● 趙雪薇，丁 寧，孫世豪

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽蚌埠233030）

一、引言

從發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化是各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要原因。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的消費(fèi)需求在總量和結(jié)構(gòu)上均發(fā)生了巨大的變化。作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”，投資、消費(fèi)、出口逐漸出現(xiàn)發(fā)展步調(diào)的不一致：早期出口和投資的發(fā)展勢(shì)頭迅猛，而消費(fèi)長(zhǎng)期低迷直到近些年有所回升。受全球金融危機(jī)和中美貿(mào)易摩擦影響，短期內(nèi)逆全球化浪潮愈發(fā)嚴(yán)峻，外需拉動(dòng)型增長(zhǎng)模式難以為繼，我國(guó)應(yīng)該高度重視內(nèi)需問(wèn)題。2020年10月，習(xí)近平總書(shū)記在第黨的十九屆五中全會(huì)上指出，要以擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)，加快形成國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的內(nèi)需市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。當(dāng)前，我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的難題，如何促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)從而加快形成“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)為輔”的新發(fā)展格局，成為影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

從過(guò)去的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在2013—2018年期間，我國(guó)文教娛樂(lè)消費(fèi)支出占比從38.33%升至41.74%，消費(fèi)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)穩(wěn)步優(yōu)化的趨勢(shì)。那么，2013年以來(lái)我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的原因是什么？不難發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去的10年里，我國(guó)新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展催生出一系列經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)，數(shù)字金融行業(yè)在國(guó)內(nèi)也應(yīng)運(yùn)而生。2014年首次提出的“互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展”指導(dǎo)方針被廣泛推行后，支付寶、微信等移動(dòng)支付服務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，大大提高了金融服務(wù)的包容性和普惠性，使居民能夠更加高效、便捷地享受金融服務(wù)。北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字金融指數(shù)反映了我國(guó)數(shù)字金融行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。據(jù)其計(jì)算，我國(guó)的數(shù)字金融指數(shù)由2011年的49.4增至2018年的300.2，增長(zhǎng)了約7.5倍。那么，我國(guó)數(shù)字金融發(fā)展與居民消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化是否具有關(guān)聯(lián)呢？繪制2013—2018年消費(fèi)升級(jí)與數(shù)字金融的變化趨勢(shì)，如圖1所示。

圖1表明，數(shù)字金融的快速發(fā)展與居民消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化的階段基本吻合。那么，數(shù)字金融在消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化的過(guò)程中是否扮演了重要角色，需要從實(shí)證角度進(jìn)一步給出規(guī)范的效應(yīng)評(píng)估。然而，既有文獻(xiàn)大多關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下數(shù)字金融發(fā)展與居民最終消費(fèi)率增長(zhǎng)的關(guān)系，并未能夠在完整的實(shí)證框架下聚焦于消費(fèi)升級(jí)的優(yōu)化，且缺少內(nèi)在機(jī)制的探討。

圖1 2013—2018年我國(guó)數(shù)字金融發(fā)展與消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)圖

為此，可以北京大學(xué)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)和中國(guó)家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS），從以下方面拓展已有研究：第一，運(yùn)用ELES模型測(cè)算家庭消費(fèi)支出中的非基本消費(fèi)部分，作為居民消費(fèi)升級(jí)的度量指標(biāo)，探討數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響。第二，選取“八縱八橫”光纜干線傳輸網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)城市作為數(shù)字普惠金融的工具變量，使用IV估計(jì)克服模型的內(nèi)生性問(wèn)題，通過(guò)修正測(cè)量誤差、更換被解釋變量指標(biāo)的方法增強(qiáng)結(jié)論的穩(wěn)健性。第三，從支付便利性和流動(dòng)性約束兩個(gè)方面探究數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)可能的影響渠道；進(jìn)一步區(qū)分該影響在城鄉(xiāng)、地區(qū)和不同收入人群間的差異。

二、文獻(xiàn)綜述與理論假說(shuō)

（一）文獻(xiàn)綜述

隨著數(shù)字金融不斷滲透到生活的方方面面，圍繞數(shù)字金融展開(kāi)的研究也逐步成為經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的熱點(diǎn)。目前，我國(guó)數(shù)字金融正處于快速發(fā)展變革的關(guān)鍵時(shí)期，對(duì)投資、消費(fèi)、外貿(mào)等的影響尚待進(jìn)一步的檢驗(yàn)?？傮w來(lái)看，當(dāng)前將數(shù)字金融與居民消費(fèi)結(jié)合起來(lái)的文獻(xiàn)仍相對(duì)有限。

第一類研究從傳統(tǒng)消費(fèi)理論出發(fā)探討影響消費(fèi)的主要因素。杜森貝利的相對(duì)收入假說(shuō)、弗里德曼的持久收入假說(shuō)以及莫迪利安尼的生命周期假說(shuō)等傳統(tǒng)消費(fèi)理論，均傾向以跨期消費(fèi)平滑為切入點(diǎn)研究消費(fèi)的影響因素。但由于家庭和個(gè)人在現(xiàn)實(shí)中面臨各種約束，從而無(wú)法通過(guò)跨期消費(fèi)實(shí)現(xiàn)完全平滑，主要可以歸結(jié)為兩個(gè)方面——現(xiàn)金約束和流動(dòng)性約束。一方面，Ljungqvist等（2004）通過(guò)構(gòu)建購(gòu)物時(shí)間模型分析發(fā)現(xiàn)，受到現(xiàn)金約束的居民需要從銀行取現(xiàn)來(lái)滿足其消費(fèi)需求，因此降低了消費(fèi)水平[1]；另一方面，由于現(xiàn)實(shí)中信貸市場(chǎng)總是不完美的，消費(fèi)者無(wú)法按照最優(yōu)路徑進(jìn)行借貸，即流動(dòng)性約束會(huì)減少居民的當(dāng)期消費(fèi)，從而不利于消費(fèi)升級(jí)優(yōu)化。而流動(dòng)性約束會(huì)強(qiáng)化消費(fèi)者行為的謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，從而產(chǎn)生預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為（Carroll等，2001）[2]。預(yù)防性儲(chǔ)蓄作為家庭儲(chǔ)蓄的重要組成部分，是導(dǎo)致我國(guó)2008年以來(lái)高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)現(xiàn)象并存的主要原因（萬(wàn)廣華等，2011）[3]。金融發(fā)展可以通過(guò)合理配置資源，降低消費(fèi)者的現(xiàn)金約束和流動(dòng)性約束，進(jìn)而激發(fā)居民的潛在消費(fèi)（Campbell等，1991）[4]。具體地，Brito等（1995）指出，信用卡的使用可以降低現(xiàn)金的持有成本，從而增加支付便利性以促進(jìn)消費(fèi)[5]。Karlan等（2010）認(rèn)為，銀行卡普及率、信用卡額度的提升可以緩解流動(dòng)性約束[6]。

第二類研究主要關(guān)注數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的影響。隨著互聯(lián)網(wǎng)普及和信息技術(shù)發(fā)展，傳統(tǒng)金融衍生出互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融、數(shù)字普惠金融等新業(yè)態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融在支付、借貸、儲(chǔ)蓄和投資、風(fēng)險(xiǎn)管理四大基本職能的基礎(chǔ)上（Tufano，2009）[7]，通過(guò)分期購(gòu)物、電商平臺(tái)以及消費(fèi)金融公司三種服務(wù)模式，驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者基于現(xiàn)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)效用最大化（馮科等，2016）[8]，明顯擴(kuò)大了耐用消費(fèi)品的需求，增加了中低收入人群的借貸機(jī)會(huì)（邵騰偉等，2017）[9]。與互聯(lián)網(wǎng)金融更多被視為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事金融業(yè)務(wù)不同的是，數(shù)字普惠金融的概念更加中性，覆蓋的范圍更加廣泛（黃益平等，2018）[10]。數(shù)字金融結(jié)合數(shù)據(jù)、場(chǎng)景和金融創(chuàng)新產(chǎn)品，拓展了消費(fèi)行為和服務(wù)方式，激發(fā)了居民的新型消費(fèi)需求（張李義等，2017）[11]。同時(shí)，數(shù)字金融充分發(fā)揮“低成本、短時(shí)間、大范圍”的優(yōu)勢(shì)，極大拓展了金融服務(wù)的覆蓋范圍，使原本被排除在傳統(tǒng)金融之外的群體可以通過(guò)數(shù)字金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑(Campbell等，1991）[12]。

在實(shí)證方面，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的積極影響得到廣泛認(rèn)同，且這一作用在農(nóng)村家庭、低收入家庭和欠發(fā)達(dá)地區(qū)家庭中更為明顯（鄒新月等，2020）[13]。其中，較有代表性的研究有：Grossman等（2014）認(rèn)為，數(shù)字金融發(fā)展能夠通過(guò)提高支付便利性、提供儲(chǔ)蓄和補(bǔ)貼等方式促進(jìn)消費(fèi)需求、釋放消費(fèi)潛力[14]。易行健等（2018）構(gòu)建了數(shù)字金融發(fā)展影響居民消費(fèi)的理論模型，并實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融對(duì)居民消費(fèi)的作用機(jī)制是通過(guò)提升支付便利性和緩解流動(dòng)性約束兩種途徑得以實(shí)現(xiàn)[15]。張勛等（2020）通過(guò)構(gòu)建一般均衡分析框架，實(shí)證發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融影響居民消費(fèi)的主要途徑是提高支付便利性，而非放松流動(dòng)性約束[16]?？傮w上，學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)的積極影響，且主要影響路徑為支付便利性和緩解流動(dòng)性約束。然而，既有文獻(xiàn)大多聚焦于消費(fèi)支出增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)水平升級(jí)的關(guān)注相對(duì)不足。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者中僅有江紅莉等（2020）從宏觀層面探討數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用[17]。盡管宏觀數(shù)據(jù)可以考慮到宏觀結(jié)構(gòu)性因素對(duì)居民消費(fèi)行為的影響，但難以克服宏觀數(shù)據(jù)的“合成謬誤”。因此有必要從微觀層面聚焦數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響效果，并探究其背后的內(nèi)在邏輯。

（二）理論假說(shuō)

依托于數(shù)字技術(shù)開(kāi)放和共享特征的數(shù)字普惠金融，具有高效、靈活、便捷等特點(diǎn)，其應(yīng)用推廣帶來(lái)了支付手段的變革，大幅削減了居民購(gòu)物的時(shí)間成本和路途成本，極大地提高了居民消費(fèi)的便利化程度。數(shù)字金融不僅能夠整合用戶海量的金融需求信息，還能基于碎片化需求集成信息優(yōu)勢(shì)，借助標(biāo)準(zhǔn)化的交易操作流程，直接利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)為供需雙方實(shí)現(xiàn)交易的匹配和定價(jià)。尤其是作為第三方支付平臺(tái)的支付寶、微信和銀聯(lián)，其內(nèi)部通過(guò)集成眾多銀行賬戶，實(shí)現(xiàn)大量小額交易的清算，讓線上消費(fèi)獲得了強(qiáng)勁的支付支撐。不僅為消費(fèi)者提供了“安全、簡(jiǎn)單、快速”的支付方案，大幅提升了消費(fèi)的頻率和金額，還改善了服務(wù)供給的業(yè)務(wù)內(nèi)容，極大促進(jìn)了客戶的消費(fèi)體驗(yàn)（易行健等，2018）[15]。這種“去中介化”的商品交易模式，大幅降低了金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)的邊際成本，凸顯了數(shù)字金融“超低邊際成本、海量交易筆數(shù)、小微單筆金融”的支付便利優(yōu)勢(shì)，拓展了金融服務(wù)范圍、優(yōu)化了家庭消費(fèi)決策。一方面，數(shù)字化支付手段突破了商品貿(mào)易的時(shí)空約束，促進(jìn)了家庭的碎片化消費(fèi)。移動(dòng)支付產(chǎn)生的海量交易數(shù)據(jù)有利于金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷進(jìn)行用戶畫(huà)像，有效識(shí)別消費(fèi)者購(gòu)買因素，挖掘長(zhǎng)尾用戶的消費(fèi)需求。另一方面，基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等數(shù)字技術(shù)發(fā)展而來(lái)的精準(zhǔn)放貸和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控降低了信息不對(duì)稱造成的搜尋成本和違約成本。在需求側(cè)，交易成本的降低會(huì)刺激消費(fèi)者的消費(fèi)意愿；在供給側(cè)，交易成本的降低則會(huì)提高供給者的盈利水平，提供更多數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而形成良性的閉環(huán)（關(guān)鍵等，2020）[18]。顯然，數(shù)字金融發(fā)展引致的支付便利化，是影響居民消費(fèi)升級(jí)的主要因素。故提出假說(shuō)1：

H1:數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提高支付便利性促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)。

由金融約束理論和傳統(tǒng)消費(fèi)理論可以知道，流動(dòng)性約束是抑制家庭消費(fèi)的主要影響因素。居民家庭普遍因?yàn)樾刨J約束而壓抑消費(fèi)意愿、降低消費(fèi)水平。由于傳統(tǒng)金融分支機(jī)構(gòu)依托于線下?tīng)I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和ATM等固定設(shè)備，其業(yè)務(wù)規(guī)模和覆蓋范圍通常受到網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的影響，難以滲透到經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)和人口稀疏的地區(qū)。而數(shù)字普惠金融主要通過(guò)線上交易的模式觸達(dá)客戶，使得任何家庭都可以依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在任何時(shí)間和地點(diǎn)享受金融服務(wù)，明顯提高了居民家庭對(duì)消費(fèi)信貸的可得性，從而激發(fā)了居民整體的高層次消費(fèi)需求。隨著智能手機(jī)等移動(dòng)終端工具的快速普及，數(shù)字金融將會(huì)進(jìn)一步打破“數(shù)字鴻溝”。數(shù)字金融較低的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)管理成本，使得客戶的服務(wù)門檻大幅下移，許多被傳統(tǒng)金融服務(wù)排斥在外的“長(zhǎng)尾”群體也能夠享受到數(shù)字金融服務(wù)的好處（南永清等，2020）[19]。京東白條、支付寶提供的花唄和借唄等信貸業(yè)務(wù)，克服了家庭資產(chǎn)的流動(dòng)性不足問(wèn)題，滿足了居民家庭不同時(shí)期的緩沖儲(chǔ)備需求，促進(jìn)了居民整體消費(fèi)升級(jí)。同時(shí)，按照流動(dòng)性約束假說(shuō)，受預(yù)算約束影響的個(gè)體將增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)。預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為是導(dǎo)致我國(guó)消費(fèi)水平長(zhǎng)期偏低的主要內(nèi)因。由生命周期理論和預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論可知，當(dāng)家庭面臨的不確定性增加時(shí)，更傾向于減少當(dāng)期消費(fèi)。數(shù)字金融產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要工具，在很大程度上降低了居民家庭面臨的收支不確定性。其中，數(shù)字保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在分散風(fēng)險(xiǎn)、降低不確定性方面具有著重要的作用，有利于增強(qiáng)居民家庭的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為消費(fèi)者的財(cái)產(chǎn)安全提供保障，有效減少風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者的預(yù)防性儲(chǔ)蓄行為，進(jìn)而促進(jìn)家庭增加當(dāng)期消費(fèi)支出。數(shù)字理財(cái)業(yè)務(wù)則能夠?yàn)榫用窦彝ヌ峁┙趿氵M(jìn)入門檻的增值服務(wù)，顯著提高家庭投資理財(cái)?shù)氖找嫠剑欣诜€(wěn)定消費(fèi)預(yù)期，激發(fā)消費(fèi)者內(nèi)在需求，促進(jìn)居民消費(fèi)從“量”向“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變（何宗樾等，2020）[20]。因此，數(shù)字金融流動(dòng)性約束優(yōu)勢(shì)使其對(duì)居民消費(fèi)有很強(qiáng)的引導(dǎo)力，從而促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)躍升。故提出假說(shuō)2：

H2：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)緩解流動(dòng)性約束促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

被解釋變量數(shù)據(jù)、家庭和戶主層面的控制變量數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)庫(kù)中的家庭問(wèn)卷和個(gè)人問(wèn)卷。該數(shù)據(jù)是由北京大學(xué)中國(guó)社會(huì)科學(xué)調(diào)查中心負(fù)責(zé)和公布的全國(guó)微觀入戶調(diào)查，涉及個(gè)體、家庭和社區(qū)三個(gè)層次，覆蓋25個(gè)?。ㄊ?、區(qū)）的162個(gè)縣，反映了中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)、人口、教育的變遷。參考劉雯（2018）的做法，將財(cái)務(wù)回答人作為戶主，從個(gè)人表中提取后與家庭表進(jìn)行匹配[21]。

解釋變量的數(shù)據(jù)選自地區(qū)層面的“中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)”。該指數(shù)基于螞蟻金服的海量交易數(shù)據(jù)，由北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心和螞蟻金服集團(tuán)聯(lián)合編制，涵蓋2011—2018年省份、地市、縣市三個(gè)層級(jí)的綜合指標(biāo)，已經(jīng)被廣泛認(rèn)可并應(yīng)用于衡量中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展水平，具有較高的可靠性和代表性。

工具變量的數(shù)據(jù)，即“八縱八橫”光纜干線通信網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)的數(shù)據(jù)，是根據(jù)1994年出版的《全國(guó)郵電“九五”計(jì)劃綱要》以及相關(guān)資料整理而來(lái)。地區(qū)層面的控制變量數(shù)據(jù)來(lái)自歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（二）模型設(shè)定

在理論機(jī)制的分析基礎(chǔ)上，使用雙向固定效應(yīng)模型聚焦數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)升級(jí)的實(shí)證關(guān)系，建立如下計(jì)量模型：

Cijt表示第t年省份j家庭i的消費(fèi)升級(jí)水平，DFijt表示家庭i所在地區(qū)的數(shù)字金融發(fā)展水平，Xijt為包含了戶主、家庭以及家庭所屬地區(qū)的控制變量集合，σi表示家庭層面的固定效應(yīng)，λt表示時(shí)間固定效應(yīng)，τijt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。此外，由于關(guān)注的是地區(qū)層面的數(shù)字金融發(fā)展與家庭消費(fèi)升級(jí)的關(guān)系，為避免同一地區(qū)家庭之間相關(guān)性可能對(duì)模型估計(jì)結(jié)果造成的偏誤，將聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤（Cluster）固定到地區(qū)層面。個(gè)別年份的部分缺失變量數(shù)據(jù)，采用插值法補(bǔ)齊。

（三）變量說(shuō)明

1.被解釋變量

借鑒劉向東等（2020）的分析思路，以消費(fèi)中的非基本消費(fèi)需求衡量居民消費(fèi)升級(jí)狀況[22]。國(guó)內(nèi)學(xué)者多從消費(fèi)結(jié)構(gòu)的角度衡量消費(fèi)升級(jí)，普遍認(rèn)為我國(guó)正處于消費(fèi)升級(jí)的階段。常見(jiàn)的測(cè)度指標(biāo)有：恩格爾系數(shù)、新恩格爾系數(shù)（文教娛樂(lè)消費(fèi)占比）（王志平，2003）[23]、發(fā)展系數(shù)（醫(yī)療和文教娛樂(lè)消費(fèi)占比）（韓立巖等，2007）[24]，以及發(fā)展與享受型消費(fèi)占比（交通通訊、醫(yī)療保健、文教娛樂(lè)、家庭設(shè)備以及其他商品和服務(wù)五項(xiàng)消費(fèi)占比）（李曉楠等，2013）[25]。隨著商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)的邊界日漸模糊，同一類型的消費(fèi)中既可能包括生存型消費(fèi)，也可能包括發(fā)展享受型消費(fèi)，單以消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化難以較好解釋我國(guó)消費(fèi)升級(jí)的現(xiàn)實(shí)。消費(fèi)升級(jí)本質(zhì)上為消費(fèi)層級(jí)的躍升，即居民消費(fèi)需求從低層次向高層次轉(zhuǎn)變的過(guò)程。因此，運(yùn)用拓展線性支出（ELES）模型分離八類消費(fèi)中的基本需求與非基本需求部分，以八類消費(fèi)中的非基本需求之和衡量居民消費(fèi)升級(jí)。

ELES模型是在斯通的LES模型的基礎(chǔ)上納入消費(fèi)—儲(chǔ)蓄決策的拓展模型。模型假設(shè)基本消費(fèi)需求為不受收入波動(dòng)影響的消費(fèi)需求，非基本消費(fèi)需求為受收入同向波動(dòng)影響的消費(fèi)需求，設(shè)置線性模型如下：

其中，p、q分別為消費(fèi)品的價(jià)格和數(shù)量，r為消費(fèi)品的基本需求量，I為家庭可支配收入，β是邊際消費(fèi)傾向。該模型表示第i類消費(fèi)品的需求由基本需求和超額需求組成。具體地，可以通過(guò)估計(jì)計(jì)量模型 Vi=bi+ βiI+ui，得到 bi和 βi的估計(jì)系數(shù)，V為消費(fèi)支出。計(jì)算基本消費(fèi)需求和非基本消費(fèi)需求，并以居民的非基本消費(fèi)需求衡量消費(fèi)升級(jí)水平：

2.核心解釋變量

數(shù)字普惠金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在消費(fèi)過(guò)程中的應(yīng)用，是面向大眾消費(fèi)者的新型服務(wù)。參考郭峰等（2020）研究，采用“中國(guó)數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)”衡量地區(qū)層面數(shù)字金融發(fā)展水平[26]。該指數(shù)具體細(xì)分為數(shù)字金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個(gè)子指數(shù)。其中，覆蓋廣度反映了數(shù)字金融服務(wù)的用戶覆蓋范圍；使用深度反映了地區(qū)用戶實(shí)際使用互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的頻率；數(shù)字化程度反映了地區(qū)數(shù)字金融服務(wù)的效率便利性。

3.工具變量

參考何宗樾等（2020）的做法，選取1998年建成的全國(guó)“八縱八橫”光纜干線傳輸網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)城市數(shù)量，并將其與其他省份的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)均值進(jìn)行交互，構(gòu)造數(shù)字金融發(fā)展的工具變量[20]。一般來(lái)說(shuō)，合格的工具變量首先要滿足相關(guān)性和排他性兩個(gè)條件。一方面，光纜干線網(wǎng)絡(luò)作為信息傳遞的重要物質(zhì)載體，是互聯(lián)網(wǎng)信息基礎(chǔ)設(shè)施布局的空間特征，因此，預(yù)期擁有光纜干線傳輸網(wǎng)節(jié)點(diǎn)城市數(shù)量越多的省份，數(shù)字金融發(fā)展的水平就越高，滿足相關(guān)性的約束條件。另一方面，光纜干線網(wǎng)絡(luò)是基于通信方面的需求而統(tǒng)一鋪設(shè)，且距今已有較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)于當(dāng)期居民消費(fèi)沒(méi)有明顯影響，滿足排他性的約束條件。

4.控制變量

在家庭層面，控制家庭凈資產(chǎn)（易行健等，2018）[15]、家庭總收入、家庭人口規(guī)模、少兒撫養(yǎng)比和老年撫養(yǎng)比（張勛等，2020）[16]。顯而易見(jiàn)，家庭凈資產(chǎn)、家庭總收入和家庭人口規(guī)模越高，居民消費(fèi)升級(jí)水平越高；而家庭撫養(yǎng)比越高，家庭消費(fèi)水平越低。其次，在戶主層面，控制了戶主的年齡（平方項(xiàng)）、性別（男性=1，女性=0）、婚姻狀況（已婚=1，其他=0）、健康狀況（健康=1，其他=0）和平均受教育年限等變量（張勛等，2020）[16]。其中，由于戶主年齡受時(shí)間固定效應(yīng)和家庭固定效應(yīng)的影響，而無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)其系數(shù)。因此，參考Zhang等（2017）的做法，通過(guò)控制年齡的平方項(xiàng)緩解遺漏變量偏誤[27]。最后，為了考慮經(jīng)濟(jì)水平和傳統(tǒng)金融對(duì)家庭消費(fèi)的影響，添加了地區(qū)層面的控制變量，分別以各省人均GDP和年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額進(jìn)行衡量（易行健等，2018）[15]。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

通過(guò)將家庭數(shù)據(jù)和省份數(shù)據(jù)匹配，得到一套包含2016、2018兩年的面板數(shù)據(jù)，回歸時(shí)家庭數(shù)據(jù)相當(dāng)于被平均到省級(jí)層面。由于青海省和西藏自治區(qū)數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，予以剔除。為降低方程估計(jì)偏誤，對(duì)部分變量取自然對(duì)數(shù)，變量的描述性統(tǒng)計(jì)由表1給出。

由表1可知，中國(guó)家庭的消費(fèi)升級(jí)水平存在明顯差異，家庭非基本消費(fèi)支出（對(duì)數(shù)）最大值為13.834，最小值為 1.591，平均值為 10.343，整體上家庭的非基本消費(fèi)支出較高。而地區(qū)層面的數(shù)字金融指數(shù)（對(duì)數(shù)）的最大值為5.934，最小值為 5.319，平均值為5.559，說(shuō)明地區(qū)間的數(shù)字金融發(fā)展水平差距相對(duì)較小。在控制變量的家庭特征層面，家庭總收入、家庭凈資產(chǎn)等變量之間差異十分明顯，而家庭人口規(guī)模、少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比的平均值分別為3.499、7.111、8.728，說(shuō)明中國(guó)家庭間的貧富差距較大，且家庭撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)較重。在控制變量的戶主個(gè)人特征層面，戶主受訪者平均年齡為 52，男性占比約 54.1%，已婚人士占比約84.2%，身體健康占比約 63.5%，平均受教育年限均值為7.55年，說(shuō)明戶主普遍為年齡偏大的已婚人士，且身體健康水平和平均受教育程度偏低。同時(shí)，地區(qū)層面的控制變量差異較大，地區(qū)人均GDP（除以均值）的最大值和最小值分別為2.558、0.498；地區(qū)金融機(jī)構(gòu)貸款余額（對(duì)數(shù)）的最大值和最小值分別為2.483、0.863。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

四、基準(zhǔn)分析

（一）基準(zhǔn)模型回歸

表2是數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的回歸結(jié)果，其中第（1）列是沒(méi)有考慮控制變量時(shí)的回歸結(jié)果，第（2）～（4）列則是依次控制家庭特征變量、戶主個(gè)人特征變量和地區(qū)特征變量后的回歸結(jié)果。首先，加入年份和家庭的雙重固定效應(yīng)，使用普通最小二乘（OLS）法對(duì)模型（1）進(jìn)行估計(jì)，并將模型的聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤（Cluster）固定到到省份一級(jí)。表2的第（1）列的回歸結(jié)果顯示：數(shù)字金融發(fā)展的估計(jì)系數(shù)為0.506且在1%的水平上顯著，表明在整體上，數(shù)字金融發(fā)展能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)。

表2 基準(zhǔn)模型回歸

其次，加入控制變量后的回歸結(jié)果如表2第（2）～（4）列所示：家庭層面的控制變量對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)有較強(qiáng)的解釋力。家庭收入、家庭凈資產(chǎn)在1%水平上顯著促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，與持久收入假說(shuō)和生命周期理論相符。家庭人口規(guī)模系數(shù)顯著為正，說(shuō)明家庭人數(shù)的規(guī)模效應(yīng)會(huì)引起更多的消費(fèi)支出。家庭撫養(yǎng)比（少兒撫養(yǎng)比、老年撫養(yǎng)比）系數(shù)為不明顯的負(fù)效應(yīng)，即撫養(yǎng)比越高的家庭面臨更大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，從而不利于家庭消費(fèi)升級(jí)。此外，戶主特征變量的估計(jì)系數(shù)顯示，戶主性別、戶主受教育程度、戶主婚姻狀態(tài)與家庭消費(fèi)升級(jí)顯著相關(guān)，即戶主為女性、高學(xué)歷人才、已婚人士的家庭消費(fèi)水平越高。原因在于女性用戶對(duì)消費(fèi)的體驗(yàn)更加敏感，更加注重在商品所承載的內(nèi)心價(jià)值訴求；受教育程度越高的消費(fèi)者對(duì)商品質(zhì)量和服務(wù)售后有更高的要求；已婚用戶一般擁有穩(wěn)定的收入來(lái)源，從而具備更強(qiáng)的購(gòu)買力。其余戶主特征變量的系數(shù)不顯著，可能的原因是戶主年齡和健康水平在短期內(nèi)受時(shí)間影響較小，從而被家庭層面的固定效應(yīng)所吸收。地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與家庭消費(fèi)升級(jí)的關(guān)系并不顯著，數(shù)字金融發(fā)展與地區(qū)傳統(tǒng)金融之間顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明數(shù)字金融的發(fā)展一定程度上替代傳統(tǒng)金融來(lái)促進(jìn)居民非基本消費(fèi)支出增長(zhǎng)。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

通過(guò)穩(wěn)健性檢驗(yàn)增強(qiáng)結(jié)論的可信程度。首先，對(duì)相關(guān)變量的數(shù)值進(jìn)行測(cè)量誤差修正，來(lái)解決計(jì)量結(jié)果的可能存在的偏誤問(wèn)題。由于居民消費(fèi)數(shù)據(jù)和居民收入數(shù)據(jù)在家庭調(diào)查中易存在低估的傾向，因此對(duì)消費(fèi)升級(jí)指標(biāo)和家庭總收入指標(biāo)進(jìn)行1%的縮尾處理，重新對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如表3第(1)列所示：修正測(cè)量誤差后，數(shù)字金融發(fā)展依然促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)。

其次，采用更換被解釋變量的度量指標(biāo)的方法進(jìn)行穩(wěn)健性估計(jì)。國(guó)內(nèi)學(xué)者普遍將居民消費(fèi)支出劃分為生存型消費(fèi)和發(fā)展與享受型消費(fèi)，以發(fā)展與享受型消費(fèi)衡量消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（李曉楠等，2013）[25]。因此采用發(fā)展與享受型消費(fèi)（對(duì)數(shù)）作為替代指標(biāo)，并在模型（1）的基礎(chǔ)上重新回歸?；貧w結(jié)果顯示，更換被解釋變量指標(biāo)后，數(shù)字金融發(fā)展依然能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

最后，模型（1）可能存在內(nèi)生性問(wèn)題從而導(dǎo)致數(shù)字普惠金融的估計(jì)系數(shù)有偏，數(shù)字普惠金融和居民消費(fèi)升級(jí)可能同時(shí)受家庭成員的購(gòu)買力、購(gòu)物偏好和消費(fèi)預(yù)期等不可觀測(cè)的因素影響。為有效克服內(nèi)生性問(wèn)題，使用工具變量的估計(jì)方法對(duì)模型（1）重新修正。表3第（3）列報(bào)告了工具變量第一階段的結(jié)果：工具變量與數(shù)字金融發(fā)展顯著正相關(guān)，符號(hào)與預(yù)期相符。表3第（4）列報(bào)告2sls的回歸結(jié)果顯示，在克服了內(nèi)生性問(wèn)題的基礎(chǔ)上，數(shù)字金融發(fā)展依然對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)有顯著的正效應(yīng)。F統(tǒng)計(jì)量遠(yuǎn)大于10，拒絕弱工具變量的假設(shè)。說(shuō)明工具變量的選擇是合理的，且工具變量的估計(jì)結(jié)果與OLS的估計(jì)結(jié)果基本一致。

表3 穩(wěn)健性估計(jì)結(jié)果

五、傳導(dǎo)機(jī)制分析

前文研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)有顯著的促進(jìn)作用，本部分將進(jìn)一步考察數(shù)字普惠金融發(fā)展影響居民消費(fèi)升級(jí)的傳導(dǎo)機(jī)制。根據(jù)理論機(jī)制的分析，進(jìn)一步研究數(shù)字金融的發(fā)展能否通過(guò)支付的便利性和放松流動(dòng)性約束對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響。并試圖對(duì)理論H1和H2進(jìn)行驗(yàn)證或排除，從而厘清數(shù)字金融發(fā)展主要從何種渠道促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)。

（一）支付便利性

根據(jù)理論機(jī)制分析，數(shù)字金融發(fā)展促進(jìn)家庭消費(fèi)升級(jí)，可能的原因是提高了支付的便利性，從而減少了居民消費(fèi)時(shí)對(duì)現(xiàn)金的需求。為驗(yàn)證支付便利性機(jī)制，首先利用中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)的子指數(shù)進(jìn)行驗(yàn)證。中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)可分為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字支持服務(wù)程度3個(gè)方面組成。參考張勛等（2020）做法，使用3類子指數(shù)衡量支付便利性，分別是電子賬戶的覆蓋廣度、使用深度中的支付業(yè)務(wù)以及數(shù)字支持服務(wù)程度[16]。表4的第（1）～（3）列分別報(bào)告了3類子指數(shù)與消費(fèi)升級(jí)的關(guān)系：覆蓋廣度、支付業(yè)務(wù)和數(shù)字支持服務(wù)程度均顯著地促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)，初步證實(shí)數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提高支付便利性推動(dòng)居民消費(fèi)升級(jí)。

進(jìn)一步從需求層面尋找支付便利性機(jī)制的證據(jù)。具體地，數(shù)字金融發(fā)展影響消費(fèi)升級(jí)最直接的途徑可能是提供網(wǎng)購(gòu)便利性，使交易不再受時(shí)間、地點(diǎn)的約束，同時(shí)更能滿足居民對(duì)利基商品的購(gòu)買需求。將網(wǎng)購(gòu)頻率設(shè)置為虛擬變量：如果家庭成員中有人1周內(nèi)至少進(jìn)行了1次網(wǎng)購(gòu)，則設(shè)定為 1，否則為0。表 4的第（4）～（5）列報(bào)告了中介效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果：數(shù)字金融發(fā)展帶來(lái)的網(wǎng)購(gòu)便利化，顯著增強(qiáng)了對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)。這與H1的內(nèi)容相符，即數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提高支付便利性促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)。

表4 支付便利性傳導(dǎo)機(jī)制

（二）流動(dòng)性約束

流動(dòng)性約束與居民消費(fèi)的關(guān)系已得到學(xué)術(shù)界的廣泛認(rèn)同。金融具有合理配置資源的功能，有利于緩解居民的流動(dòng)性約束，從而實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的跨期平滑。而數(shù)字普惠金融作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下金融發(fā)展的衍生品，也可能通過(guò)放松流動(dòng)性約束對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響?；诖耍脭?shù)字金融發(fā)展指數(shù)中與流動(dòng)性約束有關(guān)的子指標(biāo)，即信貸業(yè)務(wù)和征信業(yè)務(wù)展開(kāi)分析。事實(shí)上，金融通過(guò)資源重組緩解流動(dòng)性約束的本質(zhì)，是允許消費(fèi)者進(jìn)行個(gè)人借貸，其中征信業(yè)務(wù)又是開(kāi)展信貸業(yè)務(wù)的前提。表5的第（1）～（2）列分別報(bào)告了信貸業(yè)務(wù)指數(shù)和征信業(yè)務(wù)指數(shù)的回歸結(jié)果：這兩個(gè)變量的系數(shù)均顯著為正，初步證實(shí)數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)緩解流動(dòng)性約束來(lái)提高居民消費(fèi)水平。

其次，引入家庭負(fù)債比衡量流動(dòng)性約束，并生成和數(shù)字金融發(fā)展的交互項(xiàng)，考察數(shù)字金融發(fā)展影響家庭消費(fèi)升級(jí)的流動(dòng)性約束異質(zhì)性。如果面臨更緊的流動(dòng)性約束的家庭，能借助數(shù)字金融更明顯地改善消費(fèi)決策、提升消費(fèi)水平，則說(shuō)明流動(dòng)性約束機(jī)制成立，即交互項(xiàng)的系數(shù)顯著為正?；貧w結(jié)果見(jiàn)表5的第（3）列所示：交互項(xiàng)的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正，進(jìn)一步證明數(shù)字金融發(fā)展可以通過(guò)放松流動(dòng)性約束來(lái)促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，H2的結(jié)論得以驗(yàn)證。

表5 流動(dòng)性約束傳導(dǎo)機(jī)制

六、異質(zhì)性分析

（一）分樣本基準(zhǔn)回歸

對(duì)我國(guó)這樣一個(gè)地區(qū)發(fā)展不平衡的二元經(jīng)濟(jì)體國(guó)家來(lái)說(shuō)，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)效應(yīng)是否具異質(zhì)性呢？首先，將家庭樣本按城鎮(zhèn)和農(nóng)村戶口進(jìn)行劃分。表6前兩列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)均有顯著的促進(jìn)作用，但這種促進(jìn)作用對(duì)農(nóng)村居民的影響更加明顯?？赡艿慕忉屖?，我國(guó)農(nóng)村地區(qū)的家庭對(duì)金融服務(wù)的可得性相對(duì)較差，普遍存在金融抑制的現(xiàn)象，因此數(shù)字金融的發(fā)展縮小了因城鄉(xiāng)分割造成的“數(shù)字鴻溝”，有利于農(nóng)村居民通過(guò)參與和享受數(shù)字技術(shù)成果放松流動(dòng)性約束，從而提高家庭的消費(fèi)升級(jí)水平。此外，按沿海地區(qū)和內(nèi)陸地區(qū)劃分兩個(gè)子樣本進(jìn)行回歸。

表6第（3）～（4）列的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展顯著促進(jìn)了內(nèi)陸地區(qū)的居民消費(fèi)升級(jí)，而對(duì)沿海地區(qū)的居民消費(fèi)升級(jí)無(wú)明顯影響?？赡艿脑蚴?，沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平較高，由此數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)沿海地區(qū)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用不明顯。對(duì)于內(nèi)陸地區(qū)而言，由于地理位置、基礎(chǔ)設(shè)施水平相對(duì)較差，所以數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠顯著促進(jìn)內(nèi)陸地區(qū)居民消費(fèi)升級(jí)。表6第（5）～（7）列表明，數(shù)字金融發(fā)展能顯著促進(jìn)低等收入階層家庭的非基本消費(fèi)支出增長(zhǎng)，對(duì)中高等收入家庭的消費(fèi)升級(jí)并無(wú)明顯影響。這是因?yàn)閿?shù)字金融的普惠性使低等收入階層的家庭更容易獲得信貸支持，釋放受流動(dòng)性約束制約的消費(fèi)需求；而中高收入水平的家庭受到流動(dòng)性約束影響較小，從而數(shù)字普惠金融對(duì)其消費(fèi)行為的作用較為有限。

（二）分樣本機(jī)制檢驗(yàn)

1.城鄉(xiāng)機(jī)制檢驗(yàn)

表6分析得出，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民和鄉(xiāng)村居民消費(fèi)升級(jí)均有積極影響，接下來(lái)我們探討數(shù)字金融發(fā)展以何種渠道對(duì)兩類居民消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)生影響。表7報(bào)告了城鄉(xiāng)居民受數(shù)字金融發(fā)展的影響機(jī)制，前三列為城鎮(zhèn)居民樣本的估計(jì)結(jié)果，后三列為農(nóng)村居民樣本的估計(jì)結(jié)果。我們發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提高支付便利性，帶動(dòng)了城鎮(zhèn)居民非基本消費(fèi)支出的增長(zhǎng)；對(duì)于農(nóng)村樣本而言，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)改善流動(dòng)性約束促進(jìn)農(nóng)村居民消費(fèi)升級(jí)。綜合來(lái)看，數(shù)字普惠金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)作用通過(guò)提高城鎮(zhèn)居民的支付便利程度和改善農(nóng)村居民的流動(dòng)性約束得以實(shí)現(xiàn)。

表6 分樣本基準(zhǔn)回歸

表7 城鄉(xiāng)機(jī)制檢驗(yàn)

2.內(nèi)陸地區(qū)機(jī)制檢驗(yàn)

通過(guò)分析表6數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響僅在內(nèi)陸地區(qū)顯著。那么，數(shù)字金融以何種途徑促進(jìn)內(nèi)陸地區(qū)居民消費(fèi)升級(jí)呢？為此，進(jìn)一步對(duì)內(nèi)陸地區(qū)樣本進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)。支付便利性機(jī)制的回歸結(jié)果見(jiàn)表8第（1）～（2）列，流動(dòng)性約束的結(jié)果見(jiàn)表8第（3）列?；貧w結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展顯著的改善了內(nèi)陸地區(qū)居民所面臨的流動(dòng)性約束，而對(duì)支付便利性的影響并不顯著。這是因?yàn)閮?nèi)陸地區(qū)受制于地理位置的影響，傳統(tǒng)金融發(fā)展水平相對(duì)較低，難以滿足居民的高層次需求和新型消費(fèi)的需求。而數(shù)字普惠金融突破了空間局限，以低成本的優(yōu)勢(shì)大幅放松了流動(dòng)性約束，推動(dòng)內(nèi)陸地區(qū)居民消費(fèi)水平升級(jí)。

表8 內(nèi)陸地區(qū)機(jī)制檢驗(yàn)

3.低收入階層機(jī)制檢驗(yàn)

表6分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)低等收入群體消費(fèi)升級(jí)的影響顯著為正，而對(duì)中、高等收入群體的消費(fèi)并無(wú)明顯影響。進(jìn)一步檢驗(yàn)數(shù)字金融對(duì)低等收入家庭消費(fèi)的影響路徑，支付便利性路徑和流動(dòng)性約束路徑的檢驗(yàn)結(jié)果分別見(jiàn)表9第（1）～（2）列和表9第（3）列。估計(jì)結(jié)果顯示，數(shù)字金融發(fā)展和家庭負(fù)債比的交互項(xiàng)系數(shù)在5%的水平上顯著為正，而網(wǎng)購(gòu)頻率沒(méi)有通過(guò)中介效應(yīng)檢驗(yàn)。這是因?yàn)榈褪杖刖用裢ǔＪ歉吡鲃?dòng)性約束群體，數(shù)字普惠金融依托大數(shù)據(jù)技術(shù)，大幅改善了金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)下移客戶服務(wù)門檻，即放松流動(dòng)性約束是數(shù)字金融推動(dòng)低等收入階層居民消費(fèi)升級(jí)的主要途徑。

表9 低收入階層機(jī)制檢驗(yàn)

七、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

過(guò)去幾年，基于互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字普惠金融快速發(fā)展，大幅改善了金融服務(wù)的便利性和可得性，為促進(jìn)居民消費(fèi)水平提升提供了支撐。運(yùn)用拓展性線性支出模型（ELES）以非基本消費(fèi)支出衡量居民消費(fèi)升級(jí)水平。結(jié)合2016年和2018年兩期中國(guó)家庭追蹤調(diào)查(CFPS)數(shù)據(jù)和中國(guó)數(shù)字普惠金融指數(shù)，從微觀層面考察數(shù)字金融發(fā)展對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響效果和作用機(jī)制。得出結(jié)論如下：總體上，中國(guó)數(shù)字金融發(fā)展顯著促進(jìn)了居民消費(fèi)升級(jí)，且通過(guò)修正測(cè)量誤差、更換被解釋變量指標(biāo)和使用工具變量估計(jì)等穩(wěn)健性檢驗(yàn)增強(qiáng)了這一結(jié)論的可靠性。此外，還驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融影響居民消費(fèi)升級(jí)的主要途徑是提高支付便利性和放松流動(dòng)性約束。異質(zhì)性分析給出了更細(xì)致的結(jié)論：數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)提高支付便利性顯著促進(jìn)了城鎮(zhèn)居民消費(fèi)升級(jí)；數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)緩解流動(dòng)性約束顯著提升了農(nóng)村居民、內(nèi)陸地區(qū)居民和低收入階層居民的消費(fèi)水平。

（二）政策建議

第一，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為數(shù)字金融發(fā)展夯實(shí)數(shù)字硬件基礎(chǔ)。數(shù)字金融服務(wù)主要依托數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)有效地服務(wù)于國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平躍升。完善的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施是保證數(shù)字金融健康穩(wěn)定發(fā)展的必要前提。尤其隨著手機(jī)作為移動(dòng)終端的廣泛應(yīng)用，以及5G、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新型基礎(chǔ)設(shè)施的完善，可以有效釋放數(shù)字金融的活力，提升居民消費(fèi)的數(shù)字化水平。因此要加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策補(bǔ)貼力度，降低消費(fèi)者接入互聯(lián)網(wǎng)和接觸數(shù)字金融產(chǎn)品的成本，有效提高數(shù)字金融服務(wù)的覆蓋廣度與服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)，要加大對(duì)信息技術(shù)創(chuàng)新的投資力度，加快數(shù)字普惠金融產(chǎn)品向更便捷、更智能、更具吸引力的方向創(chuàng)新更迭，為客戶提供定制化、差異化的數(shù)字金融服務(wù)。構(gòu)建互通互聯(lián)的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)體系，不僅為數(shù)字金融發(fā)展提供強(qiáng)有力的數(shù)字技術(shù)支持，打通制約數(shù)字金融發(fā)展的堵點(diǎn)，還提高了跨區(qū)協(xié)調(diào)資源和整合要素的能力，有利于推動(dòng)包容性數(shù)字普惠金融體系的建設(shè)。

第二，要以增強(qiáng)支付便利性和放松流動(dòng)性約束為導(dǎo)向，充分發(fā)揮支付便利性和流動(dòng)性約束在數(shù)字金融影響消費(fèi)升級(jí)過(guò)程中的中介作用。一方面，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)與淘寶、京東、騰訊等大型電商平臺(tái)合作，加快數(shù)字金融產(chǎn)品和服務(wù)模式創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)適應(yīng)數(shù)字金融發(fā)展特征的互聯(lián)網(wǎng)終端和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用軟件，優(yōu)化數(shù)字普惠金融內(nèi)部的支付業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、貨幣基金業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的服務(wù)模式。不僅要通過(guò)發(fā)放電子消費(fèi)券等方式推動(dòng)家庭基本消費(fèi)支出的增長(zhǎng)，更要滿足居民的個(gè)性化、多樣化、定制化消費(fèi)需求，增加消費(fèi)者對(duì)數(shù)字金融工具的使用黏性，以達(dá)到培育新型消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)和促進(jìn)居民消費(fèi)水平升級(jí)的目的。另一方面，增強(qiáng)保障金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，健全信用風(fēng)險(xiǎn)防控體系，優(yōu)化社會(huì)信用環(huán)境，進(jìn)而降低居民流動(dòng)性約束和預(yù)防性儲(chǔ)蓄。在數(shù)字普惠金融的各項(xiàng)指標(biāo)中，互聯(lián)網(wǎng)信貸對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的影響最為顯著，互聯(lián)網(wǎng)信貸能夠大幅降低居民的貸款門檻，從而緩解家庭尤其是低收入家庭面臨的信貸約束。政府應(yīng)增加互聯(lián)網(wǎng)信貸和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)方面的經(jīng)費(fèi)投入，充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融對(duì)居民消費(fèi)升級(jí)的引導(dǎo)作用。

第三，落實(shí)數(shù)字普惠金融的“普惠功能”，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融對(duì)內(nèi)陸地區(qū)和弱勢(shì)群體的服務(wù)不足。首先，加快完善農(nóng)村地區(qū)和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大數(shù)字金融服務(wù)范圍、降低數(shù)字金融服務(wù)成本，讓數(shù)字金融成果以更惠民、便民、利民的方式服務(wù)于中國(guó)家庭消費(fèi)層次躍升。目前，數(shù)字普惠金融還無(wú)法有效提升農(nóng)村居民的消費(fèi)水平，需要加強(qiáng)數(shù)字金融知識(shí)的普及、推廣，提高消費(fèi)者的金融素養(yǎng)以及對(duì)數(shù)字金融工具的認(rèn)識(shí)與理解，才能緩解居民對(duì)數(shù)字普惠金融服務(wù)的排斥。其次，政府要增加經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)投入，加強(qiáng)與移動(dòng)、聯(lián)通、電信等運(yùn)營(yíng)商合作，提高內(nèi)陸地區(qū)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及率和電子支付賬戶的覆蓋廣度。最后，低收入家庭由于受流動(dòng)性約束的影響而難以共享數(shù)字金融的發(fā)展成果，因此政府應(yīng)提高低收入人群的轉(zhuǎn)移支付水平，防范低收入家庭的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，緩解低收入家庭的信貸約束。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)為低收入水平的群體提供精準(zhǔn)的數(shù)字金融服務(wù)方案，破除低收入家庭可能存在的數(shù)字技能不足和文化程度偏低等障礙，積極推動(dòng)數(shù)字普惠金融向弱勢(shì)人群拓展。