李曉

摘要：眾籌行業(yè)是依托互聯(lián)網(wǎng)金融而發(fā)展起來(lái)的，是一種新型融資模式。眾籌融資的出現(xiàn)能有效緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。我國(guó)眾籌行業(yè)所存在的問(wèn)題也在發(fā)展過(guò)程中不斷顯現(xiàn)出來(lái)。對(duì)于不同眾籌模式存在風(fēng)險(xiǎn)不通過(guò)，本文主要對(duì)眾籌融資存在的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出有針對(duì)性的建議來(lái)改善我國(guó)眾籌行業(yè)存在的問(wèn)題，以讓眾籌行業(yè)更有生命力，更好的發(fā)揮作用。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)眾籌;信用風(fēng)險(xiǎn);眾籌平臺(tái);監(jiān)管部門(mén)

一、引言

眾籌是企業(yè)和個(gè)人為了給所發(fā)起的項(xiàng)目籌集資金而向社會(huì)公眾進(jìn)行小額籌資的一種新興的商業(yè)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌通過(guò)將現(xiàn)代信息技術(shù)和金融行業(yè)進(jìn)行深度的融合，交互和創(chuàng)新而產(chǎn)生的一種新型金融模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融中眾多融資工具的一種。眾籌與網(wǎng)絡(luò)貸款、P2P等處于同一位置。眾籌借助互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展而蓬勃發(fā)展起來(lái)，在社會(huì)生活的各個(gè)方面進(jìn)行應(yīng)用。近些年來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展起來(lái)，在給人們帶來(lái)便捷的同時(shí)，也因?yàn)闈撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)較大，并且不斷地爆發(fā)，造成多起群體性事件的爆發(fā)，無(wú)不顯現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)眾籌所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管的缺漏。眾籌模式的本質(zhì)是通過(guò)人與人之間的聯(lián)系對(duì)具有相同興趣和價(jià)值觀的人的想法和創(chuàng)意聚集起來(lái)，創(chuàng)造出符合他們期望的眾籌產(chǎn)品和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)籌資的作用。在眾籌行業(yè)不斷暴雷的背景下，我們需要加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，尤其是對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管研究。本文重點(diǎn)分析我國(guó)眾籌行業(yè)存在的問(wèn)題，通過(guò)系統(tǒng)的分析現(xiàn)在所面臨的風(fēng)險(xiǎn)得出要想解決這些風(fēng)險(xiǎn)我們應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管，改進(jìn)監(jiān)管模式。最后，我們要建立有效的監(jiān)管和防御措施，使互聯(lián)網(wǎng)眾籌真正成為解決企業(yè)和個(gè)人融資的有利工具。

二、眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)的分析

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的特點(diǎn)是：互聯(lián)網(wǎng)在線參與，以社會(huì)公眾為對(duì)象，金額小而分散。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)，但是對(duì)于這種新型融資模式還存在諸多問(wèn)題。系統(tǒng)的分析眾籌行業(yè)所存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，為有效排除行業(yè)發(fā)展所面臨的困境提出合理的解決方法創(chuàng)造條件。信用風(fēng)險(xiǎn)是眾籌行業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)中最重要的一種，眾籌行業(yè)所存在的大多數(shù)問(wèn)題都來(lái)源于信用風(fēng)險(xiǎn)。下面將從不同角度具體分析信用風(fēng)險(xiǎn)。

（一）籌資者信用風(fēng)險(xiǎn)。

籌資者往往會(huì)處于自身利益考慮做出有利于自己的決策。眾籌活動(dòng)開(kāi)始時(shí)，不同的項(xiàng)目根據(jù)需要設(shè)置不同的籌資額度，投資者通過(guò)眾籌平臺(tái)進(jìn)行投資。當(dāng)籌集到所設(shè)的額度時(shí)，籌資活動(dòng)就會(huì)停止。但是籌資者會(huì)根據(jù)自己的利益進(jìn)行考慮而設(shè)置比項(xiàng)目真是需要資金更高的數(shù)額以賺取價(jià)差收益。由于缺乏資金托管機(jī)構(gòu)，投資者支付的資金會(huì)進(jìn)入籌資者的賬戶內(nèi)，籌資結(jié)束后項(xiàng)目發(fā)起人的行為就不受平臺(tái)的監(jiān)督。當(dāng)項(xiàng)目發(fā)起人獲得資金進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)時(shí)就會(huì)存在道德風(fēng)險(xiǎn)，即項(xiàng)目發(fā)起人不按照事先規(guī)定的資金用途進(jìn)行投資活動(dòng)，他們?yōu)榱双@得更高的收益而投資與高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，這樣就引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，促使籌資者投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，而投資者無(wú)法的到所承諾的回報(bào)遭受巨大的損失。最終，投資者沒(méi)有法律的保護(hù)和維權(quán)的途徑，只能獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）眾籌平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)。

眾籌平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生主要是因?yàn)槿狈τ行У谋O(jiān)管措施。眾籌機(jī)構(gòu)為籌資者提供融資平臺(tái)，進(jìn)行項(xiàng)目宣傳和資金的周轉(zhuǎn)，最終平臺(tái)從中收取居間費(fèi)用以此盈利。由于在資金周轉(zhuǎn)的過(guò)程中缺乏專業(yè)的資金托管機(jī)構(gòu)的托管，沒(méi)有第三方的監(jiān)管，若眾籌平臺(tái)不能自我約束，就會(huì)誘發(fā)信用危機(jī)。眾籌平臺(tái)為了獲取高額的費(fèi)用會(huì)選擇降低對(duì)平臺(tái)項(xiàng)目進(jìn)入門(mén)檻的限制，減少項(xiàng)目發(fā)行的程序，放松對(duì)一些籌資項(xiàng)目的審核和監(jiān)管，讓一些不具有發(fā)行資格的項(xiàng)目進(jìn)入到眾籌平臺(tái)，最終將是投資者遭受損失。而眾籌平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)非常突出的風(fēng)險(xiǎn)，亟待被解決。

（三）股權(quán)眾籌的信用風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)眾籌信用風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)槠淙狈ν晟频姆煞ㄒ?guī)，現(xiàn)如今我國(guó)并沒(méi)有具體的法律對(duì)股權(quán)眾籌的信息紕漏，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和失信懲戒制度進(jìn)行規(guī)定，這就使股權(quán)眾籌發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的概率加大。[1]由于股權(quán)眾籌項(xiàng)目發(fā)起人將項(xiàng)目的募股書(shū)發(fā)出進(jìn)行眾籌，而對(duì)于項(xiàng)目的審核和估值則是由平臺(tái)進(jìn)行的，對(duì)于平臺(tái)而言這些審核和估值就會(huì)缺乏專業(yè)性，無(wú)法對(duì)股權(quán)眾籌信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別，導(dǎo)致平臺(tái)審核還停留在項(xiàng)目的表面而沒(méi)有深入的實(shí)質(zhì)性的調(diào)查。初創(chuàng)企業(yè)作為股權(quán)融資的主要融資者，相對(duì)于一些大型，傳統(tǒng)型企業(yè)，這種類型的企業(yè)本身就具有很大信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，我國(guó)信用環(huán)境薄弱，失信懲戒成本較低，使更多的融資者鋌而走險(xiǎn)，隱瞞信息獲取較高的收益，最終投資者損失慘重。

（四）債權(quán)眾籌的信用風(fēng)險(xiǎn)。

債權(quán)眾籌作為傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充，其主打的產(chǎn)品是針對(duì)小微企業(yè)而創(chuàng)造的，以小微企業(yè)貸款為主要內(nèi)容，承諾到期支付固定利率。借助互聯(lián)網(wǎng)低成本高效率的優(yōu)勢(shì)，眾籌平臺(tái)一方面為了獲得高收益和回報(bào)會(huì)降低對(duì)籌資者的信息的審核，使一些不合格的籌資者進(jìn)入市場(chǎng)，這就加劇了籌資者違約的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面為了吸引更多的用戶參與眾籌活動(dòng)，會(huì)想社會(huì)提供虛假的信息，承諾給予高的投資回報(bào)率，最終使投資者遭受嚴(yán)重的損失。

三、針對(duì)我國(guó)眾籌平臺(tái)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管策略研究

通過(guò)對(duì)眾籌行業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)目前眾籌行業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)和隱患大多是由于監(jiān)管的缺失所帶來(lái)。因此加強(qiáng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的監(jiān)管，對(duì)促進(jìn)該行業(yè)發(fā)展起著重要的作用。加強(qiáng)眾籌行業(yè)的監(jiān)管可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)。

（一）建立健全的法律監(jiān)督體系，增加失信懲戒力度

眾籌行業(yè)是在國(guó)外發(fā)展起來(lái)的，我國(guó)眾籌行業(yè)起步較晚。目前規(guī)模較大，發(fā)展全面的眾籌市場(chǎng)集中在發(fā)達(dá)國(guó)家，這些國(guó)家針對(duì)于眾籌行業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)比較完善。與之相對(duì)我國(guó)在眾籌監(jiān)管方面還沒(méi)有統(tǒng)一的立法，使我國(guó)眾籌監(jiān)管陷入無(wú)法可依的困境。我國(guó)急需出臺(tái)一整套法律來(lái)約束眾籌平臺(tái)。我們可依借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我國(guó)眾籌方面的立法，使眾籌市場(chǎng)向規(guī)范化、合法化方向發(fā)展。

（二）完善信息披露制度，加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的信用審核

信息披露制度的設(shè)置是為了讓投資者能更好地看到眾籌項(xiàng)目的真實(shí)運(yùn)營(yíng)情況做出正確的投資決策而設(shè)置出來(lái)的，通過(guò)信息披露能夠讓更多人對(duì)眾籌項(xiàng)目運(yùn)行進(jìn)行監(jiān)督，有利于減少由于眾籌平臺(tái)和項(xiàng)目發(fā)起人信息不對(duì)稱和道德風(fēng)險(xiǎn)給投資者帶來(lái)的損失。[2]首先，對(duì)融資者的相關(guān)信息要進(jìn)行披露。加強(qiáng)項(xiàng)目發(fā)起人的資信狀況，償債能力進(jìn)行披露，對(duì)其身份證明和鑒定材料進(jìn)行細(xì)致的審核，認(rèn)真審查項(xiàng)目發(fā)起人項(xiàng)目完成情況，努力篩選出合格的籌資者，提高眾籌平臺(tái)參與者的質(zhì)量。其次，增加眾籌平臺(tái)業(yè)務(wù)透明度。眾籌平臺(tái)應(yīng)公開(kāi)發(fā)布眾籌項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)，融資者準(zhǔn)入的門(mén)檻，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管流程，以及對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的方法等要有具體的設(shè)置并公之于眾，讓眾籌的各個(gè)方面透明化。

（三）增加第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)籌資過(guò)程的監(jiān)管

目前我國(guó)對(duì)于眾籌行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則的設(shè)置還處于摸索階段，還沒(méi)有制定出一個(gè)完善的監(jiān)管體系。我們應(yīng)該設(shè)置一個(gè)專門(mén)從事眾籌行業(yè)監(jiān)管的部門(mén)，加強(qiáng)對(duì)眾籌平臺(tái)的統(tǒng)一監(jiān)管。對(duì)于新上的眾籌平臺(tái)需要向該監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行審核注冊(cè)，只有合格的眾籌機(jī)構(gòu)才能進(jìn)行眾籌項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。在籌資時(shí)，資金交由第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)，由該機(jī)構(gòu)來(lái)保證資金的安全?；I資結(jié)束后，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)需要資金時(shí)，資金的流轉(zhuǎn)要經(jīng)過(guò)該機(jī)構(gòu)進(jìn)行劃撥，從而監(jiān)督每一筆資金的流向。平臺(tái)沒(méi)有資金托管的權(quán)利能夠使眾籌平臺(tái)保持良好的獨(dú)立性，不偏不倚，客觀的對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人及發(fā)行的眾籌項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，向投資者發(fā)布客觀的信息和建議，使投資者明確項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，謹(jǐn)慎做出投資決策。

四、總結(jié)

目前我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌在推動(dòng)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上發(fā)揮重要的作用，幫助和解決互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資存在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題有利于促進(jìn)該行業(yè)的健康發(fā)展和我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。現(xiàn)階段眾籌融資所存在的問(wèn)題與信用風(fēng)險(xiǎn)緊密相連，所以解決信用風(fēng)險(xiǎn)非常重要。針對(duì)眾籌行業(yè)存在的信用風(fēng)險(xiǎn)我們首先應(yīng)該建立行業(yè)專門(mén)的法律法規(guī)，加強(qiáng)法律監(jiān)管，對(duì)于失信行為進(jìn)行嚴(yán)厲的打擊。同時(shí)要加強(qiáng)信息披露，完善投資者信息審核制度。最后建立第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)眾籌項(xiàng)目的資金及運(yùn)行過(guò)程進(jìn)行全方位的管理。通過(guò)對(duì)眾籌平臺(tái)融資存在的信用風(fēng)險(xiǎn)的管理來(lái)緩解互聯(lián)網(wǎng)眾籌活動(dòng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，推動(dòng)平臺(tái)健康發(fā)展的同時(shí)降低投資者遭受損失的可能性。

參考文獻(xiàn)：

[1]張杰，彭玉婷.股權(quán)眾籌融資信用風(fēng)險(xiǎn)分析及管理體系構(gòu)建[J].征信，2018，36（03）：40-44.