蔣欣蘭（重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院）

■ 前言

Z控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“Z集團(tuán)”）是由百貨大樓改組而成，是一家以商品零售為核心的企業(yè)，同時(shí)經(jīng)營(yíng)物流配送、生鮮加工配送、電子商務(wù)、食品加工及房地產(chǎn)企業(yè)等業(yè)務(wù)。目前，Z集團(tuán)擁有上千家連鎖店、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，家電超市網(wǎng)點(diǎn)店和數(shù)家百貨店，豐富的產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)品牌逐漸深入人心，家喻戶(hù)曉。公司作為國(guó)家重點(diǎn)培養(yǎng)的流通企業(yè)之一，曾獲得“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)”“中國(guó)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力公信力的最有前途的上市公司”等榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，也曾數(shù)次被評(píng)為多次躋身中國(guó)企業(yè)前500強(qiáng)。

本文對(duì)Z集團(tuán)股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中進(jìn)行深入的分析，并得出結(jié)論，讓公司的經(jīng)營(yíng)者和廣大的投資者可以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析正確地評(píng)價(jià)Z集團(tuán)股份有限公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況，并揭示企業(yè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。

■Z集團(tuán)財(cái)報(bào)分析中存在的問(wèn)題

（一）存貨過(guò)多，占用了大量的資金

Z集團(tuán)作為商品流通企業(yè)，其存貨資金的投入是一次性的，消耗也是一次性的，投資收回也是一次性的。Z集團(tuán)2017年存貨凈增加392960938.50 元，增長(zhǎng)率為21.35%，2017年存貨期末余額占2017年流動(dòng)資產(chǎn)的51.96%，占用了大量的資金。

（二）集團(tuán)的成本和銷(xiāo)售費(fèi)用過(guò)高

Z集團(tuán)是以商品零售為主的企業(yè)，其中銷(xiāo)售人員數(shù)約占總?cè)藛T數(shù)的90%。隨著人力成本的不斷上升和房屋租金等費(fèi)用的飛速增長(zhǎng)，2016年度的租金費(fèi)用與2015年相比，增長(zhǎng)了12.47%，人力成本也同比增長(zhǎng)了11.15%，從而導(dǎo)致了銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅度上升。2016年度的銷(xiāo)售費(fèi)用已經(jīng)同比增長(zhǎng)到了22.14%，到了2017年，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了10.64%，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于了毛利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。因此，Z集團(tuán)需要確保銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)的同時(shí)降低成本，減少銷(xiāo)售費(fèi)成本。

（三）現(xiàn)金凈流量減少，集團(tuán)面臨較大的資金壓力

2017年度Z集團(tuán)向銀行或是非銀行金融機(jī)構(gòu)舉借各種款項(xiàng)所收到的現(xiàn)金凈增額為7.77億元。Z集團(tuán)向金融機(jī)構(gòu)舉借債務(wù)的同時(shí)，在2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少了約2.74億元，而投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與2016年相比增加了約1.33億元，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少的同時(shí)大額增加對(duì)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)的投資加大了未來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力有待加強(qiáng)

Z集團(tuán)固定資產(chǎn)利用率和存貨周轉(zhuǎn)率整體水平較低，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已經(jīng)在2014到2017年有所下降。這說(shuō)明了Z集團(tuán)存貨管理能力不夠理想，資產(chǎn)的管理水平還不夠高，資產(chǎn)的有效使用還存在很大的挖掘空間。

（五）Z集團(tuán)面臨著較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

2017年度集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入164.8億元遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于商品百貨行業(yè)的均值96.4億元，然而2017年的凈利潤(rùn)僅為1.71億元，低于商品百貨行業(yè)的均值2.4億元，此外，由于受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響及整個(gè)商品零售行業(yè)的下滑，導(dǎo)致Z集團(tuán)在新店培育期將相對(duì)延長(zhǎng)，加大了投資成本，進(jìn)而在一定程度上影響到公司的利潤(rùn)，仙桃和古田等地原有門(mén)店其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型造成Z集團(tuán)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)緩慢甚至出現(xiàn)虧損。

■ 對(duì)Z集團(tuán)所面臨問(wèn)題的建議

（一）深切改變商品的購(gòu)買(mǎi)運(yùn)營(yíng)方式，盤(pán)活存量提高增量

嚴(yán)格控制存貨的采購(gòu)數(shù)量，防止采購(gòu)過(guò)多的存貨；同一品種的存貨在同一市場(chǎng)的不同時(shí)間，或同一時(shí)間的不同市場(chǎng)會(huì)存在一定的差距，這就要求企業(yè)對(duì)于商品的生產(chǎn)基地、源頭工廠采取直接雙向的采購(gòu)模式，建立產(chǎn)、購(gòu)、銷(xiāo)的目錄，完善產(chǎn)、購(gòu)、銷(xiāo)的經(jīng)營(yíng)模式，減少存貨采購(gòu)的中間環(huán)節(jié)，同時(shí)加大對(duì)供應(yīng)商的考核制度，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量好的供應(yīng)商給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)，這樣以保證采購(gòu)性?xún)r(jià)比最高的存貨；盡可能盤(pán)算好最佳庫(kù)存數(shù)量，努力實(shí)現(xiàn)各種商品的“零庫(kù)存”；應(yīng)及時(shí)對(duì)現(xiàn)有的存貨進(jìn)行盤(pán)點(diǎn)清查，當(dāng)期末企業(yè)存貨過(guò)多時(shí)，企業(yè)就可能出現(xiàn)銷(xiāo)售不暢或者進(jìn)貨環(huán)節(jié)管理的問(wèn)題，這時(shí)企業(yè)要及時(shí)的進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，以免存貨占用大量的流動(dòng)資金，而企業(yè)也因此喪失其他的投資機(jī)會(huì)。

（二）完善模式，強(qiáng)化人力資源的有效使用

加大對(duì)電子商務(wù)人才的引進(jìn)，進(jìn)一步完善網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)的功能、進(jìn)一步宣傳網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售、減少店面租金成本、提高顧客對(duì)網(wǎng)絡(luò)超市的了解與體驗(yàn)、認(rèn)真對(duì)待顧客的需求、堅(jiān)持以顧客為中心的銷(xiāo)售理念、制訂科學(xué)的銷(xiāo)售策略、豐富網(wǎng)上的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)和采取多種銷(xiāo)售機(jī)制；在人力成本不斷提高，經(jīng)營(yíng)成本不斷增加的市場(chǎng)條件下，Z集團(tuán)應(yīng)采用科學(xué)的管理方式，提高人力利用率、節(jié)約勞動(dòng)力成本、改善營(yíng)運(yùn)流程；對(duì)崗位實(shí)行責(zé)權(quán)明確的管理方式，提高店面銷(xiāo)售人員的積極性，創(chuàng)造出最大的個(gè)人績(jī)效。

（三）采用經(jīng)營(yíng)性租賃的方式降低風(fēng)險(xiǎn)

Z集團(tuán)可以采用經(jīng)營(yíng)性租賃的方式降低固定資產(chǎn)因資產(chǎn)價(jià)值大幅度下降或是被提前淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，由于支付固定資產(chǎn)所產(chǎn)生的租金還可以用來(lái)抵稅，這樣也降低了企業(yè)的融資成本。如果固定資產(chǎn)使用周期較長(zhǎng)、固定資產(chǎn)因技術(shù)進(jìn)步而導(dǎo)致固定資產(chǎn)落后或是被淘汰的可能性較小時(shí)，此時(shí)企業(yè)可以采用債務(wù)性融資：預(yù)期未來(lái)資本市場(chǎng)利率會(huì)逐步升高時(shí)，能夠選擇選用固定利率貸款和發(fā)行固定利率的公司債券等方式；預(yù)期未來(lái)資本市場(chǎng)利率會(huì)逐步下降時(shí)，則可以采用浮動(dòng)利率借款或是進(jìn)行股權(quán)融資等方式。

（四）企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自身的信譽(yù)

擁有較高信譽(yù)的企業(yè)當(dāng)遇見(jiàn)財(cái)務(wù)壓力時(shí)，更易于投資方的信任，同時(shí)也可以通過(guò)發(fā)行股票或是債券等方式進(jìn)行融資，從而降低了融資的成本；企業(yè)擁有較高的銀行授信額度則意味著享有更暢通的貸款渠道；增強(qiáng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈擁有控制權(quán)或是話(huà)語(yǔ)權(quán)時(shí)，其盈利能力比較有保障，必然增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力。

（五）加強(qiáng)企業(yè)的預(yù)算管理和成本控制

發(fā)現(xiàn)成本控制的薄弱環(huán)節(jié)，落實(shí)各項(xiàng)預(yù)算指標(biāo)，重點(diǎn)落實(shí)工程項(xiàng)目招標(biāo)管理和審計(jì)跟蹤；創(chuàng)建新的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，如加大中央廚房產(chǎn)品銷(xiāo)售、改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)模式、努力實(shí)現(xiàn)多元化整合銷(xiāo)售、擴(kuò)大采購(gòu)面、減少采購(gòu)的中間環(huán)節(jié)和提高產(chǎn)品的質(zhì)量等，從而提高產(chǎn)品的毛利率；對(duì)于省內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件較好的二、三級(jí)城市，依據(jù)其自身的發(fā)展條件，采取逐級(jí)擊破的發(fā)展方式，與中心超市相呼應(yīng)，不斷擴(kuò)展便民超市范圍；倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)點(diǎn)實(shí)行差異化發(fā)展，超市應(yīng)注重在中心城區(qū)、人口密集區(qū)域的發(fā)展，并增加市內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，以便鞏固超市在當(dāng)?shù)氐膬?yōu)勢(shì)地位，同時(shí)提高自身的品牌形象、改善老舊店面的環(huán)境、加快超市的改造與升級(jí)、提升Z超市在市民心中的地位與形象，同時(shí)創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式、建立自身的品牌電器、發(fā)展獨(dú)立的電器專(zhuān)營(yíng)店及做好售后服務(wù)工作，為持續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

（六）企業(yè)要重視食品安全，嚴(yán)格控制產(chǎn)品質(zhì)量

公司的發(fā)展離不開(kāi)高質(zhì)量的產(chǎn)品，Z集團(tuán)作為湖北省知名企業(yè)，不僅要做到安全第一，還要做到質(zhì)量第一。所以，要加強(qiáng)對(duì)質(zhì)量的檢查，對(duì)于生鮮食品做到一日一查，對(duì)于那些保質(zhì)期較長(zhǎng)的食品做到一種一查，臨近最后時(shí)期時(shí)要勤加查檢。

Z集團(tuán)在過(guò)去十年內(nèi)取得了巨大成功，但近幾年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響和成本上升以及擴(kuò)大門(mén)店的影響，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不太理想。在償債能力指標(biāo)方面，雖然流動(dòng)比率較小，但是基于其現(xiàn)金比率較好的表現(xiàn)可以得出，Z集團(tuán)的短期償債能力較強(qiáng)。通過(guò)對(duì)Z集團(tuán)近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率以及利息保障倍數(shù)分析，其長(zhǎng)期償債能力也沒(méi)有問(wèn)題。在營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析方面，Z集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率不太理想，存貨周轉(zhuǎn)速度較慢，Z集團(tuán)應(yīng)進(jìn)一步提高存貨的周轉(zhuǎn)，特別是要針對(duì)周轉(zhuǎn)率很低的存貨盡快進(jìn)行處理，以便于提高存貨周轉(zhuǎn)能力?？偟膩?lái)說(shuō)，Z集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力還需增強(qiáng)，應(yīng)改善資產(chǎn)管理現(xiàn)狀。在盈利能力指標(biāo)方面，Z集團(tuán)近幾年表現(xiàn)欠佳，主要原因是成本費(fèi)用的大幅增加抵消了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。Z集團(tuán)應(yīng)控制成本，削減費(fèi)用以保持利潤(rùn)的增長(zhǎng)。另外，根據(jù)對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)的分析，Z集團(tuán)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

基于Z集團(tuán)目前的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)應(yīng)在增加銷(xiāo)售收入的同時(shí)加大對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用及相關(guān)成本的控制，以利于促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高企業(yè)在償債和盈利等各方面的能力。針對(duì)公司期間費(fèi)用高、凈利潤(rùn)下降的情況，Z集團(tuán)應(yīng)采取措施改善其經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，可以考慮采取多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，比如擴(kuò)大其在百貨方面的市場(chǎng)占有率，創(chuàng)造更大的發(fā)展空間。