高雨薇

（大連海事大學(xué)，遼寧 大連 116000）

0 引言

2020 年4 月2 日，瑞幸咖啡發(fā)布了一則承認(rèn)其在2019 年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中存在造假行為，涉及金額高達(dá)22 億元的官方公告，在股市掀起了一場(chǎng)軒然大波。從2017 年10 月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，到2019 年5 月在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，瑞幸咖啡創(chuàng)造了中國(guó)創(chuàng)業(yè)公司最快上市的紀(jì)錄。這個(gè)曾一度被公眾認(rèn)為能與星巴克等老牌咖啡品牌一較高下的小藍(lán)杯，現(xiàn)在也隨著造假行為曝光走下了神壇。

近年來(lái)，隨著我國(guó)改革開(kāi)放的縱深發(fā)展，我國(guó)企業(yè)走出去的步伐不斷加快，中概股也一直受到資本市場(chǎng)的追捧。瑞幸財(cái)務(wù)造假，不僅給其自身帶去毀滅性打擊，更影響了整個(gè)中概股企業(yè)和正準(zhǔn)備赴美上市的初創(chuàng)公司，甚至將引發(fā)又一輪針對(duì)中概股的信任危機(jī)，社會(huì)影響極其惡劣。本文將對(duì)此次瑞幸財(cái)務(wù)造假事件進(jìn)行大體梳理，基于舞弊三角理論對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假動(dòng)因進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出有關(guān)防范上市公司財(cái)務(wù)舞弊的建議。

1 瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假手段

渾水公司是一家比較擅長(zhǎng)狙擊中概股的做空機(jī)構(gòu)。瑞幸在不合理的商業(yè)模式下仍然擁有較高盈利率和管理層頻繁套現(xiàn)股票的行為引起了渾水的高度懷疑。根據(jù)渾水發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，人們可以得知瑞幸主要通過(guò)以下3 個(gè)途徑進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。

1.1 虛增銷(xiāo)售收入

渾水雇用了92 名全職人員和1 418 名兼職人員，在981 家瑞幸門(mén)店進(jìn)行全天候蹲守，收集了25 843 張購(gòu)物小票，拍攝了長(zhǎng)達(dá)11 260 小時(shí)的監(jiān)控錄像，發(fā)現(xiàn)瑞幸存在虛增銷(xiāo)售量和虛抬銷(xiāo)售價(jià)格以此虛增銷(xiāo)售收入的行為。銷(xiāo)售量方面，渾水調(diào)查發(fā)現(xiàn)瑞幸2019 年第三季度的單店每日的銷(xiāo)售量被夸大至少69%，第四季度被夸大至少88%。因?yàn)槿鹦覔碛歇?dú)立運(yùn)行的App 和小程序，消費(fèi)者可以隨時(shí)隨地在線上下單。下單之后，后臺(tái)會(huì)形成一個(gè)取餐碼。瑞幸就是利用了這一點(diǎn)，操縱后臺(tái)取餐碼，神不知鬼不覺(jué)地進(jìn)行跳號(hào)以此虛增銷(xiāo)售量。銷(xiāo)售價(jià)格方面，瑞幸對(duì)外宣稱(chēng)超過(guò)63%的客戶購(gòu)買(mǎi)咖啡的價(jià)格為15～16元，63%的商品售價(jià)超過(guò)零售價(jià)的50%。但是實(shí)際上，瑞幸一直以來(lái)都以低廉的價(jià)格來(lái)吸引消費(fèi)者，僅有18.9%的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)單杯咖啡的價(jià)格超過(guò)15 元，絕大部分商品最終售價(jià)只有標(biāo)價(jià)的28%～38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)達(dá)到其聲稱(chēng)的50%。

1.2 虛增成本費(fèi)用

瑞幸披露的數(shù)據(jù)顯示，從2019 年第二季度開(kāi)始，其廣告費(fèi)用大幅增加。2019 年第二季度，廣告支出為2.42 億元，其中在分眾傳媒(瑞幸主要廣告商)上相關(guān)支出為1.545 億元，占比約64%。2019 年第三季度，瑞幸廣告費(fèi)用增加至3.82 億元。追蹤點(diǎn)擊通過(guò)率（Click-Through-Rate，CTR）的結(jié)果顯示，其第三季度在分眾傳媒上的支出為4 600 萬(wàn)元，僅占其廣告支出的12%，遠(yuǎn)低于前幾個(gè)季度。

瑞幸在2019 年第三季度故意夸大150%的廣告費(fèi)用，虛增了3.36 億元廣告費(fèi)，其門(mén)店銷(xiāo)售收入虛增3.97 億元。人們完全有理由相信，瑞幸自導(dǎo)自演了一出移花接木的戲碼，憑空捏造一筆支出然后將其填補(bǔ)到虛增的收入中去，完美夸大其盈利能力。

1.3 隱藏關(guān)聯(lián)方交易

關(guān)聯(lián)方交易舞弊是上市公司財(cái)務(wù)造假比較常見(jiàn)的手段之一。在此次事件中，瑞幸存在著錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)方交易。以瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀與其同學(xué)王百因的交易為例。陸正耀曾通過(guò)收購(gòu)寶沃汽車(chē)將1.37 億元轉(zhuǎn)移給其同學(xué)王百因。瑞幸宣布進(jìn)軍“無(wú)人零售”咖啡市場(chǎng)時(shí)尋找咖啡機(jī)供應(yīng)商。而王百因在2019年下半年剛剛成立一家咖啡機(jī)供應(yīng)公司，就在瑞幸總部隔壁。如此“機(jī)緣巧合”之下，王百因當(dāng)仁不讓地成為瑞幸的合作商。瑞幸提供給王百因公司咖啡機(jī)和原材料的采購(gòu)價(jià)格高于市場(chǎng)公允價(jià)值，瑞幸也從未對(duì)這些不合理價(jià)格進(jìn)行詳細(xì)解釋。人們有理由懷疑陸正耀存在向其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為。

2 基于舞弊三角理論分析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假動(dòng)因

舞弊三角理論認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊是在壓力、機(jī)會(huì)、借口3個(gè)因素的共同作用下產(chǎn)生的。壓力要素是企業(yè)舞弊者的行為動(dòng)機(jī)。機(jī)會(huì)要素是企業(yè)進(jìn)行舞弊而又可以粉飾太平的時(shí)機(jī)。借口要素是舞弊者通過(guò)某個(gè)理由，將違背倫理的行為達(dá)到自我合理化。下面基于上述3 個(gè)因素對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因進(jìn)行分析。

2.1 壓力層面

迫切的融資需求是致使瑞幸財(cái)務(wù)舞弊發(fā)生的最主要的壓力。瑞幸采用低價(jià)銷(xiāo)售的燒錢(qián)模式進(jìn)行消費(fèi)者引流，短短兩年多的時(shí)間在全國(guó)開(kāi)了近4 500 家門(mén)店。瑞幸的這種近乎瘋狂的舉動(dòng)讓業(yè)內(nèi)人士瞠目結(jié)舌。據(jù)資料顯示，中國(guó)人平均每天攝入85 mg 的咖啡因，其中95%來(lái)自茶?？Х仍谥袊?guó)的市場(chǎng)并不大，一直處于平穩(wěn)狀態(tài)。瑞幸為了占領(lǐng)市場(chǎng)進(jìn)行盲目擴(kuò)張的行為必須有大量的資金支持。能夠吸引投資者眼球的首要因素就是漂亮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，而從瑞幸披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，其在2018 年的現(xiàn)金流量只有來(lái)自融資活動(dòng)的現(xiàn)金為正數(shù)，2019 年第一季度的現(xiàn)金變動(dòng)凈額已經(jīng)變?yōu)樨?fù)數(shù)。中國(guó)咖啡市場(chǎng)已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，消費(fèi)量無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)激增，加之低價(jià)銷(xiāo)售的燒錢(qián)模式，瑞幸要想在短時(shí)間提供一份能夠獲得投資者青睞的財(cái)報(bào)，造假是唯一選擇。

2.2 機(jī)會(huì)層面

2.2.1 內(nèi)部控制流于形式

以陸正耀和錢(qián)治亞為核心的“神州系”共持有瑞幸52.81%的股份及61.47%的投票權(quán)，公司股權(quán)缺乏制衡，公司在實(shí)控人的高度控制之下。瑞幸內(nèi)控體系形同虛設(shè)，無(wú)法對(duì)管理層進(jìn)行有效制約，只能任其肆意妄為。

2.2.2 新零售模式下的審計(jì)缺陷

瑞幸咖啡采用新零售模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，所有門(mén)店均不設(shè)收銀員，顧客購(gòu)買(mǎi)必須通過(guò)App 或者小程序下單。這種線上下單模式給審計(jì)師審查其運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)真實(shí)性制造了較大的障礙。審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其真實(shí)下單量是無(wú)從查證的，只能依據(jù)企業(yè)給出的美化后數(shù)據(jù)走常規(guī)審計(jì)流程。這種新零售模式下的審計(jì)障礙無(wú)疑為瑞幸的舞弊行為撐開(kāi)了一個(gè)保護(hù)傘。

2.2.3 海外上市的信息高度不對(duì)稱(chēng)

首先，瑞幸在中國(guó)經(jīng)營(yíng)，赴美上市，兩國(guó)之間存在著無(wú)法消除的文化差異?？Х仁敲绹?guó)人的核心飲品，美國(guó)投資者也認(rèn)為中國(guó)人也很愛(ài)喝咖啡，并且中國(guó)人口多，咖啡市場(chǎng)前景自然一片光明。其次，在美國(guó)利益相關(guān)方掌握瑞幸在中國(guó)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況方面存在天然壁壘。地域差異導(dǎo)致的信息不對(duì)稱(chēng)給瑞幸舞弊提供了機(jī)會(huì)，若非渾水發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，其造假行為的曝光可能遙遙無(wú)期。

2.3 借口層面

瑞幸造假行為完全與企業(yè)倫理和社會(huì)責(zé)任背道而馳，讓投資者承受了巨大損失，擾亂了市場(chǎng)秩序。瑞幸管理層是一個(gè)典型的唯利是圖、利益至上的團(tuán)隊(duì)。新增的獨(dú)立董事存在舞弊前科，董事長(zhǎng)陸正耀與其老搭檔們?cè)?lián)合從神州租車(chē)套現(xiàn)16 億美元，以“無(wú)人零售”之名從瑞幸吸走大量現(xiàn)金。在他們眼里，財(cái)務(wù)造假并無(wú)不妥，只是實(shí)現(xiàn)利益的一個(gè)合理途徑而已。

3 上市公司財(cái)務(wù)舞弊治理策略

3.1 企業(yè)制定科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略

迫使瑞幸造假的最大壓力來(lái)自其不合理的商業(yè)模式和盲目擴(kuò)張的戰(zhàn)略。一個(gè)立足市場(chǎng)的科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略是公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。上市公司在決策時(shí)應(yīng)該立足市場(chǎng)實(shí)際情況，在全局視角下，統(tǒng)籌考慮企業(yè)各方面的資源情況，制定一個(gè)切合企業(yè)實(shí)際的發(fā)展戰(zhàn)略，盲目激進(jìn)是大忌。

3.2 建立健全內(nèi)控體系

有效的內(nèi)部控制體系能從根本上防止企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生。管理層權(quán)力過(guò)大缺乏制衡，就存在管理層為追求自身利益最大化而損害所有者權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)。上市公司的董事、監(jiān)事和高管必須做到權(quán)責(zé)分離，杜絕出現(xiàn)自己人監(jiān)督自己人的情況。獨(dú)立運(yùn)作的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)能對(duì)高管起到一定的威懾作用，有效制約監(jiān)督高管行為。同時(shí)，上市公司應(yīng)該成立獨(dú)立的審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)，落實(shí)舉報(bào)制度，將財(cái)務(wù)舞弊扼殺在搖籃里。

3.3 完善外部監(jiān)管

瑞幸事件也暴露了外部監(jiān)管存在的兩個(gè)問(wèn)題。首先是在網(wǎng)絡(luò)新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)（Internet Technology，IT）審計(jì)存在漏洞的問(wèn)題。新零售是未來(lái)多數(shù)企業(yè)的必然發(fā)展方向。國(guó)家有關(guān)部門(mén)應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)政策引導(dǎo)IT 審計(jì)人才的培養(yǎng)，事務(wù)所也應(yīng)該在今后發(fā)展中重視IT 審計(jì)人才的招聘和培養(yǎng)。其次針對(duì)中概股，一直存在海內(nèi)外監(jiān)管無(wú)法無(wú)縫銜接的問(wèn)題。中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門(mén)也應(yīng)該考慮與美國(guó)有關(guān)部門(mén)合作，無(wú)論企業(yè)在哪里上市，都能將其完全納入監(jiān)控范圍內(nèi)，打消有關(guān)企業(yè)利用地域差異導(dǎo)致的監(jiān)管漏洞進(jìn)行舞弊的念頭，促使中概股企業(yè)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，樹(shù)立良好的國(guó)際形象。

3.4 加強(qiáng)誠(chéng)信道德建設(shè)

正所謂“上梁不正下梁歪”，所有違背企業(yè)倫理的行為幾乎都與企業(yè)管理層道德缺失有關(guān)。不管劉劍帶領(lǐng)員工進(jìn)行造假是否得到了高層授意，瑞幸上至高管套現(xiàn)下至門(mén)店員工跳號(hào)，內(nèi)部沒(méi)有良好的誠(chéng)信文化是事實(shí)。領(lǐng)導(dǎo)者作為企業(yè)掌舵者應(yīng)該加強(qiáng)自身的道德建設(shè)，學(xué)習(xí)企業(yè)家精神，在公司內(nèi)部定期組織關(guān)于誠(chéng)信建設(shè)的教育講座或者主題活動(dòng)，將以誠(chéng)為本的原則傳遞給每一位員工，將誠(chéng)信二字根植在企業(yè)文化中，烙印在企業(yè)每名員工的心中。

4 結(jié)語(yǔ)

目前，瑞幸面臨的最終處罰還未揭曉，業(yè)內(nèi)人士推測(cè)是天價(jià)罰金和相關(guān)責(zé)任人的刑事處罰。此次事件再次給廣大上市公司敲響了警鐘，社會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造假行為是零容忍的，誠(chéng)信發(fā)展才是企業(yè)立足市場(chǎng)的根本。