關(guān)浣非

在系統(tǒng)分析了國際、國內(nèi)局勢變化及挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，2021年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議直面問題，明確地提出了中國未來一個時期所面臨和需要解決的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三方面主要問題和壓力。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年12月CPI由上月上漲0.4%轉(zhuǎn)為下降0.3%，PPI則由上月持平轉(zhuǎn)為下降1.2%。從同比看，CPI與PPI漲幅均低于預(yù)期，其中CPI上漲1.5%，漲幅比上月回落0.8個百分點(diǎn)，再次回到“1時代”;PPI上漲10.3%，漲幅比上月回落2.6個百分點(diǎn)。

貨幣流動性水平則是衡量市場主體對未來預(yù)期的一個重要指標(biāo)。從2017年1月到2021年11月這59個月間，中國流通中的貨幣M2從158.42萬億元逐月增加到238.29萬億元，4年增加了50.42%，社會融資總規(guī)模也從185.77萬億元增加到了313萬億元，增長了68.49%，但市場參與流動貨幣的規(guī)模卻呈現(xiàn)減少的趨勢。雖然每年的年底前后一個月流動性會有所增加，但總的變化趨勢是投資意愿趨弱，貨幣流動性水平漸趨下降。若以2017年初的流動性為基數(shù)，貨幣的流動性基本上以每年10%的速度在萎縮。2021年11月份，貨幣流動性比59個月前下降了33.59%。

從投資和消費(fèi)領(lǐng)域數(shù)據(jù)亦可看到需求收縮、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的趨勢。2021年全年，全國固定資產(chǎn)投資比上年增長4.9%，兩年平均增長3.9%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長0.4%，制造業(yè)投資增長13.5%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長4.4%。2021年12月社會消費(fèi)品零售總額同比增長1.7%，預(yù)期 3.8%，前值 3.9%。

這三方面問題的出現(xiàn)并不是偶發(fā)的，有著復(fù)雜的國際、國內(nèi)背景和原因，需要從制度、政策、市場、資源等方面，以及從內(nèi)部和外部做出更多、更大的努力才能有所成效。而從經(jīng)濟(jì)增長從來都屬一定結(jié)構(gòu)內(nèi)的增長角度看，進(jìn)一步充分挖掘促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)性潛力，則應(yīng)成為當(dāng)前及未來一段時間緩解和消除需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，需多維協(xié)同發(fā)力的重要領(lǐng)域。

視覺中國

2022年對中國和世界都將是充滿更多挑戰(zhàn)的一年。在可見的一年里，新冠肺炎疫情變幻莫測，全球流動性將面臨拐點(diǎn)，全球利率中樞將抬升，流動性增速將放緩甚至下降，各國貨幣政策分化導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)呈現(xiàn)不均衡、不穩(wěn)定的態(tài)勢;經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險愈發(fā)凸顯。美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策已無任何懸念，市場預(yù)計其最快將在3月份啟動加息，縮表時點(diǎn)也將提前;歐洲央行已宣布將于2022年3月結(jié)束緊急抗疫購債計劃;英國、挪威、新西蘭等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及部分新興經(jīng)濟(jì)體已提前進(jìn)入加息周期。IMF日前預(yù)警，美聯(lián)儲加快升息或?qū)е滦屡d市場資本外流與貨幣貶值，新興經(jīng)濟(jì)體必須為美國加息做好準(zhǔn)備，并稱美聯(lián)儲快于預(yù)期的升息步伐，可能會擾亂金融市場，并導(dǎo)致新興市場資本外流與貨幣貶值。對中國而言，2022年必將是外部挑戰(zhàn)及風(fēng)險輸入增多和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力增大相交織的一年，但這一年又是實(shí)施“十四五”規(guī)劃和推進(jìn)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一年。這一年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度和質(zhì)量如何，必將對未來若干年的中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生舉足輕重的影響。

經(jīng)濟(jì)增長既是一國或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)量（總量與均量）和能力的增長與擴(kuò)張過程，同時又是一國或一地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換過程。經(jīng)濟(jì)增長既可以是要素投入增多的增長，又可以是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的增長。在非均衡條件下（要素市場分割失衡和調(diào)整改善滯后等）的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，能夠加速經(jīng)濟(jì)增長。在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的條件下，僅靠要素投入或者優(yōu)化結(jié)構(gòu)無疑都難以達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)甚至推升經(jīng)濟(jì)的目的。這時一定要靠增加投入和優(yōu)化結(jié)構(gòu)雙管齊下才能令經(jīng)濟(jì)有所起色。而要實(shí)現(xiàn)這二者之間的協(xié)同及放大邊際效用，客觀上要求必須從影響經(jīng)濟(jì)增長的結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)方面入手及發(fā)力，多維形成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的協(xié)同推力，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性，不斷擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)增長的外延。

從理論上講，中國經(jīng)濟(jì)仍有非常大的結(jié)構(gòu)性增長潛力，但這取決于相關(guān)的條件配合，比如技術(shù)優(yōu)化結(jié)構(gòu)性增長潛力，政策精準(zhǔn)協(xié)同結(jié)構(gòu)性增長潛力，要素效應(yīng)協(xié)同結(jié)構(gòu)性增長潛力，鼓勵投資及弘揚(yáng)企業(yè)家精神結(jié)構(gòu)性增長潛力，力求獲取國內(nèi)、海外資本市場正向反饋呼應(yīng)的結(jié)構(gòu)性增長潛力，堅(jiān)持效率優(yōu)先、兼顧公平、尊重要素貢獻(xiàn)分配原則的結(jié)構(gòu)性增長潛力，建設(shè)收入的寶塔型社會及橄欖型人群結(jié)構(gòu)的結(jié)構(gòu)性增長潛力，等等。

不言而喻，對于正處轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段和需要穩(wěn)定發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)，政策的選用仍具有極為重要的作用。無論是推行逆周期政策，還是跨周期政策，實(shí)際上都離不開財政政策和貨幣政策的配合。而財政政策也好，貨幣政策也罷，或者是這兩種政策的組合，都離不開擴(kuò)張型、收縮型或者中性三種類型中的一種。為了達(dá)到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的目的，2022年的財政政策和貨幣政策取向都是顯而易見的，但關(guān)鍵是積極的財政政策如何實(shí)現(xiàn)提升效能，如何做到更加及時、精準(zhǔn)、可持續(xù)。一些人之所以對中國經(jīng)濟(jì)增長作出前低后高的預(yù)測，一個重要的原因是財政的投放需要一個時間的過程，而中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確的“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，也需要盡早地明確具體內(nèi)容及推進(jìn)細(xì)則。而從長遠(yuǎn)看，則需要仔細(xì)考慮如何優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)及如何評價政府融資效應(yīng)問題。過去幾年，政府通過發(fā)債獲取的社會融資存量，從2018年1月份的5.48萬億元，大幅度增加到2021年11月的51.9萬億元，3年增長8.47倍，在社融規(guī)模的占比從3年前的2.95%迅速擴(kuò)大到16.54%。而同期企業(yè)債券僅從18.51萬億元增加到29.72萬億元，僅增長60.57%，增長幅度只有政府債券增幅的7.16%，在社融規(guī)模的占比從3年前的10%縮小到9.5%。而過去一段時間出現(xiàn)的貨幣流動性降低的問題，則意味著央行希望通過增發(fā)貨幣刺激投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好意愿未能在經(jīng)濟(jì)活動中得以兌現(xiàn)，增發(fā)的貨幣以現(xiàn)金或者存款的方式游離開了經(jīng)濟(jì)活動。因此，貨幣政策既要考慮保持貨幣流動性規(guī)模，更要考慮提升貨幣流動性水平。

在今年外部金融市場必然出現(xiàn)動蕩的環(huán)境下，中國的貨幣政策必須保持穩(wěn)健寬松，相機(jī)而動。而在財政政策和貨幣政策配合方面，則需要明確二者的協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制，清晰各自應(yīng)對跨周期和逆周期調(diào)控的政策靶向目標(biāo)及合作區(qū)域，要通過有的放矢的協(xié)同發(fā)力，真正達(dá)到增強(qiáng)社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動力的目的。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了穩(wěn)預(yù)期的要求，而為了達(dá)到這一目的，最重要的是要改變政策選擇的類型，要多用價格型的政策工具，少用數(shù)量型的政策工具，這樣才能讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，才能防止政策的不確定性。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，構(gòu)建新發(fā)展格局是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的必然選擇，也是進(jìn)一步挖掘結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)增長潛力的根本所在。而無論是內(nèi)部循環(huán)還是外部循環(huán)，實(shí)際上永遠(yuǎn)都離不開商品、服務(wù)、資金、技術(shù)、信息的循環(huán)和商業(yè)存在的可持續(xù)性。從推動中國實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展角度看，當(dāng)前及未來必須要在實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放上作出制度和市場上的部署，真正按“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出的那樣：“依托國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系形成對全球要素資源的強(qiáng)大引力場”。只有當(dāng)中國變成一個更加開放的經(jīng)濟(jì)體時，中國經(jīng)濟(jì)總量才可能在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再上新臺階。同時，中國要更加積極主動地融入世界經(jīng)濟(jì)，化解沖突，求同存異，毫不動搖地參與和推動經(jīng)濟(jì)全球化。而為了更好地融入國際經(jīng)濟(jì)社會，在增長方式上，中國需不失時機(jī)地建立由線性經(jīng)濟(jì)發(fā)展向循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)換的模式、機(jī)制及約束系統(tǒng)，適時建立促進(jìn)和保障內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)相輔相成、相得益彰的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系。

外循環(huán)永遠(yuǎn)是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的經(jīng)濟(jì)空間?？赡苤昂苌贂腥讼氲?，新冠肺炎疫情大流行會導(dǎo)致全球供應(yīng)鏈發(fā)生重大調(diào)整，西方社會生產(chǎn)端普遍遇到了開工不足的問題。而中國因較好地控制住了疫情，所以也就成為了滿足國際社會需求的重要供給體。據(jù)海關(guān)總署1月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值39.1萬億元，比2020年增長21.4%。其中，出口21.73萬億元，增長21.2%;進(jìn)口17.37萬億元，增長21.5%。與2019年相比，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口、出口、進(jìn)口分別增長23.9%、26.1%、21.2%。而與此同時，據(jù)歐盟統(tǒng)計局當(dāng)?shù)貢r間1月14日公布的數(shù)據(jù)，2021年11月歐盟27國對外貿(mào)易總額出現(xiàn)83億歐元的逆差。這是自2014年1月以來，歐盟首次出現(xiàn)月度貿(mào)易逆差。在2020年同期，歐盟的對外貿(mào)易順差為245億歐元。但必須清楚，中國外貿(mào)出口的這種高光時刻必然會因疫情流行程度的改變及其他經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)能力的恢復(fù)而改變，而外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)的變化必然帶來其他資源需求結(jié)構(gòu)的變化。所以，無論是企業(yè)，還是其他方面，都需未雨綢繆，及早對外部市場局勢變化作出預(yù)判，有的放矢地形成對策，盡力避免因外部環(huán)境改變而對自身經(jīng)濟(jì)增長造成不利影響。

中國雖然是經(jīng)濟(jì)門類比較齊全的經(jīng)濟(jì)體，但在一些關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域仍受制于西方的一些發(fā)達(dá)國家。這既會影響到內(nèi)循環(huán)的質(zhì)量與效率，又會影響到外循環(huán)的可持續(xù)性。所以，為了保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高中速增長，中國不僅需要積極培育一大批擁有“專精特新”生產(chǎn)特點(diǎn)的中小企業(yè)，更要致力于打造一批可攻克“卡脖子”技術(shù)的骨干企業(yè)，以為新發(fā)展格局的持續(xù)推進(jìn)提供不竭的創(chuàng)新動力和技術(shù)動力。

2020年，中國的GDP是美國的70%，但全要素生產(chǎn)率是美國的40%，是德國的44%，是日本的62%。全要素生產(chǎn)率并不與具體的產(chǎn)品技術(shù)相關(guān)，而是和制度、經(jīng)濟(jì)的市場化程度、資源優(yōu)化配置的能力等關(guān)聯(lián)。2010年，我國社會融資總規(guī)模為65.93萬億元，GDP為41.21萬億元，社融規(guī)模比GDP高60%，1億元社融可以產(chǎn)出0.6251億元的GDP。到2021元，我國社會融資總規(guī)模為313萬億元，GDP約為110萬億元，社融規(guī)模比GDP高184.55%，1億元社融僅可以產(chǎn)出0.3515億元的GDP。11年間，社會融資對經(jīng)濟(jì)的推動力下降了43.76%。出現(xiàn)社會融資對經(jīng)濟(jì)增長的推動力減弱的原因大致包括，投融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)活動需求錯位、貨幣資金分配結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)主體結(jié)構(gòu)錯配，以及不同融資主體對資金的運(yùn)用能力和效率約束水平差異。由此，從結(jié)構(gòu)上提高各類要素的產(chǎn)出效率及改善影響要素釋放效率的制度和市場條件就成了必須要積極面對的問題。

香港證券市場對構(gòu)建新發(fā)展格局具有不可或缺的作用。要看到，限制中國企業(yè)在美國的投資和融資，將是美國對華的長期策略。故致力于呵護(hù)和促進(jìn)香港證券市場的發(fā)展極為重要。2021年，在各國央行刺激計劃的推動下，全球資本市場“火爆”，通過發(fā)股發(fā)債等活動籌集的資金比2020年高出近17%，比新冠肺炎疫情暴發(fā)前的2019年高出近四分之一，企業(yè)籌資額超12萬億美元。然而，去年香港股票市場卻出現(xiàn)了與全球其他股票市場大相徑庭的表現(xiàn)。據(jù)香港交易所1月13日發(fā)布的2021年市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，證券市場市值為423811億港元，同比下降10.82%。數(shù)據(jù)顯示，2021年新上市公司98家，比2020年的154家下降36.36%。同時，集資額較2020年的高位有所回落。毋庸贅言，香港股市好，不僅有利于緩解香港經(jīng)濟(jì)、社會和政治矛盾，有利于中央在港政策的實(shí)施，同時香港上市公司中80%以上為內(nèi)地企業(yè)，香港股市的蓬勃發(fā)展，毫無疑問會擴(kuò)大中國企業(yè)在國際資本市場的融資和騰挪空間，更可增加中國與美國博弈的籌碼。而在促進(jìn)香港證券市場發(fā)展方面，中國需積極解決中概股回歸及VIE設(shè)置問題，及時掃清影響市場發(fā)展的各種障礙。

中央財辦副主任韓文秀日前提出，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展是一個相互關(guān)聯(lián)的復(fù)雜系統(tǒng)。要防止出現(xiàn)合成謬誤，不把分兵把關(guān)變成只顧自己、不及其余，避免局部合理政策疊加起來造成負(fù)面效應(yīng);又要防止分解謬誤，避免把整體任務(wù)簡單一分了之，更不能層層加碼，導(dǎo)致基層難以承受。

然而，不得不承認(rèn)，合成謬誤及分解謬誤兩種情形在一些地方、領(lǐng)域都存在，這也是導(dǎo)致投資不振、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的一個重要原因。在未來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)預(yù)期等目標(biāo)過程中，要注意避免出現(xiàn)一些人把“防止資本無序擴(kuò)張”變成了“反資本”、把“反壟斷”變成了“反規(guī)?！?、把推進(jìn)“共同富?！弊兂闪恕胺锤辉！眱A向。要致力創(chuàng)造讓所有合法“做蛋糕的人”都能夠安心在國內(nèi)做大蛋糕的環(huán)境，以不斷豐厚實(shí)現(xiàn)共同富裕的物質(zhì)基礎(chǔ)。