李星霖　馬曉燕　宋敏端

一、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)特點(diǎn)

廣西壯族自治區(qū)下轄有南寧、柳州、桂林、梧州、北海、崇左、來(lái)賓、賀州、玉林、百色、河池、欽州、防城港及貴港共14個(gè)地級(jí)市，所有地級(jí)市均有地方政府投融資平臺(tái)在開(kāi)展投融資工作。其中，南寧、柳州合計(jì)擁有非省級(jí)地方政府投融資平臺(tái)14家，占全區(qū)的比重為31.82%。廣西地方政府投融資平臺(tái)具有明顯地域性特點(diǎn)，主要集中在南寧和柳州，其他投融資平臺(tái)平均分布在廣西剩余其他地級(jí)市。

廣西各大投融資平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要集中在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高速公路建設(shè)運(yùn)營(yíng)、土地開(kāi)發(fā)整理、公用事業(yè)、貿(mào)易等領(lǐng)域。同時(shí)，廣西壯族自治區(qū)內(nèi)的投融資平臺(tái)公司的業(yè)務(wù)主要集中在所屬地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，仍處于平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前期階段，整體轉(zhuǎn)型的完成度處于較低水平。

二、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)排名情況

通過(guò)構(gòu)建政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，根據(jù)地方政府投融資平臺(tái)數(shù)據(jù)庫(kù)（2021），本文計(jì)算整理廣西壯族自治區(qū)省、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展評(píng)價(jià)排名。通過(guò)對(duì)54家樣本企業(yè)排名結(jié)果歸納分析，省、地級(jí)市、區(qū)縣三級(jí)排名榜第一名分別為廣西交通投資集團(tuán)有限公司、南寧綠港建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、桂林新城投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司。

三、廣西壯族自治區(qū)地方政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展建議

2014年以來(lái)，隨著國(guó)發(fā)43號(hào)文、財(cái)政部50號(hào)文等政策文件的落實(shí)，城投監(jiān)管政策趨于嚴(yán)格和完善，相關(guān)政策文件要求地方政府劃清政府與企業(yè)的邊界，推動(dòng)平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型發(fā)展。當(dāng)前政策和市場(chǎng)環(huán)境下，城投平臺(tái)轉(zhuǎn)型重要性凸顯。

轉(zhuǎn)型是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下城投平臺(tái)自身的迫切需求，城投轉(zhuǎn)型的核心是增加市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)和自身造血能力，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和融資能力，減少對(duì)地方政府支持的直接依賴。

1、強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和政府支持意愿的平衡

區(qū)域經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力、資源稟賦對(duì)區(qū)域城投轉(zhuǎn)型方向提出了較高的要求，部分稟賦較弱的區(qū)域，城投轉(zhuǎn)型的難度較大，城投平臺(tái)仍難解除對(duì)地方政府的依賴。城投轉(zhuǎn)型需要增加自身的造血能力，市場(chǎng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜、競(jìng)爭(zhēng)壓力大，在進(jìn)行市場(chǎng)化的過(guò)程中對(duì)城投原有機(jī)制提出挑戰(zhàn)，有可能導(dǎo)致地方政府支持力度削弱的同時(shí)，城投平臺(tái)本身融資能力下降。

綜合來(lái)看，南寧市、柳州市、玉林市、桂林市和北海市資質(zhì)相對(duì)較好，梧州市、百色市、貴港市和欽州市處于中游水平，防城港市、賀州市、崇左市、河池市和來(lái)賓市資質(zhì)相對(duì)較弱。從廣西整體來(lái)看，絕大多數(shù)城投都還處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的初期，各地區(qū)的城投實(shí)際對(duì)政府的依賴程度很高，城投在轉(zhuǎn)型的過(guò)程中需要把握市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和政府支持意愿的平衡。

2、明晰自身定位，加強(qiáng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型

廣西平臺(tái)企業(yè)數(shù)量眾多，其整體實(shí)力、發(fā)展水平、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)程都各不相同，因此轉(zhuǎn)型方向不能一概而論。

省屬平臺(tái)應(yīng)積極利用好相應(yīng)政策，承擔(dān)跨區(qū)域性工程建設(shè)，充分利用國(guó)家給予西部地區(qū)的利好政策，通過(guò)產(chǎn)業(yè)嫁接，實(shí)行市場(chǎng)化改革后以社會(huì)資本的形式參與到PPP項(xiàng)目建設(shè)中，借助規(guī)范的PPP模式實(shí)現(xiàn)由“行政化”企業(yè)到“市場(chǎng)化”企業(yè)的轉(zhuǎn)變。市屬、區(qū)屬平臺(tái)可積極參與地方政府預(yù)算內(nèi)市政建設(shè)項(xiàng)目，如利用政府授予的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（比如停車場(chǎng)、城市路燈、供暖、供水、供氣等）開(kāi)展實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)，加強(qiáng)自身造血能力。

3、打通債權(quán)融資渠道，活用新型債券品種

債權(quán)融資具有融資成本低、融資速度較快、不易造成國(guó)有資本流失等優(yōu)點(diǎn)，是多數(shù)城投平臺(tái)的選擇。南寧市、柳州市、桂林市有部分城投的評(píng)級(jí)為AA+級(jí)及以上，這些公司尤其是近幾年有債券集中兌付壓力的公司，可以考慮發(fā)行可續(xù)期公司債。

此類債券通過(guò)合同條款的設(shè)計(jì)，如續(xù)期選擇權(quán)、利息遞延、可贖回權(quán)等，降低了企業(yè)短期內(nèi)的償付壓力，有利于幫助企業(yè)優(yōu)化自身債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。

例如市級(jí)平臺(tái)南寧軌道交通集團(tuán)有限責(zé)任公司于2018年5月成功發(fā)行了2018年第一期可續(xù)期公司債券“18南寧軌交可續(xù)期債”，是廣西第一只發(fā)行的可續(xù)期公司債券，本期債券的成功發(fā)行不但填補(bǔ)了自治區(qū)無(wú)可續(xù)期公司債券品種的空白，同時(shí)標(biāo)志著南寧軌道集團(tuán)直接走向資本市場(chǎng)融資的大門(mén)正式開(kāi)啟。

4、結(jié)合城投優(yōu)勢(shì)，依托區(qū)域資源

城投轉(zhuǎn)型可以憑借長(zhǎng)期業(yè)務(wù)積累的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合區(qū)域資源稟賦進(jìn)行。城投公司轉(zhuǎn)型可供依托的優(yōu)勢(shì)可以分為兩個(gè)方面，首先城投公司長(zhǎng)期以來(lái)在基建、土地整理、公用事業(yè)等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中積累了人才、管理、技術(shù)、資金、信用等優(yōu)勢(shì)，且在區(qū)域內(nèi)與地方政府關(guān)系密切，在政府的大力支持下相關(guān)業(yè)務(wù)具有一定區(qū)域壟斷性。

此外，區(qū)域資源稟賦方面，城投平臺(tái)往往掌握著當(dāng)?shù)叵∪钡耐恋刭Y源、商業(yè)地產(chǎn)、污水處理廠、管網(wǎng)等，這些資產(chǎn)獲得的收益較為可觀。

結(jié)合城投公司在政策和資源這兩方面的優(yōu)勢(shì)，以及城投轉(zhuǎn)型中的實(shí)際案例，城投轉(zhuǎn)型可以分成以下幾個(gè)方向：向建筑工程企業(yè)轉(zhuǎn)型、向公用事業(yè)類企業(yè)轉(zhuǎn)型、向商業(yè)和產(chǎn)業(yè)類轉(zhuǎn)型、向投資類企業(yè)轉(zhuǎn)型等，例如部分城投直接、間接控股上市公司，城投平臺(tái)與上市公司形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

5、以優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)為核心，積極布局新興產(chǎn)業(yè)

一方面，城市建設(shè)依舊是基建類城投平臺(tái)的工作重心，要把握新時(shí)代城市基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)與服務(wù)功能升級(jí)等城鎮(zhèn)化建設(shè)帶來(lái)的新機(jī)遇，發(fā)揮自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極布局基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周邊相關(guān)的業(yè)務(wù)，增強(qiáng)自身盈利性。

另一方面，開(kāi)拓新興產(chǎn)業(yè)是許多非基建類平臺(tái)類企業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)。要依托城投平臺(tái)項(xiàng)目資源獲取優(yōu)勢(shì)，積極布局戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與地方扶持產(chǎn)業(yè)，逐步打造圍繞城市建設(shè)和發(fā)展的城投產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

來(lái)源：河北金融學(xué)院 上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司 財(cái)達(dá)證券股份有限公司。