文/全晶晶（西北民族大學）

我國自古以來是一個富煤卻低油的國家，統(tǒng)計資料研究表明，截至2020年底，我國原油貿(mào)易對外直接依存度竟已累計達到約70%。隨著近幾年我國經(jīng)濟工業(yè)化發(fā)展進程速度的加快，我國居民對能源需求同樣有增無減，同時國內(nèi)外的石油消耗也與日俱增，因此全球原油期貨貿(mào)易的價格變動將對中國經(jīng)濟社會發(fā)展，以及石油煉制產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都有一定的沖擊影響。經(jīng)濟發(fā)展歷程表明，有效鎖定原油出口價格，能夠保證一國的預算穩(wěn)定，可以強化國家對規(guī)則的影響力。因此在國際原油期貨價格的波動中把握機遇，增強戰(zhàn)略資源的控制力是我國重點關(guān)注的方向。不管它是只針對國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)用戶的一種日常生產(chǎn)需求，還是國際投資者的一種投機避險需求，了解那些影響布倫特原油期貨價格持續(xù)波動走勢的基本面因素是非常有必要的。

一、相關(guān)概念及闡述

（一）期貨與現(xiàn)貨

期貨和現(xiàn)貨間存在著一定的區(qū)別?，F(xiàn)貨中的實際交易也是商品實物間的實際買賣?，F(xiàn)貨交易也可被簡單地理解為是一手交錢一手交貨，并且不需要預先繳納履約保證金?，F(xiàn)貨交易的成交場所可嚴格依據(jù)市場買賣雙方具體情況自主地選定?，F(xiàn)貨交易的參與者一般為該實物的所有者或者代理人，且一般為一對一地進行買賣。期貨交易的本質(zhì)是一個標準化交易合約，約定著交易雙方未來能夠進行標準化交易時的交貨時間、價格等，未來交割無論交易是處于虧損還是達到盈利，均要按照合同當時約定的成交價格來進行實物交割，并且需要提前繳納一定的履約保證金。期貨交易必須在法定的期貨交易所內(nèi)集中進行。期貨交易的直接操作人員是場內(nèi)交易員，通過公開喊價或者自由競價的方式。期貨交易能夠發(fā)現(xiàn)價格，全面地反映供給和需求的變化趨勢，可以有效避免價格操縱。期貨交易的目的有三個：一是實現(xiàn)套期保值，二是投機，三是套利。

（二）原油期貨

在世界石油的期貨交易體系中，原油期貨一向是我國交易量規(guī)模最大的投資品種。經(jīng)過我國十多年努力和精心的籌備，國內(nèi)第一個原油期貨品種于在2018年3月15日在上海期貨交易所正式對外掛牌進行上市交易。原油期貨上市后是國內(nèi)金融以及服務社會實體經(jīng)濟運行的最重要投資力量，可以降低實體企業(yè)的經(jīng)營風險。國際市場原油期貨交易量巨大，以離岸人民幣來計價結(jié)算的國內(nèi)原油期貨交易所能夠大大推動國內(nèi)人民幣結(jié)算國際化建設的進程，對增強人民幣在相關(guān)國際市場交易的合理使用空間和金融影響力會大有裨益。人民幣國際化能夠彰顯我國的綜合實力，提升我國在政治和經(jīng)濟方面的話語權(quán)。

（三）期貨市場

黨的十一屆三中全會正式開啟了中國全面經(jīng)濟體制的改革的偉大序幕，市場機制也發(fā)揮著越來越重要的作用。期貨市場系統(tǒng)是中國人民銀行根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟體制市場化改革中的特定需要而建立運行起來的，是中國人民銀行中國在社會主義市場經(jīng)濟體系蓬勃興起發(fā)展成熟到經(jīng)歷了一系列特定變化階段過程后積累的一套必然產(chǎn)物。30多年以來，上海中國金屬期貨市場逐步走出來了一條更加符合國情的市場發(fā)展探索之路，為我國的經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展作出了巨大的貢獻。

中國期貨市場系統(tǒng)作為我國建設現(xiàn)代綜合金融體系戰(zhàn)略的重要組成部分，已真正成為支撐國民經(jīng)濟高質(zhì)量穩(wěn)定發(fā)展不可或缺的“穩(wěn)定器”。中國期貨市場30多年來的快速發(fā)展與歷程深刻表明，黨的領(lǐng)導是期貨市場繁榮發(fā)展的根本保證。黨將始終牢記堅持金融期貨市場發(fā)展服務地方實體經(jīng)濟發(fā)展壯大的堅定初心任務和時代使命，堅持永遠以全體人民發(fā)展為事業(yè)中心，堅持經(jīng)濟發(fā)展完全為了地方人民，發(fā)展創(chuàng)新成果應由全體人民所共享。黨的領(lǐng)導是中國期貨市場的一大優(yōu)勢，因此必須始終堅持黨對期貨市場的全面領(lǐng)導。

二、影響原油期貨價格的因素

（一）供求關(guān)系

從市場經(jīng)濟學角度來出發(fā)，商品本身的最終價格變化受實際供求變化關(guān)系變化的因素影響程度是變化最大的。供求關(guān)系是原油期貨價格長期波動的最基礎(chǔ)原因。在供大于求時，期貨市場產(chǎn)品價格降低，相反，期貨市場產(chǎn)品價格就提高。

1.供給因素

（1）國內(nèi)禁止開采。我國當前雖然是世界排名前三的原油需求國，但每年已探明的可試采儲量已經(jīng)無法有效彌補同期產(chǎn)出消耗，目前國內(nèi)大多數(shù)在建的東部油田已陸續(xù)步入產(chǎn)出下降期;而中國西部地區(qū)油田和大型海洋原油資源聯(lián)合開采的難度仍然很高，無法同時實現(xiàn)并對中國的東部計劃形成較大接替效應。總體來看，我國原油產(chǎn)量較為穩(wěn)定，但消耗量逐年上升。

（2）海外進口。由于我國在原油資源上的巨大匱乏，長期以來，我國絕大多數(shù)原油資源嚴重依賴進口。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫信息顯示，2011至2020年我國原油進口量呈現(xiàn)不斷增長的趨勢，但2021年中國原油進口量同比下降了5.4%。在其他因素保持相對穩(wěn)定的情況下，原油的海外進口量也會影響原油期貨的價格。

（3）OPEC組織。2020年底OPEC組織達成的一份歷史性原油減產(chǎn)配額協(xié)議無疑對當前油市整體的弱復蘇局面起到了關(guān)鍵性作用。2021年9月OPEC組織決定在減產(chǎn)配額框架下進行供給的上調(diào)，油價重心抬升。OPEC組織也會通過對話磋商方式不斷主動地調(diào)整好各國按照自身成員國現(xiàn)有規(guī)定的最基本國際能源政策，改變成員國原油產(chǎn)量配額，進一步保護世界其他歐佩克成員國利益。因此，OPEC組織對當前世界原油供求與輸出市場的整體格局都有重大影響。

2.需求因素

新冠疫情的暴發(fā)也對目前全球石油市場消費需求產(chǎn)生巨大的沖擊。疫情暴發(fā)期間世界各國幾乎都采取了一系列風險防控處置措施，居民個人乘車交通出行、物流道路運輸以及石油化工企業(yè)恢復生產(chǎn)運營等需求均明顯受到了不同程度的嚴重限制。隨著新冠疫苗產(chǎn)品的研發(fā)投入和疫情的逐漸緩和，部分國家陸續(xù)開始著手復產(chǎn)復工。但近期由于疫情仍在個別歐洲國家繼續(xù)蔓延，居民出行受到限制，長途出行也受到疫情持續(xù)升溫的影響，全球原油需求預計很難恢復到疫情發(fā)生前的水平。

原油對我國制造業(yè)、國民經(jīng)濟發(fā)展是不可或缺的關(guān)鍵燃料和主要工業(yè)生產(chǎn)原材料，尤其是對制造業(yè)生產(chǎn)的蓬勃發(fā)展有著重大戰(zhàn)略地位意義。2021年第二季度的中后期，由于中國對疫情的防控措施力度的加大，疫情的防控效果較為明顯，所以中國原油的需求目前已經(jīng)基本恢復到了疫情暴發(fā)前的水平。由于人們對我國政府的極度信賴，不少中國投資者如今仍然愿意選擇繼續(xù)購買原油期貨產(chǎn)品去實現(xiàn)投資對沖系統(tǒng)風險和套期保值的目的。

（二）政治因素

國際性政治經(jīng)濟重大事件的出現(xiàn)和隨之產(chǎn)生的國際關(guān)系格局的改變，會導致期貨市場價值的波動。石油本身的特殊戰(zhàn)略物資屬性，也是最終導致中東各國相互爭奪重要石油資源、控制重要石油市場、油市出現(xiàn)動蕩狀況和造成油價急劇飆升現(xiàn)象的一大重要原因。中東地區(qū)的某些國家和非洲地區(qū)的某些國家是典型的石油大國。我們可以從這些石油國家中看到，有重要戰(zhàn)略資源分布的地區(qū)也就是政局動蕩，甚至充滿戰(zhàn)亂的地區(qū)。

目前的國際原油期貨真正的最終定價權(quán)其實仍掌控在一些美英國家的手中，他們一直以來也享受著這樣巨大潛在的市場優(yōu)勢資源和政治利益。以中國人民幣匯率計價的原油期貨的上市，在這些國家看來必然會損害了其貨幣自身在能源全球統(tǒng)一定價領(lǐng)域內(nèi)的壟斷地位，減少了其本國貨幣在國際市場體系上潛在的影響力。這就可能再度引起那些國家外匯政策對我國匯率的明顯變化，進而再度給我國的原油期貨帶來一定系統(tǒng)性風險，影響我國原油期貨的價格。

（三）政府政策

各國政府共同制定一系列的市場政策框架和相關(guān)措施將可能會對全球期貨市場價格走向帶來不同程度的重要影響，如制定財政政策、貨幣政策框架等。財政政策還可以被分為適度擴張性財政政策和更為穩(wěn)健靈活的財政政策。當一國經(jīng)濟不景氣時，政府會增加財政支出，比如會通過降低稅率或?qū)嵤┒愂諆?yōu)惠和減免政策等方式來刺激經(jīng)濟的增長；當經(jīng)濟增長過于強勁時，政府會減少財政支出，提高稅率或取消稅收優(yōu)惠和減免政策。稅收政策影響一國購買原油期貨的價格，也會影響投資者的需求。

貨幣政策中最主要的是利率政策。利率因素的變化會影響原油期貨短期內(nèi)的一些波動，但不會改變原油期貨市場的大趨勢。

（四）匯率的影響

在開放經(jīng)濟條件下，世界各地匯率的高低波動，已成為人類經(jīng)濟社會生活中的普遍現(xiàn)象，對期貨市場也產(chǎn)生著日趨顯著的影響。對原油期貨來說，計價體制是影響其價格的主要因素之一。國際市場上原油期貨按美元計價，美元匯率與原油價格呈現(xiàn)長期“負相關(guān)”，人民幣波動與美元走勢亦是“負相關(guān)”，即原油與人民幣基本是“正相關(guān)”。我國作為原油消費大國，人民幣的匯率變動也能直接影響相應的原油期貨市場價格的變化。

（五）經(jīng)濟周期

宏觀經(jīng)濟的總體運行規(guī)律總是要呈現(xiàn)著周期性的趨勢變化。宏觀經(jīng)濟運行周期內(nèi)一般應經(jīng)歷四個階段，即大蕭條、復蘇、繁榮時期和周期性衰退。產(chǎn)品市場價格波動往往和市場經(jīng)濟波動周期密切關(guān)聯(lián)，商品期貨市場價值變化也不例外。在全球經(jīng)濟周期變化的各個主要階段，原油期貨走勢都會或多或少出現(xiàn)波動式的價格階段性上漲和單邊下跌的過程。經(jīng)濟周期帶給原油期貨價格變動的影響雖然可以采取適當?shù)拇胧﹣頊p小，但是不可避免。

（六）季節(jié)性波動

根據(jù)近幾年來的各種統(tǒng)計數(shù)據(jù)，油價一般在第4月份、8月份、11月份出現(xiàn)上漲的概率較大，7月份、10月份則下跌的概率較大，但整體顯示出來它的價格季節(jié)性特點似乎并不明顯。由于原油產(chǎn)品作為大宗油商品當中的重要龍頭品種，受到能源供給、地緣政治穩(wěn)定等一系列其他政治經(jīng)濟因素的綜合影響更大，油價走勢表現(xiàn)的季節(jié)性特點被大大弱化，尤其是突發(fā)嚴重的新冠疫情對整個原油市場價格造成的巨大的沖擊，其價格季節(jié)性特點則表現(xiàn)得更加不明顯。

（七）持倉狀況

原油期貨的持倉狀況也會影響到整個市場價格。原油期貨的價格需要通過逐步改變在世界范圍內(nèi)國際石油資源的總體流通量和供求關(guān)系的變化去實現(xiàn)控制。在國際市場原油產(chǎn)量趨勢保持較為平穩(wěn)態(tài)勢時，原油持倉數(shù)量越多，國際貿(mào)易商品中流通出去的庫存原油相對就會越少，社會對原油需求相應就會增加，從而促使原油價格的提升。

（八）自然因素

原油的自然屬性，決定其運輸方式會是一個比較重要的問題。購買原油的國家除了考慮與產(chǎn)油國之間的距離以外，還會考慮原油的運輸成本。當產(chǎn)油國的運輸成本很高時，原油期貨的價格相應地也會很高。颶風對原油期貨的影響也是不可忽視的。2021年8月末，美國墨西哥灣迎來颶風“艾達”襲擊。颶風的登陸導致了該島內(nèi)大部分油田海上的采油及作業(yè)被暫停，輸油管道工程和一些港口碼頭均被迫關(guān)閉，從而導致石油減產(chǎn)，影響了原油價格。

（九）倉儲水平

原油期貨價格和其他期貨產(chǎn)品價格一樣，其與倉儲水平有一定的直接聯(lián)系。從理論上講，當倉儲水平處于正常值時，市場的供求關(guān)系比較穩(wěn)定，期貨市場價格將會比較平穩(wěn)地正常變動。當庫存水平明顯小于安全庫存水平或臨界庫存水平時，消費的增加高于生產(chǎn)的增加，反之生產(chǎn)增加大于消費的增加。由于石油不僅是一個貿(mào)易量巨大、流動性強、消費量大、涉及面廣的重要商品，而且還是各國爭奪的重要戰(zhàn)略物資，所以它的倉儲作用和意義往往超出了石油作為一般商品的價格。

（十）心理預期

原油期貨價格也受投資者心理預期的影響。投資者對原油期貨未來價值看漲時，就會增加購入，此時市場對原油期貨的需求越來越多，而原油期貨的價格也隨之上漲；投資者對原油期貨未來價值看跌時，就會減少購買，市場上原油期貨供大于求，價格隨之下跌。一些大投機商們還經(jīng)常利用人們從眾的心理因素，散布某些期貨漲與跌的虛假消息，并人為地挑選合適時機，進行大量拋售或補進，來謀取利益。

三、相關(guān)建議

（一）加強期貨市場法律法規(guī)的建設

期貨交易投機性強，風險也較大，我國期貨市場法制建設相對滯后。隨著未來我國期貨業(yè)交易市場的逐步深化，迫切需要通過更加完善規(guī)范的金融法律體系進一步保護金融期貨市場以及投資者。僅靠行業(yè)自律，并不能有效規(guī)避風險，只有不斷健全期貨市場法律體系，才能為期貨市場的健康發(fā)展營造更加良好的環(huán)境。

（二）提高原油開采技術(shù)能力

我國原油進口量和消費量排在世界前列，對進口原油的依存度很高。由于受地質(zhì)條件、開采技術(shù)、裝備等條件的約束，我國原油的自產(chǎn)能力還不足以滿足我國對原油的需求。因此，科技創(chuàng)新仍是促進我國原油可持續(xù)發(fā)展的重要手段。通過繼續(xù)發(fā)揮好國家財政杠桿對優(yōu)化資源配置過程的經(jīng)濟調(diào)節(jié)作用，加大對油田財政專項補貼發(fā)放力度，支持企業(yè)科技創(chuàng)新。在科技進步中實現(xiàn)國內(nèi)原油產(chǎn)量的穩(wěn)中有增。

四、結(jié)語

本文對影響原油期貨價格的各種因素進行了剖析，影響原油期貨價格的原因眾多，但供給與需求仍是主要因素。本文也針對影響原油期貨價格的因素制定了一些措施，來降低眾多因素造成的風險。對國家來說，中國原油期貨的上市是在充滿艱辛的過程中結(jié)出的勝利果實，牢牢把握住影響原油期貨市場上價格波動的因素，對我國的原油消費和經(jīng)濟發(fā)展都能產(chǎn)生有利影響。對個人投資者來說，在原油期貨市場中，準確把握市場發(fā)展趨勢，做到順勢而為，合理支配自有資金，才能在這個市場中生存下來，否則很難把握市場脈搏，規(guī)避市場帶來的風險。