蘭洪華 孔玉生

摘 要：從相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)出發(fā)，對傳統(tǒng)財務(wù)報表分析概念及內(nèi)容進行闡述，分析傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析存在的不足，概述哈佛分析框架的概念及內(nèi)容、分析步驟及優(yōu)點，以可持續(xù)增長理論、利益相關(guān)者理論、資本結(jié)構(gòu)理論和決策有用觀和資產(chǎn)負債觀相關(guān)理論為基礎(chǔ)進行后續(xù)分析。根據(jù)汽車行業(yè)的現(xiàn)狀，針對與S公司展開案例分析，提出如下建議：一是把握機會，加大研發(fā)力度，提高技術(shù)水平，根據(jù)消費者多元化的需求進行市場細分，更好地滿足消費者的需求;二是加強存貨管理，提高資產(chǎn)利用效率;三是調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略、投資結(jié)構(gòu)，加強成本管理;四是健全管理機制，利用財務(wù)杠桿降低自身的財務(wù)風(fēng)險，強化內(nèi)部控制，提升治理水平。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架;相關(guān)理論;S公司;財務(wù)報表;應(yīng)用建議

中圖分類號：F234? ? ? ? 文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2021）27-0079-03

一、財務(wù)分析相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）可持續(xù)增長理論

隨著社會的發(fā)展，可持續(xù)增長理論的發(fā)展成為社會關(guān)注的焦點，它作為一種發(fā)展目標和戰(zhàn)略思想已被普遍接受?？沙掷m(xù)發(fā)展理論逐漸從經(jīng)濟領(lǐng)域延伸到金融領(lǐng)域。對企業(yè)而言，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、企業(yè)價值的提升以及利潤的持續(xù)穩(wěn)定增長，會使盲目追求企業(yè)價值提升的行為有所改觀。如果我們僅僅依靠高質(zhì)量，堅持增長速度，短期內(nèi)可以給企業(yè)帶來價值的提升，但從長遠來看，則會給企業(yè)帶來不可抗拒的損失和危機[1]。

希金斯初步確立了金融領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展概念，專家們在銷售企業(yè)增長比例最高的前提下，建立了財務(wù)管理層面可持續(xù)增長的理論模型，將希金斯的理論進行改進，提出了動態(tài)的、可持續(xù)發(fā)展的靜態(tài)模式。他認為，可持續(xù)增長率是以負債比率、經(jīng)營比率和股利支付率為基礎(chǔ)的。

企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是滿足企業(yè)當前發(fā)展的需要和未來發(fā)展的需要。隨著市場經(jīng)濟的出現(xiàn)，企業(yè)面臨著許多發(fā)展機遇，但也面臨著許多風(fēng)險，特別是隨著全球金融危機的發(fā)生，社會各界越來越看重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。隨著金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，如何利用財務(wù)分析來改善企業(yè)存在狀態(tài)的問題顯得十分重要。

（二）利益相關(guān)者理論

利益相關(guān)者的定義首先由愛德華·弗里曼提出，他認為，利益相關(guān)者是指影響企業(yè)目標和決策行為的個人或群體，而且它也是影響企業(yè)目標實現(xiàn)的個人或群體。這一觀點不僅拓展了相關(guān)人的內(nèi)涵，也為重新認識企業(yè)與相關(guān)人的關(guān)系提供了依據(jù)?！袄嫦嚓P(guān)者”的概念被提出，公司治理的利益相關(guān)者導(dǎo)向便引起了學(xué)術(shù)界的廣泛重視，企業(yè)經(jīng)濟管理實踐也對利益相關(guān)者倍加關(guān)注[2]。

利益相關(guān)者認為，隨著經(jīng)濟社會的進步，物質(zhì)資本所有者在公司中的地位會弱化。公司是受各種因素影響的企業(yè)集團而不是只受股東影響。企業(yè)是整體的多邊契約關(guān)系：企業(yè)的內(nèi)部所有者、管理者、員工、外部債權(quán)人、消費者、供應(yīng)商、政府、環(huán)境等各方面都有自己的利益。各方面共同參與，形成企業(yè)利益控制機制。同時，上述方面也關(guān)乎企業(yè)的生存和發(fā)展[3]。理論上，債權(quán)人員和供應(yīng)商等利益相關(guān)者也為企業(yè)提供了資源，公司股東不是唯一的企業(yè)所有者，也不是企業(yè)唯一的控制人和風(fēng)險的唯一負責(zé)人，又因債券人等其他利益相關(guān)者為企業(yè)承擔(dān)了一定的風(fēng)險，所以需要照顧他們的利益。企業(yè)價值最大化的財務(wù)目標在利益范圍內(nèi)也是排他性的。

（三）資本結(jié)構(gòu)理論

20世紀50年代后期，Modigliani和Miler提出了MM理論，該理論認為，企業(yè)的價值與負債存在正相關(guān)的關(guān)系[4]。然而，這個理論要實施的基礎(chǔ)條件很苛刻，可以說是面對著巨大的挑戰(zhàn)。

隨著資本結(jié)構(gòu)研究的深入，資本結(jié)構(gòu)的影響被從多種角度來嘗試著證明。它的出現(xiàn)表明，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化影響著管理者的行為決策，從而會影響企業(yè)價值。資本結(jié)構(gòu)信息傳遞理論表明，不同的資本結(jié)構(gòu)會傳遞不同的信號。企業(yè)的管理者會進行一些表達企業(yè)價值而盡量避免一些負面信息的傳遞。資本結(jié)構(gòu)控制權(quán)理論表明，資本結(jié)構(gòu)的選擇實質(zhì)上是在選擇控制權(quán)在證券持有人之間的分配[5]。這些理論從不同角度研究了資本結(jié)構(gòu)對公司績效的影響，為企業(yè)的相關(guān)融資活動提供了可靠的指導(dǎo)。

（四）決策有用觀和資產(chǎn)負債觀

資本表現(xiàn)出趨利性流動的原因是企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，同樣，分散化的社會資源也導(dǎo)致了一種股權(quán)分散的局面。小股東需要花費一定的成本才能對管理層進行監(jiān)督，然而他們并不樂意對企業(yè)管理層進行監(jiān)督是因為成本效益原則，對待經(jīng)營業(yè)績不好的企業(yè)他們習(xí)慣通過“用腳投票”來進行監(jiān)督與選擇。所有者和經(jīng)營者的委托與受托關(guān)系更加撲朔迷離，作為委托人，所有者更加想對資本市場的可能風(fēng)險、報酬和所投資企業(yè)的可能風(fēng)險和報酬進行觀察。投資者更加想要得出有利于其進行投資決策的財務(wù)報告信息，把決策的不確定性和投資風(fēng)險進行適時降低。決策有用觀在此基礎(chǔ)上逐漸發(fā)展起來。

2007年1月1日，我國上市公司實行了新會計準則，其與舊會計準則不同，后者對會計目標只定位于“受托責(zé)任觀”，前者還強調(diào)了“受托責(zé)任觀”與“決策有用觀”的融合，這是對舊準則的一大突破，收入費用觀向資產(chǎn)負債觀的轉(zhuǎn)變逐漸地體現(xiàn)出來。決策有用觀認為向財務(wù)報告使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，首先要確認交易或事項導(dǎo)致的資產(chǎn)和負債，然后根據(jù)資產(chǎn)和負債的變動確認收入，這才是會計的目標。對決策有用觀的運用會改變“強經(jīng)營者，弱所有者”的現(xiàn)狀，這是十分有利的，同時也會把企業(yè)責(zé)任與社會責(zé)任結(jié)合起來，會提高會計信息質(zhì)量，有利于規(guī)范和發(fā)展資本市場，促進社會資本的流動性和社會資源的有效利用。對資產(chǎn)負債觀的重視，使得企業(yè)更加注重未來的發(fā)展，重視對資產(chǎn)質(zhì)量和運營效率的分析。

二、行業(yè)分析

（一）汽車行業(yè)分析

制造業(yè)一直是我國經(jīng)濟的主要支柱，絕大部分經(jīng)濟的發(fā)展取決于此，其中，汽車制造業(yè)成為我國經(jīng)濟的重點支柱，在我國經(jīng)濟中占有較大的比重。從1949年至今，中國的汽車行業(yè)的發(fā)展十分坎坷，從弱至強，經(jīng)歷了一個較為漫長的過程，2000年之后汽車市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2009年中國汽車終于在產(chǎn)銷量這方面處于世界領(lǐng)先地位，甚至超過了美國這些發(fā)達國家。2009—2018年年底，在這十年之中，中國汽車的產(chǎn)銷量一直遙遙領(lǐng)先。盡管我國汽車市場發(fā)展迅速，在產(chǎn)銷量上表現(xiàn)出色，但仍有很多方面較發(fā)達國家而言有一定差距。我國千人汽車保有量為150輛，而在這方面日本約是我國的3倍，美國則是我國的5.3倍，總體而言，我國汽車市場仍屬于年輕的汽車消費市場，因此在這方面我國汽車市場有較大的發(fā)展空間，這也是全球各大汽車廠商爭相發(fā)展中國國內(nèi)市場的原因之一。