丘甜，繆志春，史磊金

(1.武夷學院 區(qū)域綠色經濟發(fā)展研究中心，福建 武夷山 354300；2.武夷學院 商學院，福建 武夷山 354300)

隨著人類命運共同體不斷深入構建和全球經濟一體化的進程持續(xù)推進，金融與對外貿易的發(fā)展已逐漸成為當代經濟持續(xù)向前的動力引擎。國際貿易與金融發(fā)展一同構建全球內部大循環(huán)大市場的形成，它們相互依存、相互交融、相互刺激。作為促進對外貿易發(fā)展的關鍵因素，金融的均衡發(fā)展對促進國民經濟建設與發(fā)展、提高人民的生活水平有著重要意義[1]。根據(jù)2021 年山西省統(tǒng)計年鑒，2020 年山西省進出口貿易總額為人民幣1 508.5 億元，相比去年同期上漲4.29%，占GDP 比例約為8.6%，對外貿易對山西省的經濟發(fā)展具有重要意義。與此同時，隨著經濟的增長，山西省內金融業(yè)也發(fā)展勢頭良好。在金融規(guī)模方面，截止2020 年末，山西省存貸款余額總計人民幣72 447 億元，同比2019 年增幅約10.4%。如果用存貸款總額占GDP 的比重衡量金融發(fā)展水平，山西省金融發(fā)展水平從2000 年的275.31%上升到2020 年的406.19%。金融系統(tǒng)不僅能夠為企業(yè)提供融資，同時也具有風險管理、風險分散等功能，隨著金融的發(fā)展，企業(yè)通過借助金融服務相應的風險管理與分散工具，推動經濟增長，也能夠有效降低企業(yè)外貿開展中的風險，進而促進區(qū)域的外貿發(fā)展。金融市場發(fā)展水平越高，人均資本量越高，從而導致產業(yè)資本的積累和產品資本量的增加，最終導致國家和地區(qū)的比較優(yōu)勢和出口貿易結構的提高?；谝陨戏治?，探討山西省金融發(fā)展與對外貿易之間的關聯(lián)性，以期為山西省外貿可持續(xù)發(fā)展和金融體系改革提供一定的理論參考。

1 文獻綜述

學術界有諸多學者進行金融發(fā)展和對外貿易之間關系研究。馬亞明等指出在金融發(fā)展水平較高時，對外貿易開放度在匯率制度彈性與長期經濟增長之間存在顯著為正的中介效應[2]；王義源指出金融規(guī)模、金融結構和金融效率對出口貿易結構的均具有顯著的正向效應[3]；曾璐璐基于中國29 個省份的面板數(shù)據(jù),檢驗金融發(fā)展水平在對外貿易促進經濟增長過程中發(fā)揮的作用,以及影響對外貿易的不同融資渠道間的相互關系,指出銀行信貸和外商直接投資作為中國金融市場的主要融資渠道,對經濟增長和對外貿易具有明顯互動關系[4]；毛其淋等通過研究發(fā)現(xiàn)地區(qū)金融發(fā)展不僅顯著促進企業(yè)進口規(guī)模的擴大,而且有利于提高企業(yè)的進口概率,增加企業(yè)的進口種類,并在更大程度上促進中間品與資本品的進口[5]；李春霄等指出金融發(fā)展對國際貿易發(fā)展有積極影響作用,金融效率和金融結構對國際貿易發(fā)展有不同程度的支持作用,但金融規(guī)模卻對國際貿易發(fā)展水平具有抑制作用[6]；文獻[7-10]從貿易融資、風險管理、資本積累等機制研究金融發(fā)展對外貿發(fā)展的影響機理，指出金融發(fā)展水平會通過產業(yè)資本的積累增強外貿過程中的比較優(yōu)勢及優(yōu)化外貿結構，金融系統(tǒng)不僅能夠為外貿企業(yè)提供融資金融服務，同時也具有風險管理、風險分散等功能，能夠有效緩解區(qū)域內各種外貿公司的資金困難，是幫助各類外貿公司進步、促進地區(qū)外貿提升的重要基礎。

綜上所述，學者多集中于探討傳統(tǒng)金融效率提高對對外貿易的影響及國家等層面的關系研究，而忽視區(qū)域金融發(fā)展與對外貿易的關系?，F(xiàn)有研究中，大多數(shù)學者使用金融總量指標表示金融發(fā)展，沒有考慮金融發(fā)展結構指標和金融發(fā)展效率指標，所以導致在衡量金融發(fā)展水平方面不是十分準確，也不夠全面?？紤]到金融發(fā)展與對外貿易的關系是復雜的，不同的發(fā)展階段，不同的省份發(fā)展狀況，不同的經濟水平，金融發(fā)展與對外貿易的關系也可能會發(fā)生變化。所以，在當前經濟新常態(tài)的背景下，有必要對二者的關系進行更加深入細致的研究，這對于調整金融發(fā)展的思路，擴大對外貿易具有重要意義。以國家中部崛起戰(zhàn)略的重要省份之一的山西省為例，引入對外貿易水平和金融發(fā)展水平指標，構建VAR 模型，研究兩者內在聯(lián)系，實現(xiàn)其在對外經貿合作中協(xié)同穩(wěn)定發(fā)展。

2 指標選取與模型設定

2.2 指標選取

金融發(fā)展水平指標采用金融相關比率進行衡量。金融相關比率FIR 衡量的是金融資產規(guī)模即:

式中:FIR 為金融相關比率，DE 為金融機構存款總額，LO 為金融機構貸款總額，GDP 為國內生產總值。

對外貿易規(guī)模指標采用進出口總額進行衡量。為消除異方差的影響，對數(shù)據(jù)進行取自然對數(shù)處理，用SC 表示，即:

式中:SC 表示山西省外貿發(fā)展規(guī)模；IN 表示山西省進口總額；OUT 表示山西省出口總額。選取樣本區(qū)間為2000 年至2020 年的金融與外貿相關年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于山西省統(tǒng)計年鑒。

2.2 模型設定

向量自回歸模型（vector autoregressive model，VAR）是針對變量無法確定外生變量時，一種新的多方程模型的分析方法，可以用于分析和預測相互聯(lián)系的多變量時間序列系統(tǒng)，分析隨機干擾項所探討的經濟系統(tǒng)的動態(tài)沖擊，解釋各種經濟沖擊對經濟變量的影響。VAR 模型常被用于研究變量之間的動態(tài)關系。采用向量自回歸（VAR）模型來研究金融發(fā)展與對外貿易之間的作用與動態(tài)關系。VAR(p) 模型的一般數(shù)學表達式為:

其中:yt是k 維內生變量列向量；p 是滯后階數(shù)；T 是樣本個數(shù)。k×k 維矩陣Φ1,Φ2,…,Φp是待估計的系數(shù)矩陣。C 為常數(shù)項，εt是k 維擾動列向量，它們相互之間可以同期相關，但不與自己的滯后值相關且不與等式右邊的變量相關。yt=[FIRt,SCt]T，建立滯后期為p 的VAR 模型為:

3 實證分析

3.1 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗

VAR 模型適用的前提是要求數(shù)據(jù)平穩(wěn)。因此，在建立VAR 模型之前，需要考慮被觀察的時間序列是否平穩(wěn)。將采用ADF 的檢驗方法檢驗FIR、SC 的平穩(wěn)性。ADF 檢驗結果顯示，F(xiàn)IR、SC 原序列對應的P 值分別為0.893 9、0.021 3，在1%的顯著性水平下，不拒絕存在單位根的原假設，說明均為非平穩(wěn)序列，需要進行差分處理?？紤]到只有同階平穩(wěn)才能避免偽回歸問題，對原序列FIR、SC 進行一階差分后得到平穩(wěn)序列，說明FIR 與SC 是一階單整序列。

表1 ADF 單位根檢驗Table 1 ADF unit root testing

3.2 最佳滯后期的確定

滯后期的選擇是VAR 模型建立的前提，使用相關準則對滯后階數(shù)進行選擇?；诳赡苄员嚷剩↙R）、最終預測誤差(FPE)、Schwarz 準則(SC)、Akaike 信息準則(AIC)和Hannan-Quinn 信息準則(HQ)等衡量標準，按照少數(shù)服從多數(shù)原則，選擇最優(yōu)滯后階數(shù)。

根據(jù)表2 結果可知，當滯后階數(shù)為4 時，F(xiàn)PE、AIC、SC、HQ 的值同時達到最小。因此，選擇最優(yōu)滯后階數(shù)為4 階。

表2 VAR 最優(yōu)滯后階數(shù)Table 2 VAR optimal lag order

3.3 模型穩(wěn)定性檢驗

模型穩(wěn)定性的判定是決定VAR 模型是否合理運用的關鍵環(huán)節(jié)。通過AR 檢驗來確定模型的穩(wěn)定性，如果所有特征根均小于1，則模型是穩(wěn)定的。檢驗結果如圖1 所示。結果顯示模型中所有特征根均落在單位圓內，表明所建立的山西省金融發(fā)展與對外貿易指標之間的VAR 模型是穩(wěn)定的。

圖1 AR 根圖Fig.1 AR root graph

3.4 協(xié)整檢驗

根據(jù)單位根檢驗結果可知，模型中FIR 與SC 均為I(1)序列。為進一步驗證變量之間是否存在長期的均衡關系，采用Johansen 協(xié)整方法進行協(xié)整檢驗，檢驗結果如表3 所示。結果顯示，在5%的顯著性水平下拒絕第一個原假設，F(xiàn)IR 與SC 之間至少存在一個協(xié)整方程，具有協(xié)整關系，即認為兩組時間序列存在長期穩(wěn)定的均衡關系。

表3 協(xié)整檢驗Tab.3 Cointegration test

3.5 格蘭杰因果檢驗

協(xié)整檢驗表明模型中FIR 與SC 存在長期均衡關系，但是否具有因果關系還需要進一步分析。VAR 模型的Granger 因果檢驗可用來分析變量之間的相互影響關系，檢驗結果如表4 所示。從檢驗結果看，金融發(fā)展（FIR）是對外貿易（SC）的單向格蘭杰原因，金融發(fā)展水平的變化會使對外貿易的變化產生影響。

表4 金融發(fā)展對外貿發(fā)展的影響Table 4 The influence of financial development on the development of foreign trade

3.6 脈沖響應分析

脈沖響應是描述隨機干擾項對內生變量的影響軌跡，當模型受到沖擊時，通過系統(tǒng)傳導對其他變量產生影響。在確定變量之間的因果關系之后，使用脈沖響應函數(shù)來檢驗隨機沖擊對內生變量當前值和未來值的影響，分析金融發(fā)展對外貿發(fā)展的影響作用。脈沖響應結果如圖2 所示。根據(jù)圖2 可知，在給予金融發(fā)展（FIR）變量一個正向沖擊后，第一期外貿發(fā)展（SC）變量無明顯響應，在第二期與第三期有明顯的正向效應，在第四期與第五期有明顯的負向效應，隨后不斷波動為正值，說明金融發(fā)展從后期效果來看，對外貿發(fā)展的負向作用逐漸減弱，并具有一定的正向作用。

圖2 脈沖響應結果Fig.2 Impulse response result

進一步對脈沖影響的累積效應進行分析，結果如圖3 所示?？梢钥闯觯鹑诎l(fā)展對外貿發(fā)展的脈沖影響累積效應總體為正向，即給予金融發(fā)展一個正向沖擊后，外貿發(fā)展會受到相應的正向作用。

圖3 脈沖響應累積效應Fig.3 Cumulative effect of impulse response

4 結論與建議

4.1 結論

從實證的角度出發(fā)，運用VAR 模型對山西省金融發(fā)展與對外貿易之間的關系進行分析，用收集2000—2020 年的各指標年度數(shù)據(jù)，對所建立的VAR模型進行單位根、協(xié)整、格蘭杰因果等檢驗，利用脈沖響應分析外貿規(guī)模對金融發(fā)展規(guī)模的沖擊響應，各種實證方法在結論上呈現(xiàn)出較好的一致性。

第一，單位根平穩(wěn)性檢驗表明各指標均為一階單整時間序列。模型的最佳滯后階數(shù)為4 階。通過模型的穩(wěn)定性檢驗得出，所有特征根均落在單位圓內，說明模型是穩(wěn)定的，可用于山西省金融發(fā)展指標與對外貿易指標的關聯(lián)分析。

第二，協(xié)整檢驗表明山西省金融發(fā)展與對外貿易存在長期穩(wěn)定的均衡關系，山西省金融發(fā)展與對外貿易的發(fā)展趨勢具有同步性。在一定程度上，山西省金融市場體系對拉動經濟增長、優(yōu)化資源配置、促進對外貿易發(fā)展發(fā)揮重要作用。

第三，經過格蘭杰因果檢驗表明金融發(fā)展是對外貿易發(fā)展的單向格蘭杰原因，說明山西省金融發(fā)展變化將引起對外貿易發(fā)展的變化。通過脈沖響應函數(shù)分析，就山西省整體而言，金融發(fā)展水平的變動對外貿發(fā)展短期顯現(xiàn)正向和負向沖擊交替，但長期來看產生一定的正向響應，金融發(fā)展水平對外貿發(fā)展水平具有拉動作用。

4.2 建議

為進一步推進山西省金融與外貿協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)區(qū)域經濟良好、平穩(wěn)提升，現(xiàn)提出以下幾個方面的對策建議:

一是優(yōu)化山西省金融基建及發(fā)展環(huán)境。優(yōu)化山西省金融業(yè)服務環(huán)境，完善金融發(fā)展的基礎設施，是發(fā)揮好金融發(fā)展促進對外貿易的重中之重。要想繼續(xù)完善和發(fā)展金融發(fā)展的體系結構，促進頂層金融結構進一步發(fā)展，應該著手實施針對山西省特殊環(huán)境的存款保險制度，同時要加快推行全國乃至全球范圍內的金融機構評測和破產制度，讓山西省金融服務及產品變得新穎有創(chuàng)新點。扶持山西省內企業(yè)的發(fā)展減免其貸款負擔，就是要加快各種金融機構的上層建設，降低相關企業(yè)的成本投入。逐步形成一套專門針對山西省企業(yè)金融需求，體現(xiàn)金融資本促進企業(yè)發(fā)展的制度。因此，金融機構中制度的完善與外貿企業(yè)減負相結合，將形成有利于對外貿易企業(yè)發(fā)展和實體經濟振興的良好金融范圍氛圍。

二是改善山西省中小企業(yè)融資環(huán)境。在促進外貿發(fā)展的融資時，要明確改善與提升我國山西省中小企業(yè)的金融市場環(huán)境。為適應與服務好山西省中小企業(yè)的實際發(fā)展需要，要積極主動地推動不同類型的金融機構和各種金融主體以山西省中小企業(yè)金融需求服務為重點關切，在中小企業(yè)金融服務的過程中，找準自身的定位與發(fā)展方向。積極推廣本省內各大國有銀行的信貸部門，要求在一定程度上使從事對外經濟活動的中小微企業(yè)的信貸標準降低，使信貸審批流程簡化，提高國有銀行的工作效率。在省內設立的地方商業(yè)銀行要不斷地、充分地發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢，拓展對中小微企業(yè)的金融服務產品和方式，加強對省內從事對外貿易的中小微企業(yè)的融資。除卻在相關政策實施制定上下功夫，還可以以中小企業(yè)金融服務的發(fā)展需求為出發(fā)點，聯(lián)系企業(yè)的基本經濟活動，不斷推出中小企業(yè)的金融的業(yè)務創(chuàng)新，增加其被信貸機構特別是小額的心甘情愿提供擔保的機會，增值服務也持續(xù)增多，同時從各方面讓小額信貸機構進入各類企業(yè)，為企業(yè)去提供能夠真正滿足自身需要，解決企業(yè)實際困難的金融服務，為不同企業(yè)提供不同的資金支持。

三是加快山西省金融創(chuàng)新并完善服務技術。金融部門與山西省政府機構應積極調研，從實際需求出發(fā)，開發(fā)創(chuàng)新實用的金融衍生品，為外貿企業(yè)規(guī)避外匯等風險提供更多的金融工具。因此，山西省政府應持續(xù)推進金融市場和金融體制的深化改革，為金融服務的創(chuàng)新提供多種幫助，包括法律保障、營商空間和政策支持等。推進外貿金融創(chuàng)新應符合外貿企業(yè)的實際需要。金融業(yè)服務創(chuàng)新的驅動力一定要來自于企業(yè)的現(xiàn)實需求，力求統(tǒng)籌規(guī)劃銀行、證券、保險等金融組織間，多種經濟活動相結合的創(chuàng)新，不斷使金融業(yè)的資源配置功能得到徹底的發(fā)揮。尤其是要加快山西省保險行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新，讓更多的保險的作用在外貿企業(yè)中不斷被發(fā)現(xiàn)。與此同時，推進支付結算體系建設與完善，改善支付結算環(huán)境與支付結算安全的維護，有效地提高權益資本效率。推進支票、商業(yè)匯票和票據(jù)用于電子商務，擴大山西省區(qū)域性匯兌局的范圍。加強對支付關鍵環(huán)節(jié)和第三方關系的管理和監(jiān)督，積極管理非金融機構支付業(yè)務的規(guī)范發(fā)展。