邵宇

過去兩年全球經(jīng)濟的運行在很多方面都是前所未有的。2020年經(jīng)歷了有史以來最嚴重、但時間最短的衰退;2021年又出現(xiàn)了最迅速的、但不均衡的（K型）復蘇。

與2008～2009年金融大危機相比，2020～2021年疫情大流行時期的工業(yè)生產和貿易都更富有彈性，但持續(xù)性卻更弱。工業(yè)生產方面，“大危機”的恢復期為26個月，“大流行”為12個月。發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體表現(xiàn)迥異，“大危機”時期，前者花了108個月才回到危機前的水平，而后者僅用了12個月。由此可見，“大危機”時期工業(yè)生產復蘇的主力是新興市場經(jīng)濟體。反觀“大流行”期間，雖然新興經(jīng)濟體也更富有彈性，但發(fā)達經(jīng)濟體則更為持續(xù)。

從貿易量上看，“大危機”的恢復期為43個月，“大流行”為14個月。但從持續(xù)性上看，發(fā)達經(jīng)濟體直到“大流行”之前都在擴張，而新興經(jīng)濟體僅持續(xù)了18個月。從商品貿易單位價值（即價格）指數(shù)上看，“大流行”期間漲價速度顯然更快。發(fā)達經(jīng)濟體貿易量和單位價值指數(shù)的走勢與全球較為一致，與“大危機”期間比較“，大流行”期間量的收斂速度更快。

就全球而言，2022年仍是復蘇之年，但速度將明顯放緩。全球和各主要西方經(jīng)濟體的GDP等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的增速還會下行，但仍高于疫情前的平均水平;歐盟、英國、加拿大和日本等國的GDP缺口還會進一步收斂，并基本回到潛在產出水平;疫情防控期間的多項非常規(guī)措施將逐步退出，政策著眼點從短期托底和保就業(yè)轉為提升長期潛在產出水平。由于越來越多的國家不僅取消了與疫情大流行有關的限制，還取消了某些形式的失業(yè)福利，供應鏈瓶頸和勞動力短缺狀況或趨于改善。

2022年，中國經(jīng)濟增速回歸潛在增速水平，中樞下移，步入5%的時代，2022年穩(wěn)增長的訴求與必要性提升，財政與貨幣政策的擴張可能性上升。2022年，部分制約消費的因素將取得一定程度的好轉，但大幅度的改善依舊難以實現(xiàn)。新冠肺炎疫情的沖擊對消費的影響逐漸長尾化，值得關注的方面也存在，居民儲蓄增長，預防性儲蓄高增，能否將超額儲蓄轉化為消費是非常重要的看點。2022年，基建投資偏慢的情況預計將邊際好轉，年末年初基建項目落地，引起基建投資修復的可能性增加，但基建大幅度增長的可能性是比較低的，預計2022年基建投資增速在5%左右。

伴隨著疫苗覆蓋率的提升，通脹壓力之下，海外貨幣、財政政策正逐漸回歸常態(tài)。所以，2022年將是貨幣退潮之年。在外需高點已過、居民消費復蘇仍然乏力的情況下，國內跨周期政策也將走向對立面——從“外松內緊”到“外緊內松”，這一轉變將是2022年的一大主題。