文/本刊記者 王亞亞

2022年以來，新冠肺炎疫情疊加地緣沖突，加劇了供應鏈失衡和大宗商品市場動蕩，多個國家和地區(qū)的貨幣出現(xiàn)大幅波動，對于跨國公司而言，無論是業(yè)務開展還是司庫管理均面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

為了應對各項挑戰(zhàn)，跨國公司不斷提升內(nèi)部管理水平，司庫角色進一步受到重視。當前，在跨國公司亞太區(qū)，司庫管理不僅為企業(yè)全球化運營提供穩(wěn)定的資金流以支持企業(yè)平穩(wěn)、可持續(xù)發(fā)展，而且正成為企業(yè)重要戰(zhàn)略決策參與者，司庫管理價值進一步提升。

跨國公司司庫管理面臨新挑戰(zhàn)

“受外部環(huán)境動蕩影響，全球經(jīng)濟遭遇挫折，給跨國公司全球化發(fā)展帶來顯著影響，跨國公司傳統(tǒng)司庫管理職責面臨重重挑戰(zhàn)?！狈▏愔Z菲集團（下稱“賽諾菲”）亞太區(qū)司庫徐連生接受本刊采訪時談到，“最明顯的感受就是過去傳統(tǒng)的貿(mào)易規(guī)則、貿(mào)易基礎(chǔ)、支付體系以及供應鏈條都被打破，企業(yè)司庫日常營運中的收付款、資金管理、現(xiàn)金池、外匯風險管控等業(yè)務均不能按照以往經(jīng)濟平穩(wěn)環(huán)境下的操作模式來進行?！?/p>

首當其沖就是現(xiàn)金管理工作面臨挑戰(zhàn)。地緣沖突之下，全球制裁舉措不斷增多，相關(guān)域內(nèi)公司的資金管理、收付款、支付體系均受影響，進而現(xiàn)金管理兩大主業(yè)——流動性管理和資金營運性管理的重要載體——跨境資金池運行受阻。中國工商銀行新加坡分行現(xiàn)金管理中心總經(jīng)理盧回談及，“突發(fā)、多項的國際制裁措施給糧食、油氣等大宗商品帶來明顯影響，部分跨國公司實施市場退出，而受困資金管理和全球供應鏈資金流效率降低，可能會導致某些跨國公司全球供應鏈中的資金流中斷。”徐連生也證實，“上述情況不僅出現(xiàn)在新興市場、發(fā)展中經(jīng)濟體，包括發(fā)達經(jīng)濟體在內(nèi)的全球市場都面臨這一難題?！彪S著相關(guān)國家/地區(qū)形勢的不斷變化，全球化運營的跨國公司一方面要及時捕捉新的跨境資金管理政策以及業(yè)務合規(guī)要求，第一時間掌握政策變動；另一方面還需要結(jié)合各地域?qū)嶋H情況探索新的替代模式，以解決當前跨境現(xiàn)金流轉(zhuǎn)難題。

其次，金融市場風險顯著上升。2022年上半年，全球通脹壓力持續(xù)攀升，多家主要央行開啟大幅加息周期。7月27日，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，達到2.25%—2.5%的范圍，這是美聯(lián)儲年內(nèi)第4次加息。盧回分析，“連續(xù)加息會加大金融市場流動性風險，將帶來較大的外溢效應，多國貨幣匯率波動性增大，這為跨國公司管理匯率風險增添了難度。”徐連生也表示，以往司庫管理談及資金風險以外匯風險居多，如今利率風險也變得至關(guān)重要，“不僅有外匯風險，還有利率風險、地緣政治風險、新興國家市場風險等等，目前各項風險均集中爆發(fā)，非常考驗企業(yè)財資管理水平?！?/p>

再次，跨國公司金融科技創(chuàng)新、司庫電子化發(fā)展之路蒙上陰影。一方面，在新冠肺炎疫情新常態(tài)下，一旦某個地區(qū)遇到疫情管控，由于用印簽字、以及貿(mào)易單證寄送時間無法保證，跨國公司日常線下資金收付、傳統(tǒng)跨境單證交易，甚至是新賬戶開立等傳統(tǒng)線下結(jié)算流程就容易“卡殼”，因此各跨國公司都在加速金融科技開發(fā)力度，著力加快司庫電子化發(fā)展。另一方面，因為當前遇到的具體環(huán)境變化、地緣沖突，使得部分區(qū)域的財務數(shù)據(jù)化、電子化發(fā)展遇到了停滯，不能再按以往成熟的模式和模塊來推進，這就需要跨國公司根據(jù)目前各地實際發(fā)展情況及時調(diào)整企業(yè)科技信息化、電子數(shù)據(jù)化的發(fā)展步驟。

此外，對于成熟跨國公司而言，盤活集團現(xiàn)有資金也是當下一件重要的事情?！拔覀冊谑袌鲆痪€明顯地感受到，跨國公司新加坡亞太總部需要同時管理多國家、多銀行、多幣種等財資業(yè)務，且財務人員往往集中在新加坡。面對目前市場利率環(huán)境，比較不同市場存款、投資性產(chǎn)品，降低資金成本、提升資金收益，是財資管理部門的重要職能，美元多次加息，存款利率大幅上升，企業(yè)融資成本也同步提高，如何更好地盤活集團現(xiàn)有資金、對比主要國際金融市場資金價格，企業(yè)面對更多挑戰(zhàn)。”盧回表示，在不確定的環(huán)境下，高效盤活存量資金也是當前跨國公司亞太區(qū)司庫需要解決的新問題?！拔覀円沧⒁獾?，很多跨國公司已開始積極應對，比如建設或升級全球財資管理系統(tǒng)，新選全球性銀行強強聯(lián)手，開展戰(zhàn)略合作等。”

跨國公司亞太區(qū)司庫勇?lián)靶陆巧?/h2>

面對外部挑戰(zhàn)，跨國公司亞太區(qū)司庫管理職能發(fā)生了重要轉(zhuǎn)變。根據(jù)《德勤2025年全球司庫發(fā)展趨勢預測》，德勤綜合不同行業(yè)企業(yè)集團司庫管理情況調(diào)研結(jié)果，對2025年全球司庫發(fā)展趨勢做出了預測：未來，隨著數(shù)字信息技術(shù)快速演進，司庫將加倍關(guān)注業(yè)務洞察力和服務能力，司庫職能將重點轉(zhuǎn)移到業(yè)務決策、情景規(guī)劃和高級預測中。與此同時，跨國公司司庫管理將更側(cè)重跨境交易，希望優(yōu)化調(diào)控資本支出、利息返還以及營運資本管理。作為跨國公司亞太區(qū)司庫，徐連生對此深有體會，“當前，跨國公司亞太區(qū)司庫已由原來的側(cè)重服務、支持的角色，向符合整個公司戰(zhàn)略、更具價值主導型的管理者角色轉(zhuǎn)變。”跨國公司亞太區(qū)司庫扮演的角色不再是簡單的公司運營優(yōu)化，而是涉及公司戰(zhàn)略、數(shù)據(jù)分析、效率提升、成本控制等一體化流程設置。

新冠肺炎疫情暴發(fā)之后，司庫工作的“新常態(tài)”正在形成。首先，越來越多的跨國公司將自動化、智能機器人、數(shù)據(jù)科技及區(qū)塊鏈技術(shù)深入司庫運營中，部分企業(yè)更樂于接受遠程操作模式，具體的資金交易處理和其他運營活動也嘗試從總部轉(zhuǎn)移給外包公司。據(jù)在新加坡工作多年的盧回觀察，“在全球疫情的影響下，一方面跨國公司為了保持業(yè)務連續(xù)性、提升業(yè)務效率，加快了線下業(yè)務轉(zhuǎn)移到線上的步伐，加快了內(nèi)部系統(tǒng)的整合；另一方面，我在新加坡也體會到政府不斷推進‘智慧國’國家戰(zhàn)略，主導推出企業(yè)PayNow便利新元收付實時到賬，以提升企業(yè)資金管理便利化水平?！?/p>

其次，由于市場環(huán)境波動，企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流停滯的現(xiàn)象較為常見，在這樣的背景下，跨國公司亞太區(qū)司庫管理的前瞻性逐漸被激發(fā)。一方面跨國公司相較于以往更重視獲得現(xiàn)金流實時報告、現(xiàn)金預測、外匯預測以及其他財資數(shù)據(jù)，另一方面跨國公司會根據(jù)獲取的財資數(shù)據(jù)以更加前瞻的管理方式實施司庫職責。徐連生說到，“亞太區(qū)司庫會前瞻性地構(gòu)建公司的投融資體系、投融資管理制度以及相應的風險管理措施，對于風險，也不再是單一地考慮外匯風險，而是整體實施風險識別、風險評估、風險防控的一體化全流程管理?！痹诰唧w的業(yè)務實施過程中，為了進一步優(yōu)化亞太區(qū)的資金管理，徐連生所在的跨國公司啟動了一個名為“現(xiàn)金管理優(yōu)化組合”項目，該項目囊括公司與所有部門的溝通機制、決策分工、執(zhí)行流程，針對公司不同業(yè)務版塊的資金管理流程進行全面梳理，進一步實現(xiàn)資金流程的最優(yōu)組合進而反映在公司的整體現(xiàn)金流上?！霸擁椖拷Y(jié)合了企業(yè)資金管理動向、保證現(xiàn)金為王的一體化流程方案，即實現(xiàn)資金管理的流程化、集中化與標準化。由此可見，跨國公司亞太區(qū)司庫從服務業(yè)務流程轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲗I(yè)務流程，其體現(xiàn)之一就是資金管理的標準化、資金管理流程的最優(yōu)化。”徐連生介紹。

此外，受目前市場環(huán)境影響，風險控制變得至關(guān)重要。徐連生表示，對于亞太區(qū)司庫來說，風險控制的內(nèi)涵邏輯沒有根本變化。一是不斷強化原有的風險管理政策，進一步加強風險識別和分解。二是在識別這些風險之后，公司要對原有的外匯風險管理政策進行明確，并將外匯風險管理目標進一步確定和延伸。一旦地緣政治風險爆發(fā)，企業(yè)就要及時修正、更新企業(yè)在當?shù)氐耐鈪R管理目標和管理措施?！罢w來看，外部風險的識別、風險管理方法的選擇、風險管理措施的實施與修正是一個一體化流程?！毙爝B生補充道。據(jù)《德勤2025年全球司庫發(fā)展趨勢預測》建議，大型貿(mào)易型企業(yè)集團，應關(guān)注構(gòu)建精細化的信用風險管理工具和模型，強化客戶和供應商信用風險管理；而全球化生產(chǎn)制造型企業(yè)集團，更應關(guān)注構(gòu)建大宗商品價格風險測量及對沖工具和模型，合理使用金融套期保值工具，做好金融風險防范。此外，企業(yè)應將體系化的管理監(jiān)控和數(shù)字化的智能系統(tǒng)落地進行整合，以有效提高風險管理的預警覆蓋率。

外匯避險管理“重中之重”

2022年上半年，美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊，美元指數(shù)強勢上漲，美元在2022年上半年升值9.1%，而非美貨幣整體偏弱，亞洲貨幣均對美元走貶，土耳其里拉領(lǐng)跌，表現(xiàn)較好的港元和新加坡元，也分別對美元貶值0.6%和3.3%?！霸谶@種形勢下，跨國公司如果不采取有效的外匯風險控制措施，外匯風險就有可能將公司的主要業(yè)務利潤吞噬，甚至是拖累公司破產(chǎn)倒閉。市場上已經(jīng)出現(xiàn)類似的破產(chǎn)倒閉事件?！毙爝B生談及。

鎖定外匯風險主要有兩種方式，一種方式是在當?shù)厥袌鲞M行匯率套期保值，覆蓋外匯風險敞口，另一種方式是，若為小幣種，可以在海外市場用無本金交割遠期產(chǎn)品（NDF）來鎖定貨幣風險。徐連生再次強調(diào)，風險鎖定之后，可能會在鎖定外的風險當中產(chǎn)生一定幅度的盈利或虧損，但是企業(yè)須明白風險鎖定是為了避免主要業(yè)務因大幅外匯波動產(chǎn)生虧損，這是開展外匯套期保值業(yè)務的基本出發(fā)點。需要注意的是，雖然鎖定了外匯風險，但是在套期保值產(chǎn)品到期之際，有些新興市場國家限于當?shù)胤ㄒ?guī)政策約束，進口方不能及時支付貨款，此時，就需要公司采用另外一種規(guī)避政治政策環(huán)境風險的產(chǎn)品來鎖定這一支付風險，如出口信用保險等。在具體操作中，當前，絕大多數(shù)亞洲貨幣均處于貶值階段，此時司庫管理者不能因為該貨幣已大幅貶值，就自認為未來該貨幣會升值，“不能用投機的方式來進行市場預測”，徐連生強調(diào)，“市場的波動永遠是雙向和不確定的?！?/p>

其次，為了從源頭上規(guī)避匯率風險，跨國公司亞太區(qū)司庫也在大力拓寬跨境人民幣結(jié)算使用場景?！半S著人民幣資金在國際市場的活躍度不斷提升，處于供應鏈核心的中資跨國公司帶動上下游多方共同努力，著力探索在大宗商品、對外承包工程等領(lǐng)域的跨境人民幣全流程閉環(huán)中使用新模式以規(guī)避匯率風險?！北R回談到。據(jù)其觀察，部分跨國公司在新加坡已不斷加強人民幣儲備與使用，一方面增加中資合作銀行，另一方面探索使用人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的可行性，部分企業(yè)正考慮在原有資金管理體系上或搭建或強化人民幣賬戶管理體系。

再者，近期剛剛擴容的本外幣一體化資金池試點政策，也便于跨國公司用好境內(nèi)外兩個市場、兩種資源，進一步豐富了企業(yè)跨境資金匯率風險管控手段。盧回談及，“我國推出的跨國公司資金集中運營政策受到跨國公司的歡迎，借助本外幣一體化資金池試點，新加坡亞太總部對聯(lián)通中新業(yè)務和加強中國區(qū)業(yè)務管理需求越來越強烈，希望通過打通兩地資金通道，更好地應對匯率、利率波動?！碑斍?，全球資金集中管理在世界一流企業(yè)中形成普遍共識，通過建立全球化運作的資金池體系、全球支付工廠等，跨國公司可搭建完善的全集團賬戶結(jié)構(gòu)，可準確、及時地掌握集團全球資金分布、存量、流量和流向，有效平滑企業(yè)流動性壓力，規(guī)避風險、降低成本。對大型企業(yè)集團而言，企業(yè)可根據(jù)需要建立跨境雙向現(xiàn)金池，打通境內(nèi)實體現(xiàn)金池、境外實體現(xiàn)金池和境外名義現(xiàn)金池，實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的資金集中、靈活調(diào)動與聯(lián)動。對于管制貨幣國家的資金，除了通過名義現(xiàn)金池做到資金可視、增強合作銀行信用額度外，還可從投資國家當?shù)刎泿旁u估、地緣政治考量、人民幣結(jié)算推動等角度進行投前投后的綜合管理，從而實現(xiàn)對集團資金的集約管理、動態(tài)監(jiān)控，以防控資金風險、提高資金運營效率。

此外，充分發(fā)揮合作銀行獨特優(yōu)勢，加強小幣種匯率風險管理。盧回談及，跨國公司亞太區(qū)不斷優(yōu)化合作銀行結(jié)構(gòu)，以形成更強的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，形成對本地業(yè)務和全球業(yè)務的總體支撐。他談到：“跨國公司在計劃對新興市場進行投資時，可借助合作銀行境外當?shù)胤种C構(gòu)網(wǎng)絡，配套換匯及匯劃服務，以規(guī)避匯率大幅波動風險?！倍鐕驹谶x擇財資管理合作銀行時，就需要通盤考慮銀行全方位綜合服務能力，具體包括網(wǎng)點布局、在全球現(xiàn)金管理領(lǐng)域服務經(jīng)驗、業(yè)務系統(tǒng)、專業(yè)團隊支持、跨境融資支持等等。

為供應鏈暢通保駕護航

跨國公司供應鏈管理是全球化運營的重要保障。在全球供應鏈持續(xù)緊張的背景下，首先，跨國公司亞太區(qū)司庫積極探索如區(qū)塊鏈數(shù)字貿(mào)融等數(shù)字化交易場景，推動國際貿(mào)易無紙化、電子化發(fā)展，著力提升供應鏈上下游交易效率。為了進一步促進跨國公司供應鏈交易效率，不少金融機構(gòu)也紛紛打造便利化的電子交易平臺。如中國工商銀行新加坡分行與全球大宗商品交易的核心企業(yè)合作，依托國際主流電子交單平臺“essDOCs”，運用其數(shù)字貿(mào)易金融區(qū)塊鏈“數(shù)貿(mào)e鏈通”平臺，實現(xiàn)了信用證開立、通知、交單的全流程貿(mào)易單據(jù)數(shù)字化傳輸，突破了傳統(tǒng)紙質(zhì)文件物理空間傳輸?shù)南拗?，大幅提升了業(yè)務處理效率。

其次，由于不少跨國公司順應全球供應鏈向產(chǎn)業(yè)區(qū)域化布局調(diào)整的趨勢，一些跨國公司結(jié)合戰(zhàn)略布局，開始投建新的項目，跨國公司亞太區(qū)司庫積極為集團供應鏈韌性發(fā)展提供助力。以賽諾菲為例，該公司于2021年下半年在新加坡投資一個新的疫苗生產(chǎn)基地。該項目計劃投資4億歐元，預計五年內(nèi)將其打造成亞洲疫苗生產(chǎn)的區(qū)域中心。為配套新項目落地，跨國公司亞太區(qū)司庫不斷創(chuàng)新供應鏈融資實踐。供應鏈融資主要是三種模式：一是圍繞“物的信用”開展，如廠房、土地使用權(quán)等的抵押擔保；二是圍繞“主體信用”展開；三是圍繞“數(shù)據(jù)的信用”而展開。主體信用展開，即通過主體信用進行供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈上的信用傳遞，在不改變原有應收賬款賬期的前提下，將供應商的應收賬款通過電子債權(quán)憑證完成核心企業(yè)確權(quán)，以核心企業(yè)的授信價格進行融資，降低供應商融資成本。在上述疫苗生產(chǎn)基地建設中，徐連生的財資團隊開創(chuàng)性地將傳統(tǒng)貨物貿(mào)易中的供應鏈融資嫁接到項目建設領(lǐng)域，幫助上游供應商、建筑商通過供應鏈融資模式從銀行獲得低成本融資，以支持疫苗基地建設。對于公司來說，投入一些基本的基礎(chǔ)設施，剩下的資金由供應商、建筑商通過銀行融資的模式來解決，賽諾菲延緩了部分資金支出，可保證資金流充裕，而對于供應商、建筑商來說，借助賽諾菲的高信用等級，他們從銀行得到更低成本的融資，多方實現(xiàn)了共贏。

此外，供應鏈融資還需注意外匯風險管控。以上述項目為例，該項目建設周期為五年，資本支出不僅是新幣，還包括歐元、美元，考慮目前外匯市場波動劇烈，因此公司及時根據(jù)未來資金支出預測，對未來支付資金的外匯風險提前鎖定，盡量減少貨幣幣值波動對項目建設帶來的影響。

“當前，供應鏈從全球化向區(qū)域化方向轉(zhuǎn)變，在中企‘走出去’的過程中，配套融資及外匯風險能否跟上，最重要的是公司應具有深諳市場的專業(yè)人才?！毙爝B生表示，隨著中國金融市場的開放，很多新型業(yè)務可以開展，中資跨國公司關(guān)鍵要注重專業(yè)人才培養(yǎng)，以勝任市場不斷發(fā)展變化的外部環(huán)境。