湯俊鵬

摘 要：消費(fèi)金融相關(guān)研究起步較晚，雖然學(xué)術(shù)界不乏有消費(fèi)金融影響消費(fèi)行徑、助力經(jīng)濟(jì)增長和推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究，但在消費(fèi)金融與居民消費(fèi)方面深入研究較少，怎樣發(fā)揮消費(fèi)金融對居民消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，如何為居民提供穩(wěn)健的消費(fèi)保障體系發(fā)展內(nèi)需經(jīng)濟(jì)，都是目前有待深入研究的方向。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)金融;居民消費(fèi);驅(qū)動(dòng)效應(yīng)

一、文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)

（一）消費(fèi)金融是在既定的金融環(huán)境中，付出資產(chǎn)或信用來滿足自身消費(fèi)需求的過程。

（二）消費(fèi)金融是在金融環(huán)境下，利用可調(diào)動(dòng)資源最大限度滿足個(gè)人消費(fèi)需求的行為。中國學(xué)者也對消費(fèi)金融進(jìn)行定義。

（三）消費(fèi)金融是擴(kuò)大消費(fèi)需求的長效機(jī)制之一，通過打破流動(dòng)性約束，降低即期收入的敏感性，增加未來收入的敏感性。在扶持政策和經(jīng)濟(jì)環(huán)境驅(qū)動(dòng)下，消費(fèi)金融相關(guān)研究呈現(xiàn)多元化。

（四）消費(fèi)金融市場遠(yuǎn)未飽和，發(fā)展?jié)摿Υ?、?chuàng)新空間廣，應(yīng)進(jìn)一步對其鼓勵(lì)、規(guī)范和引導(dǎo)，讓低成本、高效率的消費(fèi)金融服務(wù)延伸到長尾人群，更好地撬動(dòng)社會(huì)消費(fèi)杠桿，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（五）“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代下，雖然存在消費(fèi)慣性“棘輪效應(yīng)”、消費(fèi)習(xí)慣不可逆性，但是消費(fèi)金融推動(dòng)居民消費(fèi)效果顯著;與此同時(shí)，租賃電商為其注入了新的活力，消費(fèi)金融將釋放巨大的市場空間。

（六）發(fā)展消費(fèi)金融有助于拉動(dòng)消費(fèi)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，利于暢通國內(nèi)大循環(huán)，而消費(fèi)金融由點(diǎn)及面、全面鋪開需要進(jìn)一步核心風(fēng)控、規(guī)范發(fā)展。

二、消費(fèi)金融對居民消費(fèi)驅(qū)動(dòng)效應(yīng)

剔除2020年數(shù)據(jù)的影響，我們可以看到消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)愈發(fā)顯著。2019年我國總消費(fèi)支出55.15萬億元，其中居民消費(fèi)支出38.59萬億元，同比增長9.0%。消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的源頭和活水，2019年GDP增加6個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)量高達(dá)58.3%，起到了顯著的拉動(dòng)效果。

消費(fèi)金融不是過度消費(fèi)、惡意消費(fèi)，而是一種更加合理地規(guī)劃和分配收入的理性消費(fèi)。近年來，消費(fèi)信貸規(guī)模逐年龐大，占據(jù)了全部貸款的較大比例;消費(fèi)貸款滲透（消費(fèi)信貸余額與貸款余額的比重）作用顯著，消費(fèi)信貸逐漸成為提升消費(fèi)的重要助推器。

（一）從需求端看，電子商務(wù)的興起打開了消費(fèi)需求缺口。消費(fèi)金融是針對消費(fèi)而提供的信貸，當(dāng)期“大額剛性支出”獲得信貸支持，人們擺脫收入預(yù)算束縛，當(dāng)期流動(dòng)性約束被打破，激發(fā)了居民消費(fèi)欲望，消費(fèi)需求擴(kuò)大。消費(fèi)金融實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)形式的轉(zhuǎn)換，挖掘了“宅”消費(fèi)、體驗(yàn)式消費(fèi)的市場潛力，迎合群眾消費(fèi)偏好，豐富消費(fèi)體驗(yàn)，更好地滿足了消費(fèi)者心理預(yù)期。

（二）從供給端看，消費(fèi)金融行業(yè)提供的理財(cái)產(chǎn)品在吸納社會(huì)閑散資金同時(shí)也會(huì)帶給人們一定額外理財(cái)收入，如余額寶、零錢通、財(cái)付通，支持“T+0”資金實(shí)時(shí)劃轉(zhuǎn)，極大緩解了儲(chǔ)蓄、投資和消費(fèi)的轉(zhuǎn)換約束，消費(fèi)條件改善，收入途徑拓寬，潛移默化影響了收入分配，提高了消費(fèi)傾向，刺激了消費(fèi)行為的發(fā)生。金融業(yè)沉淀著巨量社會(huì)資金，擁有龐大的客戶群體和大數(shù)據(jù)征信系統(tǒng)支持，發(fā)揮著消費(fèi)保險(xiǎn)的作用，成為超前消費(fèi)的力量支撐。

三、消費(fèi)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）消費(fèi)金融的市場規(guī)模

2019年我國廣義消費(fèi)信貸額43.97萬億元，占全部貸款28.72%，其中不含房貸的消費(fèi)信貸為13.91萬億元。剔除2020年存在的不可抗力性，近10年來我國消費(fèi)貸款一直保持穩(wěn)健增長，短期消費(fèi)性貸款從12.74%上升到22.57%，中長期消費(fèi)性貸款從87.26%下降到77.43%，貸款結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，短期消費(fèi)趨勢上漲，其中，2019年短期消費(fèi)貸款約10萬億元，市場存在巨大的消費(fèi)需求缺口。

（二）消費(fèi)金融發(fā)展存在的問題

1、監(jiān)管制度相對滯后，缺乏消費(fèi)保護(hù)意識，個(gè)人信息私售牟利、高利貸、惡意催收等屢見不鮮，造成了惡劣的社會(huì)影響;

2、發(fā)展過快滋生風(fēng)險(xiǎn)泡沫，積累大量的潛在風(fēng)險(xiǎn)，不斷降低的消費(fèi)信貸門檻造成市場過度、惡意營銷，部分資金監(jiān)管失控被挪用他途;

3、信用體系不健全，違規(guī)操作驟增，部分消費(fèi)信貸平臺尚未納入征信系統(tǒng)，金融體系缺乏內(nèi)部信息共享，多頭借貸、以貸還貸現(xiàn)象嚴(yán)重;

4、社會(huì)保障制度不健全，消費(fèi)觀念徹底轉(zhuǎn)變較難，區(qū)域發(fā)展不平衡，貧富差距明顯，人口老齡化嚴(yán)重，社保水平“未富先老”，高房價(jià)成為日常消費(fèi)的隱性約束條件。

四、實(shí)證研究

（一）指標(biāo)選取與模型選擇

1、指標(biāo)選取及說明

（1）被解釋變量

人均消費(fèi)支出（c）。本文出于數(shù)據(jù)可獲得性和可比性的考慮，采用人均消費(fèi)支出作為被解釋變量，對居民消費(fèi)能力進(jìn)行量化處理。

（2）解釋變量

人均消費(fèi)信貸（cc）：各省消費(fèi)金融余額由央行《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表（按部門）》整理所得，各省常住人口源于國家數(shù)據(jù)整理。為了消除不同省份人口基數(shù)差異性可能給實(shí)證結(jié)果帶來影響，選擇人均消費(fèi)信貸余額對消費(fèi)金融進(jìn)行量化，并作為主要解釋變量研究其對居民消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。

人均可支配收入（pi）：由各省的可支配收入與常住人口的比重來表示。人均可支配收入數(shù)值越大，就表明可支付能力越強(qiáng)，居民消費(fèi)水平相對更高。

社會(huì)保障水平（sec）：由各省社會(huì)保障與就業(yè)支出占財(cái)政支出之比來表示。社會(huì)保障水平越高，就表明該省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越好，會(huì)直接影響到居民消費(fèi)領(lǐng)域。

消費(fèi)信貸滲透率（ccr）：由各省消費(fèi)信貸余額與貸款總額之比來表示。消費(fèi)信貸滲透率越大，就表明消費(fèi)信貸的認(rèn)可度越高，彌補(bǔ)短期資金錯(cuò)配，釋放即期消費(fèi)活力，影響居民消費(fèi)。

（二）實(shí)證分析

1、面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)主要是通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)，從而避免虛假回歸的現(xiàn)象。而面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)的前提是大樣本數(shù)據(jù)，時(shí)間維度最少為30，而本文數(shù)據(jù)的時(shí)間維度為10，不具備相應(yīng)條件。