長港燃?xì)饣旄穆窂教骄?/h1>
2021-10-08 07:12:46王麗南潘蘊凡
會計之友 2021年20期 關(guān)鍵詞：公司治理
王麗南 潘蘊凡
【關(guān)鍵詞】 國企混改; 長港燃?xì)? 協(xié)同效應(yīng)理論; 公司治理; 長效激勵
【中圖分類號】 F271? 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2021）20-0146-07
一、理論基礎(chǔ)
在新的市場經(jīng)濟(jì)背景下，混合所有制改革具有舉足輕重的地位。國務(wù)院自2015年起相繼出臺“1+N”系列指導(dǎo)文件，標(biāo)志著國企混改的頂層設(shè)計基本完成。隨著《國企改革三年行動方案（2020—2022年）》審議通過，我國國企混改進(jìn)入新階段，競爭行業(yè)進(jìn)展順利，壟斷行業(yè)縱深推進(jìn)。目前如何推動國企混改實際落地，實現(xiàn)一企一策成為了研究的重中之重，很多學(xué)者都在既有文獻(xiàn)中提出了廣泛意見。本文以混合所有制改革的三大基礎(chǔ)理論為框架進(jìn)行梳理，產(chǎn)權(quán)理論解釋了國企混改的原因，委托代理理論反映了國企混改的問題，協(xié)同效應(yīng)理論支持了混改路徑的設(shè)計。
（一）產(chǎn)權(quán)理論
產(chǎn)權(quán)理論主要將財產(chǎn)所有權(quán)的歸屬問題與經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律建立了聯(lián)系。產(chǎn)權(quán)有效明確了當(dāng)事人有權(quán)利做什么，對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行清晰界定也可以保證各方主體的經(jīng)濟(jì)利益，提高企業(yè)多元化經(jīng)營效率。在整個產(chǎn)權(quán)理論體系下，科斯第二定理對股權(quán)多元化改革具有指導(dǎo)意義?？扑沟诙ɡ碚J(rèn)為，相比于國有企業(yè)而言，由于私有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)人可以享有企業(yè)的剩余利潤，因此更有意愿和動力去努力經(jīng)營，提升企業(yè)績效，從而索取更多的利潤回報，所以引入私有產(chǎn)權(quán)有助于緩解國企“一股獨大”，形成相互制衡的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)[1]。此外，股權(quán)多元化也有助于推動企業(yè)創(chuàng)新，對于外部環(huán)境好、行業(yè)壟斷程度高的國有企業(yè)效果更好[2]。
（二）委托代理理論
委托代理理論是以委托代理關(guān)系為基礎(chǔ)，基于利益沖突和非對稱信息而產(chǎn)生和演進(jìn)的。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，擁有所有權(quán)的委托方和擁有經(jīng)營權(quán)的代理方之間產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。委托方的目標(biāo)是股東財富最大化，而代理方的目標(biāo)是獲取最優(yōu)的薪酬福利待遇，由此產(chǎn)生了利益沖突。由于所有者讓渡經(jīng)營權(quán)，對公司的了解程度遠(yuǎn)不及經(jīng)營者，由此形成了非對稱信息。利益沖突和非對稱信息共同形成了委托代理問題。而委托代理理論的重點就在于通過激勵機制降低代理成本，解決代理問題。對于我國國有企業(yè)而言，國企高管私利動機帶來了雙重代理問題[3]。第一重集中在股東和管理層之間。國資委任命董事會，董事會任命管理層，但實際上很多國企的管理層都是由國資委直接任命和監(jiān)管的，這導(dǎo)致董事會的獨立性大打折扣。第二重集中在大小股東之間。由于國有資本對公司具有絕對控制權(quán)，這導(dǎo)致大股東——國資委和社會資本的小股東之間也存在委托代理問題。為了解決代理問題，可以通過非國有股東向國有企業(yè)委派高管來提升高管對薪酬業(yè)績的敏感性[4]，但員工持股對代理問題的改善作用有限，存在員工持股陷阱[5]。
（三）協(xié)同效應(yīng)理論
協(xié)同效應(yīng)理論主要說明了企業(yè)作為一個系統(tǒng)，其各個部門乃至不同企業(yè)之間相互協(xié)作和制約可以對整體收益起到增效作用，即表現(xiàn)為“1+1>2”。協(xié)同效應(yīng)理論是企業(yè)采取多元化戰(zhàn)略的重要依據(jù)，主要由三部分構(gòu)成，分別為財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在投融資方面。公司多元化投資組合可以降低投資風(fēng)險，財務(wù)狀況的改善可以提升融資能力。新一輪混改可以改善國企因滿足于資源優(yōu)勢而導(dǎo)致的非效率投資，顯著提高企業(yè)的投資效率[6]。管理協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在公司治理效率方面。公司管理效率的提升可以帶動整體效益的提升，更是企業(yè)形成持續(xù)競爭力的關(guān)鍵所在。完善公司內(nèi)部治理機制和剝離政策性負(fù)擔(dān)可以顯著提升治理效率[7]。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在縱向一體化和資源互補方面。企業(yè)壓縮商品流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)可以降低交易成本，產(chǎn)業(yè)鏈重組可以提高盈利水平[8]，并購重組可以優(yōu)化資源配置，提升經(jīng)營效率。
通過對既有文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，過往的研究在以下兩方面尚有改進(jìn)的空間：第一，既有文獻(xiàn)普遍基于理論層面對國企混改進(jìn)行研究，少有針對某特定企業(yè)提出具體混改路徑設(shè)計的案例研究。第二，既往文獻(xiàn)的研究對象普遍集中于競爭性國企，針對國有壟斷企業(yè)的混合所有制研究少之又少。當(dāng)前競爭性國企已基本完成混合所有制改革，且競爭性國企和壟斷性國企之間存在顯著差異，因此，本文選取長港燃?xì)鉃槟繕?biāo)公司，為其混改政策的落地實施進(jìn)行路徑設(shè)計和研究。
二、長港燃?xì)獍咐枋?/p>
長春長港燃?xì)庥邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“長港燃?xì)狻保?，成立之初公司名為長春燃?xì)饪毓捎邢薰尽Ｔ?005—2015年間，港華燃?xì)馔顿Y有限公司逐漸增資，成為長港燃?xì)獾拇蠊蓶|。2015年8月公司正式更名為長春長港燃?xì)庥邢薰荆源?，長港燃?xì)庾兏鼮橐患液腺Y公司。長港燃?xì)馐情L春市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的15家企業(yè)之一，其經(jīng)營范圍包括建設(shè)（及運營）城市燃?xì)饧拜敋饣A(chǔ)設(shè)施項目、為城市燃?xì)饨?jīng)營發(fā)展的相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。
（一）公司股權(quán)穩(wěn)定
長港燃?xì)庠O(shè)立之初有三大股東，分別是長春市國資委、港華燃?xì)馔顿Y有限公司和深圳市華孚能源投資有限公司。百江投資有限公司于2008年參股，2009年退出。華孚能源于2015年退出。2017年長春市城市發(fā)展投資控股（集團(tuán)）有限公司和港華燃?xì)馔瑫r增資，增資后長港燃?xì)庾再Y本為102 189.59萬元，公司總資產(chǎn)15億元，股本結(jié)構(gòu)為：港華燃?xì)馔顿Y有限公司持長港總股份的48%，長春市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會持長港總股份的40.83%，長春市城市發(fā)展投資控股（集團(tuán)）有限公司持長港總股份的11.17%。公司的實際控制人為長春市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。
（二）業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張
長港燃?xì)獬闪⒅两裨鴥纱螖U(kuò)大經(jīng)營范圍，2005年成立時，其經(jīng)營范圍僅為對燃?xì)饧懊夯ぎa(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，2010年公司新增了控股、投資、建設(shè)和運營城市輸氣管道的業(yè)務(wù)，2015年公司新增了對城市燃?xì)獍l(fā)展等提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。
（三）子公司經(jīng)營欠佳
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一、理論基礎(chǔ)
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（一）產(chǎn)權(quán)理論
產(chǎn)權(quán)理論主要將財產(chǎn)所有權(quán)的歸屬問題與經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律建立了聯(lián)系。產(chǎn)權(quán)有效明確了當(dāng)事人有權(quán)利做什么，對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行清晰界定也可以保證各方主體的經(jīng)濟(jì)利益，提高企業(yè)多元化經(jīng)營效率。在整個產(chǎn)權(quán)理論體系下，科斯第二定理對股權(quán)多元化改革具有指導(dǎo)意義?？扑沟诙ɡ碚J(rèn)為，相比于國有企業(yè)而言，由于私有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)人可以享有企業(yè)的剩余利潤，因此更有意愿和動力去努力經(jīng)營，提升企業(yè)績效，從而索取更多的利潤回報，所以引入私有產(chǎn)權(quán)有助于緩解國企“一股獨大”，形成相互制衡的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)[1]。此外，股權(quán)多元化也有助于推動企業(yè)創(chuàng)新，對于外部環(huán)境好、行業(yè)壟斷程度高的國有企業(yè)效果更好[2]。
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（三）協(xié)同效應(yīng)理論
協(xié)同效應(yīng)理論主要說明了企業(yè)作為一個系統(tǒng)，其各個部門乃至不同企業(yè)之間相互協(xié)作和制約可以對整體收益起到增效作用，即表現(xiàn)為“1+1>2”。協(xié)同效應(yīng)理論是企業(yè)采取多元化戰(zhàn)略的重要依據(jù)，主要由三部分構(gòu)成，分別為財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)。財務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在投融資方面。公司多元化投資組合可以降低投資風(fēng)險，財務(wù)狀況的改善可以提升融資能力。新一輪混改可以改善國企因滿足于資源優(yōu)勢而導(dǎo)致的非效率投資，顯著提高企業(yè)的投資效率[6]。管理協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在公司治理效率方面。公司管理效率的提升可以帶動整體效益的提升，更是企業(yè)形成持續(xù)競爭力的關(guān)鍵所在。完善公司內(nèi)部治理機制和剝離政策性負(fù)擔(dān)可以顯著提升治理效率[7]。經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)主要表現(xiàn)在縱向一體化和資源互補方面。企業(yè)壓縮商品流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)可以降低交易成本，產(chǎn)業(yè)鏈重組可以提高盈利水平[8]，并購重組可以優(yōu)化資源配置，提升經(jīng)營效率。
通過對既有文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，過往的研究在以下兩方面尚有改進(jìn)的空間：第一，既有文獻(xiàn)普遍基于理論層面對國企混改進(jìn)行研究，少有針對某特定企業(yè)提出具體混改路徑設(shè)計的案例研究。第二，既往文獻(xiàn)的研究對象普遍集中于競爭性國企，針對國有壟斷企業(yè)的混合所有制研究少之又少。當(dāng)前競爭性國企已基本完成混合所有制改革，且競爭性國企和壟斷性國企之間存在顯著差異，因此，本文選取長港燃?xì)鉃槟繕?biāo)公司，為其混改政策的落地實施進(jìn)行路徑設(shè)計和研究。
二、長港燃?xì)獍咐枋?/p>
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（一）公司股權(quán)穩(wěn)定
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（二）業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)張
長港燃?xì)獬闪⒅两裨鴥纱螖U(kuò)大經(jīng)營范圍，2005年成立時，其經(jīng)營范圍僅為對燃?xì)饧懊夯ぎa(chǎn)品進(jìn)行生產(chǎn)和銷售，2010年公司新增了控股、投資、建設(shè)和運營城市輸氣管道的業(yè)務(wù)，2015年公司新增了對城市燃?xì)獍l(fā)展等提供服務(wù)的業(yè)務(wù)。
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