)負擔,提高企業(yè)知識儲備,推動經(jīng)濟高速發(fā)展[9]。創(chuàng)新券的主要應(yīng)用是與高校形成科研和技術(shù)服務(wù)的咨詢與合作以及管理咨詢服務(wù),這表明創(chuàng)新券使用的動機并非局限于提升企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新,還可以幫助企業(yè)改善戰(zhàn)略決策。

雖然在實踐中創(chuàng)新券為中小企業(yè)帶來了創(chuàng)新動力與管理新思維,但是其普惠性仍然較低,并且關(guān)于創(chuàng)新券的實證研究也相對有限。國外學(xué)者的研究集中于創(chuàng)新券對創(chuàng)新合作[10]、知識共享與傳遞[5,11]以及高管風(fēng)險偏好的研究[6]。由于創(chuàng)新券政策在我國實行較晚,國內(nèi)關(guān)于科技創(chuàng)新券的研究仍處于起步階段,目前尚缺乏文獻系統(tǒng)地分析創(chuàng)新券對中小企業(yè)投資行為及經(jīng)濟后果的影響。張貴紅等[11]對比分析國外的創(chuàng)新券政策實施案例,提出了創(chuàng)新券的政策建議。李敏等[12]構(gòu)建了政企之間的博弈關(guān)系模型,探討創(chuàng)新券制度對企業(yè)創(chuàng)新是否有重大影響。李紀珍等[13]發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新券對研發(fā)投入和創(chuàng)新績效有積極推動作用,但其樣本數(shù)量比較有限,且沒有深入探討創(chuàng)新券促進企業(yè)創(chuàng)新績效的具體路徑。綜合來看,現(xiàn)有創(chuàng)新券的文獻僅從研發(fā)投入與產(chǎn)出的角度分析,但創(chuàng)新券的作用并非局限于創(chuàng)新研發(fā),因此現(xiàn)有文獻尚缺乏有關(guān)創(chuàng)新券對企業(yè)投資產(chǎn)出效率的機制探討。

2. 創(chuàng)新券與投資效率

在本文中,創(chuàng)新券影響投資效率的方式是改善信息獲取與緩解融資約束。首先,企業(yè)的投資效率受管理者投資決策過程中所掌握的信息數(shù)量與質(zhì)量所影響[7-8]?？萍夹椭行∑髽I(yè)管理者往往面臨信息獲取渠道少且搜索成本高的難題,進而無法及時識別并投資價值含量高的項目,引發(fā)企業(yè)的非效率投資尤其是投資不足[14]。創(chuàng)新券幫助中小企業(yè)與科研機構(gòu)建立產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系,有利于信息的獲取[5]。具體來看,科研機構(gòu)的科研活動使其處于信息資源的前端并儲備有高質(zhì)量的知識,與其合作有助于信息的獲取與共享,企業(yè)可以從中獲取到專業(yè)的創(chuàng)新設(shè)計、權(quán)威的市場信息、專業(yè)性科學(xué)知識,提高中小企業(yè)信息獲取的數(shù)量與質(zhì)量,改善決策者投資決策,提高企業(yè)的投資效率,減少投資不足或過度投資[14-17]。

其次,創(chuàng)新券降低了投資的成本,緩解了融資約束所導(dǎo)致的投資能力不足。融資約束使中小企業(yè)缺乏投資能力去實現(xiàn)研發(fā)創(chuàng)新與購置固定資產(chǎn),錯失投資機會造成投資不足[18]。創(chuàng)新券帶有一定的價值優(yōu)惠屬性,其可降低產(chǎn)學(xué)研合作的費用,緩解企業(yè)投資過程中的資金約束問題。同時,創(chuàng)新券所形成的產(chǎn)學(xué)研合作可實現(xiàn)固定資產(chǎn)的共享,幫助中小企業(yè)節(jié)省購買固定資產(chǎn)的高昂費用,避免購買大額固定資產(chǎn)所導(dǎo)致的過度投資?；谏鲜龇治?提出假設(shè)H1:創(chuàng)新券有利于提高中小企業(yè)投資效率,緩解過度投資與投資不足。

3. 政策的疊加效應(yīng)

創(chuàng)新券與政府補助的政策組合相互補充,提升了政府政策對企業(yè)投資的激勵效果。首先,政府補助可以緩解投資過程中的融資約束,幫助企業(yè)擴大投資規(guī)模,但同時可能帶來企業(yè)的“沖動式”投資。相較于大型企業(yè),中小企業(yè)獲取政府補助難度更大,金額更少,若接受大量補助會加劇管理者過度自信,形成“沖動式”的報復(fù)性投資,但這些投資往往產(chǎn)出效率低,容易導(dǎo)致過度投資[18-19]。創(chuàng)新券所形成的產(chǎn)學(xué)研合作所帶來的信息共享,有利于管理者理性地優(yōu)化投資決策,減少“沖動式”投資。其次,雖然產(chǎn)學(xué)研信息共享所形成的投資項目產(chǎn)出效率高,但需要資金的持續(xù)性投入[19]。政府補助可以緩解投資過程中的融資約束,幫助企業(yè)實現(xiàn)高收益的投資項目,避免無科學(xué)建議下的低效率投資[18,20]。綜上,創(chuàng)新券與政府補助的疊加效應(yīng)可緩解單一政府補助所帶來的過度投資?；谝陨戏治?提出假設(shè)H2:創(chuàng)新券可降低政府補助給中小企業(yè)所帶來的過度投資。

二、 研究設(shè)計

1. 樣本與數(shù)據(jù)

本文以2012—2018年在中小板與創(chuàng)業(yè)板上市的科技型中小企業(yè)為樣本,探討創(chuàng)新券對中小企業(yè)投資效率的影響。本文的企業(yè)財務(wù)、公司治理數(shù)據(jù)與政府補助相關(guān)數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫和Wind數(shù)據(jù)庫。創(chuàng)新券的數(shù)據(jù)來源于政府官方網(wǎng)站披露的相關(guān)文件,此外為防止政府披露文件的遺漏,本文將其與企業(yè)財務(wù)報表附注中的“政府補助”進行對比,補充遺漏數(shù)據(jù)。在初始樣本中剔除了金融行業(yè)、數(shù)據(jù)缺失與ST的公司,然后將企業(yè)資質(zhì)限定為科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)(1)2017年之前創(chuàng)新券的發(fā)放范圍普遍為科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)。北京與山東等地在2017年后擴大創(chuàng)新券的申請范圍至當?shù)刂行∥⑵髽I(yè),但上海與廣東等地的領(lǐng)取范圍是科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)。為保障數(shù)據(jù)的一致性,所有樣本都選自符合國家認定的科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)。資料來源:《首都科技創(chuàng)新券資金管理辦法》《上海市科技創(chuàng)新券管理辦法》《廣東科技創(chuàng)新券后補助試行方案》《山東省創(chuàng)新券使用管理辦法》。。該樣本包括整個樣本期內(nèi)861家公司的4 723個觀測值。為了消除離群值的影響,本文對所有連續(xù)變量進行了1%分位和99%分位的Winsorize處理。

2. 變量設(shè)定

(1) 解釋變量

解釋變量為公司領(lǐng)取的創(chuàng)新券指標(VOU)。根據(jù)Sala等[5]與Chapman等[6]的研究,當科技型中小企業(yè)收到創(chuàng)新券時取1,相反情況取0。政府補助(SUB)衡量方法為企業(yè)當年收到政府補助的總額除以總資產(chǎn)。

(2) 被解釋變量

被解釋變量為投資效率(INE),采用Richardson[21]的模型估計投資效率的值。通過Richardson模型計算正常投資水平,用該模型回歸得到殘差的絕對值衡量投資效率。其中,以大于0的殘差絕對值作為過度投資(Over)的代理變量,以小于0的殘差絕對值作為投資不足(Under)的代理變量。

(3) 控制變量

根據(jù)以往投資效率的文獻加入了如下控制變量(X):企業(yè)年齡(Age)為企業(yè)所在年份減去上市的年份后取對數(shù)。資產(chǎn)負債率(Lev)是企業(yè)長期負債與短期負債的總和除以總資產(chǎn)?，F(xiàn)金持有量(Cash)為現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額除以總資產(chǎn)。高管薪酬(SAL)為所有高管薪酬總額的對數(shù)。第一大股東持股比例(HOL)為第一大股東持股總量除以總股數(shù)的比例。為避免與投資中所包含的R&D重合,本文采用企業(yè)研發(fā)人員占總員工人數(shù)的比例(R&D)來作為研發(fā)強度的代理變量。董事會規(guī)模(BOAR)為企業(yè)董事會人數(shù)的對數(shù)。機構(gòu)投資者(INS)代表機構(gòu)投資者持有的股權(quán)除以總股本。兩職合一(DUA)代表董事長與CEO是否兼職,1表示董事長與CEO同一人,反之則0。所有權(quán)性質(zhì)(SOE)為1時,代表企業(yè)為國有企業(yè),0為民營企業(yè)。設(shè)置虛擬變量對行業(yè)(Ind)和年份(Year)進行控制,并對所有連續(xù)變量進行1%縮微處理。具體變量解釋見表1。

表1 主要變量解釋

3. 模型設(shè)計

基于Richardson[21]的模型計算投資效率, 具體公式如下:

其中:i為觀測樣本;t為觀測期間;β0為截距項;βn(n=1,2,3,…,7)為各變量回歸系數(shù);被解釋變量為新增投資總額(Inv);解釋變量分別為企業(yè)成長機會(V/P)、資產(chǎn)負債率(Lev)、現(xiàn)金持有量(Cash)、企業(yè)年齡(Age)、企業(yè)規(guī)模(Size)、市值變化率(Stock)、年份固定效應(yīng)(Year)與行業(yè)固定效應(yīng)(Ind);εi,t為殘差,殘差的絕對值代表公司投資效率,該值越大投資效率越低,當εi,t>0時,代表過度投資(Over),反之代表投資不足(Under)。在穩(wěn)健性檢驗中依據(jù)Biddle等[22]模型計算投資效率,具體模型如下:

其中:β1為銷售收入增長率(Sales)的回歸系數(shù);Sales代表銷售收入增長率;Inv代表新增投資總額。

為研究創(chuàng)新券對投資效率的影響,分別構(gòu)建了如下公式:

其中:公式(3)中β1為創(chuàng)新券(VOU)的回歸系數(shù);β2為控制變量的回歸系數(shù)。公式(4)中βn(n=1,2,3,4)為各變量的回歸系數(shù)。

4. 統(tǒng)計分析

根據(jù)表2統(tǒng)計結(jié)果創(chuàng)新券指標VOU的均值為0.114,表示每年只有11.4%的企業(yè)收到創(chuàng)新券,說明創(chuàng)新券現(xiàn)在處于宣傳熱使用冷的階段,多數(shù)企業(yè)并沒有積極地去申請創(chuàng)新券。因此創(chuàng)新券的宣傳與應(yīng)用待進一步加強。對于政府補助來說,每年科技型中小企業(yè)獲得的政府補助金額占總資產(chǎn)的6%,而大型上市公司獲取的政府補貼在11%左右,表明政府對科技型中小企業(yè)還不夠重視,應(yīng)大力扶持這些創(chuàng)新性較強的科技型中小企業(yè)。為判斷科技型中小企業(yè)是否普遍存在過度投資或者投資不足,描述性統(tǒng)計中的INE數(shù)值采用公式(3)殘差的原值而非絕對值,其均值與中位數(shù)均小于0,代表科技型中小企業(yè)普遍存在投資不足的現(xiàn)象,改善科技型中小企業(yè)的投資環(huán)境迫在眉睫。

表3為是否收到創(chuàng)新券的中小企業(yè)的均值差異檢驗,由表3可知實驗組與對照組在企業(yè)年齡、資產(chǎn)負債率、研發(fā)強度、政府補助等方面存在較大差異。對照組融資約束(SA)指數(shù)絕對值的均值低于實驗組融資約束,說明對照組面臨的融資約束程度普遍高于實驗組。實驗組投資效率顯著高于對照組,初步證實了研究假設(shè)H1。

表2 描述性統(tǒng)計

表3 主要變量的均值差異檢驗

三、 實證分析

1. 創(chuàng)新券與投資效率

表4檢驗創(chuàng)新券是否影響投資效率。從表4列(1)可以看出,INE的系數(shù)為負,且通過了1%的顯著性水平(p<0.01),表明創(chuàng)新券可以提高中小企業(yè)的投資效率。列(2)表明,創(chuàng)新券與過度投資顯著負相關(guān)(p<0.01)。在列(3)中,發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新券與投資不足顯著負相關(guān)(p<0.01),這表明創(chuàng)新券可以幫助中小企業(yè)緩解投資不足。

表4 創(chuàng)新券對投資效率影響的回歸結(jié)果

2. 供給面與需求面政策的疊加

在表5中,列(1)的被解釋變量為投資效率,VOU×SUB的回歸系數(shù)顯著為負(通過5%水平顯著性檢驗),表明創(chuàng)新券與政府補助的交乘項可以提高中小企業(yè)投資效率。將投資效率分為過度投資與投資不足,列(2)顯示交乘項VOU×SUB與過度投資(Over)顯著負相關(guān)(通過5%水平顯著性檢驗),表明創(chuàng)新券與政府補助的疊加應(yīng)用可降低企業(yè)過度投資。列(3)的被解釋變量為投資不足(Under),交乘項VOU×SUB系數(shù)為負且不顯著,結(jié)果說明創(chuàng)新券與政府補助的交疊與投資不足無關(guān)。綜上,高額的政府補助融資容易導(dǎo)致企業(yè)的過度投資造成政府資源的浪費,而創(chuàng)新券可有效優(yōu)化企業(yè)投資決策,降低政府補助所帶來的過度投資。

表5 創(chuàng)新券、政府補助對投資效率影響的回歸結(jié)果

3. 穩(wěn)健性檢驗與內(nèi)生性問題

(1) 傾向匹配得分

本文使用了傾向分數(shù)匹配(PSM)去避免內(nèi)生性和自選擇問題。本文采用最近鄰法對企業(yè)的傾向得分進行匹配。對于有創(chuàng)新券的科技型中小企業(yè)(實驗組)與沒有創(chuàng)新券的控制企業(yè)(對照組)進行匹配。表6是傾向得分匹配后相關(guān)變量平衡性檢驗的結(jié)果,匹配后的差異變小(匹配偏差<10%),說明匹配滿足均衡性假設(shè),且使用PSM的結(jié)果是可靠的。PSM的回歸結(jié)果如表7所示,結(jié)果表明實驗組與對照組在投資效率、過度投資和投資不足三方面存在顯著性差異,說明創(chuàng)新券可以提高投資效率,緩解投資不足或過度投資。

表6 傾向匹配得分-平衡性檢驗

續(xù)表6

表7 傾向匹配得分回歸結(jié)果

(2) 雙重差分

將各省頒布創(chuàng)新券相關(guān)政策作為準自然實驗,本文采用了雙重差分(DID)模型來解決內(nèi)生性問題。本文設(shè)置了虛擬變量(Treat),對于位于實驗組(收到創(chuàng)新券)的企業(yè),Treat取1,其他企業(yè)為0。設(shè)置了政策實施時間的虛擬變量(Post),將企業(yè)所在地政府開始實施創(chuàng)新券之后的年份設(shè)為1,政策實施之前的年份設(shè)為0。然后,構(gòu)建了交乘項Treat×Post,以考察創(chuàng)新券政策對企業(yè)過度投資與投資不足具有何種影響。從表8中列(1)和列(2)可知,創(chuàng)新券與過度投資和投資不足顯著負相關(guān)。上述結(jié)果表明,受到創(chuàng)新券這一外生沖擊使得企業(yè)過度投資與投資不足顯著下降。使用安慰劑測試來檢驗DID模型的穩(wěn)健性,并選擇2013年作為外源性反事實政策沖擊的年份,即2015年之前的兩年。從表8中列(3)和列(4)可以看出,對過度投資和投資不足沒有影響。反事實年份無顯著影響支持了本文結(jié)果的有效性。

表8 雙重差分模型的結(jié)果

(3) 替換變量

在這一部分穩(wěn)健性檢驗中,變更因變量投資效率的計量方式?；贐iddle等[22]的模型計算投資效率。表9的結(jié)果表明創(chuàng)新券提高了投資效率,并且創(chuàng)新券與投資不足和過度投資顯著負相關(guān)。上述結(jié)果依舊證實了假設(shè)H1。

(4) 固定效應(yīng)與隨機效應(yīng)

為較好地減少公司層面的遺漏變量,從而獲得更為可靠的因果效應(yīng)推斷,本文引入固定效應(yīng)模型。使用Hausman檢驗判斷是否應(yīng)該使用固定效應(yīng)模型。Hausman檢驗的結(jié)果表明,本研究的模型應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。表10展示了固定效應(yīng)模型的結(jié)果,結(jié)果證實了假設(shè)H1與H2。

表9 替換變量衡量方式的回歸結(jié)果

表10 固定效應(yīng)模型的結(jié)果

4. 進一步分析

為驗證創(chuàng)新券的政策實施效果與影響路徑,本文檢驗了融資約束的調(diào)節(jié)作用。如果融資約束正向調(diào)節(jié)創(chuàng)新券與過度投資的關(guān)系,證明在融資約束低的企業(yè)中創(chuàng)新券能夠很好地抑制過度投資,創(chuàng)新券的主要影響路徑為通過促進信息共享優(yōu)化管理者投資決策。如果融資約束負向調(diào)節(jié)創(chuàng)新券與過度投資,證明創(chuàng)新券可以通過緩解企業(yè)資金壓力來抑制中小企業(yè)的投資不足。利用SA指數(shù)作為衡量融資約束的指標,表11顯示了融資約束在創(chuàng)新券與投資效率關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。列(1)和列(2)的被解釋變量為過度投資(Over),列(2)中的交乘項VOU×SA與過度投資的系數(shù)為負,且顯著(β=-0.140,p<0.05),表示融資約束在5%顯著性水平上調(diào)節(jié)創(chuàng)新券與過度投資的關(guān)系。此外,列(3)和列(4)表明,VOU×SA與投資不足(Under)之間沒有顯著的相關(guān)性,這表明創(chuàng)新券并不能緩解融資約束企業(yè)的投資不足。

表11 創(chuàng)新券、融資約束與投資效率的回歸結(jié)果

總體而言,創(chuàng)新券減少了非融資約束企業(yè)的過度投資,沒有顯著緩解融資約束企業(yè)的投資不足。說明創(chuàng)新券對產(chǎn)學(xué)研的優(yōu)惠金額并沒有緩解企業(yè)投資的融資約束,否定了創(chuàng)新券通過緩解資金壓力減輕過度投資的路徑,但間接驗證了創(chuàng)新券的信息傳遞的路徑。

四、 研究結(jié)論與政策建議

本文以2012—2018年間在中小板與創(chuàng)業(yè)板上市的科技型中小企業(yè)為樣本,實證分析了創(chuàng)新券對企業(yè)投資效率的影響,得出三個主要結(jié)論:第一,創(chuàng)新券可以提高中小企業(yè)的投資效率。更具體地說,創(chuàng)新券可通過產(chǎn)學(xué)研合作幫助企業(yè)獲取有效信息改善投資決策,減少過度投資和投資不足。第二,創(chuàng)新券與政府補助的政策組合有利于緩解中小企業(yè)的投資不足。從投入方面講,政策組合有效增加了研發(fā)投入,并減少了固定資產(chǎn)的投入,說明兩者組合促使管理者將投資重心移向了產(chǎn)出效率更高的研發(fā)項目。第三,創(chuàng)新券并沒有緩解融資約束企業(yè)的投資不足,而是抑制非融資約束企業(yè)的過度投資。

根據(jù)研究結(jié)論,提出如下建議:第一,在經(jīng)濟下行周期中的各國政府可以繼續(xù)加大創(chuàng)新券政策的宣傳力度與實施力度。創(chuàng)新券是近年來我國的新興政策,在中國僅約有10%中小企業(yè)申請并使用創(chuàng)新券。因此政府可通過集中培訓(xùn)促進科技型中小企業(yè)家對創(chuàng)新券政策的了解,并加大創(chuàng)新券的發(fā)放力度。第二,為提高政策的有效性,政策制定者可實施供給面與需求面雙重政策,避免單一政策的弊端。例如,在提供中小企業(yè)政府補貼的時候,同時發(fā)放創(chuàng)新券,提升企業(yè)利用補助的效率,防止公共資源錯配與浪費。第三,借鑒歐洲創(chuàng)新券的經(jīng)驗,我國政府可針對創(chuàng)新券進行更加細致的劃分?，F(xiàn)在歐洲的創(chuàng)新券根據(jù)功能劃分為多種,如針對綠色創(chuàng)新、財務(wù)咨詢、產(chǎn)品設(shè)計等多種類型。借鑒其經(jīng)驗,政府可根據(jù)中小企業(yè)不同的功能需求對創(chuàng)新券進行分類,并制定具體補助金額。第四,政策制定者應(yīng)該鼓勵更多的大學(xué)和研究機構(gòu)共同參與創(chuàng)新券政策,這樣中小企業(yè)更有可能從更廣泛的領(lǐng)域找到潛在的有價值的合作伙伴。