閔小雅

摘要：如今，隨著科技時(shí)代的飛速發(fā)展， 人們對(duì)家電行業(yè)的關(guān)注度日趨高漲，中國(guó)的家電制造企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)。作為我國(guó)的一大重要行業(yè)，家電行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、改善就業(yè)、提高生活水平等都起著重要的作用。因此，研究家電行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、了解發(fā)展困境、探索解決方法、優(yōu)化資源配置，對(duì)于我國(guó)家電制造工業(yè)的發(fā)展尤為重要。上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平、綜合實(shí)力也影響著投資者做出投資決策。并且家電行業(yè)的上市公司數(shù)量滿足我們選取樣本的要求，由此本文通過(guò)對(duì)家電業(yè)上市公司的實(shí)證分析，指出存在的問(wèn)題及改進(jìn)建議，對(duì)于幫助家電業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)具有積極的意義。

關(guān)鍵詞：因子分析法;上市公司;經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī);家電行業(yè)

一、家電行業(yè)上市公司的基本情況

在進(jìn)入第三次工業(yè)革命-科技時(shí)代時(shí)，短短20多年，中國(guó)的家電行業(yè)從最先開(kāi)始的依賴進(jìn)口到現(xiàn)在出現(xiàn)很多自主創(chuàng)新且具有知名度的企業(yè)，將中國(guó)制造出口到世界各地。中國(guó)的家電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍也很廣泛，包括照明器具制造、日用電器、大型機(jī)器、家電元器等等。但是隨著科技時(shí)代的飛速發(fā)展，中國(guó)的家電制造企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的形勢(shì)，某些制造企業(yè)的創(chuàng)新理念和發(fā)展步伐都比較落后，經(jīng)濟(jì)效益下降，創(chuàng)新成本預(yù)算壓縮這一系列惡性循壞，使得市場(chǎng)發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于日本、美國(guó)這些家用電器制造大國(guó)。因此，選擇家電行業(yè)進(jìn)行綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析，利用因子分析法，比較全面的分析影響因素之間的依存關(guān)系，尋找現(xiàn)存的問(wèn)題和困境。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

根據(jù)家電行業(yè)上市公司已公開(kāi)公布的信息及數(shù)據(jù)資料顯示，選取了目前在市場(chǎng)上較為活躍的20個(gè)品牌，在各自的領(lǐng)域都有一定的影響力，也具有一定的代表性，比如像海爾智能較為成熟的企業(yè)，也有像小熊電器的新興企業(yè)，這樣選取的樣本數(shù)據(jù)更具真實(shí)性。選取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)是直接影響對(duì)該數(shù)據(jù)綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。指標(biāo)選取的數(shù)量也是有原則的，不能有所遺漏，導(dǎo)致數(shù)據(jù)不能完全反映問(wèn)題;也不能太過(guò)冗雜，增加操作難度。不論是過(guò)多還是過(guò)少的指標(biāo)數(shù)量，都會(huì)失去因子本身的意義，無(wú)法真實(shí)反映樣本中變量的關(guān)系信息。本文最終從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面選取能夠代表企業(yè)績(jī)效的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。

（三）研究方法

本文采用了因子分析法。因子分析是一種將多個(gè)具有復(fù)雜關(guān)系的變量通過(guò)有效的降維處理和信息提取，歸結(jié)為多個(gè)不相關(guān)的綜合公共因子。這種方法能夠避開(kāi)其他多種客觀因素的干擾，提高數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，進(jìn)而多維度的解釋研究對(duì)象變量之間的相互依存關(guān)系。

三、因子分析法

（一）因子分析適用性檢驗(yàn)

本文對(duì)于數(shù)據(jù)的計(jì)算和處理主要利用了SPSS26.0和Excel2010軟件。利用軟件對(duì)原始樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)換，采用KMO和巴特利特檢驗(yàn)以及進(jìn)行顯著性的檢驗(yàn)，分析因子適用性情況。一般情況下，KMO的標(biāo)準(zhǔn)值應(yīng)位于0.5以上才可以進(jìn)行下一階段的操作，但我們得出最終的KMO值是0.451，該值低于標(biāo)準(zhǔn)，主要原因是本文所選取的樣本數(shù)量較小。但是根據(jù)結(jié)果顯示，近似卡方統(tǒng)計(jì)數(shù)是123.365，同時(shí)顯著性的概率是 0.000，明顯低于1%，拒絕零假設(shè)，因此，本文樣本的選取并不會(huì)影響最終對(duì)家電行業(yè)的綜合評(píng)價(jià)，可以繼續(xù)進(jìn)行因子分析。

（二）因子分析

（1）結(jié)合其中的主成分分析法，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，求出主成分、初始特征值、載荷平方和累積貢獻(xiàn)率。根據(jù)凱撒正態(tài)化最大方差法，在面臨不同企業(yè)的樣本選擇下，以及不同因子的作用下，所得到的貢獻(xiàn)率是不同的。可以從樣本中篩選出四個(gè)特征值大于1的特征根。書(shū)面命名為主因子。而這4個(gè)因子的方差累計(jì)貢獻(xiàn)率高達(dá) 79.346%，因此可以將這四個(gè)因子作為評(píng)價(jià)家電行業(yè)綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵因子。

（2）因?yàn)樾枰獙?duì)本文所選取樣本中的因子進(jìn)行正向化處理，使因子分析的結(jié)論更加準(zhǔn)確和具有可信度，能夠讓結(jié)果更好的反映綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)便不是一個(gè)正指標(biāo)，因此對(duì)它進(jìn)行了一次轉(zhuǎn)換，采用資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)，使數(shù)據(jù)統(tǒng)一。

主因子F1的因子載荷值都超過(guò)了75%，相關(guān)性很強(qiáng)。這表示該因子與盈利有關(guān)，我們可以稱之為盈利因子。累計(jì)方差貢獻(xiàn)率27.042%，位于第四。

主因子F2是短期償債能力指標(biāo)， 可以把它稱為短期償債因子。累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為49.724%，位于第三。

主因子F3兩個(gè)指標(biāo)反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力和存貨銷售能力，是處于關(guān)鍵位置的因子。該因子與企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力有關(guān)， 可以把它稱為營(yíng)運(yùn)因子。累計(jì)方差貢獻(xiàn)率為68.416 %，排名第二位。

主因子F4與企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有關(guān)，我們可以稱之為長(zhǎng)期償債因子。主因子F4方差貢獻(xiàn)率居第一位 ，為79.346%。因此 ，長(zhǎng)期償債能力對(duì)家電行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力有著至關(guān)重要作用。

（3）計(jì)算綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)得分

利用回歸分析法求出主因子得分系數(shù)矩陣，然后將旋轉(zhuǎn)后各公因子的方差貢獻(xiàn)率和該因子的得分相乘，計(jì)算出加權(quán)乘數(shù)，即可以得出綜合排名以及得分S，對(duì)家電行業(yè)綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)的分析。

四、研究結(jié)果

對(duì)一個(gè)行業(yè)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)當(dāng)然是要從多方面、多要素進(jìn)行的。本文選取了2019年家電行業(yè)比較具有代表性的一些上市公司年報(bào)，作為數(shù)據(jù)樣本，采用因子分析法進(jìn)行整體評(píng)估。從綜合排名得分來(lái)看星帥爾、老板電器的得分較高，位于前兩名。而海爾智家、海信電器、九陽(yáng)電器這些較為熟知的企業(yè)的排名比較靠后，甚至得分是負(fù)值。

從長(zhǎng)期償債因子來(lái)看，美的電器的得分最高，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他對(duì)比公司。長(zhǎng)期償債因子也是在所有公共因子中排名第一。盡管營(yíng)運(yùn)和盈利因子對(duì)美的電器的影響為負(fù)值，但是其資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)對(duì)其影響已經(jīng)超過(guò)所帶來(lái)的作用，由此可見(jiàn)，美的電器以后可以著重注意調(diào)整其企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)。

從營(yíng)運(yùn)因子來(lái)看，自身在所有公共因子排名中排第二，也影響著較大比重。老板電器、飛科電器和科沃斯?fàn)I運(yùn)因子得分都比較高，可以看出營(yíng)運(yùn)因子對(duì)于一個(gè)公司的發(fā)展也是尤為重要。了解一個(gè)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況可以幫助決策者做出更多有利于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的決定。

從短期償債因子來(lái)看，星帥爾排名最高，并且其綜合排名也居于最高，說(shuō)明短期償債能力在四個(gè)能力中也占有較重的比重。我們了解到星帥爾創(chuàng)立的時(shí)間較早，而且將重心放在繼電器等配件生產(chǎn)上面，資金鏈，存貨產(chǎn)銷都已經(jīng)形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)供應(yīng)鏈，所以這類企業(yè)需要注意避免出現(xiàn)存貨積壓，資金鏈斷裂的情況。

從盈利因子來(lái)看，帥豐電器和火星人的得分都比較高，但是不同的是帥豐電器的綜合排名位于前列，而火星人的綜合排名處在倒數(shù)。而所有因子對(duì)火星人的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。這與帥豐電器的經(jīng)營(yíng)模式與市場(chǎng)占有相關(guān)，帥豐電器所處在的主要領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力比較大，而企業(yè)自身的盈利能力還與投資報(bào)酬和償還債務(wù)能力相關(guān)，如果沒(méi)有制定合理的發(fā)展與營(yíng)銷策略，也很難突破市場(chǎng)瓶頸。

最終，針對(duì)上述分析提出幾點(diǎn)建議：（1）綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)持創(chuàng)新，拉開(kāi)差距，優(yōu)化特點(diǎn);（2）綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)不溫不火，還有上升空間的企業(yè)樹(shù)立好形象，挖掘新市場(chǎng)，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，探索適合自己的模式（3）綜合業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為落后的企業(yè)要立足于市場(chǎng)，吸引投資者，完善公司內(nèi)部治理。

參考文獻(xiàn)：

[1]王化成，劉俊勇：企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式研究——兼論中國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式選擇[J]，管理世界，2004年第4期.

[2]施東暉，司徒大年：中國(guó)上市公司治理水平及其對(duì)績(jī)效影響的實(shí)證研究[J]，南開(kāi)管理評(píng)論，2004年第1期.

[3]潘鎮(zhèn)，魯明泓：中小企業(yè)績(jī)效的決定因素——一項(xiàng)對(duì)426 家企業(yè)的實(shí)證研究[J]，南開(kāi)管理評(píng)論，2005年第3期.

[4]夏利華：基于因子分析法的家電上市公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證研究[J]，財(cái)會(huì)通訊-綜合2012年第12期（中）.

[5]孫永風(fēng)，李垣：企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論綜述及存在的問(wèn)題分析[J]，預(yù)測(cè)，2004年第2期.

[6]李秀珠，張春萍：基于因子分析法的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)——以家電行業(yè)為例[J].2010.10.

[7]陳孝新：基于因子分析法的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)[J]，科技廣場(chǎng)， 2006（9）：54-55.

[8]王保進(jìn)：多變量分析——統(tǒng)計(jì)軟件與數(shù)據(jù)分析[M]，北京：北京大學(xué)出版社， 2007：64.

[9]李君梅，孫紅梅：基于因子分析法的上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)分析 ——以家電企業(yè)為例[J]，財(cái)會(huì)通訊-綜合， 2012 年第11期（中）.

[10]馬廣奇，顧丹：上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的因子分析-以家電行業(yè)為例[J] .財(cái)會(huì)通訊-綜合 2011 年第 11 期.