文 / 張恒

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，10月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比上個(gè)月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣度有所減弱。

該P(yáng)MI數(shù)據(jù)是繼今年9月（49.6%）之后，連續(xù)第2個(gè)月落入50%之下?；仡櫧衲甑腜MI數(shù)據(jù)，在3月份達(dá)到最高點(diǎn)（51.9%）之后，逐月都有下降，尤其是從7月份開(kāi)始出現(xiàn)加速回落的趨勢(shì)。

從企業(yè)規(guī)?？矗?月份，大型企業(yè)的PMI為50.3%，比上個(gè)月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于臨界值；而中型企業(yè)和小型企業(yè)的PMI分別為48.6%和47.5%，均低于臨界點(diǎn)，處于持續(xù)的收縮區(qū)間。

其中的道理，《汽車人》曾多次提到：由于上游原材料的成本快速抬升，議價(jià)能力更強(qiáng)的大型企業(yè)簽的更多是長(zhǎng)期協(xié)議供貨訂單，原材料價(jià)格受長(zhǎng)期協(xié)議訂單制約，所以對(duì)大型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響有限。而那些議價(jià)能力不強(qiáng)，尤其是沒(méi)有長(zhǎng)期協(xié)議訂單的中小型企業(yè)，原材料價(jià)格上漲對(duì)它們的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了很大的壓力。

3月之后，制造業(yè)PMI指數(shù)斜率持續(xù)向下，大宗商品價(jià)格則持續(xù)上漲，兩者呈現(xiàn)出高度負(fù)相關(guān)，足以說(shuō)明它們之間的聯(lián)系。

眾所周知，汽車制造需要大量原材料，整車企業(yè)和一級(jí)供應(yīng)商都是長(zhǎng)期協(xié)議。而一級(jí)供應(yīng)商和二級(jí)供應(yīng)商、三級(jí)供應(yīng)商，一直到靠近原材料端的供應(yīng)商，簽署的是什么協(xié)議？越靠近原材料端的供貨商，企業(yè)的議價(jià)能力就相對(duì)越弱。

也就是說(shuō)，大宗商品價(jià)格的上漲對(duì)于汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且欢ㄓ杏绊懙?，只不過(guò)這些影響更多讓產(chǎn)業(yè)鏈中游的企業(yè)買單了。

整車企業(yè)為了維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈的正常運(yùn)行，也會(huì)采取行動(dòng)。如果原材料價(jià)格長(zhǎng)期上漲，長(zhǎng)期協(xié)議也有到期的時(shí)候；還有很多長(zhǎng)期協(xié)議是保量不保價(jià)的。到了那個(gè)時(shí)候，就會(huì)直接反映到車企的毛利率上。

A股上市公司在8月底陸續(xù)發(fā)布了半年報(bào)，從中我們可以看到，整車企業(yè)的毛利率僅有微小的下降，且由于今年上半年銷量更好，所以頭部企業(yè)的利潤(rùn)其實(shí)還更高了。

進(jìn)入到了下半年，原材料價(jià)格漲速更快。而從7月份開(kāi)始，車企受“缺芯”影響顯著，因產(chǎn)量減少而導(dǎo)致銷量滑落。在這樣的情況下，車企利潤(rùn)必然受到擠壓。

尤其是新能源汽車領(lǐng)域，動(dòng)力電池的龍頭集中度很高——面對(duì)它們，整車企業(yè)的溢價(jià)能力便不占上風(fēng)了。目前由于鋰電池出貨量高速增長(zhǎng)，頭部的電池企業(yè)近期也開(kāi)始提價(jià)。

鋰電池的成本和整車企業(yè)的成本不同，其成本的下降并不完全依靠規(guī)模生產(chǎn)，更重要的是材料成本如何。在高鎳需求拉升及鋰精礦價(jià)格上行的背景下，碳酸鋰和氫氧化鋰的價(jià)格持續(xù)走高，鈷鹽的行情也持續(xù)回暖，低硫石墨、電解液等原材料價(jià)格全部上漲，電池生產(chǎn)企業(yè)提價(jià)也在情理之中。

當(dāng)下，監(jiān)管層在嚴(yán)格調(diào)控動(dòng)力煤的價(jià)格，整個(gè)大宗商品以及大宗商品相關(guān)股票遭到拋售。但對(duì)于汽車行業(yè)而言，鋰電相關(guān)的這些重要原材料并不是傳統(tǒng)幾大類商品，受上述影響較小。這意味著鋰電原材料價(jià)格上漲可能在一時(shí)間不會(huì)因?yàn)楸O(jiān)管而遭受重創(chuàng)。

接下來(lái)的一段時(shí)間，整車企業(yè)如果不能依靠增加產(chǎn)銷量去對(duì)沖成本的上漲，四季度車企的利潤(rùn)定然會(huì)再降。好消息是，10月前三周汽車批發(fā)的數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)了8%，說(shuō)明“缺芯”問(wèn)題得到了改善。

監(jiān)管層也意識(shí)到，原材料價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)尤其是中小企業(yè)產(chǎn)生了很大壓力，它們?cè)诒O(jiān)管方面已經(jīng)采取了行動(dòng)。但能否影響到鋰電資源的價(jià)格，現(xiàn)在還不好說(shuō)。