陳晶瑩 彭芳春

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 武漢 430068）

通常情況下，一般認(rèn)為老齡化背景下受到傳統(tǒng)觀念的影響以及自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的限制，老年群體在對(duì)待投資理財(cái)時(shí)大多持有厭惡風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。同時(shí)，隨著老年人口基數(shù)的不斷增長，社會(huì)消費(fèi)觀念會(huì)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，穩(wěn)健型金融產(chǎn)品逐漸成為老年人偏好的主流產(chǎn)品。實(shí)際上，老齡化社會(huì)的到來，人口老齡化對(duì)金融的影響不僅體現(xiàn)在投資理財(cái)、金融產(chǎn)品等個(gè)別領(lǐng)域，會(huì)全方位深刻影響著金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品與服務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域的改革創(chuàng)新發(fā)展，對(duì)現(xiàn)代金融業(yè)而言既是巨大的挑戰(zhàn)又是發(fā)展的良好機(jī)遇。

一、我國老齡化社會(huì)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀分析

（一）人口老齡化現(xiàn)狀

老齡化是世界多數(shù)國家不可回避的棘手問題。1992年聯(lián)合國統(tǒng)一規(guī)定，以60和60歲以上的老年人口占總?cè)丝诘陌俜直葹橐罁?jù)來劃分老年型國家和地區(qū)。按照比例，將國家和地區(qū)劃分為三種類型：一是占比4%以下的為“年輕型”；二是占比4%-7%的為“成年型”；三是占比10%以上的為“老年型”。因此，包括我國在內(nèi)，不少國家和地區(qū)均已進(jìn)入老齡化社會(huì)。

進(jìn)入新時(shí)代，我國人口老齡化的問題越顯突出。截止到2014年，我國老年人口（60周歲及其以上）在總?cè)丝谡急瘸^15.5%，老年人口總數(shù)超過2億1千萬；同年，65周歲及其以上老年人口在人口總數(shù)中占比超過10%，而截止到2020年，這一比重由10%增長至12.6%以上。由此看出，近幾年我國人口老齡化的趨勢(shì)不降反增，隨著老年人口數(shù)量的持續(xù)增多，在我國消費(fèi)群體占比中，老年群體的比重會(huì)持續(xù)增大。

（二）老齡化社會(huì)金融市場(chǎng)分析

人口老齡化的趨勢(shì)不僅影響到我國經(jīng)濟(jì)體系構(gòu)建，也對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生一定程度的影響。自我國顯現(xiàn)出人口老齡化苗頭之后，我國政府就開始加大對(duì)老年群體保障體系的構(gòu)建，其中以養(yǎng)老金體系的完善為代表[1]。同時(shí)，在長期傳統(tǒng)觀念的影響下，大部分老年人養(yǎng)成省吃儉用的良好習(xí)慣，上述因素的影響使得大部分老年人有一定的儲(chǔ)蓄、積蓄，這為我國投資理財(cái)領(lǐng)域的發(fā)展打下良好前提。為充分抓住老齡化社會(huì)帶來的機(jī)遇，投資理財(cái)市場(chǎng)開始重視對(duì)老年群體需求的滿足，并通過相關(guān)功能、產(chǎn)品的推出來獲取效益。例如便利結(jié)算的提出，部分老年人受到年齡、身體等因素的影響出現(xiàn)智力退化等問題，而為幫助老年人進(jìn)行結(jié)算操作的自主完成，推出便利結(jié)算功能[2]。再如專屬理財(cái)功能的提出，主要是依據(jù)對(duì)老年群體個(gè)性特點(diǎn)、理財(cái)需求等方面的分析，提供個(gè)性化、針對(duì)性的理財(cái)服務(wù)。此外，大部分老年人對(duì)于投資理財(cái)缺乏正確的認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)對(duì)老年群體金融學(xué)習(xí)需求的滿足，部分金融機(jī)構(gòu)推出老年智能服務(wù)、上門服務(wù)等理財(cái)服務(wù)。

二、我國人口老齡化對(duì)金融發(fā)展的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

對(duì)于新時(shí)代我國金融的發(fā)展，人口老齡化是非常重要的人力資源因素，既是金融發(fā)展出發(fā)點(diǎn)，也是落腳點(diǎn)。從辯證關(guān)系看，人口老齡化給金融發(fā)展帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，也提供了改革創(chuàng)新發(fā)展的動(dòng)力，挑戰(zhàn)與機(jī)遇同在。

（一）金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

老齡化社會(huì)的發(fā)展在為金融業(yè)發(fā)展帶來契機(jī)的同時(shí)，同樣會(huì)使金融業(yè)發(fā)展面臨更為艱巨的挑戰(zhàn)，具體體現(xiàn)為：首先，人口老齡化背景下，人們會(huì)以保證資產(chǎn)安全為前提進(jìn)行更大效益獲取，意味著高安全性、低風(fēng)險(xiǎn)性的金融工具會(huì)成為人們的主要選擇。這意味著銀行在金融工具創(chuàng)新的影響下出現(xiàn)部分資金流入高效益市場(chǎng)的現(xiàn)象，易導(dǎo)致銀行出現(xiàn)資金流動(dòng)不足的情況。其次，人口老齡化趨勢(shì)下，其金融結(jié)構(gòu)在某些因素的影響會(huì)出現(xiàn)不同程度的變化，而貨幣供應(yīng)量會(huì)受到銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)變化的影響出現(xiàn)一定程度的轉(zhuǎn)變。換言之，即我國貨幣政策的落實(shí)會(huì)因金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變而受到影響。

（二）金融發(fā)展?jié)撛诘臋C(jī)遇

人口老齡所帶來的機(jī)遇體現(xiàn)為：第一，商業(yè)銀行機(jī)遇。2040~2060年是我國老齡化的“高峰”階段，此時(shí)期老年人群多為20世紀(jì)70年代后出生，作為當(dāng)前我國汽車、信貸的主要需求人員，目前這部分人同時(shí)面臨著養(yǎng)老、育兒、房車貸、父母養(yǎng)老等問題。而隨著這部分人貸款風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)增加，為銀行中間業(yè)務(wù)的開展提供良好契機(jī)。第二，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)遇。如圖所示，近幾年我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出逐年增長的態(tài)勢(shì)，民眾對(duì)于保險(xiǎn)的認(rèn)知、了解程度不斷增高?，F(xiàn)代民眾的資金分配已經(jīng)不再只局限于消費(fèi)與儲(chǔ)蓄，越來越多的民眾開始重視對(duì)多樣化保險(xiǎn)產(chǎn)品的購買。第三，證券業(yè)機(jī)遇。在人口老齡化的影響下，證券業(yè)得益于社會(huì)保障基的持續(xù)增加而迎來發(fā)展契機(jī)。

三、應(yīng)對(duì)我國人口老齡化積極推動(dòng)金融發(fā)展的對(duì)策建議

（一）促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展

上文提及，受到傳統(tǒng)觀念等因素的影響，使得大部分老年人熱衷穩(wěn)健型金融產(chǎn)品，這意味著低風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展迎來契機(jī)，具體體現(xiàn)為：第一，債券機(jī)構(gòu)發(fā)展的促進(jìn)。 相較于其他理財(cái)產(chǎn)品而言，債券產(chǎn)品因其存在低風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)而受到老年群體的青睞，其債券產(chǎn)品需求也隨著我國老年人口數(shù)量的不斷增長而提高，促使債券機(jī)構(gòu)發(fā)展迎來新的契機(jī)。隨著股票市場(chǎng)中大規(guī)模的散戶步入老齡化階段，低風(fēng)險(xiǎn)的債券會(huì)逐漸取代高風(fēng)險(xiǎn)股票，促進(jìn)債券市場(chǎng)資金得到大量擴(kuò)充，進(jìn)一步推動(dòng)債券機(jī)構(gòu)發(fā)展。第二，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的促進(jìn)。保險(xiǎn)具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，這對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的老年群體而言有著十足的吸引力，老年人口數(shù)量的持續(xù)增多促使養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)的需求逐年增長（如圖1所示），保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以抓住這一契機(jī)來推動(dòng)自身發(fā)展[3]。第三，銀行發(fā)展的促進(jìn)。銀行機(jī)構(gòu)在人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)下會(huì)受到正面影響，盡管銀行機(jī)構(gòu)提供的利率收益相對(duì)較低，但是在長期發(fā)展的影響下，銀行機(jī)構(gòu)在老年群體中有著較高的影響力與信服力，所以大部分老年人更愿意以銀行為載體進(jìn)行理財(cái)。與此同時(shí)，銀行機(jī)構(gòu)所施行的線上線下融合發(fā)展模式，能夠?yàn)槔夏耆后w提供更為便捷的服務(wù)，進(jìn)而推動(dòng)自身的長久發(fā)展。

圖1 2008年至2017年全國保費(fèi)趨勢(shì)

（二）促進(jìn)金融產(chǎn)品進(jìn)一步創(chuàng)新

人口老齡化的發(fā)展伴隨著諸多風(fēng)險(xiǎn)的存在，囊括健康風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、長壽風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。而在面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，老年群體亟須通過不同金融產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

針對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)而言，老年群體為實(shí)現(xiàn)對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避選擇年金產(chǎn)品，推動(dòng)此類產(chǎn)品的創(chuàng)新[4]。年金產(chǎn)品的購買一方面可以幫助老年群體進(jìn)行長壽風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，另一方面則可以實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。為滿足老年群體對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避需求，現(xiàn)已推出年金基金池子、階段撤回融合遞延年金的創(chuàng)新產(chǎn)品，但是因某些因素的限制，使得部分創(chuàng)新產(chǎn)品尚未得到普及與推廣，還需經(jīng)過不同試驗(yàn)與優(yōu)化來滿足老年群體需求。

健康風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為老年群體的重點(diǎn)關(guān)注問題，進(jìn)行健康風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)。以長期護(hù)理保險(xiǎn)產(chǎn)品為例，此類創(chuàng)新產(chǎn)品在美國等國家得到一定的普及，盡管其產(chǎn)品發(fā)展與普及勢(shì)頭相對(duì)緩慢，但是對(duì)于幫助老年群體進(jìn)行健康風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避有著至關(guān)重要的影響[5]。而縱觀現(xiàn)階段我國創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，部分老年人出于觀念認(rèn)知等因素的影響，對(duì)長期護(hù)理保險(xiǎn)產(chǎn)品并未表示出強(qiáng)烈的意愿，但是隨著我國老年群體對(duì)此類產(chǎn)品的不斷認(rèn)知，未來長期護(hù)理保險(xiǎn)產(chǎn)品會(huì)有較大的發(fā)展空間。

（三）促進(jìn)金融體系進(jìn)一步完善

人口老齡化的趨勢(shì)推動(dòng)我國養(yǎng)老體系愈發(fā)完善，資本市場(chǎng)也因養(yǎng)老體系的健全而得到有效發(fā)展。針對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的促進(jìn)，主要受到以下兩點(diǎn)的影響：

一是養(yǎng)老體系改革。第一，市場(chǎng)資本成本因養(yǎng)老體系改革而降低。我國養(yǎng)老體系受到人口老齡化的影響而發(fā)生改革，公司資金成本也因家庭儲(chǔ)蓄的影響而降低。隨著我國養(yǎng)老體系的發(fā)展，紅利利益與資金成本呈現(xiàn)出降低的態(tài)勢(shì)。主要因素在于期限溢價(jià)因養(yǎng)老金預(yù)期投資時(shí)間過長而降低，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因?qū)I(yè)化管理與資金池的建設(shè)而降低，兩種因素的共同作用下使得資本成本得到有效降低。第二，債券市場(chǎng)因養(yǎng)老體系改革而發(fā)展。金融市場(chǎng)發(fā)展中，養(yǎng)老體系的作用與影響不斷增大，其債券市場(chǎng)與契約儲(chǔ)蓄資產(chǎn)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，這使得代表養(yǎng)老資產(chǎn)的契約持續(xù)資產(chǎn)為我國債券市場(chǎng)的發(fā)展提供重要幫助。同時(shí)，債券市場(chǎng)的構(gòu)成具體分為公共債券與私人債券兩種，不同債券的發(fā)行依據(jù)不同，其中公共債券主要以政府財(cái)政、意愿情況為支撐，而私人債券則以金融市場(chǎng)深度、時(shí)間等因素為支撐，所以私人債券的發(fā)展與契約儲(chǔ)蓄之間存在更大關(guān)聯(lián)[6]。第三，股市發(fā)展受到養(yǎng)老體系改革的影響。目前眾多學(xué)者在股市市場(chǎng)受到養(yǎng)老體系影響方面進(jìn)行深入研究，部分學(xué)者認(rèn)為股市市場(chǎng)因養(yǎng)老體系而加速波動(dòng)，有的則認(rèn)為養(yǎng)老體系起到股市波動(dòng)緩和的作用。而從本質(zhì)上而言，股市市場(chǎng)受到養(yǎng)老體系影響的主要因素在于羊群效應(yīng)和金融體系。其中金融體系的構(gòu)建影響到股民對(duì)養(yǎng)老金壽險(xiǎn)股票數(shù)量的持有量，并對(duì)股票波動(dòng)產(chǎn)生影響。而羊群效應(yīng)則是對(duì)某資產(chǎn)同一購買、出售的現(xiàn)象。在股票市場(chǎng)中，羊群效應(yīng)會(huì)使得股市價(jià)格受到影響，進(jìn)而增大股票市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)的概率。此外，還有部分學(xué)者認(rèn)為羊群效應(yīng)會(huì)因養(yǎng)老金管理者的理性思維而得到規(guī)避，并且股票市場(chǎng)會(huì)因養(yǎng)老體系的改革而形成價(jià)格平衡的態(tài)勢(shì)，并不會(huì)增大股市出現(xiàn)波動(dòng)的概率。

二是養(yǎng)老金市場(chǎng)改革與發(fā)展。金融市場(chǎng)得益于養(yǎng)老金的改革而實(shí)現(xiàn)功能作用的體現(xiàn)，專業(yè)知識(shí)豐富的養(yǎng)老金管理者能夠做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避，進(jìn)一步提升金融體系的管理質(zhì)量[7]。首先，管理者為降低資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、支付過程風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率，會(huì)依據(jù)其發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行金融衍生品的選擇，進(jìn)而通過清算支付功能的發(fā)揮來降低風(fēng)險(xiǎn)；其次，養(yǎng)老基金能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)國際投資中存在的貨幣風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效抑制；最后，借助養(yǎng)老金體系可實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)信息的大量采集，進(jìn)而降低市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)現(xiàn)象的發(fā)生概率。

四、結(jié)束語

現(xiàn)階段我國金融發(fā)展因人口老齡化而迎來發(fā)展契機(jī)，為此金融機(jī)構(gòu)需要依據(jù)對(duì)社會(huì)老齡化發(fā)展現(xiàn)狀的分析，結(jié)合老年群體的未來金融需求進(jìn)行金融服務(wù)的創(chuàng)新與優(yōu)化，并通過應(yīng)對(duì)老齡化金融發(fā)展戰(zhàn)略的合理調(diào)整，為我國經(jīng)濟(jì)金融可持續(xù)發(fā)展和人民福祉的持續(xù)增進(jìn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。