權(quán)飛過　王曉芳

摘 要：本文首次采用農(nóng)村信用戶占比來度量農(nóng)村信用環(huán)境，利用陜西省40個(gè)區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建中介效應(yīng)模型，從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)視角對(duì)信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有直接影響，即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);與此同時(shí)，信用環(huán)境還能夠通過農(nóng)村金融效率渠道間接影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應(yīng)。本文的研究證實(shí)了信用環(huán)境的優(yōu)化能夠推動(dòng)金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)配置，為提升金融服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一定的理論指導(dǎo)和政策參考。

關(guān)鍵詞：信用環(huán)境;金融效率;農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);鄉(xiāng)村振興

中圖分類號(hào)：F303;F830.6文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2021）12-0105-07

一、問題的提出

習(xí)近平總書記指出，共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，是中國(guó)式現(xiàn)代化的重要特征。實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，是補(bǔ)齊共同富?！岸贪濉保瑢?shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)的關(guān)鍵。鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略可以有效緩解人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡、不充分的主要社會(huì)矛盾，是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年奮斗目標(biāo)的重要抓手。要穩(wěn)步推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施、推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，韓俊[1]指出，解決好“錢、地、人”問題是關(guān)鍵。在我國(guó)現(xiàn)有土地財(cái)政制度下，當(dāng)?shù)貐^(qū)財(cái)政收入和支出不能有力支撐并強(qiáng)化地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，人才“孔雀東南飛”的現(xiàn)象得不到根本解決，人才回歸農(nóng)村、服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也難以實(shí)施。劉遠(yuǎn)風(fēng)和伍飄宇[2]認(rèn)為，在農(nóng)村土地集體所有制前提下，土地所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和承包權(quán)“三權(quán)”分立的改革不能從根本上解決農(nóng)村經(jīng)濟(jì)貸款抵押物匱乏問題，而缺乏相應(yīng)的抵押擔(dān)保則會(huì)造成融資難、融資貴等狀況，束縛鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的順利實(shí)施。因此，要大力提升金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的水平，首先應(yīng)從“錢”的角度解決鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的融資難題。

關(guān)于如何提升金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村信貸資源的配給，部分學(xué)者認(rèn)為，農(nóng)村金融發(fā)展促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如許崇正和高希武[3]利用全國(guó)數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，二者之間存在正相關(guān)關(guān)系。王征和魯釗陽(yáng)[4]基于省級(jí)面板GMM模型得到類似的結(jié)論。然而，亦有學(xué)者研究指出二者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。如溫濤和王煜宇[5]指出，不論是我國(guó)金融規(guī)模整體還是農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展，都沒有提升農(nóng)村居民收入，不利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。趙洪丹[6]利用吉林省數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正相關(guān)，而農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)相關(guān)。為鞏固和拓展脫貧攻堅(jiān)成果，全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，一些學(xué)者開始關(guān)注普惠金融對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。如謝琳[7]指出，普惠金融能夠緩解農(nóng)村地區(qū)中小微企業(yè)及低收入群體的融資約束，激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力。普惠金融對(duì)農(nóng)村教育貧困具有紓解效應(yīng)[8]，并且有利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)包容性增長(zhǎng)[9]。然而，考慮到金融支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生性問題，余春苗和任常青[10]指出，農(nóng)村普惠金融政策性供給主導(dǎo)與農(nóng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求的不匹配，削弱了普惠金融對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的支持效果。

通過上述文獻(xiàn)可以看出，現(xiàn)有研究對(duì)農(nóng)村金融發(fā)展能否促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這一核心問題存在較大分歧，并且忽略了如何內(nèi)生地激發(fā)金融對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支持作用。分歧產(chǎn)生的原因可能在于：一方面，農(nóng)村金融資源的配置方向差異決定了農(nóng)村金融發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不同。如溫濤和王煜宇[5]指出，在我國(guó)實(shí)施工業(yè)化趕超以及城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略過程中，農(nóng)村金融資源不斷向城市和工業(yè)部門輸送，因此，農(nóng)村金融規(guī)模的發(fā)展并不能夠?qū)⒔鹑谫Y源用于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，導(dǎo)致農(nóng)村金融規(guī)模與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在負(fù)向關(guān)系。趙洪丹[6]利用農(nóng)業(yè)貸款/農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄存款等指標(biāo)來度量金融效率，反映農(nóng)村金融資源向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的傾斜程度，得到農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間正相關(guān)的結(jié)論。另一方面，現(xiàn)有研究基本以全國(guó)數(shù)據(jù)通過VAR、VEC或格蘭杰因果檢驗(yàn)來進(jìn)行，但王勁屹[11]認(rèn)為，上述研究樣本較小，忽略了研究方法中對(duì)大樣本的要求，再加上指標(biāo)選取不一致導(dǎo)致研究結(jié)論缺乏說服力。以省級(jí)層面為研究對(duì)象，雖然能夠增大樣本容量，但對(duì)于研究農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)來說，區(qū)域劃分依然過大。并且從農(nóng)村金融效率指標(biāo)選擇來看，以存貸比=農(nóng)村貸款/農(nóng)村存款度量的農(nóng)村金融效率，代入數(shù)據(jù)得到近十年來的存貸比都大于1，明顯與現(xiàn)實(shí)狀況不符。雖然商業(yè)銀行的支農(nóng)貸款能夠在一定程度上解釋存貸比指標(biāo)大于1的事實(shí)，但考慮到金融資源在省內(nèi)的配置具有較大流動(dòng)性，在二元金融結(jié)構(gòu)下，金融資源從城市主動(dòng)流向農(nóng)村的可能性不大?？梢姡瑥氖〖?jí)層面的分析并不能很好地反映農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)展對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。因此，本文嘗試?yán)每h域面板數(shù)據(jù)來探討信用環(huán)境優(yōu)化能否通過金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

本文的主要學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)在于：一是從縣域?qū)用嫒胧?，選取的數(shù)據(jù)均為第一手原始數(shù)據(jù)，指標(biāo)的有效性和真實(shí)性更高。二是實(shí)證檢驗(yàn)了農(nóng)村信用環(huán)境、農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制，為提升金融服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展找到了可行的突破口。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一） 信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響

余泳澤等[12]指出，信用的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)體現(xiàn)為良好的信用環(huán)境通過降低交易成本和提高資源配置效率而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。溫濤和何茜[13]指出，農(nóng)村信用環(huán)境的提升能夠緩解農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸過程中的信息不對(duì)稱，降低交易成本和信用風(fēng)險(xiǎn)，提升金融機(jī)構(gòu)的盈利能力。曹凝蓉和方愛國(guó)[14]發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健、高效運(yùn)行，從而實(shí)現(xiàn)農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良性互動(dòng)。與此同時(shí)，農(nóng)村信用環(huán)境的優(yōu)化還能夠促使金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供多層次、全覆蓋的金融服務(wù)，減少農(nóng)村信貸歧視并提高信貸服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化信貸資源配置效率，進(jìn)而促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[15]。基于上述分析，筆者提出如下假設(shè)：

H1：農(nóng)村信用環(huán)境改善對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有促進(jìn)作用。

（二）信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響

農(nóng)村信用環(huán)境不僅能直接影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還可能通過提升地區(qū)金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即金融效率提升可能是信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)渠道。本文先分析農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村金融效率的影響，再分析農(nóng)村金融效率對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

首先，農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化能夠顯著提升農(nóng)村金融效率。

根據(jù)錢先航和曹春方[16]的研究，信用環(huán)境是影響銀行信貸投放的重要因素之一，并且信用是一種成本更低的交易機(jī)制。Allen等[17]指出，當(dāng)中小企業(yè)難以從正規(guī)渠道獲取信貸資金時(shí)，以信用和關(guān)系為主的非正式融資渠道極其重要。Guiso等[18]研究發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境較好的地區(qū)，人們的誠(chéng)信意識(shí)更強(qiáng)，行為更加守信，因而更容易獲得市場(chǎng)認(rèn)可;同時(shí)，信用環(huán)境較好的地區(qū)，銀行與借款人之間的信息不對(duì)稱程度較低，銀行發(fā)放貸款意愿增強(qiáng)，因而信用環(huán)境有利于地區(qū)信貸資金的獲得性。從銀行信貸行為視角出發(fā)，Marquez[19]與魏志華等[20]研究指出，信用環(huán)境的優(yōu)劣能夠影響銀行對(duì)地區(qū)企業(yè)的信貸行為，進(jìn)而影響地區(qū)金融效率。一方面，當(dāng)信用環(huán)境較好時(shí)，債務(wù)人因違約成本降低而發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性下降，信用在某種程度上起到了類似抵押品的作用，銀行對(duì)貸款抵押的要求相應(yīng)降低，并且得益于地區(qū)信用環(huán)境較好帶來的密集交易行為，銀行獲取企業(yè)和個(gè)人相關(guān)信息成本降低，有助于降低企業(yè)和個(gè)人貸款的資金成本。信用環(huán)境較好地區(qū)的銀行貸款本息回收比例上升，因此，銀行會(huì)為信用環(huán)境較好地區(qū)的企業(yè)提供生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)所需的資金，地區(qū)資金流失得到遏制，從而能夠促進(jìn)地區(qū)的金融效率。另一方面，信用環(huán)境改善有助于降低銀行對(duì)信貸項(xiàng)目的監(jiān)督成本，提高商業(yè)銀行的盈利能力，進(jìn)而提升金融機(jī)構(gòu)對(duì)該地區(qū)的金融支持力度。信用環(huán)境的優(yōu)化弱化了信息不對(duì)稱對(duì)銀行信貸的抑制作用，促使銀行等金融機(jī)構(gòu)避免因逆向選擇問題帶來的困擾，更好的信用環(huán)境將降低地區(qū)企業(yè)的投機(jī)性融資需求，降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行對(duì)信用環(huán)境較好地區(qū)的信貸配置偏好，最終提高地區(qū)金融效率[21]。

事實(shí)上，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開農(nóng)村小微企業(yè)的發(fā)展，而改善農(nóng)村信用環(huán)境則有助于打破農(nóng)村小微企業(yè)融資束縛，提高金融資源向農(nóng)村小微企業(yè)的流入比例，提升農(nóng)村貸款占農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款的比重，進(jìn)而提高農(nóng)村金融效率。朱喜和李子奈[14]將農(nóng)村金融效率界定為以農(nóng)村信貸投放為手段的資金配置效率?；谏鲜龇治?，筆者提出如下假設(shè)：

H1：農(nóng)村信用環(huán)境改善有助于提高農(nóng)村金融效率。

（二） 農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

其次，農(nóng)村金融效率的提升能夠促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。根據(jù)Mckinnon[22]與Shaw[23]的研究，發(fā)展中國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)存在過度干預(yù)，利率指標(biāo)無法反映資金的市場(chǎng)價(jià)格，導(dǎo)致資金不能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)配置而最終影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。劉金全和謝瑤姝[24]認(rèn)為，我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展受金融制度及監(jiān)管約束較大，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)還遠(yuǎn)落后于城市經(jīng)濟(jì)，因此，農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合供給主導(dǎo)假說的前提條件，即在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí)，金融發(fā)展能夠通過金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張和金融服務(wù)能力提升來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更進(jìn)一步，由于農(nóng)村金融發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受區(qū)縣經(jīng)濟(jì)的影響較大，因此，農(nóng)村的金融需求受當(dāng)?shù)亟鹑诠┙o水平的制約。根據(jù)新凱恩斯學(xué)派的區(qū)域信貸配給理論，由于信息不對(duì)稱及信貸市場(chǎng)不完全，本地銀行相對(duì)于外地銀行而言，其對(duì)本地區(qū)信貸項(xiàng)目的信息優(yōu)勢(shì)明顯，能夠以更低的監(jiān)督成本進(jìn)行放貸。Samolyk[25]從金融供給角度發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于農(nóng)村金融的支持。王仁祥和王婧[26]指出，銀行跨區(qū)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的地區(qū)儲(chǔ)蓄外流和金融轉(zhuǎn)化效率低下不利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高地區(qū)銀行將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為信貸資金的效率是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。因此，對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，推動(dòng)農(nóng)村金融效率的提升是關(guān)鍵?；谏鲜龇治?，筆者提出如下假設(shè)：

H2：信用環(huán)境通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本為陜西省40個(gè)區(qū)縣2011—2015年的面板數(shù)據(jù)。一般來說，縣域行政單位劃分還包含各地級(jí)市的市轄區(qū)等行政單位，但由于市轄區(qū)一般被劃歸為城市范疇，不包括鄉(xiāng)村地區(qū)，因此，排除市轄區(qū)以及計(jì)劃單列市等不含有鄉(xiāng)村的區(qū)。本文的40個(gè)樣本分布為：寶雞9個(gè)縣;銅川3個(gè)區(qū)縣（不含耀州區(qū)）;漢中10個(gè)縣（南鄭縣2017年改縣為區(qū)）;安康9個(gè)縣;渭南9個(gè)區(qū)縣（不含韓城市和臨渭區(qū)）。數(shù)據(jù)來源于陜西省金融工作辦公室與西安交通大學(xué)金融研究所簽訂的《陜西省縣域金融生態(tài)評(píng)價(jià)》，樣本數(shù)據(jù)采集對(duì)應(yīng)的年份分別為2011年、2013年和2015年，考慮到農(nóng)村信用環(huán)境變化不大，2012年和2014年的缺失值用前后兩年的均值替代。2012年和2014年其他相關(guān)數(shù)據(jù)通過《中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)縣市經(jīng)濟(jì)社會(huì)統(tǒng)計(jì)年鑒》獲取并與前值比對(duì)，確保指標(biāo)計(jì)算的合理性和一致性，最終得到了40個(gè)樣本共計(jì)200個(gè)觀測(cè)值。

（二）變量選取與模型設(shè)定

1.變量選取

（1）被解釋變量。

被解釋變量為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（cedep），借鑒趙洪丹[6]的研究，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體現(xiàn)在其發(fā)展水平上，一般采用農(nóng)村經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值和農(nóng)民人均純收入作為度量指標(biāo)（其中，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值用農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)增加值之和來表示）?？紤]到數(shù)據(jù)量綱的一致性，本文采用農(nóng)村經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率（cedep1）和農(nóng)民人均純收入的增長(zhǎng)率（cedep2）作為代理變量。

（2）解釋變量。

解釋變量為農(nóng)村信用環(huán)境（cred），錢先航和曹春方[16]選擇利用調(diào)查問卷來評(píng)估農(nóng)村信用環(huán)境。本文得益于縣域金融生態(tài)環(huán)境數(shù)據(jù)采集中，對(duì)農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)設(shè)置了“農(nóng)村信用戶占比”這一指標(biāo)，因此，能夠用量化指標(biāo)來直接反映農(nóng)村信用環(huán)境，避免調(diào)查數(shù)據(jù)采集過程中定性調(diào)查帶來的主觀差異影響。

（3）中介變量。

本文選取農(nóng)村金融效率（fin）作為中介變量，參考王征和魯釗陽(yáng)[4]對(duì)金融效率的測(cè)算方法，采用金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村信貸的支持作為農(nóng)村金融效率指標(biāo)：一是用貸款/農(nóng)村居民儲(chǔ)蓄存款的比重（fin1）來衡量金融機(jī)構(gòu)將本地存款轉(zhuǎn)化為貸款的效率;二是用涉農(nóng)貸款增速（fin2）來反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的支持力度。

（4）控制變量。

根據(jù)趙洪丹[6]的研究，地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化水平都能夠影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因而將上述變量作為控制變量納入到模型中。其中，用非公有經(jīng)濟(jì)工業(yè)總產(chǎn)值占工業(yè)總產(chǎn)值比重來反映地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)（soe）;用第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重來反映地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（ind）;用城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎貋矸从吵擎?zhèn)化水平（urb）。

2.模型設(shè)定

為了檢驗(yàn)信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響，筆者構(gòu)建如下回歸模型：

cedepit=λ0+λ1credit+λ2indit+λ3urbit+λ4soeit+μi+γt+εit（1）

其中，cedepit為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);credit為農(nóng)村信用環(huán)境;indit、urbit和soeit分別為地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化水平和地區(qū)所有制結(jié)構(gòu);μi為個(gè)體固定效應(yīng)，γt為時(shí)間固定效應(yīng)，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，i為區(qū)縣，t為年份。

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)農(nóng)村金融效率是否為農(nóng)村信用環(huán)境影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中介變量，本文借鑒Baron和Kenny[27]的研究，利用中介效應(yīng)模型進(jìn)行逐步回歸：第一步，以農(nóng)村金融效率為被解釋變量，農(nóng)村信用環(huán)境為解釋變量，檢驗(yàn)農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村金融效率的影響;第二步，以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為被解釋變量，農(nóng)村信用環(huán)境為解釋變量，農(nóng)村金融效率為中介變量，檢驗(yàn)農(nóng)村金融效率對(duì)農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中介效應(yīng)。具體的回歸模型如下：

finit=α0+α1credit+α2indit+α3urbit+α4soeit+μi+γt+εit（2）

cedepit=θ0+θ1credit+θ2finit+θ3indit+θ4urbit+θ5soeit+μi+γt+εit（3）

考慮到農(nóng)村信用環(huán)境與農(nóng)村金融效率之間的內(nèi)生性問題以及區(qū)縣個(gè)體差異對(duì)回歸帶來的影響，在模型選擇中，本文借鑒任碧云和孟維福[28]的研究，采用雙向固定效應(yīng)和動(dòng)態(tài)GMM模型進(jìn)行回歸，為避免極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)樣本中連續(xù)變量做1%縮尾處理。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

表1為各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表1中可以看出，在不同度量方法下，不同區(qū)縣農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和農(nóng)村金融效率的差異非常大。以涉農(nóng)貸款增速（fin2）為例，其最小值為-0.214，最大值為0.763，最小值和最大值之間的差異較大，說明各區(qū)縣農(nóng)村金融效率水平參差不齊。農(nóng)村信用環(huán)境最大值約為最小值的9倍，表明農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)水平在各區(qū)縣之間也存在較大的差距。各區(qū)縣在地區(qū)所有制結(jié)構(gòu)、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和城鎮(zhèn)化水平指標(biāo)上也存在明顯差異，這為探討農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素提供了更全面的研究素材。

四、實(shí)證分析

（一）基本回歸與分析

為探討農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接影響，本文從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)視角對(duì)模型（1）進(jìn)行回歸分析。在靜態(tài)回歸模型方法選擇中，根據(jù)F檢驗(yàn)結(jié)果和Hausman檢驗(yàn)結(jié)果，本文選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，具體回歸結(jié)果如表2所示。其中，列（1）和列（2）為FE回歸結(jié)果，列（3）為DiffGMM回歸結(jié)果，列（4）為SYS-GMM回歸結(jié)果。在控制了個(gè)體效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)后，列（1）和列（2）都顯示，農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)均在5%水平下顯著為正，表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化有利于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這與譚燕芝等[29]的研究結(jié)論一致， H1得證，即農(nóng)村信用環(huán)境改善對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。為避免變量?jī)?nèi)生性問題，本文繼續(xù)使用動(dòng)態(tài)GMM模型進(jìn)行估計(jì)。DiffGMM和SYS-GMM的AR（2）檢驗(yàn)結(jié)果支持?jǐn)_動(dòng)項(xiàng)的差分不存在二階序列相關(guān)，Sargan檢驗(yàn)結(jié)果也支持工具變量均外生，因此，模型選擇合理有效。根據(jù)列（4）的回歸結(jié)果，農(nóng)村信用環(huán)境的回歸系數(shù)顯著為正，表明農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化確實(shí)能夠促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再次驗(yàn)證了H1。在控制變量中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和所有制結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)為正且在5%水平下顯著，說明推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（提高第三產(chǎn)業(yè)占比）、提升非公有制經(jīng)濟(jì)占比都能夠促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。城鎮(zhèn)化水平的回歸系數(shù)為正但并不顯著，表明城鎮(zhèn)化水平提升對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用并不顯著。

（二）中介效應(yīng)檢驗(yàn)與分析

本文以農(nóng)村金融效率為中介變量考察農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的間接影響，進(jìn)一步分析信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制。中介效應(yīng)模型的回歸結(jié)果如表3所示，表3中列（1）和列（2）的回歸結(jié)果顯示，農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)在10%水平下顯著為正，并且農(nóng)村金融效率對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回歸系數(shù)在5%水平下顯著為正。這說明農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村金融效率有促進(jìn)作用，并且農(nóng)村金融效率的提升能夠促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，即農(nóng)村信用環(huán)境能夠通過農(nóng)村金融效率渠道影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)， H2得證。農(nóng)村信用環(huán)境的改善，事實(shí)上扮演了以信用為抵押品的角色，在降低農(nóng)村信貸門檻的同時(shí)，降低了金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村信貸項(xiàng)目以及農(nóng)民個(gè)人信貸的監(jiān)督成本，并且進(jìn)一步提高了農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)信貸項(xiàng)目的質(zhì)量，促使金融機(jī)構(gòu)自發(fā)地向農(nóng)村部門配置資金，從而促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。列（3）的回歸結(jié)果顯示，信用環(huán)境和農(nóng)村金融效率的回歸系數(shù)至少在10%水平下顯著，因此，農(nóng)村金融效率是部分中介變量。信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)既有直接促進(jìn)作用，同時(shí)還能夠通過提高農(nóng)村金融效率而影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由此可見，為激發(fā)金融服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力，進(jìn)一步推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，要注重農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)，以信用改善破除農(nóng)村個(gè)人和小微企業(yè)因抵押擔(dān)保不足帶來的融資難、融資貴難題，激發(fā)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文采用如下兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)：限于篇幅，正文未列出具體回歸結(jié)果，留存?zhèn)渌?。第一，替換被解釋變量的度量指標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。用農(nóng)民人均純收入的增長(zhǎng)率作為被解釋變量農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的替代變量重新進(jìn)行回歸分析，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文結(jié)果沒有區(qū)別。第二，選擇工具變量規(guī)避內(nèi)生性問題。為避免農(nóng)村金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的內(nèi)生性問題，借鑒Fisman和Svensson [30]的研究，將同年度其他區(qū)縣的農(nóng)村金融效率的平均值作為該區(qū)縣農(nóng)村金融效率的工具變量重新進(jìn)行回歸，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文保持一致。

五、結(jié)論與政策建議

本文首次采用農(nóng)村信用戶占比度量農(nóng)村信用環(huán)境，利用陜西省40個(gè)區(qū)縣2011—2015年面板數(shù)據(jù)構(gòu)建中介效應(yīng)模型對(duì)信用環(huán)境、金融效率與農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，試圖破解鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中如何引導(dǎo)金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)配置的關(guān)鍵問題。研究發(fā)現(xiàn)，信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有直接影響，即農(nóng)村信用環(huán)境優(yōu)化促進(jìn)了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);與此同時(shí)，農(nóng)村信用環(huán)境還能夠通過改善農(nóng)村金融效率而間接影響農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并且農(nóng)村金融效率在這一過程中起部分中介效應(yīng)。

根據(jù)上述研究，本文提出如下政策建議：

第一，完善農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)，緩解金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村小微企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，降低農(nóng)村小微企業(yè)的信貸成本，破解農(nóng)村融資難和融資貴難題，以農(nóng)村金融效率提升來促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。事實(shí)上，農(nóng)村信用環(huán)境旨在通過信用作為抵押，降低銀行信貸門檻，因而這就要求農(nóng)村信用環(huán)境體系建設(shè)要適當(dāng)與金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)價(jià)體系相聯(lián)系，增強(qiáng)農(nóng)村信用評(píng)價(jià)指標(biāo)與金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)之間的相關(guān)性和匹配性，進(jìn)而從根本上降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸項(xiàng)目的前期審查成本，減少信息不對(duì)稱的發(fā)生，提高農(nóng)村小微企業(yè)的信貸可獲得性。第二，

協(xié)調(diào)好農(nóng)村信用環(huán)境建設(shè)與普惠金融發(fā)展之間的關(guān)系。普惠金融旨在提升金融服務(wù)的廣度和寬度，將金融服務(wù)“下沉”至低收入群體，通過提高低收入群體的金融服務(wù)可獲得性來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。普惠金融的普惠性體現(xiàn)在貸款利率的優(yōu)惠性及貸款對(duì)象的包容性，因而普惠金融發(fā)展離不開財(cái)政補(bǔ)貼的推動(dòng)和行政手段對(duì)貸款利率的管控，因此，普惠金融對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用是外生的。農(nóng)村信用環(huán)境對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是內(nèi)生的，主要通過信用抵押來降低農(nóng)村經(jīng)濟(jì)個(gè)體信貸門檻，并通過降低金融機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)的信貸項(xiàng)目監(jiān)督成本來提高金融機(jī)構(gòu)盈利能力，推動(dòng)金融資源內(nèi)生地向農(nóng)村經(jīng)濟(jì)配置，最終促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，要注重從內(nèi)生和外生兩個(gè)層面推動(dòng)提升農(nóng)村金融效率，服務(wù)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第三，發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)和提高第三產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)占比對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有明顯的促進(jìn)作用。因此，應(yīng)逐步優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和降低國(guó)有經(jīng)濟(jì)占比，提高地區(qū)經(jīng)濟(jì)活力，以帶動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

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（責(zé)任編輯：巴紅靜）

收稿日期：2021-10-13

基金項(xiàng)目：教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)研究重大課題攻關(guān)項(xiàng)目“人民幣國(guó)際化推進(jìn)策略研究”（18JZD035）;遼寧省社會(huì)科學(xué)規(guī)劃基金青年項(xiàng)目“農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與農(nóng)村金融創(chuàng)新選擇”（L16CJY005）;遼寧省教育廳青年科技人才“育苗”項(xiàng)目“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略下金融支持農(nóng)村一二三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展研究”（LN2019Q02）

作者簡(jiǎn)介：權(quán)飛過（1988-），男，山西長(zhǎng)治人，講師，博士，主要從事農(nóng)村金融研究。E-mail：quanfeiguo@163.com

王曉芳（1958-），女，陜西西安人，教授，博士，博士生導(dǎo)師，主要從事貨幣政策及證券投資研究。E-mail：wxf@mail.xjtu.edu.cn