周麗儉

【摘 要】 基于2008—2018年滬深兩市A股上市企業(yè)數(shù)據(jù)，運用計量回歸模型實證分析財政激勵政策、所有權性質與企業(yè)創(chuàng)新績效三者之間的關系。研究結果表明，財政激勵政策與企業(yè)創(chuàng)新績效呈正相關關系，即財政補助與稅收優(yōu)惠均能顯著促進企業(yè)創(chuàng)新績效;不同所有權性質企業(yè)獲得財政激勵政策具有異質性，國有企業(yè)獲得財政補助與稅收優(yōu)惠力度均顯著大于民營企業(yè)。進一步研究結果表明，在民營企業(yè)中，財政補助和稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新績效的促進作用更為明顯。鑒于此，政府在制定財政激勵政策時應兼顧企業(yè)研發(fā)成果，確保該政策有效提升企業(yè)創(chuàng)新績效，減少資源浪費。

【關鍵詞】 財政激勵政策; 所有權性質; 調節(jié)作用; 融資; 創(chuàng)新績效

【中圖分類號】 F812? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）02-0092-07

一、引言

研發(fā)創(chuàng)新是推動經(jīng)濟高質量運行、激勵企業(yè)長足發(fā)展的強大引擎。近年來，上市企業(yè)增加資金投入展開研發(fā)創(chuàng)新活動已成為國內經(jīng)濟活動發(fā)展的一個縮影。根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2020年初，A股3 350家上市企業(yè)研發(fā)費用已達7 323.1億元，同比增幅超過21%。相對而言，技術創(chuàng)新類項目具有投資回報周期長、風險較大的特點，企業(yè)進行創(chuàng)新活動面臨較大的資本風險。一方面，為有效降低企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新面臨的資本風險并提高創(chuàng)新績效，國家對符合規(guī)定的企業(yè)項目給予財政激勵政策。2019年國務院印發(fā)的《國家長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006—2020年）》明確提出，要為企業(yè)營造創(chuàng)新環(huán)境，通過一定的資金補助來扶持企業(yè)進行創(chuàng)新活動。在此影響下，山東省、河南省、河北省等省份陸續(xù)出臺財政補助政策扶持當?shù)仄髽I(yè)提升創(chuàng)新績效，補助金額為400萬元到1 000萬元不等。2020年5月，國務院在《關于新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制的意見》中提到，要利用稅優(yōu)政策激勵企業(yè)開展研發(fā)活動，提升其創(chuàng)新能力。單從該角度看，國家財政激勵政策能夠減少企業(yè)創(chuàng)新投入成本及資本風險，增強技術創(chuàng)新意識與積極性[ 1 ]。

另一方面，政府財政激勵政策對不同所有權性質企業(yè)的創(chuàng)新行為有一定差異。通常在企業(yè)創(chuàng)新過程中，資源配置效率取決于制度安排的質量。國有企業(yè)憑借與政府的天然聯(lián)系，更容易優(yōu)先享受國家財政補助和稅收優(yōu)惠政策，并及時獲取企業(yè)創(chuàng)新行為所需的各種資源。但是，國有企業(yè)并不一定都將這些資源用于企業(yè)創(chuàng)新活動。原因在于，在國有控股情況下，企業(yè)高級管理人員由政府任命，任期較短，作為理性的“經(jīng)濟人”，這些高層管理目標函數(shù)更多地體現(xiàn)在職務待遇和晉升機會上，力求短期內業(yè)績穩(wěn)定。但民營企業(yè)不同，他們沒有更多政治背景，只能憑提高創(chuàng)新績效獲得市場生存的條件，如若能獲得國家財政補助與稅收優(yōu)惠，他們會加大研發(fā)投入力度嘗試更多的創(chuàng)新行為[ 2 ]。

綜上，已有研究傾向于分析政府財政激勵政策與企業(yè)創(chuàng)新行為之間的作用機制，并未對企業(yè)創(chuàng)新績效引起足夠重視。實踐表明，企業(yè)創(chuàng)新行為無法反映創(chuàng)新發(fā)展結果，但創(chuàng)新績效可以。并且，在中國國情下，不同所有權性質企業(yè)創(chuàng)新績效存在一定的差異。因此，探討財政激勵政策與不同所有權企業(yè)創(chuàng)新績效之間的微觀作用機制，結合中國國情構建發(fā)揮政府激勵政策的作用整合框架具有現(xiàn)實意義。鑒于此，本文結合中國企業(yè)轉型升級背景，研究財政激勵政策會對企業(yè)創(chuàng)新績效產生怎樣的影響，進一步分析不同所有權性質是否影響財政激勵政策與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的關系，以及這一影響在國有企業(yè)和民營企業(yè)中是否會存在差異。本研究將有益于政府部門更好地理解財政激勵的實施效果并作出有效調整，同時也有助于微觀企業(yè)更好地利用財政激勵政策提高創(chuàng)新績效。

二、理論分析與研究假設

（一）財政激勵政策與企業(yè)創(chuàng)新績效

在生產與流通等多個環(huán)節(jié)，企業(yè)需要運用大量資金維持正常的經(jīng)營活動并進行創(chuàng)新，這些資金主要來自金融機構。事實上，金融機構在未見企業(yè)生產效益時，很少為其提供貸款支持，這就導致企業(yè)由于無法及時獲取創(chuàng)新投入帶來的全部收益，降低其創(chuàng)新活動積極性，進而抑制了創(chuàng)新績效。為有效改善這種狀況，政府會出面給予企業(yè)一定的支持，財政激勵政策應運而生。一般來說，財政激勵政策主要劃分為兩類，即稅收減免政策與財政補助政策。政府通過這兩類政策，為開展創(chuàng)新活動的企業(yè)提供一定的資金補償，從而激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活動能力。

一方面，政府可利用財政補貼提升企業(yè)創(chuàng)新績效。財政補貼一般包括利息補貼、虧損補貼、事前補貼、事后補貼，這些補貼可以有效彌補企業(yè)資金短缺，激發(fā)企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新活動。樊琦和韓民春[ 3 ]利用省際面板數(shù)據(jù)實證研究發(fā)現(xiàn)，政府補貼投入能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新能力及創(chuàng)新績效。李平和王春暉[ 4 ]通過研究我國27個省份企業(yè)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)政府科研資金補助對企業(yè)技術創(chuàng)新貢獻具有顯著正向影響，且因資助程度的強弱呈現(xiàn)顯著區(qū)間效應。王俊[ 5 ]利用動態(tài)與靜態(tài)模型對政府補貼與企業(yè)創(chuàng)新投入的關系進行研究，結果表明政府資助可促進企業(yè)加大創(chuàng)新投入力度，但對創(chuàng)新績效的影響不明顯。

另一方面，政府可通過稅收優(yōu)惠提高企業(yè)創(chuàng)新績效。作為政府對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動進行補貼的重要方式之一，稅收優(yōu)惠政策形式相對靈活，補貼方式較為豐富，例如減稅、免稅、出口退稅以及先征后退。政府給予企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠政策，可以有效解決企業(yè)創(chuàng)新活動過程中面臨的融資約束問題，使其投入更多資金進行產品研發(fā)。因此，稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)創(chuàng)新績效的杠桿效應也會更顯著。李維安等[ 6 ]通過研究稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新績效關系發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠政策在一定程度上可以提升企業(yè)創(chuàng)新績效，但激勵效果由于企業(yè)不同，存在差異性。同時，也有學者認為稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用不明顯。方重等[ 7 ]通過調查走訪發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)并沒有將政府減稅資金全部用于研發(fā)創(chuàng)新，所以政府減稅對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響不顯著。王曉琳與周詠梅[ 8 ]研究指出，稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)績效影響存在行業(yè)差異，對高新技術企業(yè)、軟件、集成電路企業(yè)影響較顯著，對輕工業(yè)、服務業(yè)、文化產業(yè)等的激勵作用不足。根據(jù)以上理論研究，本文提出H1與H2。

H1：財政補助正向促進企業(yè)創(chuàng)新績效。

H2：稅收優(yōu)惠正向促進企業(yè)創(chuàng)新績效。

（二）所有權性質與企業(yè)創(chuàng)新績效

一方面，不同所有權性質的企業(yè)獲得政府財政激勵政策具有差異性。國有企業(yè)在獲得政府政策支持上具有更多優(yōu)勢。國有企業(yè)與政府部門存在天然政治關聯(lián)，有助于雙方進行溝通交流，這一便利性促使國有企業(yè)更容易獲得國家財政補貼與稅收優(yōu)惠政策。而民營企業(yè)不具備國企與生俱來的優(yōu)勢，無法獲取更多財政資金補助與稅收優(yōu)惠政策。另一方面，不同所有權性質的企業(yè)獲取政府財政激勵政策力度不足，各自創(chuàng)新績效會存在一定差異。財政補助方面，高宏偉[ 9 ]研究發(fā)現(xiàn)，國有大型企業(yè)獲得過多的政府補助，但不一定會將這些補助均用于企業(yè)創(chuàng)新活動，這對企業(yè)研發(fā)行為會造成擠出效應。李思慧和趙曙東[ 10 ]將江蘇省高新技術企業(yè)作為研究對象，實證分析了財政補助與企業(yè)創(chuàng)新績效的關系，結果表明財政補助能夠正向促進民營企業(yè)進行技術創(chuàng)新，但對國有企業(yè)創(chuàng)新行為的影響不顯著。稅收優(yōu)惠方面，王一卉[ 11 ]對我國高新技術企業(yè)面板數(shù)據(jù)進行檢驗發(fā)現(xiàn)，政府稅收優(yōu)惠對國有企業(yè)創(chuàng)新績效產生明顯抑制作用。郭明杰和費堃桀[ 12 ]提出，與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)存在風險抵抗能力差、盈利壓力大，以及稅負較高等方面的問題，其創(chuàng)新投入多于國有企業(yè)。因此，民營企業(yè)在獲得稅收優(yōu)惠后，創(chuàng)新績效要高于國有企業(yè)。根據(jù)以上理論研究，本文提出H3與H4。

H3：所有權性質顯著影響財政補助，國有企業(yè)獲得財政補助大于民營企業(yè)。

H4：所有權性質顯著影響稅收優(yōu)惠，國有企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠大于民營企業(yè)。

（三）企業(yè)所有權性質的調節(jié)作用

關于財政激勵政策和所有權性質交互作用對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，相關學者進行了深入研究?？讝|民和李天賞[ 13 ]利用滬深兩地上市公司數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)，政府補助對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著提升作用，相較而言，民營企業(yè)提升作用要高于國有企業(yè)。同時，也有學者對此持懷疑態(tài)度，認為國有企業(yè)獲得財政補助會獲得更高的創(chuàng)新績效，且顯著高于民營企業(yè)。李政與陸寅宏[ 14 ]通過實證研究發(fā)現(xiàn)，在當前中國制造業(yè)上市企業(yè)中，國有控股公司的創(chuàng)新績效顯著高于民營企業(yè)。如若通過完善財政激勵制度，國企創(chuàng)新績效將會有效增強，所以部分國有企業(yè)創(chuàng)新水平較低的這一現(xiàn)象并不普遍，也不具有必然性?？梢?，企業(yè)產權性質會影響財政補助與稅收政策對企業(yè)創(chuàng)新績效的作用機理，即產權性質具有調節(jié)作用，且由于國有企業(yè)具有社會和政治雙重目標，不利于企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。根據(jù)以上理論研究，提出H5與H6。

H5：在所有權性質調節(jié)作用下，財政補貼對民營企業(yè)創(chuàng)新績效影響大于國有企業(yè)。

H6：在所有權性質調節(jié)作用下，稅收優(yōu)惠對民營企業(yè)創(chuàng)新績效影響大于國有企業(yè)。

三、研究設計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取2008—2018年滬深兩市A股上市企業(yè)為研究樣本，并通過以下流程處理樣本數(shù)據(jù)：第一，剔除2018年上市樣本企業(yè)數(shù)據(jù)。由于模型中涉及的部分指標需要考慮當年或者下一年的財務報告數(shù)據(jù)，而2018年上市的企業(yè)這些數(shù)據(jù)并不完整，因此排除此類數(shù)據(jù)。第二，刪除不完整企業(yè)樣本數(shù)據(jù)。為確保數(shù)據(jù)完整性以及行業(yè)對研究目的特殊性影響，剔除ST公司、*ST公司、PT公司和數(shù)據(jù)統(tǒng)計不完整的樣本企業(yè)，在進行數(shù)據(jù)樣本處理之后，選取356家數(shù)據(jù)完整上市企業(yè)，獲得共計1 863個有效樣本數(shù)據(jù)。所有企業(yè)原始數(shù)據(jù)來自萬得數(shù)據(jù)庫（Wind）、巨潮資訊網(wǎng)及國家知識產權局的專利數(shù)據(jù)庫，實證分析中對模型所有連續(xù)變量進行了Winsorize（1%～99%）處理。

（二）變量說明

1.被解釋變量

通過梳理有關企業(yè)創(chuàng)新績效文獻，總結出以下三種衡量方式。一是企業(yè)專利申請數(shù)量、有效數(shù)量[ 15 ];二是新產品產值[ 16 ];三是新產品銷售收入及利潤率。由于新產品銷售收入、利潤、專利申請數(shù)量在上市公司財務報表中并沒有明確披露，無法獲取相關數(shù)據(jù)，故本文選取企業(yè)新產品產值作為衡量企業(yè)創(chuàng)新績效指標，并將其作為本次實證研究的被解釋變量，用Inpatent表示。

2.解釋變量

財政激勵政策主要包括財政補助與稅收優(yōu)惠。通常情況下，企業(yè)獲得專項補助、獎勵、稅收減免及稅收優(yōu)惠等政策的多寡，均能反映政府對企業(yè)創(chuàng)新活動的支持力度大小，因此本文借鑒張源與陳科任[ 17 ]的相關研究，采用企業(yè)實際收到的政府財政補助資金為衡量標準，主要包括實際收到增值稅返還款項、政府財政科技投入款項，用Czbt表示。參考張琴和朱少英[ 18 ]的做法，選取各級政府對企業(yè)技術創(chuàng)新減免稅收額對數(shù)值作為稅收優(yōu)惠（Rdrt）的衡量指標。

3.調節(jié)變量

按照所有權性質劃分，將上市企業(yè)歸為兩類，即國有企業(yè)與民營企業(yè)。同時，借助企業(yè)統(tǒng)計報表中控股數(shù)據(jù)，分析所有權性質的調節(jié)作用。

這里用Owner表示所有權性質。

4.控制變量

前已論及財政激勵對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，但同時需要考慮到其他控制變量波動變化情況，這里選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、企業(yè)管理者技術背景、行業(yè)等內容進行研究。

（1）企業(yè)規(guī)模（Lnsize）。一般而言，企業(yè)規(guī)模對創(chuàng)新績效具有一定影響，大中型企業(yè)具有較多職能部門和科技研發(fā)人員，有助于提高研發(fā)效率，提升創(chuàng)新績效。因此，將企業(yè)規(guī)模作為控制變量，一方面為研究企業(yè)創(chuàng)新績效提供經(jīng)驗，另一方面能夠更好地檢驗財政激勵政策對創(chuàng)新績效的影響。此處，采用企業(yè)期末總資產的自然對數(shù)表示企業(yè)規(guī)模。

（2）企業(yè)年齡（Age）。一般理論認為，企業(yè)成立時間越長越能積累較多經(jīng)營經(jīng)驗，企業(yè)就會有充足的技術創(chuàng)新資源和專利申請基礎，這對企業(yè)創(chuàng)新績效會有較好的影響。

（3）企業(yè)管理者技術背景（Dul）。李四海和陳旋[ 19 ]研究發(fā)現(xiàn)，具有技術背景的企業(yè)管理者能夠很好地預測技術市場的發(fā)展前景，能夠認識到進行創(chuàng)新可以給企業(yè)帶來長期發(fā)展收益。這一變量利用啞變量進行表示，若企業(yè)管理者具有技術背景用1表示，反之為0。

（4）行業(yè)（Ind）。企業(yè)所屬行業(yè)不同，創(chuàng)新程度與創(chuàng)新績效具有較大差異性。一般而言，高新技術企業(yè)擁有較強的技術創(chuàng)新能力，有利于推動企業(yè)創(chuàng)新績效的提升。其中，高新技術企業(yè)為1，否則是0。

主要變量與計算方式如表1所示。

（三）模型設計

為了驗證H1和H2，即財政補助、稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新的具體影響，本文構建模型（1）：

Inpatent=α+αCzbt+αRdtr+αLnsize+αAge+

αDul+αInd+ε? （1）

為了驗證H3和H4，即企業(yè)所有權性質對財政激勵政策的影響，本文構建模型（2）：

Inpatent=β +βOwner + βLnsize + βAge +

βDul+βInd+ε? ?（2）

為了驗證H5和H6，即所有權性質在財政激勵政策對企業(yè)創(chuàng)新績效影響過程中發(fā)揮的調節(jié)作用，將企業(yè)所有權性質（Owner）和財政補助（Czbt）與稅收優(yōu)惠（Rdtr）的交互項作為解釋變量引入模型（2），得到模型（3）。

Inpatent=α+αCzbt+αRdtr+αOwner×Czbt +

αOwner×Rdtr+αLnsize+αAge+αDul+αInd+ε

（3）

四、實證結果與分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

為減少樣本數(shù)據(jù)波動性，保證回歸結果的穩(wěn)健性，利用Excel和Stata15.0軟件對數(shù)據(jù)進行處理。經(jīng)過對1 863個有效樣本數(shù)據(jù)進行分析處理，得到描述性統(tǒng)計見表2。由表2可知，新產品產值最大值為18.91萬元，平均值為12.68萬元，由此說明新產品產值較高，可用來衡量企業(yè)創(chuàng)新績效，進一步說明滬深兩市A股上市擁有較好企業(yè)創(chuàng)新能力。財政補助、稅收優(yōu)惠的最小值大于0，說明深滬兩市A股上市企業(yè)均受到政府財政補助與稅收優(yōu)惠。財政補助的平均值為5.31萬元，稅收優(yōu)惠的平均值為11.69萬元，說明深滬兩市A股上市企業(yè)獲得稅收優(yōu)惠大于財政補助。所有權性質的平均值為0.41，說明深滬兩市A股上市企業(yè)中有超過41%的企業(yè)為國有企業(yè)。控制變量中，企業(yè)規(guī)模最大值與最小值相差不大，說明企業(yè)規(guī)模差異性較小。企業(yè)年齡的均值為14.521，說明樣本企業(yè)的上市時間較長。企業(yè)管理者技術背景的平均值為0.33，說明有超過33%企業(yè)管理者具有技術背景。行業(yè)平均值為0.49，說明有49%的企業(yè)屬于高新技術企業(yè)，而這些企業(yè)創(chuàng)新績效處于高水平階段，進一步說明選取的樣本具有可研究性。

（二）相關性檢驗

為了保證檢驗結果的可靠性，在對模型進行回歸分析之前，進一步應用Spss22.0軟件，對各變量進行Pearson相關性檢驗，確認各變量之間是否具有相關性，具體結果如表3所示。由表3可知，財政補助、稅收優(yōu)惠與新產品產值的相關系數(shù)分別為0.941、0.980，且在1%統(tǒng)計水平上具有顯著性，說明政府財政激勵政策對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響，初步驗證H1、H2成立。所有權性質與財政補助、稅收優(yōu)惠的回歸系數(shù)分別為0.511、0.351，且均在5%水平上顯著，說明所有權性質對財政補助與稅收優(yōu)惠具有正向影響，可初步驗證H3、H4成立?？刂谱兞糠矫?，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡的相關系數(shù)均大于0，且分別在1%、5%水平上顯著，說明規(guī)模較大、年限較長的企業(yè)取得創(chuàng)新績效較為顯著;企業(yè)管理者技術背景與所屬行業(yè)的相關系數(shù)均為正，且在5%統(tǒng)計水平上顯著，說明企業(yè)管理者技術背景與行業(yè)對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響。因而，對上述變量進行控制，可保證研究結果的準確性。同時，根據(jù)主要變量的相關系數(shù)可知，解釋變量與控制變量之間的相關系數(shù)均小于0.5，說明解釋變量與控制變量之間的相關性較弱，由此排除變量之間多重共線性對回歸結果的影響。

（三）回歸結果分析

為進一步驗證H1、H2是否成立，將研究樣本數(shù)據(jù)帶入模型（1）中，使用Stata15.0軟件，運用OLS對模型（1）進行回歸分析（表4）。由表4可知，財政補助與企業(yè)創(chuàng)新績效之間的回歸系數(shù)為0.314，且在1%統(tǒng)計水平上顯著，說明財政補助政策對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向影響，H1成立。由此可知，隨著政府財政補助不斷增加，企業(yè)創(chuàng)新績效也隨之提升。稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)創(chuàng)新績效的回歸系數(shù)為0.559，且在1%統(tǒng)計性水平上顯著，即稅收優(yōu)惠政策對企業(yè)創(chuàng)新績效具有顯著正向促進作用，H2成立。隨著政府針對企業(yè)出臺稅收優(yōu)惠力度不斷增大，企業(yè)創(chuàng)新績效也會得到提升。相比財政補助，稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新績效影響較大。控制變量中，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡與企業(yè)創(chuàng)新績效的回歸系數(shù)分別為0.152（在10%水平上顯著）、0.166（在1%水平上顯著），表明企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡對企業(yè)創(chuàng)新績效均存在顯著正向關系。

為了驗證H3—H6的正確性，將樣本數(shù)據(jù)代入模型（2）、模型（3）進行分析，得出表5結果。

在表5模型（1）和模型（3）中，國有企業(yè)財政補助的回歸系數(shù)為0.457，民營企業(yè)的回歸系數(shù)為0.321，且均在1%統(tǒng)計水平顯著，說明所有權性質對財政補助具有顯著正向影響。對比二者回歸系數(shù)發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)回歸系數(shù)明顯大于民營企業(yè)，說明在所有權性質影響下，國有企業(yè)獲得財政補助大于民營企業(yè)，H3通過了驗證。同樣在表5的模型（1）和模型（3）中體現(xiàn)，所有權性質對國有企業(yè)和民營企業(yè)稅收優(yōu)惠的回歸系數(shù)分別為0.542、0.326，且在1%統(tǒng)計水平上顯著，說明所有權性質對稅收優(yōu)惠具有顯著正向影響。另外，通過對比回歸系數(shù)發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)從政府方面獲得的稅收優(yōu)惠大于民營企業(yè)，說明H4通過了驗證。

另外，在表5模型（1）和模型（3）中，所有權性質與財政補助交互項與國有企業(yè)的回歸系數(shù)為0.359，對民營企業(yè)的回歸系數(shù)為0.498，且在1%統(tǒng)計水平顯著。民營企業(yè)回歸系數(shù)大于國有企業(yè)，說明在所有權的調節(jié)作用下，財政補助對民營企業(yè)創(chuàng)新績效的影響大于國有企業(yè)，即企業(yè)在獲得政府財政補貼后，民營企業(yè)用于研發(fā)投入的力度大于國有企業(yè)，繼而使得民營企業(yè)的創(chuàng)新績效大于國有企業(yè)，可以證明H5成立。在表5模型（1）和模型（3）中，所有權性質與稅收優(yōu)惠交互項與國有和民營企業(yè)的回歸系數(shù)分別為0.587、0.654，且具有顯著性。對比回歸系數(shù)發(fā)現(xiàn)，民營企業(yè)獲得政府稅收優(yōu)惠政策后，創(chuàng)新投入的產出效果優(yōu)于國有企業(yè)，說明在產權性質的調節(jié)作用下，民營企業(yè)獲得政府稅收優(yōu)惠政策后，將大部分資金用于企業(yè)創(chuàng)新，繼而獲得創(chuàng)新績效高于國有企業(yè)，H6成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗

在梳理國內外研究理論時發(fā)現(xiàn)，多數(shù)學者以企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力作為衡量創(chuàng)新績效的標準。換言之，將創(chuàng)新績效指標轉化為虛擬變量加以考慮。有鑒于此，本文參考前人做法，使用Logistic模型替代原有模型進行檢驗，回歸結果見表6。模型（5）表明，財政補助與企業(yè)創(chuàng)新績效之間顯著正相關，且稅收優(yōu)惠與企業(yè)創(chuàng)新績效之間也是顯著正相關，表明與前文研究結果一致，再次驗證了H1和H2。由模型（6）和模型（7）分組回歸結果發(fā)現(xiàn)，在所有權性質影響下，國有企業(yè)獲得政府財政補助、稅收優(yōu)惠力度均大于民營企業(yè)，表明H3和H4均得到了驗證。此外，根據(jù)模型（8）回歸結果發(fā)現(xiàn)，所有權性質調節(jié)的作用顯著，再次驗證了所有權性質的調節(jié)作用下，財政激勵政策對民營企業(yè)創(chuàng)新績效的影響大于國有企業(yè)，H5和H6再次得到驗證。

五、結論與政策建議

本文以2008—2018年深滬兩市A股上市企業(yè)為樣本，構建計量回歸模型，實證分析財政激勵政策、所有權性質與企業(yè)創(chuàng)新績效三者的關系。研究結果顯示：（1）財政激勵政策正向促進企業(yè)創(chuàng)新績效。企業(yè)在獲得財政補助與稅收優(yōu)惠等激勵政策后，其可以用于研發(fā)的資金來源更有保障，創(chuàng)新績效水平也會進一步提高。（2）在一定條件下，所有權性質影響企業(yè)獲取激勵政策的多寡。得益于與政府存在良好的關系，國有企業(yè)會優(yōu)先獲得財政補助與稅收優(yōu)惠政策，且獲取的福利優(yōu)惠要多于民營企業(yè)。（3）在財政激勵政策對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響過程中，所有權性質具有調節(jié)作用。民營企業(yè)獲得財政補助與稅收優(yōu)惠之后，其用于研發(fā)投入的資金要高于國有企業(yè)，這使得民營企業(yè)創(chuàng)新績效要遠大于國有企業(yè)。

本文研究對加強企業(yè)研發(fā)投資，提高企業(yè)創(chuàng)新績效具有一定的啟發(fā)意義，同時也為政府部門調整財政激勵政策，更好地發(fā)揮財政補貼與稅收優(yōu)惠作用提供進一步的優(yōu)化建議。第一，以研發(fā)成果為導向進行補助，加強資金使用的監(jiān)管力度。政府部門應從發(fā)放研發(fā)補貼資金的時機、制定企業(yè)申請研發(fā)補助考核標準兩方面加強監(jiān)管，規(guī)定企業(yè)在取得一定研發(fā)成果后方可獲取相應研發(fā)資金補助，避免不必要的資金浪費。同時，針對企業(yè)“以虛擬研發(fā)項目套取財政補貼資金”的行為，政府要加大懲罰力度，減少財政激勵政策的無效利用。第二，加強監(jiān)管研發(fā)資金用途，提高企業(yè)創(chuàng)新人才支出的稅優(yōu)力度。具體而言：政府應加大監(jiān)管企業(yè)關于補助資金的用途，督促其及時公布財務資金使用情況，確保財政激勵資金用于企業(yè)研發(fā);提高對企業(yè)創(chuàng)新人才支出的稅前扣除標準，減免科研人員獎金、分紅稅收，引導并鼓勵企業(yè)加大研發(fā)人力資本投入。第三，對申請財政補助與稅收優(yōu)惠的不同所有制企業(yè)，政府要做到一視同仁。政府根據(jù)國有企業(yè)、民營企業(yè)技術創(chuàng)新不同階段，以及對不同財稅政策的敏感程度，分別有側重地給予一定的財政補助或稅收優(yōu)惠力度，并對不同所有制企業(yè)進行適當財政激勵，提高企業(yè)研發(fā)活動及創(chuàng)新的積極性。

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