駱艷萍

（中國(guó)鐵路昆明局集團(tuán)有限公司 財(cái)務(wù)部，云南 昆明 650011）

在參股投資運(yùn)作中，存在許多決策不規(guī)范、重投資輕監(jiān)管、只投不管的現(xiàn)象，違背了國(guó)有資本投資初衷，影響了資源配置效率，甚至給國(guó)家和企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。本文以H公司為例，對(duì)參股企業(yè)股權(quán)投資管理中的實(shí)際困難和問(wèn)題進(jìn)行重點(diǎn)分析，提出風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)措施，以維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)安全完整。

一、H公司參股企業(yè)股權(quán)管理現(xiàn)狀

H公司是M集團(tuán)投資的國(guó)有全資公司，主營(yíng)國(guó)內(nèi)貿(mào)易、對(duì)外貿(mào)易、物資供銷、物流服務(wù)、國(guó)際貨代、磷礦石加工、煤炭經(jīng)營(yíng)等業(yè)務(wù)。H公司成立時(shí)間較早，隨著國(guó)企改革重組及處理歷史遺留問(wèn)題，目前共有控股企業(yè)10家、參股企業(yè)11家（派出管理人員參與管理5家，未派出管理人員6家）。參股企業(yè)中，持股比例從0.07%～48%不等，涉及行業(yè)主要有物流、煤炭、商貿(mào)、石化、磷礦石、保險(xiǎn)等，合作方主要為國(guó)有及民營(yíng)企業(yè)，其中5家參股企業(yè)第一大股東為民營(yíng)企業(yè)。目前，參股企業(yè)中存在停產(chǎn)、非持續(xù)經(jīng)營(yíng)、累計(jì)虧損、超5年未分紅等情況，其中3家企業(yè)近3年連續(xù)虧損，股東權(quán)益小于實(shí)繳資本且累計(jì)盈余為負(fù)數(shù)，有3家企業(yè)由于持股比例較低未派出管理人員，難于掌握其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。因經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向等原因有兩家企業(yè)正在辦理清算，受當(dāng)?shù)卣?、環(huán)保、安全等影響停產(chǎn)停業(yè)，有3家企業(yè)待解散。

二、參股企業(yè)股權(quán)投資管理存在的實(shí)際困難和問(wèn)題

（一）難以對(duì)參股企業(yè)實(shí)施有效的管理控制

一般情況下，控股企業(yè)因持股比例超過(guò)51%，集團(tuán)擁有實(shí)際控制權(quán)，可通過(guò)股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、派駐財(cái)務(wù)、高管人員等多種方式實(shí)現(xiàn)對(duì)控股企業(yè)的管理控制。但對(duì)于參股企業(yè)而言，由于持股比例低于51%，不是第一大股東，或雖為第一大股東，也達(dá)不到實(shí)際控股地位，控股企業(yè)的控制權(quán)處于弱勢(shì)，對(duì)參股企業(yè)沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，即便派出管理人員也難以有效實(shí)現(xiàn)對(duì)參股企業(yè)的管理控制，特別是在國(guó)家、地方政策調(diào)整、行業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)大的變化等情況下，短期內(nèi)難以與其他股東達(dá)成一致意見(jiàn)，難以快速響應(yīng)市場(chǎng)變化及時(shí)對(duì)參股企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，使得參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，甚至持續(xù)虧損，影響國(guó)有投入資本的安全。H公司參股的煤炭、磷礦企業(yè)都存在類似情況，投資前期取得了較好的投資效益和回報(bào)，后因政策調(diào)整轉(zhuǎn)產(chǎn)等多種原因存在經(jīng)營(yíng)困難。

（二）參股企業(yè)法人治理體系不健全，內(nèi)控制度不完善

部分參股企業(yè)法人治理體系不健全，未嚴(yán)格按公司法和章程設(shè)立董事會(huì)、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)等法人治理機(jī)構(gòu)，或雖有設(shè)立治理機(jī)構(gòu)但流于形式，致使國(guó)企股東不能按公司法人治理程序正常行使國(guó)有資本參與公司管理的權(quán)利。部分參股企業(yè)內(nèi)控制度不完善，沒(méi)有建立良好的內(nèi)部控制體系，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的重大決策事項(xiàng)、重大資產(chǎn)處置、大額度資金調(diào)度、重大項(xiàng)目投資等事項(xiàng)未規(guī)范履行內(nèi)部決策程序，給參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患，特別是民營(yíng)企業(yè)控股或?yàn)榈谝淮蠊蓶|的參股企業(yè)更為明顯，國(guó)有股權(quán)管理處于尷尬地位，難以通過(guò)公司治理體系參與參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，難于掌握參股企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況［1-2］。

（三）缺乏有效退出機(jī)制，形成易進(jìn)難出的局面

投資企業(yè)合作投資時(shí)未充分預(yù)測(cè)發(fā)展過(guò)程中面臨的困難，投資合作協(xié)議未考慮特殊重大事項(xiàng)的否決權(quán)和退出機(jī)制，導(dǎo)致企業(yè)投資進(jìn)入容易，擇機(jī)退出十分困難，甚至在參股企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、方向與投資初期發(fā)生重大偏離的情況下，也無(wú)法退出，直到參股企業(yè)自然走向清算注銷，這勢(shì)必影響國(guó)有資本的安全完整。

（四）盡職調(diào)查不充分，管理人員履職不到位

投資企業(yè)在選擇參股項(xiàng)目和合作方時(shí)存在盡職調(diào)查不充分，沒(méi)有多維度全方位了解投資行業(yè)、項(xiàng)目及合作方的資信等情況，不了解參股企業(yè)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)規(guī)律，致使與合作方的后續(xù)溝通對(duì)接困難。甚至存在派出管理人員履職盡責(zé)不到位，沒(méi)有定期或及時(shí)將參股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、存在問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)等情況向股東匯報(bào)，企業(yè)也未對(duì)派出的管理人員進(jìn)行定期績(jī)效考評(píng)，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，使得國(guó)有股東錯(cuò)失經(jīng)營(yíng)管理決策處理良機(jī)。

（五）重投資、輕監(jiān)管

在對(duì)參股企業(yè)的管理中，重投資輕監(jiān)管的現(xiàn)象在一定程度上普遍存在，投資前的可研分析、實(shí)地踏勘、集體討論決策等程序如悉到位，但投資后對(duì)參股企業(yè)的監(jiān)管存在缺失，主要表現(xiàn)在參股企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制不健全，未定期開(kāi)展審計(jì)、自查自檢，投資企業(yè)未設(shè)立專門機(jī)構(gòu)或?qū)Ｈ俗粉檯⒐善髽I(yè)經(jīng)營(yíng)情況，未派出管理人員也未共同委托第三方定期對(duì)參股企業(yè)開(kāi)展管理審計(jì)，未能定期取得參股企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)情況等信息，還存在“新官不理舊賬”，不關(guān)注歷史遺留投資問(wèn)題等情況，投資企業(yè)未有效參與到參股企業(yè)監(jiān)管中，沒(méi)有掌握參股企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期未分紅等情況聽(tīng)之任之。

三、風(fēng)險(xiǎn)防范及應(yīng)對(duì)措施

（一）從源頭防范投資風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范參股投資行為

一是認(rèn)真審視企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)資源，把握主業(yè)投資方向，聚焦主業(yè)，構(gòu)建主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯、上下游聯(lián)系緊密的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)非主營(yíng)業(yè)務(wù)投資行為嚴(yán)加控制。二是事前開(kāi)展深入細(xì)致的盡職調(diào)查，特別是跨界參股與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不大的企業(yè)時(shí)，要審慎甄選合作方，通過(guò)信用信息平臺(tái)和第三方中介機(jī)構(gòu)調(diào)查等形式充分掌握合作方資金狀況、資質(zhì)信譽(yù)、法律訴訟等情況，選擇市場(chǎng)前景好、資質(zhì)信譽(yù)優(yōu)、經(jīng)營(yíng)理念先進(jìn)、管理水平一流、合作意愿強(qiáng)、易溝通交流的合作方，必要時(shí)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)、招商平臺(tái)公開(kāi)選擇合作方。三是要立足自身發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策，合理選擇參股方式、確定投資比例，以資本、產(chǎn)權(quán)為紐帶，依法約定股東方權(quán)益，明確股權(quán)退出機(jī)制、關(guān)鍵崗位委派輪崗、重大事項(xiàng)聯(lián)審制度。四是完善投資審核決策機(jī)制，參股投資決策應(yīng)按權(quán)限作為重大事項(xiàng)經(jīng)黨委會(huì)研究討論，由董事會(huì)或經(jīng)理層決定，達(dá)到一定額度的參股投資應(yīng)納入企業(yè)“三重一大”決策范圍，由集團(tuán)公司決策。

（二）加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化參股股權(quán)管理

一是完善參股企業(yè)法人治理機(jī)制，按公司法、章程等法律法規(guī)依法履行股東權(quán)責(zé)，選派國(guó)有股東代表、董事、監(jiān)事或財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等關(guān)鍵崗位人員，依規(guī)實(shí)施股東權(quán)利，避免“只投不管”。二是加強(qiáng)對(duì)選派人員的管理，定期述職考評(píng)或定期輪換，在參股企業(yè)章程、議事規(guī)則等制度文件中，明確對(duì)特定事項(xiàng)的否決權(quán)等條款，維護(hù)國(guó)有股東權(quán)益。三是嚴(yán)格財(cái)務(wù)監(jiān)督管理，加強(qiáng)過(guò)程監(jiān)管控制。適時(shí)關(guān)注參股企業(yè)資金運(yùn)作、經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況，充分掌握財(cái)務(wù)信息，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常情況，采取有效防范應(yīng)對(duì)措施；加強(qiáng)對(duì)大額、大比重關(guān)聯(lián)交易，大額、長(zhǎng)期掛賬的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)排查，及時(shí)退出風(fēng)險(xiǎn)較大、難以掌握經(jīng)營(yíng)情況的參股投資。

（三）注重投資回報(bào)，規(guī)范產(chǎn)權(quán)管理

一是注重參股投資回報(bào)，定期清查參股股權(quán)收益分配情況，分析投資分紅和增減波動(dòng)等情況，合理運(yùn)用重組、增持、轉(zhuǎn)讓或完全退出等形式，有效加強(qiáng)股權(quán)價(jià)值管理，持續(xù)優(yōu)化國(guó)有資本配置效率。二是組織定期清理，開(kāi)展長(zhǎng)期未分配、非持續(xù)經(jīng)營(yíng)或扭虧無(wú)望，長(zhǎng)期虧損的參股企業(yè)價(jià)值評(píng)估，合理研判投資價(jià)值，對(duì)低效無(wú)效投資要提出改進(jìn)措施、盡快處理，對(duì)戰(zhàn)略持有、培育期投資要全程跟蹤。三是規(guī)范產(chǎn)權(quán)管理，按期核對(duì)數(shù)據(jù)，按規(guī)定及時(shí)辦理國(guó)有參股股權(quán)的產(chǎn)權(quán)占有、變動(dòng)、注銷登記，確保國(guó)有參股產(chǎn)權(quán)登記的及時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。

（四）完善內(nèi)部管控制度，強(qiáng)化監(jiān)督問(wèn)責(zé)

一是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督管理，將參股經(jīng)營(yíng)作為內(nèi)部管控的重要內(nèi)容，“新官要理舊賬”，建立健全以風(fēng)險(xiǎn)管理為導(dǎo)向、合規(guī)管理監(jiān)督為重點(diǎn)的內(nèi)控體系，將參股投資等有關(guān)事項(xiàng)納入企業(yè)負(fù)責(zé)人任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)重點(diǎn)內(nèi)容。二是嚴(yán)格責(zé)任追究，落實(shí)終身追責(zé)制度，對(duì)參股投資導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失及其他重大不良后果的，要按有關(guān)規(guī)定，嚴(yán)肅處理并終身追責(zé)；涉嫌違紀(jì)違法的，按規(guī)定移送查處。三是完善關(guān)鍵機(jī)構(gòu)部門職責(zé)，成立風(fēng)險(xiǎn)和審計(jì)管理委員會(huì)，定期進(jìn)行自我風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和監(jiān)督大股東牽頭建立聯(lián)合財(cái)務(wù)審計(jì)監(jiān)督機(jī)制，定期巡檢參股企業(yè)，落實(shí)監(jiān)督管理責(zé)任，切實(shí)保障國(guó)有權(quán)益，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，促進(jìn)參股企業(yè)健康發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

隨著國(guó)企深化改革，國(guó)有企業(yè)重組整合、相互投資持股的現(xiàn)象較普遍，國(guó)有企業(yè)結(jié)合自身發(fā)展定位，以投資參股等形式與不同類型的企業(yè)開(kāi)展合作，不斷拓展經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域范圍，延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈條，提升國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)持續(xù)提高國(guó)有資本配置效率、優(yōu)化參股企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、發(fā)展多元經(jīng)濟(jì)起到不可或缺的作用。