摘 要：本文以深圳創(chuàng)業(yè)板新材料板塊上市企業(yè)為研究對象，收集了上市公司在2015—2019年公布的有關(guān)年報(bào)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析和研究研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)成長性產(chǎn)生的影響。在研究過程中，設(shè)定企業(yè)成長性為被預(yù)測變量，研發(fā)投入強(qiáng)度為說明變量，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度為緩沖變量，企業(yè)規(guī)模、負(fù)債率、員工素質(zhì)為控制變量，構(gòu)建了對應(yīng)的實(shí)證分析模型，利用多元回歸分析法對樣本數(shù)據(jù)加以分析和處理。研究結(jié)果表明：在新材料企業(yè)的發(fā)展過程中，研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)成長性呈正向影響關(guān)系，這種正向影響具有遲滯性，研發(fā)投入一年后對企業(yè)績效影響最強(qiáng)烈;大股東一股獨(dú)大對企業(yè)績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，前五大股東股權(quán)制衡度對企業(yè)績效具有正向調(diào)節(jié)作用;企業(yè)規(guī)模、企業(yè)員工素質(zhì)、行業(yè)景氣度對企業(yè)績效具有正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)負(fù)債率對企業(yè)績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。針對以上研究結(jié)論，本文給出了相應(yīng)的對策建議，僅供參考。

關(guān)鍵詞：新材料企業(yè);研發(fā)投入;遲滯性;股權(quán)結(jié)構(gòu);企業(yè)成長性

本文索引：陳正林.<變量 2>[J].中國商論，2021（22）：-089.

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）11（b）--05

1 文獻(xiàn)述評

國內(nèi)外關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系的研究起步較早，現(xiàn)對主要研究成果作簡要介紹：20世紀(jì)60年代，Griliches率先對研發(fā)投入和企業(yè)績效相關(guān)問題展開研究，研究結(jié)論在學(xué)界引起廣泛關(guān)注，此后，大量專家學(xué)者紛紛加入對相關(guān)領(lǐng)域課題的研究，并取得了豐碩的研究成果。進(jìn)入21世紀(jì)后，各國越來越重視企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，有關(guān)企業(yè)研發(fā)投入與績效相關(guān)問題的研究再次掀起熱潮，一方面為企業(yè)科學(xué)制定研發(fā)戰(zhàn)略提供了強(qiáng)大的理論支撐，另一方面為本文的研究提供了重要的參考依據(jù)。但從整體上來看，當(dāng)前學(xué)界對相關(guān)問題的研究仍有許多亟待改進(jìn)的地方。

第一，現(xiàn)有研究大多是從資金層面入手，只關(guān)注研發(fā)費(fèi)用投入對企業(yè)成長性的影響，研究視角較為狹窄，實(shí)際上企業(yè)研發(fā)活動涉及的因素眾多，且從前期投入資金到后期影響企業(yè)績效，是一個(gè)較為復(fù)雜、漫長的過程，其間存在較多干擾因素，僅從資金角度進(jìn)行研究和評價(jià)，會導(dǎo)致研究結(jié)論缺乏系統(tǒng)性、全面性。第二，現(xiàn)有研究大多對研究投入對企業(yè)成長性的積極影響持肯定態(tài)度，此類研究結(jié)論主要適用于一些本身創(chuàng)新水平較低、科研投入較少的企業(yè)，可對企業(yè)提高研發(fā)投入產(chǎn)生顯著的激勵(lì)效果。但是，對于一些高新技術(shù)企業(yè)來說，因研發(fā)投入產(chǎn)出的影響機(jī)制更為復(fù)雜，采用不同的樣本數(shù)據(jù)及研究方法得出的結(jié)論可能存在很大差異，甚至得出完全相反的結(jié)論。針對以上文獻(xiàn)的不足，本文將在理論分析的基礎(chǔ)上，以深圳創(chuàng)業(yè)板新材料板塊上市企業(yè)為研究對象，收集上市公司2015—2019年公布的有關(guān)年報(bào)數(shù)據(jù)，系統(tǒng)分析和研究研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)成長性產(chǎn)生的影響。在研究過程中，本文將采用規(guī)范分析法和實(shí)證分析法結(jié)合的方法，在理論分析的基礎(chǔ)上，設(shè)定企業(yè)成長性為被預(yù)測變量，研發(fā)投入強(qiáng)度為說明變量，股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度為緩沖變量，企業(yè)規(guī)模、負(fù)債率、員工素質(zhì)為控制變量，構(gòu)建對應(yīng)的實(shí)證分析模型，利用多元回歸分析法對樣本數(shù)據(jù)加以分析和處理，根據(jù)分析結(jié)果提出相應(yīng)的對策建議。

2 研究設(shè)計(jì)及模型構(gòu)建

2.1 研究變量定義

研究變量定義如表1所示。

2.2 模型構(gòu)建

依據(jù)本文變量和所提假設(shè)，構(gòu)建研發(fā)投入RDS與成長性Growth回歸模型如下：

Growthit=β0+β1RDSit+β2SIZEit+β3LEVit+β4STQit+β5ROEit+β6∑YEAR+β7∑IND+ε

為進(jìn)一步檢驗(yàn)兩者關(guān)系滯后性，建立以下模型：

Growthit=β0+β1RDSit-1+β2SIZEit+β3LEVit+β4STQit+β5ROEit+β6∑YEAR+β7∑IND+ε

為檢驗(yàn)RDS對Growth的影響的時(shí)滯效應(yīng)，對Growth指標(biāo)作滯后處理，滯后時(shí)間設(shè)定為一期。

Growthit=β0+β1RDSit-2+β2SIZEit+β3LEVit+β4STQit+β5ROEit+β6∑YEAR+β7∑IND+ε

與此同時(shí)，將股權(quán)集中度TOP1、CR5及股權(quán)制衡度OBH作為緩沖變量，檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)對RDS與Growth之間的關(guān)系有何調(diào)節(jié)作用，建立以下模型：

Growthit=β0+β1RDSit-1+β2SIZEit+β3LEVit+β4STQit+β5ROEit+β6∑YEAR+β7∑IND+ε+β8Χit+γRDSiγ+Χit+ε

在上述模型中，X=（TOP1、CR5、OBH）為緩沖變量，用于描述企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，β0為常數(shù)項(xiàng)，βi （i=1.2…6）及γ為變量回歸系數(shù)，ε為殘差，T表示考慮滯后期的研發(fā)投入強(qiáng)度年度。

2.3 樣本來源

本文在研究過程中，結(jié)合前述相關(guān)研究理論成果，選擇深圳創(chuàng)業(yè)板新材料上市公司為研究對象，對2015—2019年公布的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行收集，作為本文進(jìn)行實(shí)證研究的樣本來源。

2.4 樣本選取

為確保相關(guān)研究數(shù)據(jù)的合理性，在進(jìn)行研究過程中，對收集的數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，剔除已將ST，*ST上市公司，最終確定了2015—2019年的181家上市公司作為樣本，各年度依次為31家、33家、36家、39家、41家。本文在進(jìn)行研究的過程中，相關(guān)數(shù)據(jù)的來源主要來自國泰君安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)主要是結(jié)合深圳創(chuàng)業(yè)板新材料板塊上市公司年報(bào)，采用的統(tǒng)計(jì)分析軟件為SPSS36.0。

3 模型數(shù)據(jù)回歸分析結(jié)論

3.1 企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與成長性關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

因變量：營業(yè)收入增長率;括號內(nèi)是t值;*** ** *分別表示回歸系數(shù)在1%，5%，10%水平上明顯，下表同。

如表2所示分析模型（1）可知，R2為21.6%，DW值為1.62，變量相關(guān)關(guān)系不顯著，企業(yè)研發(fā)投入對成長性的估計(jì)系數(shù)顯著為0.063，達(dá)到10%的顯著性水平。從數(shù)據(jù)可以看出，深圳創(chuàng)業(yè)板新材料企業(yè)研發(fā)投入能夠較好地推動企業(yè)綜合實(shí)力的增長，并且能通過有效的企業(yè)研發(fā)投入活動來推動企業(yè)的成長。而杠桿水平（LEV）對成長性的估計(jì)系數(shù)是-0.095，達(dá)到1%的顯著性水平，可以看出，深圳創(chuàng)業(yè)板新材料企業(yè)如果過度進(jìn)行債務(wù)融資，對于企業(yè)的成長性來說就具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，不利于企業(yè)健康快速發(fā)展。ROE對成長性的系數(shù)為正且顯著，意味著盈利能力是促進(jìn)該類企業(yè)健康快速發(fā)展的關(guān)鍵影響因素。STQ對成長性的系數(shù)為正且顯著，意味著職工素質(zhì)越高，對企業(yè)研發(fā)投入的實(shí)施效果越顯著，進(jìn)而推動企業(yè)發(fā)展。企業(yè)規(guī)模SIZE達(dá)到1%的顯著性水平，意味著該類企業(yè)的規(guī)模水平和企業(yè)的成長性存在正向相關(guān)關(guān)系。

模型（2）以營業(yè)收入增長率反映企業(yè)成長性，與企業(yè)研發(fā)投入滯后一期來進(jìn)行具體的衡量。從數(shù)據(jù)研究可以看出，R2為26.9%，DW值為1.622，可以充分看出各個(gè)變量之間不存在相關(guān)關(guān)系，Sig值為0.005，達(dá)到1%的顯著性水平，模型 （2）擬合度較模型（1）有所提高。同時(shí)，研發(fā)投入強(qiáng)度和企業(yè)成長性之間的相關(guān)關(guān)系從10%上升到1 %，表明企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性具有一定的促進(jìn)作用，并且相關(guān)滯后性更為明顯。可以看出，從深圳創(chuàng)業(yè)板新材料企業(yè)研發(fā)投入角度來分析，企業(yè)研發(fā)投入所形成的技術(shù)成果能夠較好地形成企業(yè)的核心競爭力，并且項(xiàng)目的研發(fā)過程，在投入期一般難以在短時(shí)間內(nèi)形成相應(yīng)的創(chuàng)收收入，也可以看出，在深圳創(chuàng)業(yè)板新材料板塊上市公司發(fā)展過程中，企業(yè)研發(fā)投入對于企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)具有十分重要的作用。對于企業(yè)貢獻(xiàn)來說具有一定的滯后性特征。

在模型（3）中，主要研究滯后二期的情況，通過多元線性回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)，模型（3）調(diào)整R2為21.2%，企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度與成長性系數(shù)為0.182，并在1%的水平上顯著。模型（3）的擬合度低于模型（2）。假設(shè)其他相關(guān)因素保持不變，當(dāng)研發(fā)投入強(qiáng)度與成長性相比有一期滯后時(shí)，兩者之間的影響關(guān)系達(dá)到最高水平。通過上述情況可以得出，滯后一期的研發(fā)投入強(qiáng)度和成長性之間存在最為顯著的正相關(guān)關(guān)系?？刂谱兞炕貧w結(jié)論，年度YEAR/控制/控制/控制;行業(yè)屬性IND控制/控制/控制。其他回歸模型中出現(xiàn)了個(gè)別與假設(shè)背離的數(shù)據(jù)，不影響本研究主體結(jié)論。

3.2 股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用檢驗(yàn)結(jié)果

如表3所示，模型（4）重點(diǎn)分析第一大股東股份占比以及企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)的成長性具有的調(diào)節(jié)作用，從研究結(jié)果可以看出，模型（4）的R2為39.9%，F(xiàn)值為42.26，相應(yīng)的系數(shù)為-0.092，并在接近1%的水平上顯著，從數(shù)據(jù)可以看出，兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。在第一大股東所持股份占比逐步增多的情況下，研發(fā)投入對于提高企業(yè)價(jià)值所發(fā)揮的作用越來越小，也可以看出，為了有效提高新材料企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性的影響，需要強(qiáng)化企業(yè)的公司治理，特別是大股東治理的問題。由于大股東出于自身的利益需要，往往并沒有更多的意愿在企業(yè)研發(fā)投入上進(jìn)行必要的投資來實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值增長，而中小股東由于持股比率較低，在公司管理上處于弱勢地位，更不能決定上市公司的企業(yè)研發(fā)投入的比率，在上市公司決策過程中處于話語權(quán)的末端，在大股東持股比率較高的情況下，可能會導(dǎo)致內(nèi)部權(quán)力失調(diào)，內(nèi)部治理失去限制，進(jìn)而難以有效對上市公司進(jìn)行全面的監(jiān)督管理。大股東出于自身的利益需要，往往規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，由于企業(yè)研發(fā)投入資金需求量較大，而且在進(jìn)行企業(yè)研發(fā)投入過程中，未來具有一定的不確定性，即未來的風(fēng)險(xiǎn)難以進(jìn)行有效控制，導(dǎo)致大股東往往不愿意將過多資金投入研發(fā)領(lǐng)域。另外，第一大股東股份占比為-0.219，且達(dá)到1%顯著性水平，證明第一大股東持股比例過高帶來的負(fù)面效應(yīng)不利于企業(yè)成長。

在模型（5）中，對上市公司前五大股東的持股比率以及企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)成長性關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，解釋度為17.1%，F(xiàn)值為26.96，交互項(xiàng)的估計(jì)系數(shù)為0.351，并且在1%的水平上顯著，和以上研究的第一大股東持股比例的相應(yīng)調(diào)節(jié)作用研究結(jié)果正好相反。雖然兩者實(shí)證的結(jié)果相反，但在具體的調(diào)節(jié)作用上并不矛盾。采用前五大股東持股比例作為上市公司股權(quán)集中度的具體衡量指標(biāo)分析，可以綜合反映出公司股東對上市公司股份的掌握情況，多個(gè)大股東的存在，可以有效化解企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通過描述性統(tǒng)計(jì)分析不難發(fā)現(xiàn)，第一大股東股份占比處于一般水平，所以通過對前五大股東的持股比率的綜合衡量情況，可以有效分析出大股東持股比率的情況。本文在模型（5）的實(shí)證過程中，可以看出前五大股東持股比例對企業(yè)成長性的估計(jì)系數(shù)為0.263，顯著性水平為1%?？梢哉f明科學(xué)合理的內(nèi)部治理機(jī)制有利于企業(yè)做出正確的投資決策，進(jìn)而推動企業(yè)健康快速發(fā)展。此外，對模型（5）的研究表明，當(dāng)前五大股東股份占比較高時(shí)，企業(yè)研發(fā)投入對成長性的影響關(guān)系更為顯著。

模型（6）的R2是17.5%，F(xiàn)值是33.84，RDS （t-1）與OBH的估計(jì)系數(shù)為正，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為0.108，在1%水平上顯著，意味著股權(quán)制衡度越高，企業(yè)研發(fā)投入對成長性的正向影響越顯著。在上市公司完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)過程中，股權(quán)制衡的實(shí)施，可以避免一股獨(dú)大的股權(quán)結(jié)構(gòu)，防止大股東對上市公司股權(quán)利益的侵占，促進(jìn)企業(yè)建立健全內(nèi)部治理機(jī)制。此外，建立良好的股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)還可以有效分擔(dān)大股東非風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)督管理，進(jìn)而推動上市公司的決策科學(xué)化，股權(quán)制衡度的回歸系數(shù)為0.083，并通過5%水平的顯著性檢驗(yàn)。

4 結(jié)論及對策建議

本文利用規(guī)范分析法和實(shí)證分析法，對中國深圳創(chuàng)業(yè)板新材料企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)成長性之間的關(guān)系，股權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用，以及企業(yè)規(guī)模、員工素質(zhì)、行業(yè)景氣度、資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)成長性之間的關(guān)系展開系統(tǒng)分析和研究。研究結(jié)果表明：研發(fā)投入強(qiáng)度對企業(yè)的成長性有正向影響關(guān)系，這種正向影響具有1～2年的遲滯性體現(xiàn);股權(quán)結(jié)構(gòu)中，大股東一股獨(dú)大對企業(yè)績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，前五大股東股權(quán)制衡度對企業(yè)績效具有正向調(diào)節(jié)作用;企業(yè)規(guī)模、企業(yè)員工素質(zhì)、行業(yè)景氣度對企業(yè)績效具有正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)負(fù)債率對企業(yè)績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。

針對以上研究結(jié)論，本文將從公司治理、企業(yè)文化、股權(quán)結(jié)構(gòu)、政府管理提出相應(yīng)對策建議。

4.1 確立研發(fā)活動在企業(yè)中的主體戰(zhàn)略地位

本文建議，中國科技型新材料企業(yè)必須從上到下樹立創(chuàng)新驅(qū)動的思想意識，確立研發(fā)活動在企業(yè)中的主體戰(zhàn)略地位，強(qiáng)調(diào)企業(yè)研發(fā)投入活動的發(fā)展是企業(yè)生命力的源泉，并在需要時(shí)無條件增加對研發(fā)的投入，以促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在新材料企業(yè)普遍采用的集成創(chuàng)新、原始創(chuàng)新以及引進(jìn)后消化吸收再創(chuàng)新三大路徑中，新材料公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展階段、研發(fā)能力、資金的充足性和行業(yè)的特點(diǎn)，制定合理的研發(fā)戰(zhàn)略，并由最高管理者親自主抓落實(shí)到位，以創(chuàng)新研發(fā)結(jié)果為導(dǎo)向，持之以恒，避免半途而廢。

4.2 培養(yǎng)良好的企業(yè)全員創(chuàng)新文化

本文研究結(jié)果顯示，研發(fā)投入創(chuàng)新決定著企業(yè)未來的成長，故在企業(yè)內(nèi)建立從上到下的創(chuàng)新文化具有重要作用，建議做好以下幾點(diǎn)工作。

一是要增強(qiáng)全體職員的創(chuàng)新意識，切實(shí)提高對科研創(chuàng)新的重視程度，不斷更新思想觀念，大膽進(jìn)行創(chuàng)新實(shí)踐，在企業(yè)內(nèi)部營造濃厚的創(chuàng)新文化氛圍。二是建立多元化籌資渠道，積極借助政府、企業(yè)、社會投資機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者等渠道募集創(chuàng)新資金，緩解企業(yè)資金壓力，解決資金短缺的難題，為企業(yè)開展科研創(chuàng)新活動提供有力的資金保障。三是積極宣傳創(chuàng)新文化，鼓勵(lì)全社會打破傳統(tǒng)思維模式，向權(quán)威理論挑戰(zhàn)，不斷開拓創(chuàng)新，營造全社會尊崇科學(xué)、崇尚創(chuàng)新的良好文化氛圍，為企業(yè)構(gòu)建創(chuàng)新文化做好鋪墊。與此同時(shí)，各級地方政府應(yīng)加大政策支持力度，必要時(shí)可給予適當(dāng)?shù)恼邇A斜，促使更多專業(yè)人才加入研究、推廣創(chuàng)新文化的事業(yè)中。四是大力開展創(chuàng)新教育，積極培育創(chuàng)新人才，挖掘人才創(chuàng)新潛能，為企業(yè)開展科研創(chuàng)新活動提供人才智力支持，真正打造萬眾創(chuàng)新的良好格局。

4.3 制定與企業(yè)研發(fā)投入相符的股權(quán)結(jié)構(gòu)

通過研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)研發(fā)投入的重要因素，合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)成長具有積極的調(diào)節(jié)作用，建議中小型科技企業(yè)加強(qiáng)治理機(jī)制改革，特別是推動企業(yè)不斷建立健全股權(quán)結(jié)構(gòu)，確保符合企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的需求。新材料企業(yè)需要不斷進(jìn)行內(nèi)部治理機(jī)制的構(gòu)建，科學(xué)管理好大股東權(quán)力。從實(shí)證結(jié)果可以看出，為了有效提高新材料企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)成長性的影響，需要強(qiáng)化企業(yè)的公司治理，特別是大股東治理的問題。新材料企業(yè)為了有效發(fā)展，只有不斷進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善，提高相應(yīng)股權(quán)結(jié)構(gòu)適應(yīng)性，優(yōu)化相應(yīng)管理和決策機(jī)制的形成，才能不斷提高適應(yīng)市場需要和自身發(fā)展需要的經(jīng)營管理模式，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4.4 加大政府對新材料企業(yè)研發(fā)投入的扶持和保護(hù)力度

建議國家在兌現(xiàn)對科技型新材料企業(yè)扶持政策的同時(shí)，從以下幾點(diǎn)繼續(xù)加大對科技型新材料企業(yè)的扶持力度： 首先，進(jìn)一步加大新材料企業(yè)固定資產(chǎn)投入政策扶持。明確對支持、鼓勵(lì)新材料企業(yè)研發(fā)裝備、生產(chǎn)制造裝備、先進(jìn)生產(chǎn)工藝應(yīng)用、產(chǎn)品升級換代等方面的投入，并按照實(shí)際投資額度大小給予一定比例的補(bǔ)助。其次，建議國家出臺切實(shí)可行的措施，幫助新材料企業(yè)解決在新產(chǎn)品開發(fā)、設(shè)備改造、智能化生產(chǎn)投入方面出現(xiàn)的融資難問題，對經(jīng)過專業(yè)部門認(rèn)證，具有發(fā)展?jié)摿Φ暮庙?xiàng)目，在融資方面給予政策背書支持。最后，建議國家加大對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的宣傳力度，進(jìn)一步完善以商業(yè)秘密、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)為核心的法律法規(guī)和運(yùn)行機(jī)制，提高對侵犯商業(yè)秘密的處罰力度。相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)降低關(guān)于侵犯知識產(chǎn)權(quán)和商業(yè)秘密的立案門檻，實(shí)行舉證責(zé)任倒置，加大對這一違法行為的打擊力度。

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Research on the Impact of Enterprise R&D Investment on Enterprise Growth with Ownership Structure as the Moderating Variable

Shanghai Six Chain New Materials Group

CHEN Zhenglin

Abstract： This article takes the listed companies on the Shenzhen Growth Enterprise Markets new materials sector as the research object， collects relevant annual report data released by these listed companies during the five years from 2015 to 2019， and systematically analyzes and studies the impact of R&D investment intensity on corporate growth . In the research process， we set corporate growth as a predictive variable， R&D investment intensity as an explanatory variable， equity concentration and equity checks and balances as buffer variables， and enterprise scale， debt ratio， and employee quality as control variables， constructing corresponding empirical evidence The analysis model uses the multiple regression analysis method to analyze and process the sample data. The research results show that： in the development process of the new material enterprise， the R&D investment intensity has a positive relationship with the growth of the enterprise， and this positive effect has a lag. The data shows that R&D investment has the strongest impact on corporate performance after one year; the dominant shareholder has a negative correlation with corporate performance， and the top five shareholders equity checks and balances have a positive regulatory effect on corporate performance; corporate size， corporate staff quality， The industry prosperity has a positive correlation with corporate performance， and the corporate debt ratio has a negative correlation with corporate performance. Finally， in response to the above research conclusions， this article gives corresponding countermeasures and suggestions.

Keywords： new materials companies; R&D investment; hysteresis; ownership structure; corporate growth