文/鄒林偉 方俊（華東交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

一、引言

從改革開放到現(xiàn)在，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直快速發(fā)展，但是隨之而來(lái)的環(huán)保問(wèn)題，也越來(lái)越受到關(guān)注。如何合理地解決環(huán)保問(wèn)題，降低因?yàn)榘l(fā)展而造成的環(huán)境破壞成為現(xiàn)在急需解決的問(wèn)題。針對(duì)出現(xiàn)的這一問(wèn)題，我國(guó)不斷出臺(tái)法律法規(guī)對(duì)企業(yè)的行為進(jìn)行約束，以達(dá)到推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的目的。

2015 年，《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》實(shí)施，進(jìn)一步加強(qiáng)了政府參與環(huán)境治理，通過(guò)對(duì)重點(diǎn)排污企業(yè)的行為約束，要求這一類企業(yè)將其環(huán)境信息進(jìn)行公開，由政府公開變?yōu)槠髽I(yè)自主公開，將原本作用于超標(biāo)企業(yè)的規(guī)則擴(kuò)大到了重點(diǎn)排污企業(yè)。那么2015年實(shí)施的《環(huán)保法》會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生如何影響呢？這一影響的機(jī)制又是什么？這將是本文重點(diǎn)闡述的問(wèn)題。

二、理論分析

政府環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)創(chuàng)造績(jī)效具有一定的擠出效應(yīng)，由于政府的規(guī)制制定，限制了企業(yè)粉飾自身的數(shù)據(jù)。正是政府要求企業(yè)自主公開自身的環(huán)保表現(xiàn)，企業(yè)將會(huì)面對(duì)外部的壓力，如果環(huán)境維護(hù)很差，企業(yè)會(huì)受到外部的責(zé)罰，甚至自身也會(huì)出現(xiàn)道德上的責(zé)備。而這一譴責(zé)下，企業(yè)更加會(huì)采取增大研發(fā)投入以解決環(huán)境績(jī)效差的問(wèn)題。企業(yè)越愿意披露環(huán)境信息越愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，這樣企業(yè)就會(huì)有著較低的道德風(fēng)險(xiǎn)。這種企業(yè)普遍被大眾所接受，也會(huì)更容易提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，更容易吸引投資者。政府也會(huì)更愿意放寬對(duì)其的約束，企業(yè)績(jī)效更可能進(jìn)一步提升。

基于上述分析提出假設(shè)1：

H1:環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向影響。

環(huán)境規(guī)制在國(guó)企與非國(guó)企中作用效果可能會(huì)有不同。國(guó)有企業(yè)中，制度建設(shè)更加合法合規(guī)，在環(huán)境規(guī)制實(shí)施前，企業(yè)自身就愿意承擔(dān)相應(yīng)的環(huán)保責(zé)任，并且積極治理環(huán)境污染。因此，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，實(shí)施的《環(huán)保法》對(duì)其影響會(huì)更小，而環(huán)境規(guī)制倒逼的企業(yè)創(chuàng)新行為在國(guó)有企業(yè)中，早就已經(jīng)出現(xiàn)，實(shí)施的環(huán)境規(guī)制，在國(guó)有企業(yè)中作用效果會(huì)更小。

同時(shí)，國(guó)有企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中受到的政策層面的優(yōu)惠會(huì)更多，其體現(xiàn)的績(jī)效成功也會(huì)優(yōu)于非國(guó)有企業(yè)。而非國(guó)有企業(yè)在受到環(huán)境規(guī)制后，需要改變的方面有很多，政策在非國(guó)有企業(yè)中的作用效果也會(huì)更加明顯。

因此，提出假設(shè)2:

H2:環(huán)境規(guī)制對(duì)非國(guó)有企業(yè)的作用效果會(huì)優(yōu)于國(guó)有企業(yè)。

三、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說(shuō)明

（一）模型構(gòu)建

為了能夠準(zhǔn)確評(píng)價(jià)環(huán)境規(guī)則對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，本文采用雙重差分模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，這一模型能夠準(zhǔn)備評(píng)價(jià)《環(huán)保法》實(shí)施前后，對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，我們將模型根據(jù)實(shí)際情況設(shè)定為如下形式:

TobinQij=β0+β1Posti×Treatedj+β2Posti+β3Treatedj+β4X+Vj+Ui+εij

方程中i與j分別對(duì)應(yīng)企業(yè)和它的年份。TobinQ為企業(yè)績(jī)效衡量指標(biāo)。Post為實(shí)驗(yàn)期識(shí)別變量。如果樣本處于政策的實(shí)施區(qū)間，便將其賦值為1，否則為0。Treated為處理組變量，如果企業(yè)屬于重點(diǎn)排污單位，便將其賦值為1，否則為0。而因?yàn)殡p重差分模型出現(xiàn)的交互項(xiàng)Postt × Treatedi為本文最主要的核心解釋變量，其描述的是環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。X是提取的可能會(huì)影響企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)，作為控制變量。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010—2020年滬市與深市的上市公司作為樣本進(jìn)行研究，數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)與Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，再根據(jù)國(guó)家頒布的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類管理名錄》確定的16種高污染行業(yè)代碼。在數(shù)據(jù)整理過(guò)程中進(jìn)行了處理：（1）剔除出現(xiàn)缺失值的樣本數(shù)據(jù)；（2）考慮企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的特殊性，剔除了金融類企業(yè);（3）剔除特別處理( ST、ST*及 ST** ) 、特別轉(zhuǎn)讓(PT)的上市公司樣本；（4）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了1%水平的縮尾處理以剔除極端值的影響。最終，獲得 27908個(gè)樣本觀測(cè)值，以此構(gòu)建面板數(shù)據(jù)庫(kù)。變量的詳細(xì)定義見表1。

表1 變量及其說(shuō)明

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

1.主回歸DID分析

考察《環(huán)保法》政策效果最直接的方式是比較政策前后的差異性。因此，本文分析了《環(huán)保法》實(shí)施前后對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用效果，使用雙重差分模型可以更好地進(jìn)行估計(jì)與計(jì)量，回歸結(jié)果見表2。

表2 回歸結(jié)果

通過(guò)表2可以看出，環(huán)境規(guī)制顯著提升了企業(yè)績(jī)效，并且表現(xiàn)為積極的效應(yīng)，表2中第（4）列的交互項(xiàng)（Post*Treated）系數(shù)為正，通過(guò)引入外生沖擊 DID 回歸能夠得出，表明《環(huán)保法》的實(shí)施有效促進(jìn)了企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。

同時(shí)從控制變量回歸結(jié)果來(lái)看，無(wú)論是公司治理層面的變量還是企業(yè)特征層面的影響大多都增強(qiáng)了政策對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響效果，說(shuō)明這兩個(gè)層面的變量都對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不同的影響，說(shuō)明了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與環(huán)境效益之間的矛盾確實(shí)存在。而最后的結(jié)果可以看出，交互項(xiàng)系數(shù)為正并且在1%水平上顯著，說(shuō)明環(huán)境規(guī)制確實(shí)促進(jìn)了重點(diǎn)排污企業(yè)績(jī)效。這也證明了本文假設(shè)1的觀點(diǎn)。

2.異質(zhì)性檢驗(yàn)

上文有效分析了政策上的環(huán)境規(guī)制對(duì)重點(diǎn)污染企業(yè)績(jī)效是否有影響，可以進(jìn)一步通過(guò)區(qū)分企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)來(lái)檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中，這一政策的實(shí)施效果是否會(huì)有不同。通過(guò)探究這一問(wèn)題有利于研究環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制。本文根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)區(qū)分為國(guó)企與非國(guó)企，接著運(yùn)用面板固定效應(yīng)模型分別進(jìn)行回歸，得出結(jié)果見表3。

表3 不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下的回歸結(jié)果

從結(jié)果中可以看出，政策實(shí)施效果的交互項(xiàng)“Post*Treated”在國(guó)企與非國(guó)企中實(shí)施都在1%的水平下顯著。但是非國(guó)有企業(yè)的系數(shù)大于國(guó)有企業(yè)。這也恰恰表明，政策實(shí)施在非國(guó)有企業(yè)中的作用效果強(qiáng)于國(guó)有企業(yè)的作用效果。這其中的結(jié)果可能是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)本身承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任較高，對(duì)于自身環(huán)境保護(hù)上的投入與要求高于非國(guó)有企業(yè)，在《環(huán)保法》實(shí)施后國(guó)有企業(yè)應(yīng)對(duì)政策而產(chǎn)生的效果相較于非國(guó)有企業(yè)會(huì)更弱。而在非國(guó)有企中作用效果會(huì)更強(qiáng)。因此，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

五、安慰劑檢驗(yàn)

安慰劑檢驗(yàn)是運(yùn)用一直與事實(shí)不符的方式進(jìn)行檢驗(yàn)，本文研究的《環(huán)保法》政策是2015年頒布實(shí)施的，因此將虛擬的實(shí)施時(shí)間提前1年或延后一年，假設(shè)政策在2014年或2016年就實(shí)施了，并且同樣運(yùn)用DID雙重差分方法，研究環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，并觀察結(jié)果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)都可以得到顯著的處理效果。假如結(jié)果同樣顯著，那么就可以說(shuō)明政策的實(shí)施并不只是由于2015年的《環(huán)保法》帶來(lái)的影響，不能排除其他影響因素影響的可能性。安慰劑檢驗(yàn)進(jìn)一步驗(yàn)證了實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性（表4）。

表4 實(shí)證結(jié)果

六、結(jié)論與啟示

本文以2015年實(shí)施的《環(huán)保法》為基礎(chǔ)，研究了這一政策的實(shí)施對(duì)我國(guó)高污染企業(yè)的績(jī)效影響效果，并探討了這一效果的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，在實(shí)施環(huán)境規(guī)制之后，企業(yè)績(jī)效會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，環(huán)境規(guī)制對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向作用。

政策上實(shí)施環(huán)境規(guī)制，要求企業(yè)對(duì)自身環(huán)境問(wèn)題要求更嚴(yán)格，也同時(shí)會(huì)面臨著社會(huì)的監(jiān)督。同時(shí)還研究了國(guó)企與非國(guó)企在這一政策對(duì)影響下，自身企業(yè)績(jī)效會(huì)如何改變，研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制在非國(guó)企中作用效果強(qiáng)于國(guó)企。這一情況的根本原因可能是由于國(guó)企原本對(duì)自身的要求就高，同時(shí)也面臨著來(lái)自社會(huì)與政府的監(jiān)督，這樣的情況下，環(huán)境規(guī)制對(duì)其績(jī)效的影響效果可能就不如非國(guó)企了。后文章通過(guò)安慰劑檢驗(yàn)，增強(qiáng)了文章實(shí)證的穩(wěn)健性，以上結(jié)論依然成立。本文以強(qiáng)有力的實(shí)證，研究了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，也分析了其作用機(jī)制。

如何在維持環(huán)境的同時(shí)，達(dá)到企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，這是我國(guó)一直以來(lái)研究的問(wèn)題。在一系列的實(shí)證研究后，本文發(fā)現(xiàn)，政府作為強(qiáng)有力的權(quán)力機(jī)關(guān)，應(yīng)該發(fā)揮其宏觀控制能力，增強(qiáng)環(huán)境規(guī)制的執(zhí)行力與約束力。給高污染企業(yè)施加壓力，倒逼這類企業(yè)自我調(diào)整升級(jí)，同時(shí)也能大大發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。達(dá)到既保護(hù)了環(huán)境，又使企業(yè)能夠健康發(fā)展這一雙贏的局面。