夏詩園

(國家審計署審計科研所，北京 100086)

構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，是新時期百年不遇的重大變革。作為促進經(jīng)濟增長的有力工具，金融憑借其跨時空整合和配置資源的能力，可充分利用國內(nèi)資源和國際市場，引導(dǎo)資源全面、深入地進行新一輪產(chǎn)業(yè)變革。為進一步發(fā)揮金融在構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的積極作用，應(yīng)繼續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，謀劃更深層次改革、更高層次開放，積極運用金融科技等技術(shù)手段提升金融供給的配置效率，加大與國際金融市場接軌合作，防范化解金融風(fēng)險等，為構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局提供制度保障和市場基礎(chǔ)，從而積極地應(yīng)對世界經(jīng)濟的復(fù)雜變化。

一、“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的演進歷程及理論闡釋

(一)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的演進歷程

新中國成立以來，我國經(jīng)濟發(fā)展格局總體經(jīng)歷了以下階段：

1.新中國成立初期“內(nèi)循環(huán)”發(fā)展為主階段(1949—1977年)

新中國成立之初，我國工業(yè)基礎(chǔ)薄弱。與西方開發(fā)殖民地為工業(yè)化積累原始資本不同，我國的資本原始積累全靠獨立自主?！耙晃濉庇媱澲?，我國開始集中力量發(fā)展重工業(yè)。經(jīng)過三個五年計劃之后，特別是，“一化三改”、人民公社化運動等政策的先后實施，我國逐步擺脫了落后的農(nóng)業(yè)國的桎梏，形成了工業(yè)化發(fā)展產(chǎn)業(yè)體系的雛形。此時期以“內(nèi)循環(huán)”為主的發(fā)展方式對于提高我國的工業(yè)化水平有著明顯的積極效果，但是由于西方國家的封鎖，導(dǎo)致我國市場缺乏國際流通，外部循環(huán)極為有限。從而產(chǎn)生了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、重工業(yè)比重過大等問題。與此同時，“內(nèi)循環(huán)”為主的經(jīng)濟發(fā)展方式不利于我國經(jīng)濟水平的提高，嚴(yán)重抑制了國內(nèi)人民群眾的消費需求，也加劇了城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的不平衡程度。

2.國際大循環(huán)為主經(jīng)濟發(fā)展格局形成階段(1978—2005年)

黨的十一屆三中全會實行改革開放重大決策之后，市場這一“看不見的手”在國內(nèi)流通體系中的地位不斷提升。極大地解放了農(nóng)村生產(chǎn)力，為城市經(jīng)濟和工業(yè)化發(fā)展提供了大量剩余勞動力和物質(zhì)支持，有利于縮小城鄉(xiāng)收入差距。隨后，黨中央要求組織實施沿海發(fā)展戰(zhàn)略，國內(nèi)企業(yè)利用勞動密集型產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢，通過跨國公司的合同訂單直接嵌入西方發(fā)達(dá)國家市場，實現(xiàn)流程和產(chǎn)品的升級。再加上，“南巡講話”“成功加入WTO”等重大事件的發(fā)生，標(biāo)志著我國外向型經(jīng)濟發(fā)展格局的全面形成。在此發(fā)展勢頭下，我國進出口貿(mào)易依存度迅速提升，成為全球最大出口國和第一外資投資目的地，徹底解決了外匯短缺、國民儲蓄短缺的問題，國際大循環(huán)的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略顯示出了一定成效?？傮w而言，通過調(diào)整固定資產(chǎn)投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)，提高積累和消費比重等措施，優(yōu)化了內(nèi)外循環(huán)經(jīng)濟格局。沿海地區(qū)率先對外開放，經(jīng)濟快速增長。但是，一些外資企業(yè)在復(fù)雜的國際競爭環(huán)境中，不僅難以發(fā)揮自身的高附加值優(yōu)勢，而且無法抵御國際市場帶來的風(fēng)險。

3.國際循環(huán)轉(zhuǎn)向國內(nèi)外循環(huán)相協(xié)調(diào)階段(2006—2014年)

作為發(fā)展中國家，我國經(jīng)濟發(fā)展模式完全符合當(dāng)時的歷史條件，對外流通發(fā)展戰(zhàn)略取得了巨大成功。但隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的進一步提高和國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，以發(fā)展外向型經(jīng)濟為主的“外循環(huán)”發(fā)展模式的弊端進一步凸顯[1]。2006年“十一五”規(guī)劃指出，要以擴大內(nèi)需為基礎(chǔ)，基于消費需求，拉動經(jīng)濟增長實現(xiàn)消費和投資的協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)變。特別是，金融危機之后，我國的出口受到一定負(fù)面沖擊，在短時間內(nèi)國內(nèi)難以自發(fā)形成那么大的消費需求，我國外向型的經(jīng)濟發(fā)展方式開始進入了“調(diào)整期”。為此，我國緊急出臺了“4萬億元”計劃，并逐步開始構(gòu)建擴大內(nèi)需的長效機制。總體來說，這一時期的經(jīng)濟發(fā)展格局以國際大循環(huán)為主，但重心開始逐步向國內(nèi)外循環(huán)協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)變。

4.從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革到“雙循環(huán)”階段(2015年至今)

2015年開始，我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心開始發(fā)生了轉(zhuǎn)移，逐步向去杠桿、防風(fēng)險方向進行轉(zhuǎn)化。隨后的兩年，我國外需持續(xù)向好，擴大總需求的緊迫程度有所降低。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在去產(chǎn)能、去杠桿領(lǐng)域效果也愈發(fā)明顯，但經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的短板問題日漸突出。同時，我國外部需求增速明顯降低，中美貿(mào)易摩擦加大。復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境促使我國經(jīng)濟政策思路也及時調(diào)整，可以預(yù)見，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局將是我國中長期經(jīng)濟政策的主要指導(dǎo)思想。

(二)推動“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的主要原因

1.中國經(jīng)濟社會矛盾的變化是推動雙循環(huán)新發(fā)展格局的內(nèi)在原因

首先，國內(nèi)有效需求不足，低端產(chǎn)品和服務(wù)明顯過剩，居民的消費資金被房貸、教育、醫(yī)療保險等剛性用途擠壓，無法形成國內(nèi)生產(chǎn)消費的閉環(huán)。其次，消費、投資、出口的發(fā)展呈現(xiàn)不平衡態(tài)勢。其中，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率持續(xù)上升，但投資的貢獻率卻不斷下降，凈出口受國際環(huán)境影響的不確定性增強，導(dǎo)致經(jīng)濟發(fā)展動力不足。再次，區(qū)域間經(jīng)濟和金融市場發(fā)展不平衡，致使內(nèi)部流通效率較低、生產(chǎn)布局不合理、人均收入差距加大等問題更加突出。另外，產(chǎn)業(yè)鏈核心領(lǐng)域的技術(shù)缺失或薄弱，過于依賴外國技術(shù)，導(dǎo)致我國供應(yīng)鏈缺乏安全保障。

2.良好的國內(nèi)經(jīng)濟基本面是推進“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的基礎(chǔ)保障

第一，我國具有超大市場規(guī)模和內(nèi)需潛力的獨特優(yōu)勢[2]，許多行業(yè)都達(dá)到國際先進水平。同時，我國具備了形成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的政策工具和空間；第二，中國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革緩解了中國內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾，科技創(chuàng)新力度不斷加大，創(chuàng)新能力逐年增強，讓世界感受到了中國經(jīng)濟的強大韌性和后勁；第三，經(jīng)過40多年的工業(yè)化和現(xiàn)代化建設(shè)，我國人力資本已經(jīng)積累到相當(dāng)規(guī)模，科技研發(fā)能力相對或接近世界領(lǐng)先地位。同時，在工業(yè)和信息化領(lǐng)域公共服務(wù)能力方面，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能力處于世界領(lǐng)先水平[3]。目前，雖然我國在研發(fā)和技術(shù)水平上與西方發(fā)達(dá)國家還有一定差距，但在研發(fā)規(guī)模和市場規(guī)模上，我國具有較大的優(yōu)勢，發(fā)展的靈活性也較大，因此，在與發(fā)達(dá)國家的“博弈”中，我國將更有優(yōu)勢和信心。

3.全球經(jīng)濟失衡長期積累是推進“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的外在動因

從國際角度來說，一方面，“逆全球化”的趨勢正在抬頭。近年來，美國先后退出多個國際組織和公約，以其為首的“逆全球化”及各種貿(mào)易保護主義勢頭越發(fā)明顯。另一方面，西方國家產(chǎn)業(yè)空心化嚴(yán)重，美國等國家加緊實施“產(chǎn)業(yè)回流”戰(zhàn)略，不斷制裁中國高新技術(shù)企業(yè)。從國內(nèi)角度來說，我國經(jīng)濟外需疲軟，嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展和結(jié)構(gòu)性改革的有序發(fā)展，推進“雙循環(huán)”發(fā)展格局“正當(dāng)其時”。

4.新冠肺炎疫情沖擊等外部環(huán)境變化是推進“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的重要因素

長期以來，中國產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力長期薄弱、供給產(chǎn)品相對低端，關(guān)鍵材料嚴(yán)重依賴進口，成為我國產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“瓶頸”。再加上，2020年新型冠狀病毒性肺炎疫情的暴發(fā)和迅速蔓延重創(chuàng)了全球經(jīng)濟，特別是在疫情初期較為嚴(yán)重的階段，許多國家為防止疫情范圍的擴大，對生產(chǎn)運輸、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等采取了不同程度的禁令或停產(chǎn)等，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的貿(mào)易經(jīng)濟陷入嚴(yán)重困境。至今，仍有許多國家的產(chǎn)業(yè)沒有完全恢復(fù)。在國內(nèi)層面，中國經(jīng)濟特別是服務(wù)業(yè)受到最直接沖擊，當(dāng)前，疫情防控取得了巨大成效，為世界疫情的發(fā)展作出了突出貢獻。但由于國際疫情態(tài)勢仍不明朗，導(dǎo)致我國經(jīng)濟仍存在一定的不確定性。

(三)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的邏輯闡釋

1.“內(nèi)循環(huán)”與“外循環(huán)”是辯證統(tǒng)一的，是開放經(jīng)濟體經(jīng)濟活動的內(nèi)在雙重屬性

“內(nèi)循環(huán)”和“外循環(huán)”是辯證統(tǒng)一的，兩者缺一不可：一方面，國內(nèi)流通是“雙循環(huán)”的主體和立足點。國內(nèi)循環(huán)的目的是立足內(nèi)需，充分利用我國完整的產(chǎn)業(yè)體系，發(fā)揮巨大的市場優(yōu)勢和創(chuàng)新潛力，確保國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定和經(jīng)濟平穩(wěn)運行。另一方面，以國內(nèi)循環(huán)為主體，并不意味著關(guān)閉國門或放棄國際循環(huán)，國際循環(huán)在“雙循環(huán)”中發(fā)揮著優(yōu)化作用。一是國際循環(huán)在促進國際需求的同時刺激國內(nèi)生產(chǎn)，推動國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)率提高，更好地拓展國際市場，參與全球分工，加速資本積累。二是國際循環(huán)為市場帶來更加激烈的競爭，有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升我國產(chǎn)業(yè)鏈國際化能力和競爭力。

2.“雙循環(huán)”的實現(xiàn)有其條件和要求

“內(nèi)循環(huán)”是指經(jīng)濟活動的運行依賴于國內(nèi)需求和供給，通過市場機制實現(xiàn)需求和供給的平衡，包括“生產(chǎn)—分配—流通—消費”的良性循環(huán)。在新發(fā)展模式下，從生產(chǎn)環(huán)節(jié)看，“內(nèi)循環(huán)”要求產(chǎn)業(yè)價值鏈獨立可控，關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)防止受他國制約；從流通環(huán)節(jié)看，“內(nèi)循環(huán)”要求通過市場機制和政府調(diào)節(jié)來調(diào)整生產(chǎn)價格，增值部分在資本和勞動力之間合理分配，既實現(xiàn)了市場效率，又兼顧了社會公平，從而形成開放生產(chǎn)與消費的良性互動；從消費環(huán)節(jié)看，“內(nèi)循環(huán)”要求提高消費者福利，而且還可促進技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級，從而不斷開啟新一輪的高質(zhì)量內(nèi)部流通。對于“外循環(huán)”，從生產(chǎn)環(huán)節(jié)看，“外循環(huán)”要求積極吸引和利用包括人才、資金、技術(shù)在內(nèi)的國際高端生產(chǎn)要素，不斷加強技術(shù)學(xué)習(xí)和創(chuàng)新；從流通環(huán)節(jié)看，“外循環(huán)”要充分保護外資企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，遵守國際市場規(guī)則和貿(mào)易規(guī)則，積極參與國家貿(mào)易談判和機制建設(shè)，加強國際政策協(xié)調(diào)；從消費環(huán)節(jié)來看，“外循環(huán)”主要利用國際市場需求促進國內(nèi)貿(mào)易產(chǎn)品出口，通過發(fā)揮國內(nèi)企業(yè)的比較優(yōu)勢，提高國際市場競爭力和話語權(quán)。

二、“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的時代價值及關(guān)鍵領(lǐng)域

要發(fā)揮金融在構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的作用，需要首先明確構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的重大意義、時代價值以及關(guān)鍵領(lǐng)域。

(一)“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的時代價值

1.有利于全面建設(shè)小康社會，開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的新征程

從全局看，“雙循環(huán)”新發(fā)展格局關(guān)鍵在于解決兩個問題：一是增強內(nèi)部實力，努力解決“內(nèi)循環(huán)”問題。二是關(guān)注外圍，解決“外循環(huán)”問題。也即是在擴大內(nèi)需發(fā)展模式的基礎(chǔ)上，更好地處理供求關(guān)系，促進各要素循環(huán)對接。

2.為破解中國經(jīng)濟發(fā)展新困局提供新思路

中國是一個金融大國，銀行體系規(guī)模、綠色信貸市場規(guī)模和外匯儲備規(guī)模穩(wěn)居世界第一位，股票市場、債券市場市值居世界第二位。然而，國內(nèi)外經(jīng)濟的新發(fā)展、新轉(zhuǎn)變帶來了新問題和新困難。面對國外日益復(fù)雜的形勢，應(yīng)堅持發(fā)展的定力不動搖，牢固“雙循環(huán)”新發(fā)展意識不動搖，把握發(fā)展節(jié)奏，實現(xiàn)經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

3.為世界新一輪經(jīng)濟復(fù)蘇注入新動力

當(dāng)前，中國已成為全球供應(yīng)鏈的中心以及全球經(jīng)濟增長的動力源，在全球經(jīng)濟不斷衰退、經(jīng)濟格局發(fā)生快速變化的背景下，中國穩(wěn)定的經(jīng)濟增長為世界經(jīng)濟發(fā)展提供了有力支撐。特別是新冠疫情發(fā)生后，中國政府采取的稅收優(yōu)惠、財政補貼、信貸支持等一系列穩(wěn)定經(jīng)濟的“組合拳”措施，幫助受災(zāi)最嚴(yán)重的行業(yè)盡快恢復(fù)生產(chǎn)力，體現(xiàn)了大國的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。當(dāng)前，在國內(nèi)正常穩(wěn)定的生產(chǎn)生活秩序下，我國巨大的內(nèi)需以及進口和外資需求在不斷被激活，國內(nèi)外市場互聯(lián)互通，為世界經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展提供新的中國經(jīng)驗和智慧。

(二)新發(fā)展格局構(gòu)建的關(guān)鍵領(lǐng)域

1.提升自主創(chuàng)新能力，支持科技創(chuàng)新，維護產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全

近年來，我國創(chuàng)新能力加快發(fā)展，部分領(lǐng)域已率先達(dá)到全球領(lǐng)先水平。但在高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，我國尚未掌握其核心技術(shù)或生產(chǎn)工藝。此外，在全球分工過程中，我國產(chǎn)業(yè)鏈高新技術(shù)和前沿核心技術(shù)需要重大突破，上游產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)的可獲得性容易受到外部環(huán)境的影響，形成雙循環(huán)“阻塞點”。因此，加強創(chuàng)新支撐，維護產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈安全迫在眉睫。通過創(chuàng)新不僅能促進我國產(chǎn)業(yè)鏈價值鏈向中上游轉(zhuǎn)變，為我國擴大內(nèi)需提供物質(zhì)基礎(chǔ)。同時，能改善人們生活質(zhì)量，刺激國內(nèi)消費市場，擺脫對國外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的依賴。

2.收入分配需更加公平合理，大力提升居民消費能力

我國收入差距過大，包括地區(qū)差異、城鄉(xiāng)差異、行業(yè)差異和個人差異，資源型、壟斷型行業(yè)利潤和職工收入占據(jù)了社會財富的大部分，低收入群體占總?cè)丝诘谋壤韵喈?dāng)大，勞動創(chuàng)造的價值沒有得到充分體現(xiàn)。在構(gòu)建新的發(fā)展格局中，全面促進消費和擴大投資空間是擴大內(nèi)需的“兩大出發(fā)點”。具體來說：其一，改善分配結(jié)構(gòu)，增加居民收入，提高居民收入在國民收入分配中的比重；其二，要關(guān)注高房價對居民消費的持續(xù)“擠出效應(yīng)”，推動養(yǎng)老保障第三支柱發(fā)展；其三，大力扶持民營企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，挖掘中等收入群體、傳統(tǒng)消費和公共消費的內(nèi)需潛力，進一步釋放國內(nèi)消費潛力，促使新消費進一步向綠色、健康、安全方向發(fā)展。

3.進一步順暢要素流通渠道，充分激發(fā)各類市場主體活力

生產(chǎn)要素和商品渠道的有效暢通是確保高質(zhì)量運行的重要前提。長期以來，基于財政分權(quán)、地方競爭壓力以及地方保護主義等因素的影響，我國地區(qū)間的市場分割現(xiàn)象較為嚴(yán)重，不利于財政資源的合理流動，降低了資金流動的質(zhì)量和效率，甚至出現(xiàn)了違法問題?！半p循環(huán)”新發(fā)展格局有利于消除資源配置扭曲帶來的負(fù)面影響，激發(fā)市場主體活力，使市場之手和政府之手相輔相成，積極布局新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式。

三、金融在支持“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的重要作用及面臨挑戰(zhàn)

建立健全的現(xiàn)代金融體系所具有的包容性和技術(shù)驅(qū)動等特征，能為實體經(jīng)濟提供更準(zhǔn)確的價格配置信號，為“雙循環(huán)”新發(fā)展格局提供支撐。

(一)金融在支持“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的重要作用

1.增強跨周期的調(diào)節(jié)能力，為經(jīng)濟要素的循環(huán)提供順暢穩(wěn)定的金融環(huán)境

第一，完善的金融體系所具備的跨周期調(diào)節(jié)功能可降低資本供給的效率和成本，促進金融周期與經(jīng)濟周期的匹配，緩解由于資本的逐利性所產(chǎn)生的“順周期效應(yīng)”，增強經(jīng)濟周期的穩(wěn)定性。第二，通過大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)手段，金融市場可以優(yōu)化資金供求間的匹配效率，幫助中小企業(yè)和綠色企業(yè)獲得國內(nèi)融資，增強和擴大金融的普適性。第三，完善的金融體系是經(jīng)濟體制改革的“支撐”和“基石”，可為經(jīng)濟要素的循環(huán)提供相對順暢穩(wěn)定的金融環(huán)境。

2.重塑和調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，逐步形成內(nèi)需拉動外需的循環(huán)發(fā)展格局

第一，完善的現(xiàn)代金融體系為國民經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供基礎(chǔ)，加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。同時也能促進產(chǎn)業(yè)鏈在區(qū)域合理布局中的重要作用，有利于實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和集聚經(jīng)濟。第二，金融體系的融資和金融中介功能，可擴大有效投資，提高人均資本存量，實現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新與資本流動，擴大經(jīng)濟周期中的“投資效應(yīng)”。第三，金融體系可以通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)解決國內(nèi)市場細(xì)分問題，為消費者積極培育提供構(gòu)建多層次、多領(lǐng)域、多環(huán)節(jié)的新的消費場景，促進傳統(tǒng)消費的順利轉(zhuǎn)型。

3.有效利用國際國內(nèi)兩個市場，實現(xiàn)內(nèi)外循環(huán)的良性互動

全球發(fā)展格局正處于加速裂變期，利益與成本、紅利與分配正在重塑。通過擴大金融開放水平、可更好地利用國內(nèi)外市場的金融資源，打破“雙循環(huán)”新發(fā)展格局資本循環(huán)中的政策和制度壁壘。其一，通過開放股票市場、債券市場等資本市場，吸引養(yǎng)老保險基金等境外中長期資本參與國內(nèi)經(jīng)濟周期重點領(lǐng)域建設(shè)，增加有效資本規(guī)模，提高投資效益。其二，通過進一步擴大金融市場開放，促進外資低息資本的大規(guī)模流入，降低國內(nèi)貸款的利率水平，發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”。同時，也可以有序降低金融機構(gòu)準(zhǔn)入門檻，從而實現(xiàn)國內(nèi)要素接軌國際價格水平，提高國內(nèi)金融機構(gòu)的資源配置效率、定價權(quán)和國際競爭力，加速推動國際“外循環(huán)”。

(二)金融在支持“雙循環(huán)”新發(fā)展格局中的挑戰(zhàn)

目前，雖然我國金融業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模、金融業(yè)增加值比重等在世界上處于較高水平，但金融體系中仍存在結(jié)構(gòu)失衡、配置效率低等突出問題，難以有效支撐“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的構(gòu)建。

1.金融資源配置不平衡，金融服務(wù)不充分

其一，長期以來，銀行在我國金融體系中一直處于主導(dǎo)地位，但由于“雙軌制”經(jīng)濟改革和國家干預(yù)等金融約束，存在著顯性或隱性的進入壁壘，金融要素的自由流動受到限制，不利于實體經(jīng)濟周期的正常運行。其二，市場化程度不對稱，產(chǎn)品市場完全放開，而要素市場普遍存在扭曲，導(dǎo)致資金和資源過度集中于國有部門。同時，金融機構(gòu)在金融資源配置上存在嚴(yán)重的資金與產(chǎn)出不匹配問題。從區(qū)域發(fā)展角度來說，我國的金融資源區(qū)域發(fā)展較不平衡，東部發(fā)達(dá)地區(qū)占據(jù)絕對優(yōu)勢，而中西部地區(qū)在金融資源上的配置則存在嚴(yán)重不足，導(dǎo)致各地區(qū)金融與產(chǎn)業(yè)的耦合優(yōu)勢在整個范圍內(nèi)難以充分發(fā)揮。其三，從城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)看，農(nóng)村中小金融機構(gòu)供給嚴(yán)重不足，基本金融覆蓋面有待提高。其四，從產(chǎn)業(yè)角度來看，大部分金融資源流向基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，對高科技、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域存在嚴(yán)重的“擠出效應(yīng)”，導(dǎo)致低端產(chǎn)業(yè)的效率低下、資金閑置。

2.資本市場發(fā)展滯后，金融體系結(jié)構(gòu)性問題突出

資本市場具有風(fēng)險定價功能，引導(dǎo)要素、資源在“內(nèi)循環(huán)”的順利流動。但我國金融體系仍存在以下結(jié)構(gòu)性問題有待解決：一是，近年來，我國直接融資比重不斷降低，間接融資的比重卻持續(xù)上升。實體經(jīng)濟融資渠道主要集中在銀行貸款上，境內(nèi)股權(quán)融資在新增社會融資中的比重逐年下降，實體企業(yè)股權(quán)融資在資本市場中的作用明顯減弱，且其他融資渠道也不暢通。二是，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信貸產(chǎn)品過于依賴抵押擔(dān)保，直接融資體系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡。資本市場結(jié)構(gòu)發(fā)展水平較低，科技創(chuàng)新企業(yè)缺乏中長期股權(quán)融資的支持。

3.金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率較低，社會融資成本較高

一是，各類金融機構(gòu)普遍追求綜合業(yè)務(wù)和規(guī)模擴張，金融市場利率、匯率等基本價格形成機制仍有待完善，主營業(yè)務(wù)不突出，在客戶群、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。二是，金融服務(wù)客戶能力急需提升，導(dǎo)致“過度競爭”與“服務(wù)差距”并存。同時，普惠金融服務(wù)發(fā)展滯后，大客戶長期信貸、過度信貸等浪費金融資源的現(xiàn)象屢見不鮮；另外，貨幣政策傳導(dǎo)的渠道不夠暢通，推高了國內(nèi)實體企業(yè)的融資成本。而且，金融機構(gòu)普遍奉行“短、平、快”的資金配置模式，新增短期流動貸款比例較高，導(dǎo)致部分企業(yè)“短債、長用”。一旦信貸緊縮，很容易造成企業(yè)的流動性問題。

四、建立健全金融市場體系，助力構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局

“雙循環(huán)”新發(fā)展格局需要完善的金融市場體系做支撐，我國金融業(yè)要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，通過創(chuàng)新、調(diào)整結(jié)構(gòu)、降低成本等方式促進開放、防范風(fēng)險，實現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。

(一)堅持金融供給側(cè)改革戰(zhàn)略方向，完善宏觀經(jīng)濟治理和協(xié)調(diào)機制，為“雙循環(huán)”提供政策保障

一是，加強經(jīng)濟調(diào)控政策間的協(xié)調(diào)，加快金融法制建設(shè)，為金融服務(wù)實體經(jīng)濟提供健全、清晰、透明、可執(zhí)行的法律依據(jù)。二是，建立“宏觀審慎+微觀行為監(jiān)管”的雙支柱監(jiān)管框架，逐步擴大宏觀審慎政策的覆蓋面。三是，積極利用科技創(chuàng)新提高資源產(chǎn)出和利用效率，努力提高制造業(yè)核心環(huán)節(jié)和關(guān)鍵要素的自主化水平。充分挖掘我國超大市場的需求潛力，提高制造業(yè)供給體系對內(nèi)需的適應(yīng)性，保持國內(nèi)供應(yīng)的完整性和彈性。另外，倡導(dǎo)環(huán)境治理、社會治理和公司治理理念，充分利用市場機制鼓勵綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，推進綠色金融方面的區(qū)域合作。同時，提高對外開放水平，引進國際金融資源，促進我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

(二)提升金融科技水平，完善金融支持創(chuàng)新體系，為“雙循環(huán)”發(fā)展注入新動力

堅持金融供給側(cè)改革的戰(zhàn)略方向，以金融技術(shù)為導(dǎo)向，推進金融體系集成創(chuàng)新，努力提高金融服務(wù)能力。一是，加大金融技術(shù)投入，有效提高要素利用效率，降低交易成本。同時，完善金融支持創(chuàng)新體系，積極引導(dǎo)“兩頭在外”的新興產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。二是，創(chuàng)新科技信貸品種，綜合運用貸款、貿(mào)易融資等產(chǎn)品，滿足處于不同生命周期階段的科技企業(yè)的資金需求，豐富銀行服務(wù)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新手段。加快落地銀行業(yè)投貸款聯(lián)動，引導(dǎo)“雙周期”經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級新發(fā)展方式。三是，建立健全資本市場制度，增加風(fēng)險投資供給，探索促進風(fēng)險投資發(fā)展的新途徑；商業(yè)金融機構(gòu)要轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念和方式，牢固樹立與實體企業(yè)發(fā)展適應(yīng)的跨周期監(jiān)管理念；深化資本市場改革，探索完善監(jiān)管體系，完善新型銀企合作模式，充分利用創(chuàng)業(yè)板市場和科技創(chuàng)新板吸引優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)。四是，結(jié)合數(shù)字技術(shù)、電子商務(wù)平臺和消費金融，推動數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。探索數(shù)字普惠金融，建立健全普惠金融體系等。

(三)維護金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線，為“雙循環(huán)”提供堅實的金融支撐

要高度重視金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險，把防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險擺在極其重要的位置：其一，提高金融監(jiān)管的透明度和法制化，完善金融風(fēng)險防范、預(yù)警、處置和責(zé)任追究制度，堅決整治各類金融亂象。其二，要完善貨幣供應(yīng)量調(diào)控機制，提高公司治理效能，確保我國金融體系安全高效運行。其三，要把一切金融活動納入金融監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊網(wǎng)絡(luò)安全、市場壟斷、消費者權(quán)益保護不力等違法行為，絕不姑息。其四，建立健全應(yīng)急管理機制，優(yōu)化監(jiān)管框架，加強部門與國際社會的監(jiān)督協(xié)調(diào)，完善風(fēng)險防范、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警和處置機制，加強對潛在風(fēng)險的管理。同時，積極運用大數(shù)據(jù)和云計算實現(xiàn)金融監(jiān)管“全覆蓋”，不留監(jiān)管死角和監(jiān)管空白，規(guī)范金融創(chuàng)新，助力國計民生。

(四)構(gòu)建與國際接軌的現(xiàn)代化金融基礎(chǔ)設(shè)施體系，通過改革和高水平對外開放優(yōu)化國際循環(huán)，增強“雙循環(huán)”全球資源配置能力

其一，加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，創(chuàng)新投資組合融資模式，積極開展深交所、上交所相關(guān)試點和推進工作，構(gòu)建全生命周期循環(huán)融資體系。其二，穩(wěn)步推進金融服務(wù)雙向開放和人民幣國際化，加快中央銀行合法數(shù)字貨幣研發(fā)和支付安全保障試點，繼續(xù)探索資本項目開放的路徑，進一步擴大跨境資本流動自由化，拓寬跨境資本流動范圍，推進信用信息市場和信用評級規(guī)范化發(fā)展。允許國際金融機構(gòu)有序參與生產(chǎn)經(jīng)營，穩(wěn)步提高銀行、保險、證券、信托、基金等金融機構(gòu)的國際化水平，鼓勵其與國際金融機構(gòu)和主要經(jīng)濟體的協(xié)調(diào)與合作。其三，高度警惕金融業(yè)對外開放過程中的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨市場、跨境風(fēng)險傳導(dǎo)，特別是跨境資本大量流入流出和“熱錢”投機行為。不斷優(yōu)化金融監(jiān)管體系，提高監(jiān)管能力，在金融開放中尋求開放與安全的平衡。其四，在穩(wěn)步推進金融開放的基礎(chǔ)上，完善和補充原有治理體系，提高參與國際金融治理的能力和話語權(quán)。

(五)穩(wěn)定對外貿(mào)易投資，拓展多元化國際市場，應(yīng)對疫情常態(tài)化和環(huán)境不確定性，迎接世界格局新變化

國內(nèi)外循環(huán)應(yīng)相輔相成、相互促進。從國內(nèi)看，在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和技術(shù)鏈上，充分利用自身優(yōu)勢，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)。要以自主創(chuàng)新為重點，加快關(guān)鍵零部件和關(guān)鍵技術(shù)趕超世界先進水平的步伐。從國際角度看，應(yīng)繼續(xù)深化、擴大對外開放，積極參與全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈調(diào)整，提升我國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，提升中國企業(yè)的競爭力[4]。維護全球產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定、有序和客觀，積極參與全球經(jīng)濟治理[5]。同時，加強國際協(xié)調(diào)與合作，加強與經(jīng)貿(mào)伙伴的溝通，構(gòu)建互聯(lián)互通的全球伙伴關(guān)系。加強與發(fā)達(dá)國家和組織的經(jīng)濟發(fā)展措施、計劃和標(biāo)準(zhǔn)對接，為發(fā)展對外貿(mào)易創(chuàng)造良好的國際環(huán)境[5]。