馬麗麗 趙華偉

（齊魯工業(yè)大學(xué)，山東 濟(jì)南 250000）

一、引言

隨著工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，溫室氣體排放和由此造成的全球變暖成為困擾人類經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的主要問(wèn)題。為應(yīng)對(duì)全球氣候變暖，1997年的《京都議定書》提出國(guó)際排放交易（IET）、聯(lián)合履約機(jī)制（JI）和清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）三種市場(chǎng)機(jī)制，以此為基礎(chǔ)，國(guó)際碳金融市場(chǎng)逐漸發(fā)展起來(lái)，其中實(shí)行限額交易的歐盟排放交易系統(tǒng)（EU ETS）、實(shí)行自愿減排的芝加哥氣候交易所（CCX）、實(shí)行強(qiáng)制減排的澳洲新南威爾士州溫室氣體減排體系（GGAS）已成為世界上具有重要影響力的碳金融市場(chǎng)體系。近年來(lái)，我國(guó)不斷深化“兩省五市”碳排放試點(diǎn)，綠色債券、綠色信貸、第三方評(píng)估認(rèn)證等方面的具體政策也隨之逐步落地。我國(guó)2021 年《政府工作報(bào)告》中進(jìn)一步提出推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，加快建設(shè)碳金融市場(chǎng)以支持綠色產(chǎn)業(yè)，并創(chuàng)新支持減排項(xiàng)目的手段，以促進(jìn)美麗中國(guó)的建設(shè)（周小全，2021）。

然而，由于發(fā)展歷史短，我國(guó)的碳金融市場(chǎng)仍處于初級(jí)階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足我國(guó)碳交易市場(chǎng)的需求。為此，本文將通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)梳理及國(guó)內(nèi)外碳金融市場(chǎng)模式的對(duì)比，為我國(guó)碳金融市場(chǎng)的快速良序發(fā)展提供建議。

二、研究思路

本文分別在Web of Science和CNKI搜集英文文獻(xiàn)和中文文獻(xiàn)，并分別利用CiteSpace 和CNKI 可視化分析等工具，以探究國(guó)內(nèi)外學(xué)者們對(duì)于碳金融模式的研究情況。英文文獻(xiàn)的檢索方式為：選擇SCI-EXPANDED、SSCI、A&HCI三種數(shù)據(jù)庫(kù)2008年至2021年3月20日的文獻(xiàn)，在Web of Science 基本檢索中輸入主題“Carbon Finance Model”，文獻(xiàn)類型選擇“Article”和“Review”，語(yǔ)種選擇英語(yǔ)，檢索得到363篇文獻(xiàn)。利用CiteSpace將363篇文獻(xiàn)數(shù)據(jù)導(dǎo)入并除重后，以“關(guān)鍵詞”為節(jié)點(diǎn)類型，制成碳金融模式探究的英文關(guān)鍵詞聚類圖像。排名靠前的關(guān)鍵詞有生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、碳金融和模式，這些都與碳金融模式相關(guān)。

中文文獻(xiàn)的檢索日期為2021 年3 月20 日，文獻(xiàn)檢索方式為：采用中國(guó)知網(wǎng)（CNKI）的高級(jí)檢索輸入主題“碳金融模式”或“碳交易模式”，選擇經(jīng)濟(jì)與管理科學(xué)文獻(xiàn)類別，時(shí)間范圍選擇2008年到2020年，最終檢索出322篇有效文獻(xiàn)。進(jìn)一步獲得CNKI文獻(xiàn)可視化分析中的研究主題分布，如圖1所示。出現(xiàn)頻次最多的詞為“碳金融”，此外還有關(guān)鍵詞“模式研究”“商業(yè)銀行”等，由此可知碳金融模式的研究與商業(yè)銀行息息相關(guān)。

圖1 2008～2020年國(guó)內(nèi)碳金融模式研究主題

基于以上中外文獻(xiàn)的檢索及關(guān)鍵詞分析，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)外碳金融模式研究的側(cè)重點(diǎn)是不同的。因此，本文研究思路為：首先介紹碳金融的內(nèi)涵及分類，進(jìn)而分類梳理國(guó)外碳金融發(fā)展模式的文獻(xiàn)，為進(jìn)行國(guó)內(nèi)外碳金融模式的對(duì)比作鋪墊。其次本文總結(jié)國(guó)內(nèi)碳金融模式的研究文獻(xiàn)，并根據(jù)商業(yè)銀行等主體的創(chuàng)新模式對(duì)國(guó)內(nèi)碳金融模式進(jìn)行分類討論。由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境法律政策和執(zhí)法力度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及私人部門的碳金融理念和開(kāi)發(fā)碳金融產(chǎn)品的能力不同，國(guó)內(nèi)外碳金融發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力和模式也存在較大差異。故本文以表格形式從三方面對(duì)比國(guó)內(nèi)外模式，為完善中國(guó)碳金融模式提供參考，促進(jìn)我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)和綠色發(fā)展。

三、碳金融的概念

碳金融作為環(huán)境金融的組成部分，通常是指用于減少溫室氣體排放的金融活動(dòng)，主要包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易和投資、支持碳減排項(xiàng)目的投融資及為碳交易提供中介服務(wù)等（Li &Liu，2011）。碳金融可以分為三類：第一，交易型碳金融，主要指受配額約束或自愿減排的經(jīng)濟(jì)主體向減排項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商或有剩余碳配額的主體等購(gòu)買碳排放權(quán)的交易活動(dòng)。第二，投機(jī)型碳金融，主要指私募投資公司、退休基金等投資主體對(duì)溫室氣體排放權(quán)、碳金融衍生品等產(chǎn)品進(jìn)行投資，以期規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和賺取價(jià)差收益。第三，中介服務(wù)型碳金融，這既涉及為碳排放交易和低碳項(xiàng)目開(kāi)發(fā)提供融資和避險(xiǎn)工具的碳基金、銀行、碳交易保險(xiǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)等主體，也包括為碳金融市場(chǎng)參與方提供信息咨詢和審核評(píng)級(jí)的碳資產(chǎn)管理公司、碳信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)，還有國(guó)際性組織的參與（賀建清和劉日星，2012）。

四、國(guó)外碳金融模式的研究

國(guó)外碳金融市場(chǎng)起步較早，模式也日趨成熟。Polzin &Sanders（2020）研究關(guān)于清潔能源可用融資來(lái)源的文獻(xiàn)和定量數(shù)據(jù)，指出歐洲低碳能源轉(zhuǎn)型的資金來(lái)源主要包括私募股權(quán)和綠色債券等直接融資模式、銀行融資、機(jī)構(gòu)投資者等。主要的碳金融市場(chǎng)類型還可以從碳交易活動(dòng)、CDM項(xiàng)目融資、期貨期權(quán)等金融衍生品交易方面分析（Ramírez&González 2011）。從這些研究中可以看出，國(guó)外的碳金融模式主要有直接融資、綠色信貸、碳交易三種模式，故本文將從這三方面對(duì)國(guó)外碳金融模式進(jìn)行總結(jié)。

（一）直接融資模式

直接融資是指通過(guò)開(kāi)發(fā)碳基金、綠色債券、股權(quán)融資等方式為減排項(xiàng)目籌集資金，以支持低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

1.碳基金。碳基金運(yùn)用匯集的資本進(jìn)行投資，滿足清潔發(fā)展機(jī)制和聯(lián)合履約機(jī)制下碳排放權(quán)交易等項(xiàng)目的資金需求，投資者將獲得項(xiàng)目的投資收益（馮楠，2016）。Peng et al.（2018）研究發(fā)達(dá)國(guó)家低碳金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是碳金融的使命，并基于五種形式的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）對(duì)碳基金進(jìn)行歸類。其中，在由政府和國(guó)際組織創(chuàng)建的CDM 項(xiàng)目下，有世界銀行的原型碳基金、意大利碳基金等；在政府和企業(yè)設(shè)立的CDM項(xiàng)目下，有德國(guó)復(fù)興信貸銀行（KfW）碳基金；而企業(yè)出資管理的CDM項(xiàng)目下的碳基金通常規(guī)模較小。Marke（2018）認(rèn)為在以金融機(jī)構(gòu)為中介的傳統(tǒng)機(jī)制下，貧困國(guó)家無(wú)法滿足許多基金的嚴(yán)格認(rèn)證要求，難以及時(shí)獲得開(kāi)發(fā)低碳項(xiàng)目的資金，并提議引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)使資金供求雙方直接對(duì)接，解決傳統(tǒng)模式下信息不對(duì)稱、融資成本高的痛點(diǎn)問(wèn)題。

2.綠色債券。Gianfrate &Peri（2019）基于自2007年歐洲投資銀行發(fā)行第一只綠色債券以來(lái)綠色債券呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的背景，采用傾向得分匹配方法，研究2013 年至2017 年發(fā)行的121 支歐洲綠色債券，發(fā)現(xiàn)與非綠色債券相比，綠色債券是調(diào)動(dòng)私人資金實(shí)現(xiàn)更低成本融資的有效途徑。Owen et al.（2018）通過(guò)構(gòu)建矩陣分析不同資金來(lái)源在能源轉(zhuǎn)型中的作用，指出歐洲綠色債券市場(chǎng)還有很大的發(fā)展空間。此外，學(xué)者基于綠色債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不健全、機(jī)構(gòu)對(duì)債券收益的認(rèn)知有限、國(guó)際投資者難以進(jìn)入本地市場(chǎng)等發(fā)展障礙，提議政府修訂擔(dān)保債券法規(guī)、允許銀行發(fā)行基于清潔能源貸款的擔(dān)保債券。在不斷改進(jìn)的實(shí)踐中，綠色債券已初具規(guī)模，金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)不斷創(chuàng)新綠色債券產(chǎn)品，例如高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的巨災(zāi)債券、旨在滿足投資者對(duì)支持氣候項(xiàng)目的AAA級(jí)固定收益產(chǎn)品特定需求的綠色債券等（Marke，2018）。

3.股權(quán)融資。Owen et al.（2018）研究高收入和低收入國(guó)家中公共部門提供的各種融資工具的作用，指出風(fēng)險(xiǎn)較高的初創(chuàng)企業(yè)難以獲得銀行貸款，而風(fēng)險(xiǎn)資本的提供者通過(guò)持有低碳企業(yè)的股權(quán)，可以緩解企業(yè)融資難的問(wèn)題。Souza et al.（2021）用現(xiàn)代投資組合指標(biāo)來(lái)評(píng)估巴西低碳公司2010年至2019年的財(cái)務(wù)績(jī)效，研究表明碳效率指數(shù)優(yōu)于該國(guó)其他指數(shù)，碳效率指數(shù)能引導(dǎo)社會(huì)資金投向低碳企業(yè)，并減少股票投資的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中，許多參與減排項(xiàng)目的公司獲得IPO 支持或相關(guān)的金融服務(wù)。例如2006 年摩根大通為風(fēng)電市場(chǎng)籌集15 億美元的股權(quán)資金，2007 年美國(guó)銀行支持海洋動(dòng)力技術(shù)公司上市。

（二）綠色信貸模式

Kim &Park（2018）研究2001～2014 年期間64 個(gè)清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）東道國(guó)的面板數(shù)據(jù)集，認(rèn)為CDM項(xiàng)目的融資能以未來(lái)的核證減排量作為還款來(lái)源，對(duì)金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的發(fā)展中國(guó)家特別具有價(jià)值。Muniraju et al.（2016）通過(guò)結(jié)構(gòu)化問(wèn)卷方式對(duì)班加羅爾456家公司進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)對(duì)綠色信貸的了解程度差別較大，大多數(shù)行業(yè)正在嘗試通過(guò)綠色信貸發(fā)展低碳產(chǎn)業(yè)，并提議建立與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)、制定適當(dāng)?shù)募?lì)計(jì)劃、鼓勵(lì)公眾參與并加大媒體宣傳力度，以支持綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Punzi（2018）通過(guò)異質(zhì)生產(chǎn)部門的環(huán)境動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡（E-DSGE）模型研究技術(shù)、貨幣和金融沖擊的傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)現(xiàn)積極的金融沖擊以及差異化的資本要求有助于綠色信貸的可持續(xù)發(fā)展，并提議宏觀審慎監(jiān)管應(yīng)考慮與氣候相關(guān)的金融風(fēng)險(xiǎn)。在理論支撐下，綠色信貸不斷發(fā)展：作為采用赤道原則的金融機(jī)構(gòu)，花旗集團(tuán)于2004年向中低收入客戶推出結(jié)構(gòu)化的節(jié)能抵押產(chǎn)品，并將節(jié)能信息納入信用評(píng)分系統(tǒng)；富國(guó)銀行也于2009年11月開(kāi)始為有關(guān)清潔技術(shù)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目提供車輛信貸產(chǎn)品和服務(wù)（Peng et al.，2018）。

（三）碳交易模式

Yang &Luo（2020）從法律法規(guī)、中介服務(wù)、碳金融產(chǎn)品等七個(gè)方面將全球碳金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行對(duì)比分析，為碳金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的國(guó)家提供參考。其中，在法律法規(guī)方面，2007 年美國(guó)出臺(tái)《低碳經(jīng)濟(jì)法案》以規(guī)范碳交易市場(chǎng)；在中介服務(wù)方面，德意志銀行和荷蘭銀行以優(yōu)惠價(jià)格提供環(huán)保技術(shù)的咨詢服務(wù)。Bredin et al.（2013）從市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)的角度研究2005 年1 月推出的歐盟排放交易計(jì)劃（ETS）的初期階段，結(jié)果表明除了現(xiàn)貨交易，歐洲氣候交易所（ECX）還推出了碳排放權(quán)期貨和期權(quán)合約、經(jīng)核證的減排量（CER）期貨和期權(quán)以及EUA-CER 價(jià)差交易，市場(chǎng)交易效率不斷提升。Bowman（2010）研究在監(jiān)管不確定背景下銀行的自愿行動(dòng)、氣候變化及公司指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)三者間的關(guān)系，并提議銀行業(yè)借鑒低碳銀行的成功經(jīng)驗(yàn)、適應(yīng)氣候變化的原則以及環(huán)境和金融法規(guī)，以更好地支持低碳企業(yè)發(fā)展。在實(shí)踐中，荷蘭銀行與德國(guó)德雷斯頓銀行于2007年推出追蹤碳排放權(quán)期貨的零售產(chǎn)品（李盧霞和黃旭，2010）。日本國(guó)際合作銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)提供啟動(dòng)資金和中介服務(wù)，幫助政府和企業(yè)開(kāi)展核證減排項(xiàng)目或購(gòu)買核證減排產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)日本的減排目標(biāo)（Wang &Dong，2019）。

五、國(guó)內(nèi)碳金融模式的研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)的碳金融模式從不同的角度進(jìn)行分析，主要從以下三方面提出各自的觀點(diǎn)。

（一）產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式

丁歡（2019）研究我國(guó)碳金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的意義、現(xiàn)狀及不足，指出衍生品市場(chǎng)起步較晚，且以碳期貨和碳遠(yuǎn)期為主，針對(duì)與碳金融衍生品相關(guān)的法律法規(guī)和監(jiān)管體系不完善、價(jià)格波動(dòng)大、產(chǎn)品種類少等不足，提議發(fā)揮商業(yè)銀行的主導(dǎo)作用、開(kāi)發(fā)碳期權(quán)產(chǎn)品并健全相關(guān)法律。萬(wàn)倫來(lái)和楊巧琳（2017）基于GARCH（1，1）模型、B-S 期權(quán)定價(jià)理論及對(duì)VaR 值的運(yùn)算，構(gòu)建低碳理財(cái)產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估體系，并利用評(píng)估模型對(duì)興業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)證分析，由此建議商業(yè)銀行健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系。易蘭等（2014）根據(jù)資產(chǎn)管理類、零售類等碳金融產(chǎn)品類別，將主要的碳金融產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)發(fā)展基礎(chǔ)不同的銀行進(jìn)行匹配度分析，認(rèn)為資產(chǎn)管理類產(chǎn)品主要是發(fā)行交易數(shù)額大、需要政府引導(dǎo)的低碳投資基金，因而三大政策性銀行更適于發(fā)行；基于零售類碳金融產(chǎn)品數(shù)額小、貼近群眾的特點(diǎn)，各類銀行皆可參與發(fā)行。在實(shí)踐中，光大銀行推出綠色零碳信用卡；深圳發(fā)展銀行于2007年推出二氧化碳掛鉤型本外幣理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品與海外碳排放權(quán)的期貨合約價(jià)格掛鉤。

（二）綠色信貸模式

Lei &Chen（2016）運(yùn)用Stackelberg模型對(duì)比分析傳統(tǒng)融資模式、將碳排放許可證視為資產(chǎn)的綠色信貸模式以及制造商充當(dāng)出借方的內(nèi)部融資模式三種模式，發(fā)現(xiàn)綠色信貸模式有助于中小企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，減少碳排放量。翁智雄等（2015）通過(guò)案例分析法進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)碳金融產(chǎn)品在抵押標(biāo)的物上不斷創(chuàng)新，使碳資產(chǎn)得以盤活，例如2014年上海寶碳以核證減排量作為質(zhì)押，成功向上海銀行貸款500 萬(wàn)元。但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展仍有較大的進(jìn)步空間。楊陽(yáng)和王國(guó)松（2017）采用定量分析方法評(píng)價(jià)上海碳金融發(fā)展態(tài)勢(shì)，發(fā)現(xiàn)2011 年以來(lái)上海碳金融發(fā)展水平穩(wěn)步提升，其中綠色信貸業(yè)務(wù)進(jìn)展較快，對(duì)“兩高一?！毙袠I(yè)的信貸管控效果顯著，并提議通過(guò)加大監(jiān)管力度和實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金，進(jìn)一步促進(jìn)綠色信貸發(fā)展。楊俊銘（2021）利用BCC 模型研究我國(guó)229 家低碳企業(yè)近十年的綠色信貸效率及影響因素，發(fā)現(xiàn)由于研發(fā)資金、所在區(qū)域等差異，企業(yè)信貸效率由高到低分別為大型公司、小型公司、中型公司，并且科研投入對(duì)信貸擴(kuò)張具有促進(jìn)作用，由此提議低碳企業(yè)加大研發(fā)投入、商業(yè)銀行放寬對(duì)小型企業(yè)的貸款門檻，協(xié)調(diào)東、中、西部地區(qū)綠色信貸發(fā)展。

（三）中介服務(wù)模式

張靂和成巧云（2011）從碳金融的角度研究商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，認(rèn)為發(fā)展此類業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行在碳金融市場(chǎng)不斷發(fā)展的背景下提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、調(diào)整收益結(jié)構(gòu)的必然選擇，進(jìn)而提議實(shí)施針對(duì)碳金融業(yè)務(wù)的優(yōu)惠稅率、降低存款準(zhǔn)備金等激勵(lì)機(jī)制及政策措施，并鼓勵(lì)成立專門的部門，開(kāi)發(fā)以CDM 項(xiàng)目為核心的設(shè)備融資租賃、資產(chǎn)結(jié)算、項(xiàng)目顧問(wèn)等中介服務(wù)。翁宏杰（2013）基于參與碳金融服務(wù)的各類主體聯(lián)系不密切、經(jīng)驗(yàn)不足的現(xiàn)狀，主張構(gòu)建商業(yè)銀行、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、節(jié)能減排企業(yè)和政府等主體組成的碳金融服務(wù)共生網(wǎng)絡(luò)體系，各類中介服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)，為節(jié)能減排項(xiàng)目和企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理、項(xiàng)目審核、碳信用評(píng)級(jí)等全流程服務(wù)。在實(shí)踐中，浦發(fā)銀行于2009 年首創(chuàng)以獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)的身份，作為陜西省兩個(gè)大型水電項(xiàng)目產(chǎn)生的CERs 對(duì)接需求方，并為賣方爭(zhēng)取到較高的交易價(jià)格（陳云波，2020）；2015年農(nóng)業(yè)銀行通過(guò)承銷債券為節(jié)能環(huán)保企業(yè)融資約四千億元（何艷秋和豐興東，2016）。

六、文獻(xiàn)述評(píng)及展望

通過(guò)以上對(duì)比分析，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)碳金融模式的研究存在諸多差異，基于國(guó)外的三種碳金融模式總體上涵蓋國(guó)內(nèi)的模式，故本文從直接融資、綠色信貸、碳交易三方面比較國(guó)內(nèi)外碳金融模式研究的區(qū)別。具體而言，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)模式的研究中，關(guān)于碳基金產(chǎn)品的部分可以歸為直接融資模式，涉及碳金融衍生品和低碳理財(cái)產(chǎn)品的部分可以歸為碳交易模式，此外，國(guó)內(nèi)中介服務(wù)模式的研究也可歸為碳交易模式。國(guó)內(nèi)外碳金融模式研究的區(qū)別如表1 所示。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)碳金融體系的研究已取得一定進(jìn)展，但仍然存在一些不足，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

表1 國(guó)內(nèi)外碳金融模式研究的區(qū)別

一方面，從研究?jī)?nèi)容上看，現(xiàn)有研究主要分析碳金融市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀、不足及提出相應(yīng)的建議，或者是探究碳排放權(quán)交易市場(chǎng)體系及定價(jià)問(wèn)題，以及低碳經(jīng)濟(jì)與碳金融市場(chǎng)之間的關(guān)系，而關(guān)于國(guó)內(nèi)外碳金融模式對(duì)比研究的文獻(xiàn)較少，少數(shù)相關(guān)文獻(xiàn)研究的深度和廣度也不足。

另一方面，從研究方法上看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者大多采用定性的研究，定量研究由于信息較難獲取、數(shù)據(jù)真實(shí)性難以保障等原因，已有文獻(xiàn)較少涉及。而且我國(guó)碳金融市場(chǎng)近年來(lái)才逐漸發(fā)展，碳金融服務(wù)信息相對(duì)分散，因此定量分析較困難。

與國(guó)外較成熟的碳金融市場(chǎng)體系相比，我國(guó)碳金融市場(chǎng)還有很大的發(fā)展?jié)摿ΓS著國(guó)家對(duì)碳金融與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的日益重視，學(xué)者們未來(lái)還需要進(jìn)一步完善相關(guān)研究。因此，本文提出如下展望：

從宏觀方面看，由于國(guó)外碳金融市場(chǎng)模式的研究較為完善，早在20 世紀(jì)70 年代西方學(xué)者就開(kāi)始研究如何運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段解決資源環(huán)境問(wèn)題，由此形成了以直接融資、綠色信貸、碳交易為主的碳金融模式，因而我國(guó)學(xué)者可以著手研究國(guó)外碳金融發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)如何應(yīng)用于我國(guó)。一方面，可以探究國(guó)外碳金融的交易制度、財(cái)政補(bǔ)貼及稅收優(yōu)惠的支持政策、宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制等制度環(huán)境，為我國(guó)碳金融發(fā)展的實(shí)踐提供參考。另一方面，只有適合中國(guó)國(guó)情的理論研究，才能促進(jìn)碳金融實(shí)踐的創(chuàng)新發(fā)展，故不可盲目復(fù)制國(guó)外碳金融發(fā)展的研究與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)?；诟鞯亟?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、環(huán)保技術(shù)等的差異，可以探究支持各地節(jié)能環(huán)保企業(yè)融資及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的特色碳金融模式，以及全國(guó)碳金融市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的意義與方案。此外，推動(dòng)信息技術(shù)與碳金融加快融合也成為研究的新視角，研究大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)對(duì)客戶審查、投資規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理、數(shù)據(jù)獲取等方面的支持，可以為碳金融業(yè)務(wù)的實(shí)踐創(chuàng)新提供理論支撐。

從微觀方面看，現(xiàn)有文獻(xiàn)基于節(jié)能減排企業(yè)和項(xiàng)目角度的研究較少且不全面，因而可以收集相關(guān)資料，利用實(shí)證分析或博弈論的方法，對(duì)現(xiàn)有碳金融模式下企業(yè)發(fā)展節(jié)能減排項(xiàng)目的積極性、銀企政三者之間的利益關(guān)系等內(nèi)容進(jìn)行更深入的探究。